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06-17
10月3日，一嗨租车提交赴美IPO申请文件。
这是继9月份神州租车（9.HK）在香港成功上市并筹资34.5亿港元后，第二家宣布上市的中国汽车租赁公司。
，一嗨租车创始人和CEO章瑞平曾表示，计划在一两年内上市。
然而，2009年，领先于行业其他公司的神州租车却未能赴美上市。
中国汽车租赁行业一时间没有上市的声音。
如今，市场环境已大不相同。
不仅曾经通过私有化退出资本市场的企业重新上市，汽车租赁市场也出现了平台化、共享理念等多种新兴模式共同繁荣发展。
神州租车上个月在香港二次上市也以双倍超额认购完美收官。
罗兰贝格国际管理咨询公司汽车行业合伙人张君毅表示，整个汽车租赁市场正在启动，无论是在中国还是在国外。
即使未来汽车租赁市场出现更多的平台公司，仍然需要有实体车型的运营公司来支撑。
此外，中国整个市场和政策环境也有利于汽车租赁业务的发展。
因此，企业选择此时上市，也说明汽车租赁企业的经营状况正在不断改善。
但与提前一步成功上市的神州租车不同，一嗨租车提交的IPO文件显示，截至上半年仍处于亏损状态。
无论从财务数据还是业务“闭环”来看都不容乐观。
如何？说服市场“讲故事”，是一嗨租车未来必须面临的考验。
数据不太好 一嗨租车计划在美国上市融资2亿美元。
根据已公布的IPO文件，截至2019年6月30日，一嗨租车车队规模为9辆。
全年及上半年营业收入分别为人民币4.5亿元、人民币5.66亿元、人民币3.84亿元。
自2017年成立以来，一嗨租车已获得企业 控股、启明创投、集富亚洲、鼎晖创投、高盛等多轮投资。
2019年12月，一嗨租车获得美国投资携程领投1亿美元融资，携程成为一嗨租车第二大战略合作伙伴。
随后携程将一嗨租车的在线预订系统纳入其中，2019年6月，一嗨租车的手机应用程序也并入携程网站。
受益于此，其租车订单中超过30%来自手机，近55%是在线预订。
上半年全车队日均单车收入分别为1元、1元、1元，短租平均入住率维持在70%左右。
虽然业绩持续增长，但由于成本高昂，财务数据依然不容乐观。
一嗨租车全年营业成本与销售收入之比为1.，上半年有所改善，营业成本占销售收入的比例达到97%。
从核心净利润来看，一嗨租车近三年税后净利润分别为-3.3亿元、-3.71亿元、-1.56亿元，税后净利润分别为-3.3亿元、-3.71亿元、-1.56亿元。
利润率分别为-74%、-55%、-41%。
近几个季度的经营净亏损水平持续相对改善，比如今年一季度亏损1万元，二季度亏损1万元。
但如果算上可转债（优先股）利息，其税后净利润为-1.56亿元。
相比之下，神州租车经过几年规模扩张和经营效率提升，上半年实现净利润2.18亿元，净利润率也达到15.8%。
从现金流来看，一嗨租车今年上半年至今年上半年的现金流分别为-2.5亿元、-5.7亿元、-7.6亿元；而同期，神州租车的经营现金流（车辆购置及处置前）连续多年旺盛，上半年达到4.4亿元。
此外，一嗨租车短期内还面临着还款压力。
目前，一嗨租车贷款总额为7.9亿元，其中一年内需偿还2.9亿元，1至3年需偿还4.13亿元，1年内需偿还1万元。
3至5年。
。
在张君毅看来，不那么漂亮的财务数据肯定会引起投资者的怀疑，但对于在美国上市的公司来说，是否亏损或存在缺陷并不重要。
关键是能不能往好的方向发展。
。
例如，特斯拉（纳斯达克股票代码：TSLA）尚未实现盈利。
他认为，美国的环境相比国内环境相对宽松，但仍然基于一个大前提——未来的发展故事和发展意图。
从长远来看，没有投资者愿意损失自己投资的资金。
财务状况对一嗨租车赴美上市有何影响？神州租车和一嗨租车未来的发展方向是否会有差异？经济观察报记者致电一嗨租车。
该公司表示，上市初期不便发表任何评论。
既定格局的困境 罗兰贝格数据显示，中国汽车租赁市场规模已从2017年的90亿元增长至2017年的1亿元，年复合增长率达29%；车辆保有量从2018年的10万元增加到每年36.9万辆，复合增长率达30%。
预计2020年中国汽车租赁市场规模将增至1亿元，车辆保有量将达到77.9万辆。
从目前汽车租赁行业的格局来看，这个市场需求还远远没有得到满足。
公开数据显示，截至2019年6月30日，神州租车在全国70个城市的直营汽车租赁服务店运营着5.25万辆汽车，并通过加盟方式在70个城市设有加盟服务点。
一嗨租车目前业务遍及全国90多个城市，拥有车队15000余辆。
正是由于机队规模的原因，双方的财务数据差距十分明显。
与竞争对手神州租车的快速扩张相比，成立8年的一嗨租车业绩略显平庸。
而且，一嗨租车选择赴美上市的场景与两年前的神州租车有几分相似。
当时神州租车的财务数据并没有现在这么“耀眼”。
尽管机队规模和营业收入大幅增长，但快速扩张下的成本压力却没有找到出口。
财务状况不佳，业务尚未完成。
模式成为绊脚石。
在冲刺二次上市的同时，神州租车的财务状况明显好转。
神州租车不仅净利润突破2亿元，还与优信派达成二手车处理合作，打造“业务闭环”，加速成长。
提高企业运营效率和资金回收率。
一嗨租车披露的数据并未显示详细的二手车销量。
按照其销售收入计算，每年1万元左右，每年1万元，上半年 1万元，假设每辆车售价5辆，估计1万元，一嗨租车租车公司2019年、2018年和2019年上半年的二手车销售额分别约为100万元和2016年200万元。
神州租车和神州租车上半年分别处置二手车2辆、2台。
二手车销售收入占比不断提高，分别占总收入的18.3%和25.8%。
能否解决二手车销售问题，形成完整的商业闭环，是神州租车首次赴美上市失败的原因之一。
这也是一嗨租车这次无法回避的问题。
一位业内人士向经济观察报记者表示，神州租车、一嗨租车等企业资产相对“重”，其成本将随着车队规模的增长而不断增长。
短期内难以平衡扩张和盈利。
而且，目前汽车租赁行业整体处于“烧钱”状态。
虽然较早成立的传统汽车租赁公司开始发生变化，但一些新兴的汽车租赁模式基本处于“赔钱又赚钱”的状态。
张君毅表示，拥有IT背景的章瑞平一直很看重运营效率。
神州租车和一嗨租车虽然现在都是重资产企业，但也在不断转型扩张，发展二手车等新业务。
处置电动汽车并将其添加到您的新车车队中，但该过程首先必须顺利。
相隔不到一个月的时间，传统租车行业的两大巨头都完成并公布了上市计划。
得到资本市场的认可，或许也预示着中国汽车租赁市场的发展已经度过了野蛮成长期，迎来了竞争的初步成熟阶段。
张君毅对经济观察报记者表示，中国的汽车租赁行业现在已经过了初级阶段。
虽然短期内会出现经营亏损和较低利润，但随着规模扩大和经营效率提高，这些都会改变。
毕竟经历了这么多。
经过多年的发展，行业前三名的企业也总结了一些经验。
“汽车租赁市场空间巨大，企业都可以想办法让自己脱颖而出，”他说。
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