小鹏汽车宣布完成C+轮近5亿美元融资，高瓴、红杉等投资
06-17
新能源汽车行业今年首单重磅IPO即将到来。
1月7日，有媒体爆料，广汽集团计划分拆旗下新能源汽车品牌广汽艾安（以下简称艾安）在香港上市。
中金公司和华泰证券将负责相关事宜，并计划融资10亿美元。
艾安成立于2007年，是传统车企孵化新能源子品牌的成功案例之一。
近几年一直稳居交付榜榜首，追赶老大哥比亚迪。
早在今年10月完成A轮融资时，就有消息称艾安将筹备IPO。
再次上市也就不足为奇了。
然而，上市时间推迟了，艾安面临的挑战非但没有减少，反而情况变得更加复杂。
受大环境影响，近一年来全球主要股市均陷入不同程度的动荡，IPO热度也大幅下降。
以往一直受到资本青睐的新能源汽车企业，情况则不同。
蔚来、小鹏、乐跑的股价年内持续波动。
含着金汤匙出生、背靠广汽集团巨头的艾安真的能够不辜负投资者的期待吗？ 两轮融资及千亿估值分析。
艾安背后的资本结构或许得益于幕后支持者广汽集团雄厚的财力。
“富二代”艾安并不像“韦小礼”等造车新势力那么缺钱。
回顾Aion成立七年来的发展历程，其在资本层面的操作并不算频繁，迄今为止仅完成了两轮公开融资。
今年3月，艾安正式宣布完成增资扩股，引入中国诚通、南方电网、广州工业投资集团3家战略投资者，总增资25.66亿元。
据悉，本次增资，艾安采用非公开协议，引入员工持股平台，表明集团非常看好公司的发展前景，希望长期留住高素质员工。
紧接着，今年10月，艾安趁热打铁，完成9400万元A轮融资。
本轮融资采用公开挂牌的形式，无论是融资规模还是参与投资者数量均远超上一轮：共有53家公司/机构参与，其中还包括国有背景的投资基金作为专业的风险投资机构和科技公司。
。
不过，广汽集团始终保持清醒。
尽管爱安通过两轮融资引入了大量新股东，但控制权始终牢牢掌握在自己手中。
公开资料显示，A轮融资后，广汽集团直接持股比例由78.86%下降至64.89%，仍为Aion第一大股东。
此外，广汽集团旗下广汽乘用车有限公司也持有Aion 12%的股份，广汽集团直接持股比例仍超过78%。
仔细观察还可以发现，Ion背后的一长串股东名单虽然来自不同领域，但大多数来自广州或与广汽集团有密切合作的公司。
例如广州基金、番禺产业投资、湾区产业金融、南粤基金、广州产业投资集团、广州开发区产业基金等，都拥有雄厚的地方和国有资产。
（图片来自广汽集团官网）广州政府对新能源汽车产业的支持，战略投资者蜂拥而至。
毕竟，艾安是继小鹏之后广州最有潜力的新能源独角兽。
从结果来看，两轮融资都相当成功。
艾安不仅注册资本飙升至78.03亿元，获得了必要的发展资金，估值也如火箭般飙升：以每股认购价计算，首轮增资投后估值为1亿人民币，A轮融资后来升至1亿元。
这个数字到底有多恐怖？将时间线拉回A轮融资刚刚转股时，爱安母公司广汽集团A股市值仅1亿左右，港股市值不足1亿港币。
也就是说，当时成立不到6年的艾安，其身价已超过广汽集团估值的80%以上。
当然，这是今年10月份的数据。
时隔一年多，艾安终于做好了挑战IPO的准备。
资本市场是否会提供同样慷慨的定价仍是未知数。
毕竟一年的时间，足以改变很多事情。
造车新势力不再受青睐。
Aion逆势IPO前景如何？ 艾安能否完成资本市场最初给出的1000亿估值，取决于市场环境的走势以及自身实力是否强大。
从前者来看，现在的情况对于艾安来说并不是那么友好。
据了解，艾安之所以选择赴港股而不是寻求A股上市，不仅是因为前者对创新公司的审核标准较为宽松，还因为新股估值相对较高。
近几年能源汽车领域。
造成这种现象的原因有很多。
