一级市场并购退出的难点是什么？
06-18
简介：《时代》该杂志网络版周五发文称，5月18日，Facebook将庆祝上市一周年公司。
Facebook的IPO（首次公开募股）已成为美国证券史上最令人失望的企业上市之一。
与业绩相比，Facebook的估值过高，纳斯达克交易所的技术故障和IPO流程的公平性也受到质疑。
以下为文章全文： IPO的噩梦 一年前的5月18日，“现象级社交网络”Facebook在纳斯达克上市，成为最受瞩目的过去10年的公众。
最大的企业首次公开募股之一。
Facebook IPO市值达1亿美元，利润超过100%，营销宣传铺天盖地。
业内人士预测，Facebook上市首日股价将大幅上涨，购买Facebook股票的投资者将立即获得巨额利润。
事实上，投资者的需求如此之大，以至于 Facebook 在 IPO 中出售的股票比原计划多了 25%。
终于，5月18日上午，在所有人等待数月甚至数年之后，Facebook创始人和首席执行官马克·扎克伯格（马克·扎克伯格）在加州门洛帕克的Facebook总部远程敲响了纳斯达克开盘钟。
然而，噩梦从这里开始。
纳斯达克的技术故障导致 Facebook 股票交易延迟了 30 分钟。
交易开始后，Facebook股价上涨13%至43美元，但随后迅速跌至IPO发行价38美元。
Facebook IPO的承销商，包括摩根士丹利等重量级华尔街投行，开始买入以支撑发行价。
由于投行的努力，Facebook上市首日收盘价维持在38.23美元，基本持平。
今年1月，Facebook股价缓慢反弹至30美元以上。
然而，这一上涨随后陷入停滞，股价目前已跌至26美元左右，较IPO价低30%。
对于 Facebook 来说，此次 IPO 是一次重要的成功，公司筹集了超过 1 亿美元的资金。
但对于投资者来说，Facebook 的 IPO 是美国证券史上最令人失望的企业上市之一。
业务并没有取得太大进展 一年前，《时代》杂志发表文章分析Facebook可能的营收机会以及如何让飙升的估值变得合理。
回顾过去的一年，大多数机会都没有尝试过，Facebook只挖到了冰山一角，比如如何利用庞大的用户数据。
Facebook没有推出真正的Facebook手机，也没有推出基于信用卡的电子商务“护照”。
尽管Facebook今年推出了“语义”搜索引擎，但迄今为止还没有迹象表明它将威胁到互联网搜索领域的领导者谷歌。
Facebook 也取得了一些成功。
尤其是Facebook的移动业务更是取得了不错的成绩。
上季度，Facebook 30% 的广告收入来自移动设备，高于上一季度的 23% 和上一季度的 14%。
今年第一季度，Facebook的移动收入甚至为零。
也许最重要的是，Facebook 在移动平台上花费的时间份额正在增加，抵消了在桌面平台上的下降。
摩根大通 (JPMorgan Chase) 的数据显示，过去一年，Facebook 在移动平台上花费的时间份额已从 11% 上升至 22%。
此外，Facebook 正在向 feed 中添加更多广告。
一年前，我们问过 Facebook 能否长期维持其“酷元素”的问题。
目前的答案可能是没关系。
尽管有迹象表明年轻用户正在逐渐转向其他社交网络服务，但Facebook仍然是互联网社交网络的领导者，并拥有巨大的优势。
总体而言，Facebook正在逐渐成为一家能够实现可靠盈利的成熟上市公司，尽管其股价仍较IPO价低30%。
诉讼缠身 IPO的负面影响仍然挥之不去。
IPO完成后，对Facebook IPO的批评纷至沓来。
纳斯达克首席执行官罗伯特·格雷菲尔德在斯坦福法学院主办的一次会议上表示，纳斯达克一些人的傲慢和过度自信是技术失败的原因之一。
简单来说，尽管纳斯达克的系统在Facebook IPO之前已经经过反复测试，但仍然无法处理巨大的交易量。
正如Facebook去年在一份法律文件中所描述的那样，交易系统故障吓坏了许多投资者，导致许多人抛售股票，从而压低了股价。
愤怒的投资者随后对 Facebook、承销商和纳斯达克提起多起诉讼。
其中一项诉讼称，Facebook 的 IPO 文件“因疏忽而未能披露有关 Facebook 业务、运营和前景的有用信息”。
具体来说，该诉讼指控 Facebook 隐瞒了其移动广告业务挑战的财务影响，这对潜在投资者来说是重要信息。
另一项诉讼称，Facebook 高管向承销商提供了移动广告业务面临的挑战以及相关财务影响的详细信息，但没有告知公众。
承销商随后下调了对Facebook的财务预期，并“有选择地”向对冲基金和机构投资者等大客户披露，但没有向公众披露。
Facebook 毫无疑问地坚称自己没有做错任何事。
在IPO之前，Facebook向美国证券交易委员会（SEC）提交了更新的IPO文件。
文件指出，Facebook的日活跃用户增长速度远快于广告，这主要得益于移动用户的快速增长。
Facebook向SEC提供的文件可能包含更多行话，但仍符合信息披露要求。
目前，31起相关诉讼已合并为1起诉讼，将在纽约南区法院审理。
本月早些时候，Facebook 要求法官驳回诉讼，称其没有义务披露有关移动用户增长如何影响公司财务的内部数据。
不过，Facebook面临的法律纠纷依然存在。
不到两周前，Facebook又遭遇了与IPO相关的诉讼，要求扎克伯格和其他Facebook高管对IPO中的问题负责。
IPO流程受到质疑 考虑到Facebook内部人士通过IPO获得的巨大收益，公众投资者对Facebook IPO的失望就不难理解了。
扎克伯格获得了11.4亿美元的收入，而Accel Partners、DST Global、Mail.ru Group和Tiger Global等早期投资者分别获得了21亿美元、17亿美元、7.45亿美元和7.22亿美元的收入。
科技大亨 Peter Thiel 出售了价值 6.38 亿美元的股份，而高盛则从此次 IPO 中获利 9.23 亿美元。
风险投资者和Facebook的早期员工承担了更大的风险，因此他们理应得到高回报。
然而，Facebook内部人士的巨额收益与公众投资者的巨额损失之间的巨大差异，引发了人们对IPO过程公平性的根本质疑。
Facebook 的 IPO 是一个很好的例子，说明在当前 IPO 过程中，资本雄厚的投资公司和消息灵通的内部人士相对于公众投资者具有优势。
Facebook 在多个领域取得了进展，尤其是移动领域。
但如果想让股价回到IPO水平，Facebook还需要采取措施推动利润增长。
目前市场上还没有看到这样的迹象。
Wedbush分析师Michael Pachter表示：“Facebook的股价告诉我们，投资者对该公司的前景比一年前更加持怀疑态度。
” IPO流程本身也受到了投资者的质疑。
俗话说：“骗我一次，你才丢脸；骗我两次，我就是傻子。
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