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06-17
今年，S基金市场尤其热闹。
投资界获悉，近日，LGT Capital成功募集双S基金，募集总额达60亿美元。
将为中国LP和GP在退出方面提供更多选择和流动性解决方案，致力于为投资者带来优异的回报。
值得注意的是，此次LGT资本两只S基金的募资规定均已达到上限。
这并不是一个孤立的案例。
近10天，S基金密集宣布募资完成。
5月18日，投资界独家获悉，华盖资本成功募集规模8亿元的S基金。
如果不出意外，这将是首只人民币结构的重组延续基金。
紧接着，君联资本正式宣布完成2.7亿美元医疗更新基金交易。
一时间，中国的S基金如火如荼。
10天内，三起S基金募资消息被泄露，S基金市场又迎来重磅消息。
近日，LGT Capital成功募集双S基金，募集总额达60亿美元。
将为中国LP和GP退出方面提供更多选择和流动性解决方案，致力于为投资者带来优异的回报。
LGT Capital表示，LGT Capital旗下两只S基金均已达到各自募资规模上限，策略全面覆盖私募股权二级市场投资机会。
其中，Crown Global Secondaries V将继续利用LGT Capital成功的私募股权二级市场策略，为LP和GP提供多元化的流动性解决方案，而Crown Secondaries Special Opportunities II将专注于为GP提供单一资产流动性解决方案。
承接优质项目，支持优秀企业长期发展。
LGT Capital 隶属于 LGT 皇家银行，是全球最大的由家族拥有和经营的私人银行和资产管理集团。
作为列支敦士登王室的家族办公室，成立90多年来，LGT已从一家小型区域银行发展成为一家在全球设有20多个办事处的国际私人银行。
LGT拥有充足的弹药。
截至年末，一级资本率为21.9%，流动性基础雄厚。
此次，LGT资本双S基金也瞄准了中国市场。
不仅美元S基金在中国风起云涌，本土S基金也若隐若现。
5月18日，投资界独家获悉，华盖资本成功募集规模8亿元的S基金。
背后有强大的LP阵容。
作为该基金的联合发起人，深创投也是最大的LP。
如果不出意外，这将是首只人民币结构的重组延续基金。
次日，君联资本正式宣布完成2.7亿美元医疗更新基金交易。
今年以来，有关S基金的消息层出不穷。
4月29日消息，不虎创投完成人民币至美元基金重组，募集首支美元基金； 2月16日，Hamilton Lane宣布推出第五期Hamilton Lane S基金（Hamilton Lane secondary）。
基金 V) 完成最终交割。
该基金超出了30亿美元的目标规模，最终以39亿美元成交，成为瀚菱资本迄今为止最大的一笔融资。
与此同时，外资S基金也在加速在华布局。
今年2月，专注于私募股权二级市场的外资机构科勒资本在北京市朝阳区成立了新的基金管理人——科勒（北京）私募基金管理有限公司。
随后，国际PE巨头TPG宣布收购专注于亚太地区的私募股权二级投资平台新城投资。
此外，TR资本等境外主动S基金也通过美元基金重组、人民币对美元基金重组、QFLP等不同结构积极投资中国GP。
S基金一炮而红，成为中国S基金的风头。
无论是LP还是GP，他们对S基金退出方式的接受度和依赖度越来越强。
过去10年，中国人民币基金呈爆发式增长。
私募股权基金每年募资近万亿元，但其退出过于依赖IPO。
但这并不能覆盖绝大多数中央资金的整体退出需求，造成目前中国VC/PE股票市场的规模。
约有5-10万亿元急需退出。
近两年，受资管新规影响，人民币LP流动性收紧，出现认购违约、存量抛售等情况。
LP已经开始在退出选择中占据主导地位，GP也愿意在IPO和并购之外寻找更多的退出渠道。
清科研究中心数据显示，预计未来每年将增加1至1.5万亿元。
对于需要流动性的LP来说，需要专注于S基金的机构来实现更快的退出。
于是，S基金的角色很快发生了变化，从无人忽视到被GP/LP觊觎。
今年被视为中国S基金元年。
同样是在这一年，深创投设立了首支S基金。
此外，元和辰坤、歌斐资产、清科母基金、盛世投资等也在积极布局S基金；越来越多的创投资深人士加入S基金，比如前中金资本董事长丁伟在厦门成立了规模50亿的S多策略基金；纽尔利投资控股由风险投资资深人士邓爽、林向红共同创立；盛世投资与上海实业集团共同发起设立S基金。
本土独立S基金逐渐兴起。
S基金并不是中国特定环境下的特殊产品。
S基金于20世纪80年代在国外出现，发展较为成熟。
它是股权投资市场达到一定容量后的必然产物，并将继续存在。
近日，在清科投资界举办的“第十五届中国基金合伙人”大会S基金论坛上，清科集团合伙人、清科母基金管理合伙人付兴华表示，虽然S基金市场火热， ，实际成交量并不多。
原因是做S基金必须满足的软硬件条件以及对整个行业了解的要求比较高，比如清算期间如何做后续的资金包装、交易和组合，如何与GP/LP等进行沟通。
君山私募母基金管理合伙人廖俊霞表示，我们非常重视重组交易。
做重组交易比较复杂，更重要的是培养团队的能力。
我们看到很多大型海外S基金将更多的时间放在复杂的重组交易上。
正是由于此类交易较为复杂，竞争并不那么激烈。
作为市场上最早同时涉足S基金流程和类型的机构之一，尚禾资本合伙人乐德芳表示，一只基金从设计、募集到彻底关闭的周期很长。
但母基金背后的LP也要求基金在一定期限内做出回报。
本例中，S策略在普通基金的基础上进行了升级迭代，其表现在目标确定性、现金回笼速度、IRR表现等方面均优于普通基金。
虽然现在很多机构和资本投资者都涉足S基金，但我国S基金的交易方兴未艾，尚未活跃。
中国股权交易中心副总经理黄振雷表示，部分原因在于监管机制、信息披露、中介机构等。
多元化等市场生态尚未完善，估值等关键交易环节尚未清理干净。
但总体而言，S基金在未来一段时间内将是一个不断增长的市场。
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