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06-18
盘古创富曹征雁：什么样的公司适合并购和退出？ 2019年8月11日，由清科集团与广东金融高新技术服务区共同主办的中国股权投资佛山论坛在广东省佛山市隆重举行。
以下是盘古创世合伙人与董事曹征雁的分享： 曹征雁：大家好，我是盘古创世合伙人曹征雁。
我们盘古财富是一家成立于2008年的投资公司。
2008年以来，我们主要在中国进行一些成长期的股权投资。
现在我们已经投资了近30家公司，其中包括大众点评这样的公司，可能使用得比较频繁。
事实上，目前为止共运营了6只基金，包括人民币基金和美元基金。
我们的投资领域也与基金的货币密切相关。
比如我们的美元基金投资的是互联网行业。
我们的人民币基金投资于制造业和医疗行业的一些成熟公司。
接下来我们会给大家一些具体的投资案例，而不是一些理论的东西。
与在场的其他大佬相比，盘古创富在本土的经验并不多，所以我会分享一些海外的项目，包括日本的项目。
其实我们在2008年开始做这个股权投资的时候，也对一些海外市场做了一些分析和研究。
当时我印象很深。
当时我发现日本并购市场80%的项目不是通过上市实现退出，而是通过并购实现。
但中国可能会和其他国家相比，无论是欧盟还是日本，因为每个人都处于不同的发展阶段。
我觉得随着近年来中国产业的集约化以及并购重组的浪潮，越来越多的PE其实除了上市、新三板之外，并购也越来越成为主流。
我觉得首先除了这个行业并购成为主流的趋势之外，我们作为投资经理也会考虑什么样的公司适合并购和退出？我们经常遇到的投资公司分为三种情况：好、不好、不好也不坏。
如果做得好，我们基金公司还是愿意和创业者一起花几年时间等待上市退出。
那么，如果你做了坏事，大家都会坦然认错。
不好也不坏的企业也面临着困境。
上市还遥遥无期，所以这样的企业并购往往是一个非常好的方式。
所以考虑并购的时候，一是同一细分行业的并购。
事实上，从2009年开始，这种情况在互联网行业已经很常见了。
还有跨类型的并购，比如百度与91助手的合并。
这是一个非常典型的跨类型并购案例。
我觉得作为投资经理，在面对这种不好也不坏的公司，无论大小，我们都应该开阔眼界。
我认为在整个并购退出过程中，如何发现自己投入的钱的价值是整个并购项目成功与否的最关键点。
在如何发现价值的过程中，作为投资者，我们的角色发生了变化。
作为卖家，最重要的是如何讲故事。
通过这个故事，这个故事就有了内在的逻辑。
通过这种内部逻辑，Logic凸显了你公司的价值，并利用这种逻辑说服你的买家给出合理的价格。
这是比较核心的。
其实你可以看到我们新兴投资人在做卖家的时候是如何讲故事的，如何挖掘被投资公司的价值，最终实现项目的完美退出。
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