终极蓝牙音箱？ ——超重力磁悬浮蓝牙音箱简评
06-18
祥平科技【国盛郑振祥团队】经营情况：FY2Q20实现营业收入15.09亿美元，同比增长6.79%，环比增长12.31%；毛利率为60.8%；净利润3.81亿美元，同比增长3.10%，环比增长9.86%；营业利润率为34.8%，毛利率为60.8%。
其中，半导体控制工艺营收达12.48亿美元，占比约83%，环比增长7%。
其中，细分领域Foundry和Logic的营收占比有所提升，环比分别增长44%和13%。
考虑到客户近年来不断增加资本支出以推动7nm和5nm节点的增长，预计该业务线今年将保持强劲增长。
Gen5 的年度出货量几乎增加了两倍。
在7nm及以下工艺和EUV印刷检测方法面临严峻的良率挑战的情况下，旗舰Gen5光学检测平台得到了市场的广泛认可。
此外，随着客户寻求提高生产力和延长使用寿命的机会，KLA 服务预计未来将实现 9%-11% 的长期收入增长，推动公司半导体控制服务年收入达到 11 亿美元。
业务线收入拆分为半导体工艺控制：半导体工艺控制部门Q4营业收入为12.48亿美元，占总收入的83%，环比增长7%。
该部门的收入稳定并超出预期。
主要由于多个代工和逻辑客户对 EUV 的持续强劲投资。
细分领域中，Foundry营收占比52%，环比增长44%；内存营收占比40%，环比下降43%；逻辑营收占比8%，环比增长13%。
特殊半导体制程：第四季度，特殊半导体制程业务实现营业收入1万美元，占总收入的5%，环比增长9%。
尽管2019年该部分的收入受到全球贸易的影响，但我们预计支持5G投资的射频需求增长以及汽车电子市场的潜在复苏将推动该业务线的收入增长。
其余业务不再详细报道。
产品收入分成：晶圆检测收入6.06亿美元，占收入40%，环比增长35%；样板生产（含掩模检测）收入2.89亿美元，占比19%，环比下降25%；特殊半导体工艺营收占比4%，环比增长7%； PCB显示及元件检测营收占比9%，环比增长7%；服务收入占比24%，环比增长3%；其他收入（包括：太阳能、仪器仪表和KIA Pro产品）占比4%，环比增长18%。
地区收入分析：台湾、中国大陆、日本、韩国、美国、欧洲、亚洲其他地区收入占总营业收入比例为：30%、25%、13%、12%、11% 、 6% 和 3% 分别。
。
业绩展望预计FY3Q20营业收入将在13.25-15.25亿美元之间，如果不针对冠状病毒的影响进行调整，这将使收入指引上调约3%-5%。
其中，半导体行业年复合增长率约为4%-5%；预计Foundry将占半导体控制系统总营收的60%；存储将占半导体控制系统总收入的28%左右。
%; Logic 在半导体控制系统总收入中的收入份额约为 12%。
至于公司毛利率，预计在59.5%-61.5%之间。
Q A Q&A 回答者：Rick、BrenQ1：您谈到全年增长率将从高个位数到低两位数，并且基于其他细分市场，这似乎意味着半导体业务增长率为 9%-11%。
这是一个准确的数字吗？年内存会多一些，内存对过程控制的影响是负面的。
过程控制强度方面的投资和成本是多少？您能否透露一下WFE在2020年的布局并预测未来发展的优势和风险？ A1：好的，这些数字就是它们的字面意思。
当然，今年的业绩远高于我们的预期。
同比，与上季度相比，根据我们的代工厂/逻辑，我们预计今年该领域的增长将高于预期。
我认为我们对内存环境的看法没有发生太大变化，以至于我们不会看到闪存恢复。
此外，就整体 WFE 投资而言，我们在整体预测中并不太依赖 DRAM。
你问增长从哪里来？可以肯定地说，我们的逻辑和流程控制非常好。
内存增长可能会对过程控制强度产生负面影响，但就您而言，我们确实推出了新产品，我们相信这将有助于推动部分增长。
因此，我们的假设是，从过程控制强度的角度来看，与去年相比仍然相对持平。
随着新产品的推出，我们预计份额也会提高。
