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06-18
山西汾酒想讲一个弯道超车的故事。
故事一开始就轰轰烈烈，这几年的发展也确实让人满意。
现在，到了半山腰，超速就变得困难了。
汾酒依然坚信“天下三分之一”，只是不知道这一刻何时到来。
01 山西汾酒增长“爆发” 2017年白酒消费场景缺失，导致渠道层面库存严重积压。
中国酒业协会理事长宋书玉此前指出，疫情三年来，白酒渠道扩张迅速，新渠道消费力不强，渠道竞争骤然白热化，库存消化困难。
成为今年的重中之重。
在这样的环境下，“五巨头”上市白酒企业中，山西汾酒的表现尤为突出。
我们先来看看茅台。
上半年，贵州茅台实现营业收入7600万元，归属于母公司净利润8000万元，同比增长20.76%。
上半年，茅台营收增速创近五年来新高，归属于母公司净利润增速与去年同期基本持平，相对较上年同期增长1.5%。
近年来的高水平。
与去年同期相比，山西汾酒的增长速度更加引人注目。
上半年，山西汾酒实现营业收入111亿元，同比增长23.98%；归属于母公司净利润67.67亿元，同比增长35%。
无论是营收还是净利润，增速均明显高于茅台。
山西汾酒的“风起云涌”始于2001年。
今年，山西汾酒与山西省国资委签署了国企改革首个“军令状”。
这一“军令状”要求汾酒制定2009年至2020年汾酒酒类收入同比增长30%、30%、20%的目标，2020年汾酒利润同比增长25%的目标。
三年中的每一年。
2016年，山西汾酒引入华润作为战略投资者，并将其11.45%的股份转让给华润旗下华创新锐。
为支撑全国布局、助推业绩增长，山西汾酒加快经销商数量扩张。
年是家庭，年是家庭，年是家庭，年是家庭，年是个人。
加盟商数量6年来不断增加，可见规模增长的速度。
由此，山西汾酒的业绩也突飞猛进。
2008年，山西汾酒营收63.6亿元，到2018年，已飙升至1亿元。
归属于母公司的净利润也从9.44亿元增长至80.96亿元，同比利润增速分别为56.02%、55.36%、32.16%、58.85%、72.56%、52.36%。
2019年6月7日，山西汾酒股价最高突破人民币/股，位列山西板块第一、白酒行业板块第二，达到汾酒实施“三年改革”前股价的20余倍。
年。
02 世界三分之一并不容易。
2019年，山西汾酒迎来换帅。
今年年底，山西汾酒发布公告称，公司董事会收到李秋溪的书面辞职报告。
因年龄退休，李秋溪申请辞去公司董事长、董事、董事会战略委员会主席、提名委员会委员职务。
随后，袁清茂接任，成为汾酒新任掌舵人。
袁庆茂继续汾酒的“复兴”事业。
他多次提到，汾酒要做到“世界三分之一”。
2019年，山西汾酒召开“践行汾酒复兴计划，全面推动汾酒高质量发展”会议，制定了《汾酒复兴总体方案》。
在茅台和五粮液之前，山西汾酒称霸白酒世界。
截至2016年，山西汾酒已连续六年称霸白酒行业。
次年，山西汾酒在上海证券交易所挂牌上市，成为国内首家上市的白酒企业。
后来，由于战略定位等因素，山西汾酒逐渐失去了高光时刻，茅台和五粮液占据了白酒舞台的中央。
“天下三分之一”，意味着山西汾酒要紧跟茅台、五粮液的步伐。
从竞争格局的变化也可以看出，山西汾酒紧随其后。
上半年，山西汾酒营收超越泸州老窖，白酒行业上市公司前五名变成：贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖。
这种模式一直持续到今年上半年。
如果仔细观察，就不难发现山西汾酒的尴尬之处。
上述5大白酒品牌上半年营收分别为7600万元、0600万元、7300万元、1.1亿元、9300万元。
从收入规模来看，洋河股份已连续多年位居行业第三，并一直在努力捍卫第三的位置。
从规模来看，山西汾酒还是很难挤进去。
更准确地说，山西的“占世界三分之一”应该理解为争夺高端市场份额的重要一席之地。
问题是，这不是一件容易的事。
目前，茅台、五粮液、泸州老窖这三大品牌几乎牢牢占据了高端葡萄酒市场。
作为高端三大巨头之一，泸州老窖在高端市场的地位和盈利能力已经是山西汾酒难以比拟的。
我们来看看山西汾酒的高端酒发展。
山西汾酒在年报中表示，青花汾酒系列销量成功突破100亿，同比增长60%，青花20、青花30销量持续增长。
半年报中，山西汾酒又名青花汾酒系列产品，营收占比超过45%。
性能看起来不错。
但需要注意的是，青花汾酒系列既包括次高端产品，也包括高端产品。
根据目前披露的数据，很难明确山西汾酒高端白酒的发展潜力。
高端酒的发展仍不明朗，一些隐患也可能成为山西汾酒提速的“绊脚石”。
以前加速发展的弊端现在正在显现。
一方面，渠道建设带来的红利正在逐渐消失。
另一方面，在扩张期，汾酒推出“开发商模式”，联合一些有资金实力的企业自行设计酒瓶和包装，然后由汾酒集团灌装酒并授权商标进行销售。
这种被外界视为“开发酒”的产品存在质量参差不齐的问题，这会在一定程度上稀释山西汾酒的品牌力。
去年，山西汾酒的利润增速高达52%。
今年管理层的预测为 20%，为八年来的最低水平。
这也被理解为，未来汾酒的业绩增长将再上新台阶。
老病依旧，高端缓慢。
目前，白酒行业的参与度越来越高。
山西汾酒想要“得天下三分之一”，在高端市场大显身手，这显然是一个具有挑战性的课题。
参考资料： 1.城市边界：茅台五粮液中谁当之无愧的老三？ 2、格隆汇：下跌30%。
山西汾酒还好吗？ 3.城市界面山西汾酒半年巨利67亿4.山西汾酒官网【本文由投资界合作伙伴微信公众号授权：博湖财经。
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