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06-17
COVID-19疫情影响持续，挑战与机遇并存。
对于初创企业来说，尽管面临科技人才缺、通胀等痛点，但2017年的大规模退出却让投资者拥有了充足的资金。
LP需求的增加和交易规模的增加，推动风险投资融资金额创历史新高； Web3.0、气候技术等领域也面临着许多新的机遇。
不可替代代币迎来互联网3.0时代，互联网正在进入新的发展阶段。
2016年，风险投资对Web 3.0公司的投资呈爆发式增长。
最大比例的交易与区块链有关，并且往往发生在金融领域。
大量人才不断涌入，探索更多重塑传统科技和金融行业的机会。
此外，受疫情影响，人们的消费行为也发生了变化。
消费互联网、“全渠道”销售策略、电商独角兽正在吸引投资者的关注……硅谷银行与浦发硅谷银行联合发布《年上半年市场态势报告》，通过深入了解和研究科技创新企业和领先投资机构，深度洞察全球创新经济和生产力，希望给您带来不一样的视角。
可以说，美国创新经济已经开始调整。
2017年超出预期，创新经济最关键的基本面达到历史最高水平。
美国风险投资市场募集资金额同比增长38%，可投资资金额增长48%，投资额增长98%，后期估值增长%，并购交易量增长34%。
进入新的一年，在 COVID-19 感染不断上升、通货膨胀、人才短缺和市场低迷的背景下，现在的问题是：创新经济会继续增长吗？创新经济基本面强劲，新成立企业数量也在不断增加。
不过，我们预计2020年美国资本市场可能无法延续热情。
有迹象表明风险投资生态系统正在趋于饱和，年度融资活动逐季下降。
经过18个月的增长，美国市场已经开始下滑（从年初到1月25日下降了9%），投资者可能会暂停今年快速投资的步伐，并对投资环境进行评估。
根据这种调整持续的时间长短，私募股权市场估值可能会重新调整，投资步伐可能会放缓，因为许多创始人现金充裕，不愿看到自己的股份被过度稀释。
对于准备上市的公司来说，预计估值调整会影响IPO后的业绩，后期估值会有所下降。
对于初创企业来说，短缺、通货膨胀和物流延误都是不利因素，并将继续推高运营成本。
可以肯定的是，只要资金成本仍然可以承受，美国风险投资市场积累的数亿可投资资金就可能继续推动增长。
各行业的公司都在加快筹集资金和投资的步伐，以促进业务增长，甚至不惜牺牲盈利能力。
好消息是，在Web 3.0和气候技术等领域，科技公司面临着许多新的机遇。
2018年美国经济保持增长势头。
2018年美国经济持续反弹。
尽管受到COVID-19大流行的持续影响，GDP仍实现了同比4.7%的历史高增长。
通货膨胀、利率、市场和就业（或失业率）率是当年的主要经济指标。
今年对美国经济来说是极端的一年，通胀率达到7%，为6月份以来的最高水平。
前所未有的刺激措施拉动需求，物流问题制约供给，货币供应量不断扩大，多种因素综合推高了通胀。
12月至2020年期间，美国货币供应量增加了39%，创下有记录以来的最高增长率。
利率仍处于历史低位，这意味着美国10年期国债全年表现并未跑赢通胀，目前比通胀低5.5个百分点。
因此，对于美联储加息的预期比较高。
2016年，几乎所有衡量创新经济的指标都不同程度打破历史记录。
风险投资融资从第三季度的疲软状态中恢复过来。
年末募资金额同比增长24%，风险投资金额则出现爆发式增长，同比翻倍达到1亿美元（相当于智利经济规模）。
资本的大量涌入导致风险投资交易竞争激烈，估值大幅上涨。
即便如此，上市热情将消退的预期还是破灭了，2018 年获得风险投资的公司数量达到创纪录的 70 家 IPO，而 2017 年为 26 家。
2018 年“壳”交易数量有所增长，尽管速度较慢，寻找目标公司的SPAC数量增加了1%。
风险投资企业的并购交易也创下新高，交易数量逐年增加。
流动性创下历史新高，刺激二级市场活动大幅增加，资金又回到了投资者手中，而投资者往往将资金再投资到风险投资生态系统中。
