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06-17
乳企都爱上市，那么君乐宝还有多少机会呢？ 2019年12月28日，河北证监局网站披露中金公司《关于君乐宝乳业集团股份有限公司首次公开发行股票并上市辅导备案报告》，这意味着君乐宝正式开启A股IPO之旅。
看起来距离敲响警钟又近了一步，但君乐宝还有很多考验。
01、逐渐“成长”的君乐宝 回顾君乐宝十年来的发展，这家曾经的酸奶龙头企业，已经从一家区域性单一行业乳制品企业转型为全国性综合性乳制品企业。
2017年，不满足于酸奶和鲜奶的布局，君乐宝开始尝试进军奶粉市场。
截至目前，君乐宝业务已覆盖婴幼儿奶粉、酸奶、低温鲜奶、常温液态奶以及奶牛养殖、畜牧草业等行业。
在发展过程中，涌现出不少业绩突出的企业。
健纯酸奶主打零添加蔗糖，已成为国内知名低温酸奶品牌；月鲜货鲜奶总销量超过3.6亿瓶，稳居中国高端鲜奶市场第一。
官方数据显示，2018年君乐宝营收约为12.6亿元，而2018年这一数字增长至1亿元左右，十年复合增长率达29.18%。
这背后，得益于君乐宝首创的两大生产模式。
一是全产业链一体化模式，将牧草种植、奶牛养殖、生产加工等全产业链生产经营一体化，确保产品安全。
另一种是“六大世界一流”模式，采用世界一流的奶牛养殖、研发平台、先进牧场、专业工厂、供应商和食品安全管理体系，保证产品的高品质。
今年以来，君乐宝加快了外部并购步伐，进一步完善了乳业多方位布局。
例如，2018年投资奶酪公司思客奇食品科技（上海）有限公司； 2018年8月，增持银桥乳业股权至80%； 2017年11月，收购现酸奶品牌Mo Yogurt 30%股权。
在行业中成长的君乐宝也迎来了上市计划，并将上市纳入发展目标。
君乐宝副总裁钟岩曾对媒体表示，到了年，君乐宝力争实现销售额过亿元，力争把君乐宝奶粉打造成全球第一大婴幼儿奶粉品牌，把君乐宝酸奶打造成中国低价奶粉。
常温酸奶*、君乐宝鲜奶成为中国鲜奶品类*。
这一具体的发展愿景也被解读为君乐宝正在为上市做准备。
02.君乐宝隐藏了乳制品企业的发展背景。
仔细观察就会发现，君乐宝扩张的背后是乳制品行业的发展逻辑，即从区域性单一行业乳制品企业向综合性乳制品企业发展，打造更加综合性的乳制品企业。
坚固的护城河让你在行业中拥有更多的话语权。
在过去很长一段时间里，专注于单一领域是大多数乳制品企业的商业模式。
近年来，随着行业进一步成熟，乳制品企业之间的竞争也日趋激烈。
拓展业务范围、实现转型已成为许多企业面临的重要问题。
2017年，伊利股份投资澳优，成为澳优乳业第一大股东； 2018年11月，君乐宝战略投资益生菌公司怡然生物，同时投资摩友酸奶。
一方面，乳制品企业同质化问题较为明显，消费群体粘性不够高。
即使是领先企业，也需要不断打造企业护城河，通过更完善的布局确保企业壁垒。
因此，从单一领域发展到成为综合性乳制品企业，将是乳制品企业发展的一大主题。
另一方面，区域中小乳制品企业需要龙头企业充当“靠山”，为其背书。
这从君乐宝自身的发展轨迹就可以看出。
此前，君乐宝已加入三鹿、蒙牛等乳业龙头企业，并得到蒙牛的支持。
与三鹿合作破裂后，君乐宝与蒙牛“联姻”。
2017年，蒙牛以4.69亿元收购君乐宝51%股份，成为君乐宝第一大股东。
君乐宝与蒙牛在奶源、渠道等方面保持一定的合作。
由于吸取了与三鹿合作的教训，君乐宝始终保持相对独立的经营，并在与蒙牛的合作中借力发展。
03、君乐宝的“隐疾” 如今，谈起乳业巨头，君乐宝在其中也有一定的知名度。
从单一行业向多元化行业迈进的布局格局，让君乐宝有信心深耕行业。
根据近六个月的百度指数数据，在蒙牛、伊利、君乐宝、领养一头牛等乳制品企业中，君乐宝的知名度并不逊色。
也不算太大。
（百度指数截图） 不过，君乐宝在过往发展中留下的老问题也不容忽视。
说起君乐宝，很多人还是会联想到“三鹿”。
在小红书上，如果搜索“君乐宝”，会自动出现搜索词“君乐宝是三鹿的前身吗”、“君乐宝是三鹿”。
这也意味着，虽然“三鹿奶粉”事件早已过去，君乐宝与三鹿的合作关系也已断绝，但在公众心目中，君乐宝身上的“三鹿”标签依然难以彻底摘除。
消除。
（小红书截图）乳制品行业自然与其他消费品行业有很大不同。
消费者对质量和安全的高度重视，也成为君乐宝重建品牌信任的一大缺口。
来自同行的竞争也是君乐宝必须直面的挑战。
目前，市场参与者之间的竞争非常激烈。
既有蒙牛、伊利等乳业巨头，也有以君乐宝、上海光明、北京三元为代表的区域乳业品牌，还有领养一头牛、卡斯、简爱等品牌。
新兴的互联网参与者。
分析认为，君乐宝在奶源、市场份额、净利润等与乳制品企业相关的几个核心因素上存在一定的短板。
以奶源为例，投宝研究院数据显示，君乐宝的奶源供应率同比仅为50%，远远落后于天润乳业、三元股份等本土乳企。
此外，君乐宝在奶粉业务上采取了低价策略。
2016年，君乐宝董事长兼总裁魏立华曾表示：“有人建议魏总，我们这么好的奶粉，至少应该卖到1000元、10万元，也有人说，我们大胆点，卖一万块钱，我们提出一个观点，让每个中国孩子都能喝上世界上最好的奶粉。
”低价策略让君乐宝的奶粉得以快速发展，但也意味着较低的利润率。
近年来，不少乳制品企业纷纷启动IPO计划，包括领养一头牛、完达山、一品等企业。
其中，部分企业的上市进程并不顺利。
对此，业内人士分析，这些非上市公司大多存在区域化程度高、产品结构单一的问题。
面对伊利、蒙牛“双寡头”的冲击，仍将面临产品、渠道、营销推广、人才匮乏四大方面的挑战。
如今，到了上市阶段，君乐宝能否经受住这些考验，为乳制品企业上市创造新的案例，值得期待。
参考文献： 1.第一财经：君乐宝宣布IPO：从角落到乳业巨头 2.价值星球：君乐宝即将IPO，但资本笑不出来 3.香山财经：跻身国产奶粉前三，亮点与亮点君乐宝隐忧【本文由投资社区合作伙伴微信公众号授权：博湖财经。
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