Q3：公司季度执行力良好，全年业绩良好。
2019年过程控制表现出色。
据我估计，你们的服务业务增长了约11%，达到了9%至11%的长期目标上限。
从年度装机量的增长来看，基于2020年业务收入增长10%的预测，您如何看待2020年过程控制服务业务的增长？ A3：自2019年加入奥宝科技业务以来，已经实现了一些增量增长，推动增长率达到区间上限。
所以在过程控制方面，考虑到内存的缺乏，尤其是上半年，它确实使过程控制的同比增长率下降到略低于9％至11％的范围。
然而，在过去的一年里，我们看到内存和逻辑空间利用率都有显着改善。
我们预计服务业务的业绩将符合其9%至11%的长期增长预期。
正如里克所说，合同渗透率很高，我认为随着利用率的提高、新产品的出现和客户的需求，随着客户添加新设备，我们往往会看到强劲的服务绩效。
我希望这能在今年实现。
所以我预计同比增长会比 19 年更高。
Q4：以Gen5为例，您能否向我们提供下一代程序更新的相关信息，例如用于堆栈分析的X射线、用于晶圆和医疗的电子束等，它们的发布时间以及对收入的影响是什么？对贡献的期望？ A4：目前，我们在新产品上看到了一些进展。
我们推出了 AXION，现在看到了先前评估过的某些电子束检测工具的采购订单。
因此，就我们制定年度计划时设想的增长潜力而言，我们几乎已经实现了。
我们对 CD 产品的情况保持乐观，因为我们看到了 X 射线产品的更多用例，从客户那里得到了真正的积极反馈，并且正在持续增长。
电子束检测和光学工具的性能满足了我们的期望并且正在不断增长。
因此，我们已经实现了目标，并将继续按照为这些产品设定的战略目标实现今年的目标。
从今年的影响来看，下半年的负荷更大。
所以布伦可以谈论调整大小的问题。
Bren：这实际上是我们战略的重要组成部分，以这些产品为基础，开始开发用例并通过向客户提供这些产品来推动价值。
所以目前看起来很有希望。
当我们审视这些产品时，无论是增量式 Gen5 印刷检测应用，无论是客户如何使用 EUV 工艺验证晶圆厂中的掩模版，无论是从 Rick 的角度来看是电子束，还是 X 射线计量的角度，我们都对这些产品感到非常满意这些产品的贡献。
年度贡献将低于我认为的稳态预期，原因是我们开始看到这些产品的市场，并且我们将看到收入。
我认为这是使过程控制强度保持平稳的因素之一，尽管我们将在 20 世纪看到内存增长。
A4：从更广泛的角度来看，Gen5全年都在加速发展。
现在进入今年，我们看到了额外的增长，我们发现它确实是高端客户的主要产品，但在某些节点上，我们认为导入它太晚了，但我们发现了一些应用程序。
真正受到关注的是 EUV 认证，我在演讲中提到过。
但我认为这对于 EUV 爱好者来说非常重要，我们认为这是 Gen5 超越我们最初设想的潜力的绝佳机会。
因为这确实是验证质量的最佳方式，特别是当客户增加运行 EUV 的设备数量时，我们看到了客户的大量支持和兴趣。
所以我们对 Gen5 现在的状况非常满意。
Q5：您能分享一下您对销售给中国大陆制造商的半导体设备比例的看法吗？ A5：大概在 25??% 到 30% 之间。
考虑到当年的系统部分，来自中国大陆的收入约为6.65亿美元（半导体收入约为32亿美元）。
问题 6：当我们尝试计算第一季度的同比数据时，我们对一年前奥宝科技的关闭感到困惑。
那么您能否澄清一下奥宝科技关闭后公司的增长指引意味着什么？ A6：我们预计它会在这个范围内变化，但半导体方面的指导中点约为 1.215 至 1.23 美元，即 12.35 亿美元。
。
Q7：下半年过程控制系统出货量是第三季度的三倍，第四季度的三倍。
同比增长为个位数增长。
但如果将英特尔和台积电的资本支出加在一起，增幅可能会超过30%，而且看起来这个数字可能还要高一些。
我想知道是否有时间效应？或者你如何协调这些数字？ A7：你必须明白，即使我们在日历年末看到了活动，但收入并没有在日历年末出现。
