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06-18
，“券商直投”成为历史性名词。
一家非典型券商直投公司几年前“不经意间”迈出了第一步，如今却成为了“先发优势”。
最后一天，中国证券业协会发布了《证券公司私募基金子公司管理规范》和《证券公司另类投资子公司管理规范》，这是近年来证券公司直接投资领域最重要的文件。
根据新规，直投业务暂停，全国60余家直投公司面临集体转型，成为证券公司私募基金子公司。
新规要求，私募基金子公司使用自有资金投资机构设立的私募基金时，对单只基金的投资金额不得超过基金总规模的20%。
这意味着基金中80%的资金必须从外部LP引入。
于是，一系列紧迫的问题摆在这60多家直投公司面前：他们有专业的团队吗？是否具有优秀的投资业绩？如何找到合适的LP？ “新规的出台对我们来说确实是一个挑战，但我们很幸运迈出了第一步，否则我们将遭受沉重打击。
”近日，方正和生总裁夏杨军在接受《投资界》记者专访时表示。
对手不是券商直接投资，而是PE/VC 2016年6月，时任北大方正集团副总裁的夏杨军正式接手方正和生。
摆在他面前的是一项棘手的工作：方正和生已经注册两年了，还没有正式创业，没人知道如何创业。
在最初的两个月里，夏杨军只做了一件事，就是确定自己应该走的路？ 证券公司的机构业务是直投业务的基石和支撑，因此大多数券商的直投同行开展的业务与投行业务密切相关，投资逻辑也非常相似。
另一方面，方正证券2016年和2016年的投行业务相对较弱，作为子公司，方正和生的先天资质明显不足。
如果走传统券商直接投资的路子，无异于树上找鱼。
“背靠方正集团，团队成立时有一定的品牌背书，但没有投资逻辑、没有专业团队，也没有过往业绩。
”最终，夏杨军通过模拟单个LP的人民币基金来定位平台，团队的设立、投资和运营都按照基金模型进行。
“我们团队的竞争对手不是券商直投，而是PE/VC。
” 这条路当时被形象地概括为八个字：借船出海，弯道超车。
“借船出海”，就是借助外界的经验和力量，开始自己的旅程。
如何使用外接电源？最便捷的方式就是寻找具有这些特点的投资机构进行合作，共同设立GP公司。
团队在设立基金时，经常与优秀的PE/VC、上市公司及相关行业龙头企业合作，从实际操作中快速融合团队。
同时，团队也启动了市场化募资的进程。
在此过程中，夏杨军和另一位团队成员陈苏积极联系各机构LP，不断探索和寻找合适的优质投资者。
“GP本质上是LP的专家服务员，机构客户对GP的风控严格，要求高，能够倒逼团队快速成长。
”团队中的IR总监高丽平是出了名的“拼命三娘”。
一位重量级机构LP因她的炮轰而与方正和生成为亲密伙伴，一年之内她也成为团队中的“筹款渠道”。
一方面我们有优秀的GP合作，另一方面我们有优质LP的支持和监督，团队处于快进模式。
2008年，先后创建并投资了三支不同策略的合资基金，资产管理规模首次翻倍。
业务稳步发展后，团队立即提出了进一步发展的方向：建立以股权投资为核心能力的资产管理平台。
2016年开始将PE业务向VC端延伸，覆盖从早期到成长期、中后期再到并购的股权投资链条。
2020年1月，首届投资者大会召开后，早期投资创投团正式成立，由资深投资人副总裁、张子伦领衔，重点关注互联网、科技创新、消费升级等领域的早期投资。
这位拥有近十年创投经验的“冲锋队”，带领团队将触角、时间和精力延伸到A轮甚至更早的项目，进入行业早期价值链的“深水区”。
短短四年时间，团队完成了从VC、成长期到并购阶段的“点位布局”。
下一步，我们将通过点位突破，深入研究制定细分行业投资策略，自觉聚焦点。
连线。
在团队内部，这被称为“找到永远持续下去的核心业务”。
正是因为早在四年前，团队就在募资、投资、管理、退出等各个环节开始了市场化的独立运作。
如今面对新规要求，从证券公司直接投资到证券公司私募基金，都能从容应对。
公司转型的难题早已得到解决。
学院风 如今，以夏杨军、沃飞宇、张超、陈苏、李新艳、曾健、张子伦等为代表的投资团队，有其核心投资逻辑，帮助企业实现产业升级并采取广阔的视野。
着眼全球投资和并购交易机会，然后将这些机会与中国市场联系起来。
这个逻辑的实现与专业团队的构成不无关系。
团队的每一位成员在加入之前都经过了无数次的筛选和测试。
