昆迈医疗完成数千万元Pre-A轮融资，由纳通科技集团领投
06-18
投资界姚博海 只做早期投资，只投资A轮，只专注TMT和数字新媒体。
这就是徐晨这十年来所做的事情，也是这十年来所做的事情。
戈壁投资策略的缩影。
与很多VC喜欢追逐新兴热点不同，专注是戈壁投资（以下简称“戈壁”）的显着特点。
戈壁有句话：坚持投资我们理解的行业和我们坚信的领域。
从数字媒体，到互联网服务，再到移动互联网，虽然不同阶段侧重点不同，但徐晨对TMT行业的关注依然存在持续的。
前期不一定要有钱才能玩 对于徐晨和戈壁来说，今年是竞争非常激烈的一年。
在A股IPO暂停、海外市场缓慢复苏的时期，越来越多的资本开始早期涌入。
“我们确实受到了一些影响，比如一些早期项目已经开始出现高估值，有的早期项目甚至一个想法就可以筹集到数百万美元，市场变得太‘浮躁’了” 对于早期项目 正如徐晨所说，投资热潮开始影响这个市场。
戈壁原本坚持7-8年的投资周期，但不少资本打着早期投资的旗号，希望公司在2-3年内上市，这无疑影响了整个公司的成长。
“早期投资不仅仅是给企业钱，更重要的是帮助企业了解和熟悉市场。
” 除了传统PE向早期延伸之外，早期天使也有向A轮投资延伸的趋势。
与传统天使个体化不同，越来越多的天使投资人开始结成联盟，形成机构天使投资。
机构天使对早期投资的影响包括资金规模和团队规模。
由于他们在天使阶段投资了很多项目，因此机构天使更容易以较低的价格介入A轮。
不过，徐晨对此并不太担心。
在硅谷，机构天使也是一个方向，与天使共同投资A轮的情况并不罕见。
对于PE投资的早期阶段，徐晨认为，这只是跟风的情况。
大部分早期PE投资仍然基于PE玩法的思路，早期投资的战略定位并不明显。
徐晨认为，早期投资需要对行业有深入的了解，才能挖掘早期价值。
这也可以解释为什么戈壁团队中有很多人都是来自TMT等行业的专业人士。
投资如施肥 十年VC生涯，徐晨在谈到自己的感受时告诉记者：“钱越来越多，投资却越来越难。
” VC和PE应该它们是截然不同的，但近年来，两者之间的交集越来越多。
总之，在A股IPO停滞和中概股赴美“寒潮”的双重背景下，越来越多的PE开始将投资触角伸向早期。
资金的涌入，让原本处于成长期的项目变得浮躁。
徐晨说：“金钱并不能决定一切，在戈壁的投资理念中，投资如施肥，都要适量，过多或过少都会对被投资企业造成损害。
” 年底，戈壁推出了一个名为“绿洲计划”的项目。
该计划针对的是刚刚开发出产品原型的TMT领域公司。
通过绿洲计划，戈壁定期从网站上筛选自己认为好的商业计划，邀请创业团队进行演示和交流。
这也是戈壁“前期投资”重要战略的实践。
2018年，戈壁通过绿洲计划投资了近20个项目，总金额超过1.2亿元人民币。
“绿洲计划”带来的另一个效果颇为意外。
2018年，戈壁投资的创业项目较2016年增加了20余倍，但资金总额并没有增加，这意味着单笔投资金额有所减少。
据测算，今年戈壁的单笔投资金额基本在万元左右。
徐晨解释说，企业在成长阶段必须要饥饿。
资金可以适当帮助企业发展，但不能过度依赖。
初创公司往往存在很多不确定性，需要经过市场检验才能找到适合的发展道路。
如果此时大量资金涌入，很可能会适得其反。
他表示，戈壁每当看好一家公司时，都不会盲目烧钱，而是通过持续观察加大投入。
通常每个项目的总投资储备会维持在20-3000万元，但企业初期只投入4-500万元。
随着公司的成熟，后期戈壁将单独或联合其他机构进行追加投资。
“早期投资风险太大，这样的投资既可以降低风险，又可以让公司保持增长，对双方来说是双赢的。
” “雀快科技”就是一个经典案例。
“雀快”最初的业务是针对个人用户的云存储业务。
但团队很快发现个人用户付费意愿不强，难以盈利，于是转向企业级应用并快速发展。
结果，投资戈壁一万元后半年，Quick Enough就获得了红杉资本领投的A轮投资。
移动互联网的机遇 互联网从来不缺少讲故事的人。
在经历了门户网站、网络游戏、电子商务、视频网站等互联网时代后，移动互联网开始成为投资圈新的“谈资”。