另一部分原因是因为同一时间段内存的变化。
A7：是的，确实受时间因素影响。
我的意思是，如果你看一下年度业绩，在行业下降 10% 的一年里，我们增长了 1% 左右，增幅不大。
下半年的强劲势头来自代工龙头的大力投资。
19年逻辑没那么强了。
因此，我认为与2018年相比，19年的表现还是相当不错的。
A7：最后但并非最不重要的一点是，裸晶圆发生了变化。
2019 年比 2018 年温和。
所以你在 18 年会看到的一些业务是晶圆。
所以这既是混合问题，也是时机问题。
晶圆产量同比下降约10%。
这是另一个因素。
问8：您在准备好的发言中提到范围已经扩大，但我认为您也提到了一些潜在的政策变化。
您指的是可能出现的出口管制吗？或者你指的是病毒和一些可能发生的事情？ A8：不，我们只是遵守所有规定。
而且众所周知，中国大陆乃至武汉的扶持政策都发生了变化。
大家都在密切关注这个问题。
问题 9：您对三月份季度的指导意见是，代工厂在增长，而内存在下降。
如果NAND回来了，为什么内存减少这么多？其次，在被认为是代工/逻辑资本投资的前期环境中，您的收入趋势如何？或者这很难说？ A9：关于内存恢复，更多的是下半年带动的动态变化。
我的意思是，现在只有一个客户在这样做。
所以投资并不多。
我预计要到下半年才能看到记忆恢复。
Q10：如果下半年是内存回收，上半年是Foundry/Logic，这对你们的毛利有什么影响？ A10：毛利率没有变化。
我们所有客户群的毛利率通常相同，但因产品类型而异。
除非产品组合发生巨大变化，否则它不会由客户群驱动，也不会影响我们的毛利率。
但所有细分市场的产品间利润率通常是相同的。
Q11：在您的讲话中，您提到，如果没有针对冠状病毒造成的不确定性而设置的缓冲，3 月份季度中点的收入前景将会高出 3% 至 5%。
EPS也是这样吗？或者您不打算将开支削减到更低的水平吗？在收入预期较高的情况下，每股收益会上涨更多吗？ A11：是的，这个假设实际上与收入有关，而不是与支出有关。
我们的支出计划基于整个公司的产品开发要求和基础设施要求，并且具有广阔的前景。
所以在这种情况下，我们还是会继续按计划支出。
我认为这不会影响我们今年的总体计划。
因此，我认为随着我们业务流程的进展，业务将转移到下个季度或全年。
显然，这是一个不稳定的情况，事情可能会发生变化，但这取决于我们如何看待它以及如何思考它。
所以从3%到5%的水平基本上是高于同等支出预期的上限。
当然，这会对毛利率产生影响，这在指导中有所体现。
所以我们把范围扩大到不仅是他们省里发生的事情，更广泛的是中国大陆发生的事情，以及如何重新开始；不仅与客户，而且与供应商。
因此，我们试图在更广泛的范围内应对潜在的风险，这就是我们现在正在考虑的问题。
Q12：您的同行上周对 2018 年 WFE 做出了更清晰的预测。
不知道你是否同意这个预测呢？如果您不想使用具体数字，我想知道您对 WFE 概述有何看法？很多人担心，也许上半场的权重比下半场更大。
您认为 WFE 的 50/50 权重将对今年的业绩产生怎样的影响？ A12：我认为，逻辑和代工厂的大量活动在年底的势头可能比我们预期的要大。
设计数量已经开始增加，因此代工厂确实拥有了强大的影响力，而不仅仅是先进节点的客户。
因此，我们对代工/逻辑感到非常满意，并且我们从客户那里得到了关于其实力的正确信号。
我们的记忆力确实增强了。
正如布伦指出的那样，现在评估下半年的情况还为时过早。
如您所知，我们不提供年度指导。
但我想说，内存投资肯定有增长动力。
如果你看看 19 年底的结果并谈论这一点，如果这是一次衰退，那么这是一次很好的衰退，因为 19 年底的表现相当强劲，而且有很大的动力。
因此，如果除去任何外部因素，例如我们正在应对的冠状病毒，今年的情况似乎会很好。
我们真的很难去衡量他。
