多家机构将阿里云估值上调至千亿以上，高盛给予最高估值1238亿美元
06-17
当我在星巴克见到接力基金总监合伙人祁玉伟时，他正在读一本线装书。
据与他同行的同事说，这就是大家所说的“祁老师”，就像他在等待会议时通常所做的那样。
祁玉伟主要阅读三类书籍：科技投资、东西方哲学、传记和历史。
“《论语》、《道德经》……到了一定阶段，就可以读到《金刚经》、《楞严经》，里面有海量的智慧。
”祁玉伟认为，这些“高明智慧”对投资有帮助。
很大。
他说，自己刚接触儒家经典时，不明白其中的真义，感觉有点迂腐。
直到在查理芒格的影响下再次阅读儒家思想，我才充分理解了它的深刻内涵，为孔老夫子的普遍智慧所深深折服。
他认为，佛教“跳出三界，不在五界”的思想与芒格对投资的双轨分析方法类似，即从当前的投资中抽离出来，然后进行反思。
只有这样，我们才能抵御潮流的诱惑和从众的压力，校准航向，脚踏实地走自己的路。
乘洋流、享浪花 与其他早期专注于TMT行业的机构不同，接力基金在投资领域采取了不同的做法。
自2016年成立以来，接力基金就在原本选定的新材料、医疗保健、节能环保、智能制造这4条“雪球路”上“滚雪球”，悄然潜入、做大做强。
大。
“我们希望每一只基金都是优质产品，意味着良好的项目质量和可观的业绩回报。
”接力基金第五期募集已结束。
这五只基金的总规模超过10亿。
作为投资早期硬科技的基金，近八年多投资的企业中，净利润过千万以上的企业超过20家，还有近10家正在IPO备案或IPO过程中。
已经备案了。
祁玉伟将中继基金的投资比作“滚雪球”。
他认为，一开始，他们发现了4条长长的雪道，每条雪道都覆盖着厚厚的积雪。
所以，他们所要做的就是“继续滚动”。
他很同意“投资最大的敌人是你自己”这句话。
“一旦你建立了一个经过实践检验的投资体系，只要你遵循这个体系，很可能就没有问题，只是赚多少钱的问题，最大的风险是别人毁了你的投资”系统。
” 这里的“其他人”就是我自己。
因为只有耐不住孤独，跟风“乱投资”，偏离自己的道路和能力圈，才会破坏原有的投资体系，导致失败。
接力基金选定的四个滑雪场都是“超级热点”，进入门槛很高，可以持续多年。
祁玉伟将这个超级出口比作洋流，底部的浩瀚代表了大势。
对于每一个溅起的浪花（小风口），他说要“把握洋流，欣赏浪花”。
波浪一时涨落，不可预测，但下面的洋流是确定的。
” 基金成立时，投资的第一个和第二个项目是瑞意药业和泰坦科技，这两个项目都是当年估值在1000万左右就被投资了，目前瑞医医药的估值已过亿；泰坦科技的年估值已达8.5亿，目前正在申请创业板成功。
开业也确定，祁玉伟决心坚守4条既定雪道 重点关注试点结束和量产初期的高门槛项目 早期投资死亡率很高，投资这个月，并在几个月后进行项目。
” “失败”的情况比比皆是。
因此，在项目选择上，接力基金非常“特别”。
从投资角度来看，该基金的投资阶段定位于中试末期、量产初期。
祁玉伟解释说，“我们投资的不是从0到1的阶段，而是从0.5到1的阶段，从1到。
“ 这个阶段的特点是产品已经发布，有一点销量，但尚未实现量产。
”产品已经验证或正在验证中。
现阶段的投资是我们最擅长的。
因此，我们一般不会投资没有销量的公司，但当我们判断的拐点到来时，我们必须跟踪并再次投资。
” 在投资方向选择上，从新材料、医疗健康从节能环保到智能制造，有一个共同点：壁垒高、技术硬、护城河高 “新材料行业，从配方到工艺，一旦做了就容易出现壁垒。
医疗保健相关的药品和器械一般都很难仿制，如果别人抄袭的话，也会存在类似的高壁垒。
节约和智能制造。
” 祁玉伟表示，这里所说的壁垒并不仅仅指技术壁垒，而是由渠道能力、团队能力等组成的综合壁垒。
对于单个项目的投资，“因事而定，因事而异”。
其他的就看人了。
” 需要注意三件事。
一是壁垒，二是时机，三是（市场）空间。
关于时机，还需要注意三件事。
：首先是看宏观政策；第二是看中层，即是否有配套的产业链，因为单独支撑是很难的；三是看微观，即目标企业处于中试后期、量产初期 人方面，接力资金也看。
坚持三个判断。
首先，你必须有毅力。
当你失败的时候，你会面临各种各样的挫折和困难。
其次，跌倒后必须能够恢复。
