台积电资深副总经理：半导体缺货或将持续两三年
06-06
笔者认为，即使要重启IPO，基于目前A股的现实，新股上市的节奏也必须极其控制。
市场份额;此外，仍实行现行的股票发行审批制度，但也要注意保证拟上市公司的信息披露质量，此前的金融打假机制仍需延续。
重启IPO需考虑A股市场承载能力 4月18日晚11时30分左右，证监会【微博】网站公布了公司预披露材料上市，已经沉寂了近一年半。
IPO企业预披露已重启。
截至19日7时30分，已有28家公司预披露，这或意味着新股审核即将重启。
笔者认为，完善A股市场机制远比重启IPO更为重要，甚至是重启IPO的前提。
有网友抱怨，“IPO，证券市场多么正常的行为，半夜鸡叫，怕什么？！”笔者还认为，IPO是正常市场中的正常行为，这本来可以让方方更加自信和底气。
润牛可能随时宣布复工。
之所以不敢这么做，是因为没有足够的理由恢复IPO。
现在的市场是一个极度扭曲的市场。
一个突出表现就是新股势不可挡，新股炒作异常火爆。
除了不能炒的大盘股外，市场几乎无差别地炒作其他中小盘股。
首先，上市首日涨停抢新股甚至成为一种技巧和特权。
炒作达到高位后，参与炒作的游资撤离，股价慢慢下跌，锁定了一些新的投资者。
在这样的市场里，中小型新股总是贪得无厌，供不应求。
中小股只是作为投机筹码。
当然，这背后还有更深层次的原因，比如对游资等炒作行为处罚力度不够，甚至涉嫌操纵新股等。
最关键的是，退市制度尚未完善。
过去四五年来，退市制度唯一的成果就是去年深交所[微博]退市*ST炎黄和创智[微博]，今年上交所[微博]拟退市*ST长油(1.47, 0.00, 0.00%)退市；这样的退市率根本无法对上市公司构成威胁。
除非上市公司状况极其恶劣，存在隐性债务、诉讼等风险，一般中小股都会有重组、脱壳的机会。
中小型股意味着较高的壳值。
既然如此，投资者为何还要关注中小股本身的内在价值呢？ 退市制度不完善，IPO却源源不断。
这是对股市承载能力无限的误解。
但事实上，市场资金是有限的，因此股市的承载能力也是有限的。
对于新兴市场和成熟市场都是如此。
市场承载能力有限，但还要不断吸引新股上市。
为此，一些相对不够优秀的公司必须退市。
只有推陈出新，才能维持市场的基本平衡。
美国上市公司数量在2008年达到峰值，2018年下降至20%，为十余年来最低??，年底仅增至3%。
反观A股市场，上市公司持续单向增加，且数量增加速度加快。
没有融资功能、没有IPO的股市是不正常的。
然而，对于投资者来说，一个没有投资功能和健康退市机制的股市更是不正常。
事实上，一些投资者对畸形的股市感到非常失望，逐渐选择了逃离；最新数据显示，具有可比数据的上市公司股东数量创年初以来新低，已有1万名股东退市。
为了让股市有投资价值，让投资者从市场和上市公司获得回报，就必须强制平庸的垃圾公司退市。
决不能允许一批垃圾公司、空壳公司占领股市、主导市场。
在退市制度不健全、市场极度异常的情况下，市场对新股的旺盛需求实际上是一种“虚假”需求，是一些投资者无奈的投机性需求在异常机制的影响下进行选择。
这种机制不是投资需求，而是让新股发行人发财，但给投资者带来了巨大的风险。
广大投资者并不是反对新股上市，而是反对扭曲机制下的新股上市。
这样的畸形市场如果不先得到纠正，没有人有信心仅仅通过推动IPO重启来自信地宣布。
笔者认为，即使要重启IPO，基于目前A股市场的现实，新股上市的节奏也必须极其控制；此外，目前仍实行股票发行审批制度，但也要注意保证拟上市公司的信息披露质量。
另一方面，还是有必要将之前的金融打假机制发扬光大。
事实上，根据此前公布的《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定，在发行审核会议之前，证监会将对保荐机构及其他相关中介机构的工作底稿和尽职调查情况进行抽查；而根据证监会最新修订的IPO审核工作流程，申请公司将经过受理、反馈会、面谈会、初审会、发行审核会、封存等七个环节。
，并批准发行。
也就是说，在初审会和发审会之间，应该存在一个隐性中介机构的“现场检查”环节，笔者希望有关各方高度重视这一隐性环节。
同时，建议大幅提高抽查比例，甚至每家企业都进行抽查；股票发行审核机不能盲目启动，因为即使未来股票发行审核由审批制向注册制转变，但现在经政府部门批准发行的公司将成为历史遗留问题，到那时可能需要解决。
这将给市场带来潜在的沉重负担，但疲软的股市可能已经无法承受。
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