vivo S7e图片赏析：轻薄又“清”，5G又“实惠”
06-21
“2020年，基金刚关闭二期，只投了3个项目，我们就决定不投了。
我们等到2020年中期才开始投资。
一年多的空档期，压力很大。
但回想起来，当年基金投的很多项目估值泡沫都很大，我们到现在都没有退出，这说明我们是对的。
”清宇是一个看重“获胜概率”的投资团队。
2000年互联网泡沫破灭后，美国VC大举押注于清洁技术等两大行业。
但结果是，即使是顶尖的VC也未能投资。
偏见的传闻一去不复返，投资生态环境比投资TMT、大消费等更好的声音不断。
而在中国，生态环境行业往往涉及更多的投资。
超过10亿美元，小资金很难找到合适的项目，虽然行业收入长期稳定，但刺激不了一批批想赚“快钱”的大佬们。
不容乐观的是，庆余并没有受到外界的干扰，但投资约束需要追求卓越，作为深耕生态环境10年的机构，它在长周期中实现了良好的退出。
行业。
领域不全面但是命中率很高。
截至目前，庆余基金管理资金已达约30亿。
在如此冷门的行业，单个项目投资回报倍数超过50倍！团队扎根生态环境行业10年的庆余基金，正逐渐从幕后走到台前。
沿着“优质资金、周期配套”的路线，在2016年全国生态环境保护大会上，“坚决打好污染防治攻坚战，推动生态文明建设迈上新台阶”。
我国将生态建设上升为关系国计民生的国家发展战略。
事实上，中国资本市场在生态环境行业并非没有动静。
2009年，清洁技术投资成为国内综合性风险投资基金的标配。
开始配置生态环境板块的机构频频出现，但专门、专门的机构却很少。
庆宇基金管理合伙人林霆是国内生态环境产业投资发展10余年的见证者和参与者。
他了解这个行业过去的发展现状：从大资本的角度来看，整个行业主流的VC\PE机构并不多。
行业内大量资金来自产业资本，如上市公司、央企集团、政策性银行等。
与互联网行业的高资本收益不同，整个行业的回报周期较长。
一个项目从早期到IPO至少需要8、9年的时间。
但国内很多LP在拿回资金之前很难接受资金撤回。
面对如此特殊的情况，庆宇做出了“优质资金、周期匹配”的战略部署。
庆余团队起源于年底在美元基金管理平台上设立人民币基金，后于2016年自主研发新基金品牌“庆余”。
成立之初拒绝了诸多外部“诱惑”。
“我们是一家相对温和的机构，我们认为基金的回报倍数和基金规模不能兼得。
”林霆向投资界介绍了清宇的策略：“基金行业普遍追求AUM（管理总规模），但我们选择了IRR（回报率）和DPI（现金分配）指标，并以就这样，我们抵制住了规模的诱惑，坚持走精品基金的路线。
“50亿的基金很难做到3倍以上的回报，但有办法。
” 5亿的基金就能获得3倍以上的回报。
需要在三年的投资期内投入50亿的基金。
在每年数十个项目的投资压力下，很难对每个项目进行详细的研判。
经过几轮资金后，同时管理数百个项目更是困难重重。
监管和投后增值必然会影响基金的回报率。
每只青钰基金规模约为5亿，每只基金投资约10个项目。
一个投资周期为2至3年，相当于每年3至5个项目。
这是一种追求卓越的战略。
庆钰同时只投资一只基金，每只基金专注于不同的细分领域。
当本期基金投入达到70%-80%左右时，下一期开始。
在项目选择上，青钰会根据每只基金的投资期限和退出期限，寻找与行业周期相匹配的细分领域。
庆宇重点关注生态环境能源和环境两大板块。
在这两个板块的众多细分领域中，青宇的投资项目都处于行业刚刚起步的阶段。
当这个细分行业的机会逐渐被资本认可和追捧时，就进入了巅峰期。
进入退出期。
总之，基金的退出时期恰逢行业高峰期，这样的退出是有保障的。
只有这样的阶段周期匹配，才能确保庆余退出主要通过二轮退出、轮次退出、或者并购等方式退出。
目前，庆余管理资金规模超过30亿。
