新闻 -沃尔玛完成对印度Flipkart 160亿美元投资
06-18
据投资界11月14日消息，中国股权投资基金协会、北京市金融工作局、北京市朝阳区人民政府政府、北京股权投资基金协会在北京国贸酒店举办“全球PE北京论坛”。
整个论坛由投资界全程直播。
图为红杉资本中国基金创始人合伙人周逵讲话。
周逵表示，大量企业已在美国和香港市场上市，国内中小板、创业板也发展很快。
目前退出环境比较好，所以各家PE公司都在快速招人、加紧投资，但退出并不意味着IPO。
“三五年后哪些企业会在资本市场发展壮大，是我们关注的。
”他还表示，在退出渠道方面，并购的权重太小，“以至于我投资的时候，无从下手，因为并购的渠道太不顺畅了，” “但是并购的发展对于整个行业的繁荣非常重要，这需要大家做更多的工作。
”以下为文字实录论坛主讲：红杉来中国已经五年了，我自己在这个市场上也有十年的时间了，我自己在这个行业的一个问题是，我真的可以早投资，最后退出吗？一个问题，现在看来可行，主要是通过IPO渠道，因为可以去香港市场，退出美国市场，但是过去十年，美国的例子还是不多。
香港市场已经越来越普遍，大量中国企业可以在香港市场和美国市场上市。
我对在香港和美国上市的集团公司的组建感到非常满意。
另外一个就是中国中小板、创业板市场的开放，速度非常快。
说实话，现在我希望明天会更好，但是现在的退出环境是比较好的，所以我觉得每个PE公司都会在快速的招人，加紧投资，所以我觉得从渠道的角度来说，我自己的经验是这样的。
但从退出的角度来说，因为退出不等于IPO，我觉得你真的可以投资一些公司，利用IPO来发展壮大，成为一个巨大的公司。
这才是投资公司真正值得自豪的好处。
也许我们的愿景是我们将在首次公开募股后考虑它。
未来三五年，哪些企业将在资本市场发展壮大？我认为这是我们应该关注的一点。
第二点是，从企业价值增长的角度来看，作为股东，并购的权重确实太小了，所以我认为这是一个机会。
对于我们来说，并购的权重太小，以至于我投资的时候，根本不知道从哪里入手，因为并购的渠道太畅通，难以预测，很难找到正确的切入点。
然而，并购的发展对于整个行业的繁荣至关重要。
我认为作为这样的公司，我们应该促进价值增长。
对于组织来说，我们认为这是一个机会，我认为这肯定需要每个人付出更多的努力。
其实一是相对于资本市场的定价，但从长远来看，我认为市盈率对于我们这样的公司来说还是很重要的。
我们看重它的成长，看重其业务的持续健康增长。
我想这样可以避免很多风险。
当然关于增长，我得着眼于更长期的价值增长，也就是说我从长远来看我的价值空间。
这样我们在定价的时候就会有一个更主动的定价原则，或者说我能更清楚的看到价值，这样PE的偏向上的问题就可以避免这个风险，这是一个解决方案。
从长远来看，我们认为目前的情况是正常的，因为资本市场会有短期的上涨，但以PE面临的价格，我们还是感觉良好。
情况确实如此。
我们面对的很多CEO确实都有这样的心态。
可以理解，我小时候最大的愿望就是上大学。
考上大学后，我发现还有很多烦恼，还得继续努力。
我觉得资本市场对中国企业家来说太遥远了，跳进去的回报太高了，因为这不是一个市场化的市场，所以上市对企业家来说当然是巨大的一步，从头开始。
跳槽，我觉得这是可以理解的，但是我们做的工作是帮助好的创业者，更有潜力的创业者，尽快跳到这个平台上，利用这个平台的资源去发展，所以我觉得不是一个烦人，但这是事实。
对于PE发展来说，这就是我们面临的环境。
如果我们适应这样一个环境，比如说我们面对这样各种各样的管理的时候，比如说我给大家举个例子，我们设立了美元基金，也设立了人民币基金。
通过这种方式，我们寻找优秀的企业和有潜力的企业。
如果他们需要人民币，我们就用人民币资金投资他们。
如果能在海外上市，就可以进军海外。
比如资本市场，如果国家鼓励，或者律师已经有好的设计，那么我们就用美元基金去投资。
我觉得作为一个PE，这还不是最大的改变。
最大的改变是你对资本市场的认识。
您投资标的的商业模式、团队是否准确？这是中国市场的一个问题。
这个市场是审批制度的结果，所以管理层努力延长解除期限，以鼓励长期行为。
这肯定会有所帮助，但并不能解决这个问题。
让我举一个例子。
如果安排上市三年后释放所有股东，无非是把冲突的发生推迟到第三年。
其实我可以想象，到了第三年，当所有想要加入公司的股东都要等到第三年才做出决定的时候，矛盾会更加尖锐。
这是一个过程，它有其负面影响。
事实上，一些投资者应该早点退出，这样的进入和退出才能在正常的市场驱动下发生。
而且不一定非要在第三年发生。
这有优点也有缺点。
但是对于PE来说，我们很难决定这样一个政策，所以我们觉得对我们的影响没有那么大，因为你只是看一个总体的价值。
即使解禁周期很短，也不能只关注短期利润。
我们从这个角度来看待投资策略。
我觉得引领市场就会创造一家伟大的公司。
我们觉得在中国其实有很多机会。
因为我们拥有如此庞大且快速增长的市场。
这也是从需求的角度来看。
从供给来看，我们很多企业还不够成熟。
我们没有韩国那样庞大的民企群体，但这对我们来说也是一个机会，所以我们不把IPO视为企业发展的终点。
这也是我们的理由。
我们感觉这里有很多机会。
至于这些公司是什么样子，我们确实注重创新，因为创新会更容易脱颖而出。
我认为创新对我们来说可以是技术创新，比如腾讯、百度这样的技术变革，也可以是商业模式的创新，也可以是在竞争对手中出其不意地获胜。
例如，如家、携程有机会在短时间内成为行业领导者。
当然，也有可能有些人比别人先迈出第一步，更早地承受痛苦，放弃了很多机会。
我认为这就是我们看到创新的地方。
与这个问题相关的还有一件非常重要的事情。
在我们这么大的市场里，有那么多的中小企业。
我们觉得，很多企业虽然做得比较成功，但缺乏打造大规模企业体系的能力。
在这种情况下，我们作为这样一个投资机构，实际上可以帮助公司在制度和治理结构上形成一个强有力的体质，成为一家更大的公司。
这就是我们对行业的价值。
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