。
对于本土创业者来说，Facebook的上市就像伏特加一样催化了他们的热情，而在他们的背后，投资者也已经做好了出手的准备。
大量资本的涌入，让人们担心移动互联网是否会成为下一个“电子商务”。
在互联网投资圈浸淫多年的徐晨对于移动互联网投资有着自己的看法。
他不相信移动互联网会重蹈电子商务的覆辙。
电子商务是基于实体店的线上品牌延伸。
这种商业模式本身并不新鲜，而是传统商业模式的延伸。
移动互联网的覆盖范围更加广泛，几乎渗透到终端服务、基础工具、渠道推广等各个方面。
其实团购并没有解决根本问题：商家自身的产品设置。
徐晨认为，大多数移动互联网创业者喜欢把用户规模作为主要目标，但移动互联网的核心价值应该是为商家提供解决方案。
途牛旅游网是戈壁投资理念的典型代表。
年戈壁认为，旅游市场将会爆发，但目前还缺乏旅游客户端应用，因此他们计划投资基于旅游应用的公司。
当时旅游社区网站非常流行，几乎所有互联网旅游公司都有这项业务。
但徐晨认为，用户需求因地区、需求而异，旅游社区很难在短时间内取得成功。
反倒是提供渠道的途牛旅游网却让他眼前一亮。
彼时，途牛也涉足旅游社区业务，但与其他公司不同的是，途牛在渠道建设方面拥有相当丰富的经验。
它可以将游客的需求与旅行社提供的产品结合起来，并可以获得游客的需求反馈给旅行社以影响产品设计。
最终戈壁投资途牛首轮1万美元投资。
截至目前，途牛网已完成三轮融资。
红杉投资第三轮介入后，戈壁投资此前的股权被稀释。
这部分稀释股权相比首轮投资回报率为17倍。
品果科技是另一家符合戈壁投资理念的公司。
公司主打产品是基于“手机摄影+分享”的相机。
在徐晨看来，选择早期移动互联网投资标的并不难，都是底层的基础应用工具。
“相机只是以拍照为主，并不是拍照社交。
拍照是移动终端时代不可或缺的应用，用户群体无需担心。
” 在徐晨心中，Camera未来的发展方向将是成为一个平台公司，并与其他应用工具共享。
“我们已经投资两年了，除了发工资，我们投资的钱还坐在银行账户里。
他们需要的不仅仅是钱，还需要时间和市场沉淀。
”徐晨坦言。
数字化未来最赚钱 虽然现在VC/PE的日子并不好过，但在徐晨看来，随着国内金融体系的日益完善，未来的VC/PE依然会是一个资本市场的重要组成部分。
但未来该行业的准入门槛将会提高。
投资者除了具备专业的金融知识外，对各个投资行业的专业化程度也会有很高的要求。
徐晨透露，他更看好车联网和O2O行业。
互联网的应用需要一定的用户基础，目前车联网和O2O行业的用户数量仍有巨大潜力。
以车联网为例，随着我国私家车用户数量的不断增加，相应的需求也必然会增加。
但目前，无论是基于互联网还是移动互联网，更多的私家车服务只专注于简单的购车和购买，后续的服务应用还非常缺乏。
O2O是戈壁最近看多的一个行业。
在他看来，O2O是一种新的商业模式。
首先出来的是消费服务。
能否与线下结合，是发展的关键。
因此，对传统领域的理解很大程度上决定了创业者的产品和服务。
但可以肯定的是，未来O2O将逐渐取代传统商业模式，成为主流。
无论什么行业，徐晨认为数据化将是中国企业未来发展的核心。
这也是他关注并热衷投资的方向。
“数字化的核心在于它直接把产品卖给商家，而不是个人。
”他接着表示，由于移动互联网的出现，商家和个人之间的距离缩短了。
商家不缺产品和渠道，缺的是对客户的精准定位。
如果企业能够制定详细的客户信息，通过数据收集、分析、整理反馈给商家，那么商家就会愿意付费。
目前，包括IBM在内的互联网巨头提出了智慧地球模型，通过数据收集提出解决方案。
该模型可以应用于各个行业。
对于移动互联网和传统互联网来说，用户规模已经无法带来质的变化。
真正能够实现盈利的是收集和分析数据，为定制客户建立数据库，从而影响产品设计。
“数字化将是未来最赚钱的盈利模式。
”徐晨坦言。
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