风险投资资金募集新趋势 风险投资发展初期，少数风险投资机构控制着大部分资金，资金主要来自高净值个人和家族办公室。
最初投资于工业和零售公司，没过多久科技公司就成为焦点，首先是数字设备公司，然后是仙童半导体。
个人计算时代加速了风险投资行业的发展（以及监管变革），并出现了新的有限合伙人和投资者，例如企业风险投资基金。
在科技/风险投资高峰之后，互联网泡沫破灭给风险投资行业留下了伤痕。
但风险投资行业随后反弹，资金再次开始流动。
一批新的投资者已经出现。
他们既提供资金，又提供服务，既助推了企业的发展，又实现了自身的差异化。
Y Combinator、a16z和First Round Capital是这波风险投资机构的代表。
此外，众筹也开始出现。
从差异化到去中心化的转变始于 2016 年，并在 COVID-19 大流行爆发时加速。
大部分资金不再由沙山路的精英控制，混合型私募股权/风险基金正在以创纪录的速度进行大规模投资。
另一方面，今年以来新兴基金管理公司的设立数量增长了约97%。
1 此外，新的投资工具增加了参与基金投资的机会，颠覆了传统的基金结构。
滚动持有基金允许个人按季度对新基金进行小额投资。
去中心化自治组织（DAO）可能是风险投资行业的下一个重大创新，也可能会重复首次代币发行的错误。
目前只有少数专注于风险投资的去中心化自治组织。
去中心化的自治组织允许投资者通过投票的方式集体决定资金的部署，从而创建一个去中心化和民主化的结构，可以解决当前风险投资行业的许多问题。
创业版本《死亡飞车》风险投资市场的一条古老经验法则是，十家初创企业中，三四家会失败，少数会收回原始投资资金，只有一两家会产生可观的回报。
这是对各种初创公司的广泛总结。
创业公司确实很容易失败，尤其是在早期阶段。
创业公司前三轮融资的失败率都在50%以上，但这也在情理之中，因为产品和服务的创新和市场化才是创业公司的本质。
技术开发、开发满足市场需求的产品、瞄准目标客户的过程也伴随着巨大的风险。
在目前远程办公、人才短缺的情况下，更是困难重重。
初创企业失败的首要原因是资金链断裂。
无论是由于投资者的质疑、市场的变化，还是团队士气的波动，无法筹集到资金所带来的打击都是致命的。
乐观地讲，如果有经验丰富的创业者和人才反复参与创业，项目成功的机会更大。
企业退出时，人才也是决定性因素。
收购招聘是收购早期公司的首要原因，科技公司和其他初创公司正在寻找专业人才。
例如，过去十年来，Alphabet 在人工智能（AI）领域进行了 14 次收购。
在价值创造方面，私有化时间较长的公司比早期失败或退出的公司具有更高的估值。
这表明，未退出的公司将受益于后续每一轮融资（至少到第五轮）的估值大幅上涨。
不可替代的代币迎来了网络 3.0 时代。
互联网正在进入新的发展阶段。
从最早网页静态、只读的Web 1.0时代，进入“网页可读可写”的Web 2.0时代，实现网站内容交互和创作，催生了Tumblr和Craigslist。
）以及后来的Facebook、Twitter等知名公司。
今天，我们正处于互联网下一次迭代的前夜。
Web 3.0的核心是数据所有权、个人隐私数据保护和去中心化。
a16z 的 Chris Dixon 将其描述为“由用户和构建者拥有的代币化互联网”。
说到代币，不可替代代币（NFT）无处不在，但正如 VaynerNFT 的 Avery Akkineni 所说：“如果年度词汇是 NFT，那么年度词汇将是 Web 3.0。
” 2016年，风险投资对Web 3.0公司的投资呈爆发式增长。
最大比例的交易与区块链有关，并且往往发生在金融领域。
具体来说，最常见的应用领域是交易所、数据研究和分析、金融服务（包括交易、资产管理和衍生品）以及云安全和存储。
大量人才正在离开传统科技、金融行业进入该领域，探索更多重塑传统行业的机会。
代币作为许多Web 3.0解决方案中固有的激励机制，将有助于加速Web 3.0的进步。