快速学习并在错误中成长；第三，有远大志向、有韧性的企业家有旺盛的生命力，有悟性的企业家才能赚钱。
但对于投资者来说，创业者赚不了大钱。
投资者不会获得良好的回报。
追求小额财富的企业家对投资者来说是有风险的。
绝对价值投资 祁玉伟介绍，接力基金的投资理念包括三大部分： 第一，绝对价值投资。
这一点深受巴菲特老师格雷厄姆价值投资理论的影响。
2007年，中国的早期投资基金还很少。
接力基金将价值投资理论与中国实践相结合，从实践到理论，再从理论到实践，最终形成了自己的体系。
“这是一条很少人走的艰难路，但我们坚持了八九年，在自己的能力圈和优势半径内不断实践，不断优化”； 第二个是未来成长型企业。
如果被投资的公司不成长，基金就没有回报。
企业的成长过程中，不可避免地会面临许多挑战和悬崖。
“我们是经验丰富的司机，知道哪里有沼泽，哪里是初创公司需要特别小心的地方。
”其中，尤其是对企业成长规律的认识，大多受到美国成长理论鼻祖菲利普·费雪的影响； 三是全面风险管控。
祁玉伟有着丰富的风控经验，目前接力基金的风控流程是在投资过程中慢慢探索的。
如何贯彻这一投资理念？接力基金通过三种方式使这一目标成为现实。
一是实行投研一体化；二是关注项目吞吐量。
只有拥有大量的项目，才能通过层层筛选发现优质项目；三是发现那些难得的年轻人。
“自古英雄出少年，特别爆炸性的项目往往是年轻人的。
” 祁玉伟认为萧何刚刚暴露了他的锋芒。
如果他想站在顶端，他需要进一步跟踪和观察该项目。
早期的项目如玉，外有石，内有玉。
石头堆里寻玉需要大量的学习和积累，通过不断的努力才能成为行业里的老手。
“如果他是人才，我们愿意付出，并提供持续的帮助。
最后，投资就会水到渠成。
我们喜欢这种顺势而为、水到渠成的投资。
” 独特的“纯玉” 对于接力基金来说，从一堆岩石中挖出原石，有自己的“捷径”。
祁玉伟在上海大学生科技创业基金会负责项目评审工作。
创业基金会在上海设有23个基金会分会，均与各高校、科技园、孵化器有密切合作。
作为项目评审专家和创业导师，祁玉伟常年跟踪和培育这些年轻人的新项目，并为接力基金预留了许多有潜力的项目。
同时，接力基金投资的数百家企业的CEO、他们的创业兄弟及其上下游企业也是优质项目来源之一。
由于接力基金独特的投资领域和阶段，以及执着、细致的投资风格，赢得了行业内一些后期基金和产业资本的认可，这些同行在投资的时候也会推荐它。
遇到早期项目。
接力基金的投资案例中，有两家令人印象深刻的公司。
蓝亿新材料是添加到塑料中的抗水解剂。
如果不添加，塑料会很快老化。
拜耳是全球唯一一家垄断全球33年的公司。
五年前，祁玉伟投资朗逸时，德国一家公司也研发出这种抗氧化剂，但在中国是唯一一家，全球也只有三家。
在此期间，国内一些上市公司投入数千万却一无所获。
朗艺创始人花费了大量心血研发出这款抗水解剂。
他曾对祁玉伟表示，如果今年年底不能完成，春节期间他就不会回家，继续独自学习。
直到初七晚上，他才成功。
在接受接力基金投资时，朗亿新材料的团队只有几个人，公司才刚刚起步。
投资后的第二年，销售额就达到了1000万以上。
现已成为中国新材料创新企业的领军者。
另一家投资公司上海泰坦科技有限公司于2006年由6名博士创立。
以及该校的硕士生。
接力基金在创业初期发现了这块“露角小地段”，及时投入1万元解决了公司燃眉之急，实现了首轮融资。
融资后的12个月内，该公司开发了数千种国家急需的手性化合物，并实现了数千万的销售额。
如今，泰坦科技已成长为中国科学服务行业的领军企业和龙头企业，近五年销售额年均增长率近%。
今年年初进入上市辅导期。
接力基金对泰坦科技的投资回报率已达200%。
结语：在冒险的科技投资中，做一个隐形的玉石收藏家 祁玉伟的微信名是“春花秋实”，春暖花开秋实，寓意适时播种，努力耕耘，只有这样，你才能收获丰收的喜悦。
这与接力基金的投资理念是一致的。
只有在公认的雪道上默默潜行，才能在岩石堆中辨认出玉石，获得高额回报。
正如LP们对接力基金的评价：睿智稳健、谦逊隐秘；一如既往，春去秋来，硕果累累。
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