对于我们来说，我们确实感到有动力。
我们不断提高能力以满足不断增长的需求，但我们的某些产品领域供不应求。
因此，我们必须添加支持功能来进行支持。
我不想给出具体数字，但我们对 20 年肯定比 4、5 个月前更有信心，特别是考虑到 19 年的强劲表现。
A12：我想补充一点，第一，记忆恢复的强度和时间可能是最大的未知数。
当然，人们对此有不同的看法。
基于不同的偏好，你可能会对哪些市场表现更好有不同的看法。
所以我认为这是未知数之一。
其次，我们看到中国大陆的增长，以及增长的强劲程度。
我们确实预计中国大陆对 WFE 的投资将逐年增长。
我觉得现在的问题是，下一阶段的投资有多少是在内存上的。
当然，他们正在投资的代工/逻辑方面的项目也很多。
总体来说，代工/逻辑更重要。
所以我认为中国大陆的内存问题可能是影响预测的另一个因素。
但我确实认为我们可能处于高个位数和低两位数的范围内。
相信我厂能够满足需求。
Q13::我认为您对第一季度持保守态度。
你的同行和半导体行业的其他人，他们选择不采取这种保守主义，或者认为即使中国大陆出现停顿，也会有足够的时间从中恢复。
因此，假设第一季度按照您当前的指导进行，您认为下一季度是否会出现高于季节性的追赶？还是现在下决定还太早？ A13：我认为业务正在发生变化。
一部分是流程控制，一部分是我们更广泛的业务。
对湖北省武汉市的特种半导体业务以及平板业务和工艺控制产生了影响。
因此，我们假设该地区由于迄今为止一直是冠状病毒的震中，因此需要更长的时间才能恢复，因此我们正在调整其前景以适应这一情况。
也许，我们比别人晚了一点，所以我们采取了稍微保守的观点。
但我的观点是，明年的前景没有什么不同。
因此，我希望，由于我们能够在那里运营并能够支持这些客户，因此我们将在六月季度和该时间范围内转移该能力。
A13：您可以回顾一下我们行业历史上的其他供应中断事件，例如东南亚的洪水。
我们遭受了海啸的影响。
我认为，如果这是暂时的中断，业绩将会回升并反弹。
我们将密切关注此事。
Q14：本周期过程控制的强度是否比以往更高？在这个范围内，NAND和DRAM的工艺控制强度有区别吗？ A14：确实有更高的要求。
我们的客户，尤其是 NAND 领域的客户，强烈希望拥有更多的流程控制能力，但我们不一定有解决方案。
这就是强度较低的原因。
我们多年来一直在开发产品来解决和支持先进 NAND 技术节点的一些挑战，这些新产品也将使我们看到产品的采用。
因此，这推动了我们过程控制的强度。
DRAM 从缩小尺寸中获益 一些先进的晶圆检测功能已经可以应对不断增加的缺陷率要求。
因此，在这两种情况下，我们都看到了更高的强度，这主要是由解决方案驱动的，而不是需求。
问题 15：是否已发现冠状病毒导致供应链中断？您是否收到客户要求的变更？还是因为你的行事谨慎保守？ A15：我们没有看到客户需求有任何变化。
事实上，如果有的话，我们正在与客户进行更多对话，以确保我们能够继续为他们提供支持。
我们正在对供应链问题进行建模。
我认为这就是我们继续建模以及我们提供的范围大小发??生变化的原因。
所以更多的是整理信息，每天都有新的信息。
我想说的是，过去几天的导航功能实际上稍微积极一些。
所以我们仍在研究很多细节。
A15：但是，在中国大陆的其他地方，我们确实有一些供应商无法回去，他们无法提供集成到系统中的功能。
它的供应链可能是双重来源的，但短期内不会，需要第二个月才能获得第二家供应商的资格。
因此，现在，当这些供应商能够重新开业并且他们的员工能够返回工厂时，根据当前的计划，我们希望不会造成什么干扰。
现在，如果疫情持续下去，人们无法重返工作岗位，而这些设施仍然关闭，那么它将产生更广泛的影响。
同样，这是扩大范围的另一个原因。
A15：最后，由于现在是中国大陆农历新年的延续，所以我们还在整理这些人的离开意味着什么。
因此，当人们重返工作岗位时，我们试图确定到底发生了什么。
