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06-17
PitchBook和NVCA上周发布《年第四季度风险监测报告》，头条新闻集中在风险投资基金筹集资金、投资初创企业的丰收年—— ups，并投资公司退出。
有限合伙人去年在美国完成了1亿美元风险投资基金的投资；近10家风险投资支持的公司融资总额超过1亿美元； 3家风险投资支持的公司退出，总估值超过1亿美元。
这个数字还不够震撼吗？风险投资行业的转变 风险投资市场经历了五年的强劲表现后，活动的持续增长使得风险投资家和企业家忙于在美国推动创新和创建变革性公司。
过去五年，尤其是2008年和2016年全球金融危机后的低迷时期，该行业逐渐发展。
无论是进入新常态还是进入降温期之前的高峰，我们的年终行业统计数据揭示了两个关键主题。
首先，过去5-6年有一个明显的趋势：基金更大、投资更大、估值更高、退出更大。
今天的种子轮融资看起来就像过去 10 年的 A 轮融资。
自今年以来，A 轮、B 轮和 C 轮的投资前估值中位数翻了一番，而 D+ 轮的投资前估值中位数则增长了 3 倍。
不仅如此，自 2018 年以来，风险投资支持的上市、私募股权支持的风险投资公司收购以及战略收购的退出规模中位数已经翻了一番。
这可能是一个先有鸡还是先有蛋的问题，因为风险投资的中值价值去年已完成筹款的资本金增加了近两倍（10,000 美元）。
虽然可用资本的大量注入无疑使行业处于资助创新的有利地位，但这些趋势也给有限合伙人、风险投资家和企业家提出了问题：这种情况的可持续性如何？它如何影响资本效率？其次，参与创业融资过程的投资者类型多样性显着增加，并成为生态系统资金供给的重要角色。
软银、主权财富基金等非传统投资者成为资本的重要推动者。
与此同时，企业风险投资（CVC）投资呈现增长态势，私募股权投资者加大了对后期企业的投资步伐。
以至于经验丰富的传统风险投资家甚至开始筹集更大规模的资金，以便先人一步，支持快速成长的企业（不得不说，无论是独角兽还是大规模交易，都有市场影响巨大）。
与此同时，大量首次设立的基金（其中许多是从其他公司剥离出来的）正在筹集更大的投资工具。
成熟的天使投资者、加速器和孵化器的重要性也正在改变风险投资周期早期阶段的融资动态。
2 风险投资领域值得关注的趋势 软件继续席卷全球并吸引了大部分风险投资活动，但生命科学活动也在快速增长。
去年，生命科学初创企业投资额超过1亿美元，投资交易总额无论是交易量还是投资金额都创下新高。
此外，健康科技占据了第四季度天使/种子轮融资的大部分，凸显了投资者对该领域技术突破的兴趣。
Moderna Therapeutics 在第四季度的 IPO 是第四季度有史以来规模最大的生物技术上市，因为生命科学公司在公开市场上表现强劲，并且该领域的风险投资支持公司拥有健康的退出环境。
医疗保健公司在前 10 名 IPO 中占据了 7 家。
不出所料，加利福尼亚州、马萨诸塞州和纽约州继续主导风险投资活动，占去年美国资本投资总额的 79%，占美国完成的投资交易总数的 53%。
美国投资者情绪包括这三个州：指出加利福尼亚州、马萨诸塞州和纽约州的运营成本不断上升，估值不断上升，这表明投资者对加大对新兴生态系统的投资持乐观态度。
新兴生态系统受益于不断增长的人才库、成熟的网络和生态系统以及更好的定价。
值得注意的是新兴生态系统的投资和退出：总部位于北卡罗来纳州卡里的 Epic Games 去年筹集的资金在美国排名第四（12.5 亿美元）；总部位于密歇根州安娜堡的 Duo Security 在第四季度完成了第四笔第二大并购交易（23.5 亿美元）；总部位于马里兰州哥伦比亚的 Tenable 7 月份的 IPO 交割后估值为 21 亿美元，是第三季度最大的 IPO。
经济波动和监管不确定性 第四季度公开市场的波动无疑让全球金融界陷入停顿，人们谈论潜在的调整及其对风险资本市场的涓滴效应。
多家独角兽公司也在年底宣布了年内上市的计划。
风险投资公司无法把握市场时机，因此它们将分配资金以承受潜在的调整，并继续（可能以较慢的速度）成为初创企业资本和人力资产的重要来源。
如果创造下一个重大事件和应对经济波动还不足以引起风险生态系统的关注，那么监管的不确定性就足够了。
周期性变化和市场调整是不可避免的，但风险投资支持的企业上市数量并没有跟上近期公共和私人市场接近历史最高水平的步伐。
NVCA和其他组织也在推动政策解决方案，以解决初创企业上市面临的问题。
这些努力也得到了回报，众议院于 7 月通过了《就业和投资者信心法案》（JOBS 3.0）。
该法案包括鼓励美国初创企业筹集资金的条款，并寻求解决小型资本公司在公开市场面临的问题。
外国投资立法可能是风险投资公司和初创企业今年面临的最大挑战。
未来几年将推出更多法规和实施。
《外国投资风险评估现代化法案》 (FIRRMA) 扩大了美国外国投资委员会 (CFIUS) 的范围，将美国公司的少数股权投资纳入其中。
扩大后的美国外国投资委员会在基金设立过程（通过外国有限合伙人）和公司融资过程（通过外国共同投资）产生了一定的阻力。
对于风险投资来说，今年是丰收的一年，但开局不利。
不过，风险投资行业在过去面对经济和监管的不确定性时表现出了韧性，一定能够应对寒冬。
编者按：本文作者鲍比·富兰克林 (Bobby Franklin) 是美国风险投资协会主席兼首席执行官。
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