最近关于不可替代代币的争议也表明，该领域的交易规模可能在短期内迅速增长。
以不可替代代币交易平台 OpenSea 为例。
其交易额在一个月内从3.29亿美元飙升至34亿美元。
代币交易的监管也需要关注，欧盟立法者目前正在制定与不可替代代币相关的法律，美国监管机构也将很快跟进。
消费者互联网上的 COVID-19 大流行，许多城市被封锁，人们保持社交距离，可能会无限期地改变消费者行为，并迫使传统零售商和品牌重新考虑其市场策略，以维持和改善用户关系。
数据显示，18%的美国人购物是通过线上渠道进行的，这一数字自今年年初以来增长了10多个百分点。
线上线下模式的结合给零售商尤其是各大品牌带来了新的挑战，即部署“全渠道”销售策略。
尽管这一概念已经存在了10多年，但疫情加速了消费者行为的变化，使得品牌更加注重通过电脑、移动设备、电话和实体店等多种渠道为顾客提供无缝的消费体验。
同时，电商也认识到实体店作为重要销售渠道之一和捕捉消费者行为数据的价值。
所有这些变化都引起了投资者的关注。
2017年，风险投资对电子商务的投资增长超过1%。
退出方面，有Warby Parker等备受期待的企业上市，而从电商“独角兽”企业的数量来看，未来可能还会有更多此类企业上市。
此外，由于零售商希望加强其全渠道销售能力，年度收购数量有所增加。
总而言之，零售业正处于重大重组的风口浪尖，并为创新做好了准备。
企业软件年，无论是私募股权还是公开市场，企业软件公司的投资额、倍数和估值都超出了预期。
低利率促使更多投资者采用阿尔法策略，而经营指标和商业模式更加成熟的企业软件公司更受到投资机构的青睐。
许多公司正在尽最大努力抓住不断扩大的市场带来的机遇。
COVID-19大流行迫使许多企业进行数字化升级并采用远程工作模式，而许多相关的前沿产品和服务都是由SaaS初创公司提供的。
这一调整阶段增加了公司的风险偏好和相关产品和服务的预算，从而从初创公司购买产品和服务，包括生产力工具、人力资源和营销软件、自动化解决方案和数据基础设施。
供应链软件和网络安全软件是最热门的两个领域，因为加速的数字化转型使更多的公司需要此类软件。
因此，风投们正在加倍投资这一领域。
事实上，企业软件业务经历了显着的增长和发展。
我们预计创投机构在估值方面会有更全面、更多的考虑，这可能会导致短期估值下降。
然而，从长远来看，资金将继续流向SaaS公司。
因此，随着可用于投资的资金量收紧，再加上科技人才的资金短缺，预计合并、买断招聘、降级融资和初创企业失败的情况将会增加。
此外，随着企业不断完善数据基础设施，预计企业软件中将会有更多人工智能应用。
金融科技年，金融科技公司备受投资者青睐。
COVID-19大流行推动的数字化也给许多金融科技初创公司带来了提振，帮助他们增加了收入，而客户和交易量的增长也扩大了公司的规模。
后期企业交易占主导地位，催生了创纪录数量的“龙”公司。
这一批优秀的公司迅速进入市场，吸引了资金雄厚的投资机构，随着他们的持续投资，其估值将不断上升。
2016年，金融科技逐渐发展成为成熟的产业，Square、Stripe等公司已家喻户晓。
Robinhood、Affirm、Coinbase等金融科技行业的宠儿纷纷登陆公开市场，为投资者带来期待已久的投资回报，而这些基金也回归金融科技创投生态系统。
2018年金融科技领域也出现了新的发展趋势，从加密货币到不可替代代币的数字资产都经历了爆发式增长，交易价格和交易量都创下历史新高。
当然，金融科技行业各个子领域的发展各不相同，保险科技的发展则更加坎坷。
展望未来的一年，加密货币将迎来又一个强劲的一年，因为资本和人才的大量流动似乎预示着新的突破和市场份额的增长。
尽管股价表现有所调整，但私募股权市场估值依然坚挺。
这可能会导致私募股权投资有所下降，但金融科技仍然很受欢迎，并且为去中心化金融浪潮和利率环境做好了充分准备。
