易凯资本宣布提拔张骁为合伙人
06-17
2019年8月12-13日，清科集团与投资界主办的第十四届中国基金合作伙伴峰会在上海隆重举行。
活动汇聚国内知名母基金、政府引导基金、主权财富基金、家族基金、保险机构、银行资本、VC/PE机构、上市公司等+LP与万亿可投资资本探索股权新格局经济。
投资路径。
清科集团创始人和董事长在开场主题演讲中指出，目前整个私募股权投资行业正在经历巨大的调整：从产业周期到经济周期，以及我们没有经历过的国际环境周期的调整在过去的20年里。
。
随之而来的是，中国风险投资行业的融资结构、投资方向、退出方式都发生了巨大的变化。
“新的十年长跑已经开始，新一轮的市场排位也开始了。
”倪正东向在场的GP和LP分享了他的最新八项观察，解读了中国风险投资行业现在和未来的最新趋势。
以下为投资界（ID：pedaily）整理的演讲精华： 尊敬的各位来宾、投资界的朋友们，大家早上好！今年能见面一次并不容易。
清科被称为业内组织会议最多的组织，但这还是今年的第一次正式峰会。
我谨代表主办方对大家的到来表示欢迎，感谢多年来支持我们的老朋友，欢迎新朋友。
受疫情影响，今年注定是不平凡的一年，每天都有新的事情发生。
下面我给大家做一些解读和分析，希望对在座的LP和GP有所帮助。
首先看一组数据。
今年上半年，私募市场募集资金近亿元，成功募集资金的基金数量较去年同期下降29.5%。
今年上半年，总投资额1亿元，投资企业100家。
投资金额同比下降21.5%，投资案例数也下降32.7%。
如果将这些数字与GDP或其他领域进行比较，下降幅度相当显着。
我们再来看看LP今年新募资金的构成。
国有控股加国有股本的比例占73.4%，这意味着有国有背景的LP已经成为这个市场的主导力量。
如果没有国有基金，我想大基金很难完成募资。
LP平均单笔国有资产投资金额为1.75亿元，而LP平均单笔非国有资产投资金额为1万元。
试想一下，你会如何选择LP？今年投资行业结构也发生重大变化。
过去很多年，IT、互联网绝对是投资的首选。
不过，今年上半年，资金投入最多的领域却出现了变化。
比如，PE投资半导体1亿元，同比增长%；医疗健康1亿元，同比增长。
相比之下增长了22.9%。
不难看出，IT和互联网投资下降幅度巨大。
此外，今年上半年VC/PE投资企业IPO数量为数笔。
为什么叫笔呢？因为一些IPO项目背后有多家投资机构。
IPO数量增长了86.9%，说明今年的退出情况其实还不错。
今年上半年上市公司数量较去年同期增长34.3%，其中70%是VC、PE支持的公司。
VC、PE对上市公司的渗透率创历史新高，说明VC/PE对这些科技型企业有很大帮助。
今年上半年，国内上市数量最多的领域是半导体，其次是生物科技/医疗健康。
海外上市数量最多的领域是生物科技/医疗健康。
因此，当我们很多人还沉浸在互联网时代时，IPO数据却呈现出巨大的变化。
以上是我对数据的一些分析和解读。
接下来，我将八点看法与大家分享，供大家参考。
第一，我们整个私募股权投资行业正在经历一个巨大的调整：从行业到经济周期，也有我们过去20年没有经历过的事情——从今年开始，我们面临的国际环境发生了巨大的变化。
。
二是资本市场带来的巨大变化。
科创板、创业板注册制是近年来行业最大的利好消息。
科创板是继中小板、创业板之后中国股权投资的最大转折点。
如果没有科创板，我们今天的IPO环境、投资产业结构、甚至地域都会有很大不同。
第三，行业变化带来投资方向的变化，我们要适应这个新的变化。
过去20年，互联网是中国创造“独角兽”最多的行业。
但从今年开始，甚至未来十年，以半导体、医疗健康为代表的行业，将以与上市公司同样的速度打造“独角兽”。
发展的速度、创造财富的速度、创建百亿市值企业的速度都比互联网快。
这是该行业20年来的首次重大变革。
第四，募资结构有望发生变化。
我认为目前的国有资本、民间资本、外资的比例并不是最优的结构。
上半年我们募资的大部分是国有资产。
当然，我们对国有资产表示感谢和欢迎。
然而，我们认为这并不是这个行业最好、最优化的结构。
我们需要在融资方面有新的政策，让更多的资金进入股权投资市场。
按照目前的速度，国有资产比重可能会进一步提高，从74%提高到75%到80%。
这种结构还有巨大的优化空间。
第五，我国股权投资呈现倒三角结构。
PE比VC挣钱多，VC比早期投资机构挣钱多。
在这个行业，早期投资确实不容易，是最困难的。
早期投资周期很长，DPI很低，基金规模不经济，所以天使投资需要高度重视。
我认识的活跃的早期投资机构或者天使投资人中，近两年已经停止了50%的投资，几乎50%的资金已经用完了。
第六，我多次说过，在我们这个行业，只有两类人能够生存。
第一类是大而强的，如红杉、高瓴、深创投等；另一种是规模小，但是资源丰富，看上去人不多，但是奖励却超级高。
做大做强对于我们这个行业的普通从业者来说是很难实现的，但做小做强却可以是我们努力的方向。
如果你两者都不是，那么你在这个行业的生存空间就会受到限制。
如果你不能做大做强，做小做富，那么你在这个行业就没有生存的空间。
第七，回报问题值得在场的GP和LP认真考虑。
当我们看回报时，我们不仅看IPO的数量，还看IPO的质量。
有的机构一个项目就赚了100亿美元，这相当于很多机构100次IPO。
IPO的数量很重要，但IPO的质量也很重要；我们不仅看回报倍数，还看回报金额；我们不仅看书本回报，还看现金回报。
我们很多人民币基金、美元基金、早期投资基金对收益的重视不够。
很多投资机构沉浸在一个项目赚几个亿的时候还是很高兴的。
我认为我们这个行业需要更多的项目来赚100亿美元、50亿美元、10亿美元、5亿美元。
这就是卓越的起点。
终于，我们走过了20年，新的十年长跑已经开始。
市场又开始了新一轮的排位赛。
未来十年，将是又一个巨变的十年。
这也是每一位LP、每一位GP都必须认真思考的问题。
风险投资行业并不是一劳永逸的。
我希望十年后，在座的所有GP仍然是最好的基金管理机构，十年后，你们LP仍然能够继续投资我们的股权投资行业。
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