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06-21
自高盛推出“金砖四国”（金砖四国）概念以来，巴西、俄罗斯、印度、中国四大新兴经济体的快速发展，一下子引起了全世界的关注。
金砖国家中，中国和印度由于地缘政治、经济发展模式、国情等诸多原因，尤其受到引人的关注。
2016年黄亚生和麻省理工学院教授撰写的文章《印度能赶超中国吗？》引发了关于“龙象”的更深入讨论。
近年来，中国和印度经济保持快速增长。
20世纪90年代以来，中国GDP平均增速保持在10%以上，印度也保持着6%左右的经济增速。
随着两国经济快速增长，依托各自资源、人口等禀赋优势，两国许多产业快速发展，这也使得两国对能源等矿产资源日益渴求。
不断增加的外汇储备、本国货币的持续升值、国际利率长期处于低位以及各行业参与更广泛国际竞争的愿望，使得中国和印度在全球并购市场中的地位日益凸显。
特别是近年来，两国企业在跨境并购市场上突飞猛进，并购金额不断创新高。
例如，今年中国企业进行的跨境并购金额就超过1亿美元。
据印度工商联合会统计，过去8年印度企业收购了多家海外企业，其中印度短短两年跨境并购金额就达1亿美元。
在庞大的并购数字之下，我们也看到了两国在跨境并购市场上的一些共性和差异。
针对发达国家企业 首先，当前两国都处于转变经济增长方式和产业升级的过程中。
一方面，他们需要获得更先进的技术，向产业链上游迈进；另一方面，他们需要扩大更大的市场份额。
而且不仅仅局限于国内市场。
更重要的是，经过多年的发展壮大，中国和印度某些行业的企业已经逐渐具备了挑战欧美发达国家企业的能力。
两国企业越来越多地通过跨国并购来快速成长，增强在各自行业的话语权，减少在技术、资源、品牌、营销体系等方面对欧美的依赖。
与此同时，两国多年来积累的巨额外汇顺差也需要寻找合适的投资渠道。
这些因素导致两国企业逐渐瞄准拥有一定技术、资源和发达销售体系的欧美企业。
例如，联想收购了IBM的PC部门，塔塔集团收购了福特集团旗下的路虎和捷豹。
一方面，收购欧美企业是两国企业快速成长的捷径。
另一方面，收购欧美发达国家企业也是中印两国众多行业转型、参与更大规模国际竞争的必然选择。
行业及并购规模差异 但由于我国当前产业结构中制造业占主导地位，服务业相对薄弱，粗放型经济发展模式导致对资源性原材料如矿物质。
因此，中国企业的并购仍集中在制造业、矿产资源等领域，尤其是大规模并购。
近期，受次级债影响，中国金融企业也趁势进行更加频繁的跨境并购。
在生物制药等领域，中国企业鲜有值得关注的并购（直到今年年初药明康德与美国公司AppTec Laboratory Services合并，才打破了零跨境并购的记录）生物制药领域的收购）。
相比之下，印度企业的并购格局更加多样化。
不仅凭借在第三产业的优势，在信息服务、生物制药等领域频频并购，还在钢铁、汽车、消费品等领域收购了欧美企业。
例如，印度几家知名IT服务公司Infosys、Wipro、Satyam近年来不断收购欧洲和拉美地区的中小型IT服务公司； UB公司斥资12亿美元收购苏格兰威士忌生产商Whyte & Mackay。
许多行业并购频繁，也得益于印度企业在信息技术、生物制药等领域形成的良好集群效应。
相比之下，中国企业在很多领域的跨国并购更多是单打独斗，缺乏集群效应。
从并购规模来看，印度企业遥遥领先于中国。
迄今为止，中国最大的跨境并购交易金额达54.6亿美元。
相比之下，就以印度大企业的排头兵塔塔集团为例。
自2006年以来，它已花费1亿美元用于并购，其中1亿美元用于跨境并购，包括收购英荷钢铁生产商Corus。
）耗资数十亿美元。
此外，起源于印度的米塔尔集团斥资约1亿美元收购了欧洲最大的钢厂阿塞洛。
这些大规模的并购都被成功整合。
一定程度上，印度企业家更适应大规模的跨国并购，也更熟悉国际规则。
他不仅精心搭建并购的架构安排，还善于为目标公司和东道国进行良好的公关，为大规模跨境并购的成功完成奠定了良好的基础。
。
这不仅得益于印度与欧美文化的紧密联系，一批具有全球视野的印度企业家也起到了决定性的作用。
企业背景差异 由于中印国情和产业政策不同，中国实施大规模跨境并购的企业基本都是大型国有企业。
尽管近年来国内民营企业在跨境并购舞台上日趋活跃，但大多都是零星项目，无论是规模还是影响力都无法支撑起中流砥柱。