前沿科技年，创纪录的资金流入尖端科技公司，可以说是雪中送炭，因为该领域的公司很大一部分正处于从业务研发转向的阶段到试生产和生产。
尽管SPAC在2018年普遍表现不佳，但这条道路对于尖端科技公司来说很有价值，因为它可以填补早期原型设计和后期扩张投资之间的空白。
此前，许多失败风险较高的行业鲜有成功，而SPAC已被证明是此类公司的救星，尤其是航空航天和电动/自动驾驶汽车公司。
然而，SPAC表现不佳可能会对私募股权市场估值产生不利影响。
大多数尖端科技公司的做法是专注于产品布局和业务提振，但由于供应链问题仍无法进一步推进。
尖端科技产业受到重创，不仅是半导体供应不足，基础原材料也缺乏。
为了应对这种情况，不少企业改变了以往根据销量确定采购的做法，在有货的情况下提前准备好3至5倍的原材料。
供应链的不稳定给库存管理和生产带来压力。
展望未来一年，航空航天技术和交通运输行业因其庞大的潜在市场规模将继续吸引投资者。
我们预计虚拟现实和增强现实公司将会复苏。
Facebook 已更名为 Meta。
许多公司对元宇宙非常感兴趣。
投资者可能会重新向该领域注入资金，企业风险投资将发起收购交易以迎头赶上。
尽管IPO创纪录，上市公司股价仍暴跌随着科技公司以极快的速度进入公开市场，这一年在多个方面都创下了记录，共有70家初创公司上市，累计估值高达1亿美元，大致相当于瑞典。
2018年GDP规模大于过去五年获得风险投资的美国上市科技公司市值总和。
线上IPO路演、强劲的资本市场以及近期估值创历史新高的IPO提高了IPO效率，持续吸引经过漫长等待的私营企业上市。
该公司营收从2018年的下滑中恢复过来，上市公司营收倍数连续第五年上升。
新成立科技公司估值上升，公开市场投资机构投资降温，盈利能力成为新指标。
从营收倍数来看，排名前25%的企业首次超过30倍，排名垫底的25%为10倍，相当于前两年的中位数。
然而，这种溢价并不一定会转化为股价上涨。
尽管科技股IPO表现强劲，首日股价中值上涨30%，但成长型股票缺乏动力，部分原因是估值上升、通胀上升以及加息的不确定性。
虽然这可能会让一些企业的IPO计划被搁置，但仍有大量优质企业准备上市。
成长型股票的持续波动可能会使价格更加敏感，上市环境更具挑战性。
尽管如此，由于风险偏好依然强劲，优质公司将继续受到投资者的青睐。
欧洲、中东和非洲 (EMEA) 独角兽不断增加 欧洲、中东和非洲 (EMEA) 的创新步伐正在加快。
2017年，英国以1亿美元的投资额稳居榜首，是2016年的两倍多。
然而，在欧洲、中东和非洲地区接受投资最多的前五个国家中，荷兰的风险投资交易增幅最大（从1.5美元亿至 79 亿美元）。
这样的飞跃令人惊叹，甚至赶上了美国和加拿大的发展趋势。
根据 Atomico 发布的《欧洲科技状况报告》，美国投资者参与了 28% 的交易，高于去年的 19%。
2018年，欧洲、中东和非洲地区诞生了78家获得风险投资的独角兽公司，超过过去五年的总和。
欧洲、中东和非洲地区的公司成为独角兽所需的时间和融资金额与美国独角兽非常相似。
2019 年，三家 EMEA 金融科技公司成为独角兽。
要成为独角兽，公司估值必须至少达到 1 亿美元（不包括筹集的资金）：Revolut（英国）估值为 1 亿美元，Klarna（瑞典）估值为 1 亿美元，Checkout.com（英国）价值1亿美元。
美元。
这些大型公司的诞生也推高了IPO预期，Revolut和Klarna预计将于2019年上市。
今年9月，美国-欧盟贸易和技术委员会（TTC）召开了第一次会议，并发布了第一个议程包括加强半导体供应链和统一全球科技公司的监管方法。
今年1月，欧洲议会通过了《数字服务法》初稿，防止大型互联网公司基于个人信息投放广告，并对非法内容承担责任。
美国紧随其后，推出《禁止监控广告法》，禁止在Meta、Google等平台定向推送数字广告。
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