通过独特的投资策略，在回报上取得了较高的回报，打破了生态环境行业难以退出的固有偏见。
越来越多的主流FOF基金LP找到了庆宇。
据林霆介绍，各基金的老LP重复率非常高，基本都在80%以上。
技术并不是万能的，很多VC/PE都陷入了陷阱。
有趣的是，虽然整个行业存在巨大的投资机会，但一批又一批外部资金的回报却远不及预期。
甚至还有来自一线VC机构的生态环境基金。
投资的项目几乎全部化为乌有。
回顾过去的投资热潮，林霆认为：“很多源自美元基金的VC/PE投资都是以技术为导向，想投资最先进的技术，认为有技术壁垒就会成功。
但事实上，决定性的因素还是资金和资源。
“例如，与水处理相关的技术有物理、生物、化学等30种不同的技术。
但业主在招标时必须考虑许多因素，例如初始投资成本、日常运营成本、方案成熟度等、处理效果、场地大小等，此时技术不一定是最重要的考虑因素。
“技术最终只能体现为一件设备、材料或技术方案”，林霆并不赞成投资。
闭门进行，与主管部门、行业巨头、研究机构等机构日常互动。
这些产业资源不仅对项目有帮助，还能起到退出的作用。
庆余基金特别注重研究。
重要性。
其20人的基金管理团队中，有4名专职研究员，对政策、行业趋势、技术趋势、竞争动态等进行研究。
林霆一直将研究视为庆余基金获得行业领先地位的基础。
。
回顾青宇的投资路线：每年投资大气治理、脱硫脱硝企业；每年正式部署新能源汽车；每年危险废物处置投入……在每一个有起有落的行业线中，青宇都详细研究过哪一部分是甜的。
哪个部位是酸的？在新能源汽车领域，青钰基金作为联合发起财务投资人投资了时空电气。
短短几年时间，时空电动迅速成长为新能源汽车领域的佼佼者。
龙头企业获得了华英资本、IDG资本、滴滴出行等多轮投资，甚至实现了单个项目50倍的回报！ “我们很少和其他机构竞争项目，清宇已经超越了行业。
研究将更早发现机会。
如果行业有机会但没有好的项目浮出水面，青宇就会想方设法利用行业资源“救活”一个项目进行投资。
“团队推荐项目时，最重要的是要有可执行的退出计划。
研究驱动、退出导向为庆余基金带来了良好的回报。
这就是庆余基金与其他机构的区别。
”资本泡沫与科创板的期待 过去的二十年里，林霆目睹了中国创投行业的起起落落，这已经成为投资者难以承受的负担：“我觉得创投很担忧。
行业泡沫很大，大家不冷静去研究产业研究公司，结果就是估值虚高，项目死掉。
新的资本玩家仍然很鲁莽。
“中国风险投资行业的发展时间还很短。
国内能做好风险投资的活跃机构只有少数。
那千千万万无所畏惧的新机构，只能成为别人手中的韭菜。
面对创投圈最热门的话题科创板，林霆表示，他在被投企业中挑选了一些符合科创板条件的企业。
“科创板支持的六大产业中，新能源、新能源汽车、节能环保都是清宇一直重点关注的领域。
我会选择一些发展比较快、有比较好的企业。
”盈利规模，并拥有原创技术。
”科创板已准备就绪。
对于科创板，林霆也有一些想法。
严格来说，科创板将推动整个资本市场重新发现和定义科技创新的价值。
这是一场让每一个科技驱动型企业受益的新时代盛宴。
作为中国资本市场举世瞩目的一件大事，科创板即将带来的资本红利也让每一位参与者兴奋不已。
潜在的上市公司、券商、投资者、培训机构、地方政府都摩拳擦掌，希望成为受益者。
不过，从前几批申请科创板的申请企业来看，结果也是褒贬不一。
林霆担心，过热会产生泡沫，导致一级市场估值虚高。
每个人都想成为第一批“吃螃蟹”的人。
不过，他也认为，科创板应该与过去的创业板、新三板有所不同。
它的推出将极大有利于技术创新企业的发展，促进技术创新，催生伟大的创新企业。
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