与此同时，我们也看到，中国企业的国有背景也在一定程度上成为中国企业成功实施大规模跨国并购的障碍。
活跃于国际并购市场的印度企业大多为私营企业，这本来就很容易进入西方市场经济国家。
此外，高度的国际化程度，加上多年积累的并购运营经验，使得塔塔集团、安赛乐米塔尔等众多印度私营企业成为印度在全球跨境并购领域的排头兵。
值得一提的是，印度政府对民营企业的大力支持和相对宽松的产业政策，也为民营经济的快速发展提供了至关重要且适宜的土壤。
从一个国家经济持续健康发展的角度来看，拥有一大批具有全球竞争力的民营企业是一个国家经济体韧性的重要标志。
我们不仅需要一批大型国有企业走在跨境投资的前列，更需要扶持和培育一批有足够竞争力的民营企业。
可以说，这样一批民营企业形成的“狼群效应”，能够在未来的产业发展和跨境投资中发挥攻城略地的重要作用。
并购策略差异研究米塔尔、塔塔等公司的并购布局可以看出，这些印度企业对自己在整个产业链中的地位有着清晰的认识，并据此制定了一整套并购策略。
并购已成为公司长期发展计划的一部分。
公司内部有一个专门负责并购的部门，负责相关业务以及寻找目标公司。
纵观塔塔集团、米塔尔集团等印度大企业并购的成长轨迹，我们可以看到，每一次并购都是其全球布局的一部分。
一步一个脚印，经过多年攻城略地，终于成为世界级企业。
从而掌握行业的制高点。
贯穿整个过程的是主动积极应对和参与国际竞争。
此外，印度企业在制定并购战略时，不仅考虑当前的行业竞争形势，而且着眼长远，积极抢占全球产业链上下游。
例如，米塔尔集团不仅在全球收购了大量钢厂，还收购了大量铁矿石等资源，使其一半的铁矿石资源自给自足。
抓住这些机会自然会增强公司的话语权和抵御外部风险的能力。
相比之下，我国大型企业，特别是受原材料限制的企业，在积极利用并购抓住机遇方面还稍显落后。
随着全球竞争的加剧，独善其身变得越来越困难。
不积极参与全球竞争只会压缩自己的生存空间。
同时我们也发现，印度企业在大批量收购欧美企业时，并不刻意追求并购的金额和规模，而是更关心并购的目标能否提供物有所值。
除少数数十亿美元并购外，其他并购规模平均控制在2亿美元左右。
相比之下，中国企业和企业家仍需完善并购战略布局和并购风险控制。
人才储备任何企业进行跨境并购，都不可避免地会面临来自目标企业所在国经济、文化、法律管控等方面的诸多挑战。
应对这些挑战需要一支熟悉语言、文化和法律的人才团队来驾驭和有效管理被收购的公司。
目前，我国企业缺乏一支自己的并购实施和并购后管理人才队伍，对并购后企业的控制能力还较弱。
这在海外收购和投资中与目标公司产生了摩擦甚至冲突。
印度企业在国际并购领域实践多年，在全球人才培养以及如何控制被收购企业的管理并最大化利用方面积累了相当丰富的经验。
这种差距只会在短期内存在。
无法挽回的。
与印度企业相比，中国企业在跨境并购投资方面仍处于探索和学习阶段。
但我们也高兴地看到，面对全球新形势下的国家竞争和产业竞争，在中国多年耕耘成长起来的中国企业和中国企业家表现出了很强的学习能力和适应能力。
一方面，它吸取了以往跨境并购投资失败的教训。
另一方面，我也逐渐学会利用政策、法律、中介等有利资源，对标的公司、当地监管部门、相关投资机构之间的利益关系的处理也越来越熟练。
例如，今年年初，中铝公司和美国铝业公司在极短的时间内完成了对利托9%股份的收购。
7月，中钢击败Murchison Metals Ltd的竞购，并成功获得澳大利亚监管部门的支持，阻止了Harbinger Capital Partners干预并购并收购澳大利亚Midwest Corp的控股权。
这些干净、成功的案例都表明中国企业和企业家并在实践中快速成长。
改革开放30年来，中国涌现出一批扎根本土的优秀企业和企业家。
我们期待在全球投资并购领域及时涌现出一批精通的中国企业和企业家。
从广义上看，随着中印经济实力不断增强，两国在国际政治经济事务中的话语权也将不断扩大。
近年来，我们看到两国在竞争和合作中相互学习。
作为地理位置相近的两个国家，两国经济结构具有很强的互补性。
这也决定了中印持续稳定发展将继续成为世界关注的焦点。
目前，印度企业和企业家在全球并购和投资方面有很多值得中国企业和企业家借鉴的经验。
放眼未来，全球并购舞台如此之大，“龙”“象”大显身手。
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