人力资源部的同事何淼，对每个岗位的招聘流程都严格把控，几乎到了“强迫症”的地步。
从猎头公司的筛选来看，平均每个职位首次还需要阅读近百份简历、面试几十人以上，而后续的团队负责人面试也只会选出3到5人，以及作为CFO和总裁的面试。
目前团队成员50%以上具有多年海外学习和工作经验，不乏在国内大型上市公司或控股集团工作多年的管理人才和来自知名投资机构的专业投资人。
只有经过如此精挑细选，一支经得起推敲的团队才能拥有“国际视野”，讲好“中国故事”。
他们对海外投资市场进行了深入分析，明确将业务划分为三条线：美国和以色列、日本、韩国和台湾以及传统欧洲。
他们采取的策略是拿下大比例的股份，收购兼并控股。
根据三大地区的产业发展特点，团队进一步细化了4、5条标准，其中最核心的就是针对各地区的优势产业。
在“美以”线上，我们主要看深度技术和原创技术驱动的项目；在“日韩台”线上，我们主要看具有产品属性的中小企业的投资机会。
目前，两个项目已在日本、韩国和台湾启动。
仅限跨境（地区）投资基金；第三条线，“传统欧洲线”，主要看具有品牌属性的中小投资机会。
团队称之为“三线一点”：海外三线按照上述标准进行映射，最终连接到国内的“点”。
这个“点”是指可以承担投资标的的国内龙头上市公司。
在这个逻辑下，团队聚焦于各大行业的三大领域：大健康、大消费、TMT。
目前的基金布局中，大健康领域的投资占比约50%，大消费和TMT各占剩下的一半。
“团队有点学院风，做的事情也很简单。
我们一直采取典型的自下而上的投资逻辑，会把70%、80%的精力集中在公司本身。
”夏杨军说：“当然，这也要看行业规模和政策方向，但我们相信走在前列的行业也会损失很多猪，而且也会有资质很好的企业。
”我们为什么不投资这样的公司呢？” “团队恪守‘谦虚守信’的原则，你要有能力看透、了解、看清公司，这是最重要的。
” 健康产业基金总裁、大健康集团负责人沃飞宇领投联合骊歌医美集团，正是因为他与李斌董事长对医美行业有着共同的信念，认为医美的本质是医疗服务。
无论如何市场化运作，医生是核心主体的医疗本质和医疗原则不会改变。
抱着这样的理念，联合丽格成立了首个整形美容医生团体，联合全国优秀整形医生，同时重组行业，抵制“黑医美”。
这与团队秉持的价值观不谋而合。
同样，在对被投企业久日新材进行尽职调查的过程中，总裁陈苏助理走访了赵国锋董事长的出生地湖南张家界慈利县，以及他的母校慈利。
县二中甚至拜访了当年的老校长。
在那里我听说了赵董事长走出大山，成为南开大学化学学院教授的传奇经历。
投资的原因除了九日新材巨大的市场潜力和良好的发展状况外，还包括对这样一家龙头企业的信心。
如今，久日新材不仅是新三板创新层成员，更成为全球光引发剂行业名副其实的领军企业。
“双百亿”计划 “市场上很多大型VC/PE机构成立五六年后就开始集结，我们在这一点上走得更快。
目前投资团队分为3个分组后，大家更加专注领域，对各自领域的投资人专业度要求也更高。
” 团队管理机制可以。
概括起来，我们可以用三个关键词来概括：扁平化、自主管理、创业意识。
“扁平化”管理的一个重要体现就是决策机制快速高效，同时保证质量。
一个项目从立项到最终决策，至少要经过两次项目联席会议和一次投票会议，每个项目投票之前，夏杨军至少会拜访公司创始人一次，这是不可动摇的。
“我们特别强调‘自我管理’和‘创业意识’。
每个投资经理都要问自己，当没有人注视你的时候，你是什么状态？投资十年后，您理想的工作状态是怎样的？ ？你有独当一面的创业精神吗？ “ 夏杨军告诉《投资界》，团队现在只有三十多人，但到年底肯定会管理十多个基金。
团队的原则是挖掘现有成员的潜力，我们宁愿把一些风险和负担交给年轻的成员，也让他们自由地工作，创造最大的价值，实现最快的增长 为了给LP提供更强的流动性，今年的战略计划有。
重要补充：交易策略基金集团的成立，也是各大券商通过直接投资获得高中短期回报的王牌之一。
具有周期短、风险低、收益稳定的特点。
”未来三年，我们的目标是：“双百亿”。
股权投资资金达到1亿，交易策略资金达到1亿，资产管理总规模达到1亿。
目前来看，提前实现这一目标基本没有悬念。
”夏杨军说道。
本文为投资界原创。
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