炒黄金给年轻人上了一课
06-18
4月8日，中国人民国际货币研究所（IMI）中国大学、中国人民大学金融学院第二届（总）金融大思想沙龙线上研讨会——“学习两会精神，金融助力“十四五”新起点”系列学院货币金融系联合主办的沙龙活动成功举办。
创头条了解到，IMI学术委员和中拉合作基金首席风险官范希文从资本市场基金管理的角度提出了“十四五”期间资本市场应关注的几个问题。
范希文表示，“十四五”规划纲要提出进一步发展国内资本市场，提高直接融资特别是股权融资的比重。
当前，我国资本市场要实现这一目标面临着多重挑战。
首先，近年来中国资本市场的格局也发生了一些变化。
**从供给端看，资金结构发生重要变化。
明天集团、海航集团等各类民营企业已基本退出资本市场舞台；一些上市公司此前设立的基金也因企业经营所需的流动性而逐渐枯竭，如中民投、粤民投等。
多家不同规模的基金退出VC/PE投资领域；资管新规出台后，银行向其他渠道配置的资金也发生了较大变化。
随着银行建立了自己的财富管理子行业，对于以银行为来源的企业来说，原本多渠道投入的资金现在基本集中在银行自己手中。
**第二，**从我国资本市场需求来看，融资渠道的狭窄造成了几个方面的失衡。
首先，中国目前缺乏耐心的资本，在中国市场很难找到真正的长期资本。
科技创新投资等投资，特别是碳达峰和碳中和投资，需要相当长的时间才能形成价值。
急躁的资本也改变了中国的资本供给结构。
大量资金实际上是在等待价格，成熟度的容忍度大概是五到七年。
而且，许多投资者要求全年分红，仅依靠长期资本收益来获取收益。
国内资本很少见，除非是IPO引发战争。
其次，中国缺乏大量的风险资本。
由于资金高度集中在国企、央企和地方政府手中，豁免权的考虑越来越渗透到决策过程中，基金风险偏好也越来越一致，包括PE基金往往要求所谓的最低保障。
事实上，股权投资已经成为明显的结果，与银行贷款没有什么区别。
最后，中国资本市场迫切需要培育一支多层次、不同风险收益偏好的投资者队伍。
这已经被谈论了很多年，但行为趋同在投资界变得更加严重。
近两年，一些投资机构逐渐偏离市场化，资金管理从利益绑定转向行为管理，不利于长期资本的形成。
正因为如此，耐心资本和风险资本实际上是“十四五”规划迫切需要解决的问题。
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