Q16：除了RF之外，您还谈到了下半年汽车的复苏。
您能否透露一下这两种动态在这一年中的相对贡献？ A16：当然，5G和射频需求的增长将成为SPTS的重要驱动力，无论是在5G基础设施方面，还是随着SPTS的逐步发展在移动周期中。
汽车行业的半导体含量不断增加，汽车行业在2019年经历了艰难的一年。
即使是SPTS的一些实力较强的客户在19年的采购量也很少。
因此，我们对这部分业务的复苏感到高兴和乐观。
我预计 SPTS，如果将这两个因素加在一起，就汽车领域的 5G 推动而言，该业务最终将实现 10% 到 15% 的增长。
包装还有另一个缺点。
所以现在我认为他们在这些市场上的定位非常好。
Q17：您过去曾谈到 Gen5 内存的采用率比预期要强。
您能否谈谈您对下一个内存周期的信心以及与之前周期相比的潜在增长驱动力是什么？这些是新的机会吗？或者他们的排名是否具有竞争力？ A17：我们之前说过关于过程控制的采用，你可以回顾一下，20 年过程控制的强度名义上与 19 年相同。
这实际上是内存采用率的函数，其高于历史水平。
这是我们新产品的一个功能，我们增加了采用和晶圆检查。
我们已经看到了一些新的用例，例如，在 Gen5 中我们扩展了该功能。
我们不知道的一件事是 EUV 是否真的会在内存中大规模实现。
但它也有一些好处。
另一件事是我们根据我们正在推出的新产品看到的计量机会，增加了强度。
因此，我们的新工具取代了上一代工具，发生了一些变化，但总体而言，内存过程控制的强度有所增加，尤其是 NAND。
A17：随着我们进入 3D，我们看到 NAND 强度发生了变化，这是推动我们的无模式检测业务在开始处理堆栈中存在的缺陷时保持工具清洁的一个因素。
对平整度的要求也越来越高。
因此，如果叠层不断增加，平坦度变得越来越重要，晶圆应力也变得越来越重要。
我们有能力做到这一点。
当然，当您进入 3D 结构时，计量要求也在以一种对我们有意义的方式增强。
然后添加新产品，我们对此感觉良好，不仅在计量新产品方面，而且在我们推向市场的一些电子束功能方面。
随着 EUV 被引入 DRAM，即使是一层或两层，这将再次推动扩展并最终使更小的缺陷成为可能，这往往会推动我们的检测业务成为更广泛的产品组合，我们觉得我们处于非常有利的位置那里。
因此，我们认为有机会继续推动过程控制强度和内存的一些改进。
它永远不会看起来像 Foundry/Logic，但与此同时，我认为存在增量机会。
Q18：您对中国大陆的营收预期与去年相同吗？ A18：不，这是自上个财政季度以来发生变化的驱动因素之一，我预计会看到一些增长。
它更符合逻辑/铸造。
我认为明年中国大陆的存储器投资可能是影响明年WFE整体水平的因素之一。
但我预计它会增长，而且我认为它的年增长率是两位数。
Q19：据我了解，内存资本支出的复苏更多是在下半年，但这确实意味着在连续3个季度的高收入之后，环比大幅下降。
那么，是什么推动了前三个季度的这种直到今年下半年才会发生的动态呢？ A19：当您查看三月份季度的数据时，会发现内存方面的活动并不多。
您仍然会看到客户投资于技术进步，但新产能却很少，尤其是在闪存领域。
现在，我们将在 12 月季度更多地关注这个领域。
所以这可能只是时间问题。
但三月份季度的记忆力有点弱，我预计随着时间的推移，记忆力会增强。
Q20：上个季度，您预计20年上半年收入将下降5%，但考虑到第四季度的严峻形势，之前的预测速度是否会因此而改变，并假设上半年冠状病毒被抵消了，影响是什么？那么，我们应该如何看待上半年和下半年呢？ A20：我认为，根据我们对冠状病毒的假设，20 世纪 20 年代上半年的前景相对平坦，当我们进入 6 月季度时，这一点就变得清晰起来。
目前整体业务比较稳定。
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