工信部：新能源汽车发展需要电动化和智能网联进一步融合
06-18
一些刚刚从IPO审核风波中退下的待上市企业，正在寻找其他进入资本市场的途径。
近日，创业板公司恒顺电气公告称，拟以IPO方式收购已退出IPO的河北沧海重工股份有限公司（以下简称“沧海重工”）。
售价4.65亿元。
随着不少上市公司估值达到历史高位，以股份作为支付对价的并购越来越多。
然而，一些被动撤单的企业却登陆了资本市场，这对投资者来说是福也是祸。
曲线资产证券化 5月27日，恒顺电气公告称，拟以每股7.03元的价格向向海英特合伙人、赵德清等发行不超过3600股，购买恒顺电气99%股权沧海重工；全资子公司恒顺节能拟向赵德清支付现金购买沧海重工剩余1%股权。
本次交易预计金额为人民币4.65亿元。
本报查询发现，沧海重工原本是一家拟IPO的公司，并于去年4月提交了招股说明书。
但在证监会去年底以来开展的IPO财务专项检查中，该公司未能通过。
最新IPO申请公司状态表显示，该公司的审核流程为“终止审核”，这意味着其已正式撤单。
随着国内并购业务的日益繁荣，IPO失败不再意味着被资本市场孤立。
通过并购恒顺电气，沧海重工在不到一个月的时间内实现了进军资本市场的突破。
虽然市场并购由来已久，但近年来此类业务在上市公司中异常活跃。
6月3日，通源石油宣布，将通过其控股的海外平台，以1亿元人民币的对价收购美国石油设备制造商Anderson Limited Partnership 67.5%的股权。
5月28日，原本计划在创业板上市的车网互联网最终选择被融智联收购，实现资产证券化；同月，两度IPO失败的中技庄实业宣布借力ST澄海寻求上市； 4月，同样“终止审核”的竞天液压增资扩股引入方圆支持；今年早些时候，2016年冲刺创业板的上海同杰科技被成飞集成科技收购。
本报了解到，本轮并购中，多起并购的发起人都是同一家券商。
例如，兴业证券不仅是恒顺电气的上市保荐人，也是沧海重工的保荐人；在中国技术桩业借壳吸收ST澄海过程中，海通证券担任保荐人；华泰证券为方圆支持的保荐人，竞天液压IPO项目由华泰联合证券承办。
海通证券一位市场人士向本报表示：“由于我们同时为并购双方服务，所以我们会对双方自身情况和需求有比较充分的了解，可以进行撮合”更有针对性、更迅速。
这种信息的优点确实是非常有帮助的，沟通起来会顺畅很多。
如果有合适的项目，我们会优先考虑我们服务的上市公司。
”该人士进一步指出，在并购交易中，信息是基础，但不是一切，而现在信息在，它的循环传播速度非常快。
更重要的是设计好方案，提供好服务，让并购符合客户的长期发展战略。
从近期的并购来看，被收购方不少是打算上市的公司，但在迈出“最后一步”时却退却了。
上海某券商并购部人士透露：“目前，上市公司对这些撤回IPO的公司非常关注，这些公司大多质量比较好，经过前期操作，各种监管规定不少上市公司客户也向我们咨询，希望推荐一些并购机会。
本报联系了多家相关企业，但均因敏感而拒绝回应。
不过，上海一位资深保险代理人表示，很多公司撤单，归根结底都是为了套现，公司被合并了，你就不再是老板了。
不再决定公司的发展方向，在前期的上市准备中，由于无法通过上市筹集资金，费用巨大。
为了弥补，只能退而求其次 截至5月31日21:00，第二轮IPO财务自查已经结束。
证监会最新IPO备案公司状况表显示，5月24日至5月31日期间，终止IPO审核的新公司数量已达76家。
截至目前，终止审核的公司有2家，其中主板1家，中小板2家，创业板1家。
IPO队列中的公司总数已从年初的10家减少到3家。
不少企业还是希望实现资产证券化，所以短期内有效的方法之一就是选择被上市公司收购 业绩担忧 海通证券研究员吴一平认为，一方面，上市公司业绩增速下滑。
另一方面，在扩张冲动的背景下，风险投资的主要退出渠道因IPO放缓而受到挤压，并购成为新的退出选择。
“双面夹击”背景下，上市公司成为并购市场主要退出渠道。
在吴伊平看来：“上市公司经营现金流有所改善，部分行业仍有偿债空间，中小板、创业板公司募集资金较多，支持意愿外部并购客观上已经实现。
。
” 由于手中超募资金，不少上市公司在并购时出价明确。
恒顺电气对沧海重工的估值为4.65亿元；成都飞城对同杰科技87.86%股权的估值上限也达到了5.45亿元；融智联收购车联网75%股权的约定价格上限达到5.63亿元，较其账面价值升值0.69%。
不过，尽管出价慷慨，合并的成效还有待验证。
毕竟，很多企业退出IPO的一个重要原因就是业绩大幅下滑。
对比沧海重工的相关数据可以发现，该公司年营业收入近6亿元，净利润1万元。
但到年底，上述数字分别仅为4.97亿元和1万元。
值得注意的是，虽然出价相当高，但上市公司基本上都是采用非公开增发股份的方式进行收购，且仅花费少量现金。
根据查询预案，恒顺电气收购沧海重工99%股权采用股份支付方式，仅以现金购买1%股权；成都集成拟支付不超过1万元现金收购同杰科技，每股支付价格12.58元。
发行价格不超过2,400股；融智联收购车网互联网75%股权，采取股份支付方式。
友恒投资高级研究员胡静对本报记者表示：“从被收购方的角度来看，股份支付可以将公司的股权变成上市公司的股份，这就是所谓的资产证券化。
您可以分享公司成长带来的股价上涨的好处。
” 但是从收购方的角度来看，随着今年市场的上涨，很多中小盘股的估值已经达到历史高位，此时进行增发收购时，每股的“含金量”自然会高很多，面对同样的估值，你只需要付出更少的股份就能实现，从而避免了你的持股比例被稀释。
”股市暴跌，不少股东大规模增持；当近期估值达到高位时，他们通过增发、收购的方式让别人付出高额溢价。
这种“熊市增持、牛市增发”的行为无疑深谙资本市场。
”胡静认为。
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