由于香港本土汽车产业存在严重差距，且长期依赖外国企业支撑产业，标准稍有放松在所难免。
推动港股成分股多元化转型，打破地产、金融、航运企业长期独大，支持创新科技企业登顶，也是整个香港经济转型战略的重要组成部分。
此外，港股投资者的投资理念更接近美股、欧股。
他们看重潜力，分享的不仅仅是公司的盈利能力。
新能源车企恰好是烧钱买未来的典型例子，两人一拍即合。
但近一年来，港股新能源汽车板块整体下跌，多家造车新势力股价持续波动，极大影响了市场信心。
统计显示，蔚来全年收盘价为73.6港元，年底跌至54.6港元*，跌幅为6.24%。
这已经是近年来比较好的表现了。
今年仅一周，蔚来香港股价已下跌逾17%。
小鹏汽车、理想汽车、零跑汽车的股价去年都有不同程度的上涨，但业绩并不稳定。
小鹏汽车和雷跑今年的累计跌幅也达到了两位数。
业绩出色的理想，新年第一周收盘跌超8%。
虽然新年才刚刚开始，暂时的业绩并不能证明长期趋势，但足以让艾安高层和潜在投资者更加警惕。
事实上，作为港股风向标的美股，很早就开始批评新能源汽车企业。
最糟糕的情况是，被誉为“客车界特斯拉”的电动巴士制造商Proterra和电动皮卡车制造商Lordstown去年破产。
特斯拉昔日竞争对手Rivian的交付量仍在艰难攀升，其市值也一度被传将进入中国市场的“小鹏美国”股价较前期腰斩。
去年第二季度跌至个位数后，至今仍未恢复。
吸取美国股市的教训，港股投资者对新能源汽车公司的估值应愈发谨慎。
即使准入审查像往年一样宽松，也未必能提升投资者信心。
最直接的证据就是，威马汽车、哪吒、揽图等车企曾多次传出赴港IPO，但至今都没有成行。
艾安能在首期获得接近千亿的估值，实属不易。
回顾去年上海国际车展期间，广汽集团总经理冯兴亚表示，艾安将力争年内完成IPO，对公司未来发展充满信心。
现在回想起来，伊恩可能来得太晚了，没能跟上环境的变化。
交付量追赶比亚迪，Ion估值逼近新势力*？ 广汽集团对于分拆艾安上市肯定有自己的考量。
广汽集团正在积极推进新能源转型战略，相关业务布局越来越大、越来越深，面临着能源分散的问题。
去年上海车展上，广汽集团宣布启动“NEXT”计划，加大对新能源汽车全产业链的投资，包括锂矿、基础锂电池、电池回收和充换电项目。
并抓住机遇，开发i-GMPA架构智能驾驶技术。
广汽集团新能源项目中，艾安是最成熟、最有前景的项目。
在传统车企向新能源转型的浪潮中，广汽艾安*算得上是尖子生。
如今，广汽艾安无疑具备了独立经营的能力。
通过放开，广汽集团可以将精力和资源集中到其他需要更多支持的项目上，而艾安也可以获得更大的自由度和更高的估值。
这就像一石二鸟——如果一切按预期进行的话。
广汽集团和Aion的高层也必须意识到大环境的变化。
目前，我们仍在积极推动爱安的分拆上市。
从另一个角度来看，这或许并不是对艾安有信心的表现——相信凭借艾安的实力，一定能够克服外界的质疑，赢得投资者的青睐。
交付量是信心的主要来源。
数据显示，艾安03年总交付量在本土车企（含传统车企新能源子品牌和造车新势力）中排名第二，仅次于全球龙头比亚迪。
从具体增速来看，艾安的77%甚至高于比亚迪的62%，创下了自己的历史纪录。
前五名中，仅低于理想%。
现阶段，能够盈利的造车新势力仍然屈指可数。
交付量，特别是持续交付能力，仍然是决定造车新势力估值的主要参考指标。
从去年的交付数据来看，艾安的月交付量基本稳定在4万辆左右。
随后的四个季度，有被理想反超的势头，但仍远远落后于小鹏、蔚来、零跑等上市车企。
以此为参考，即使爱安的估值没有达到理想的1亿元（截至1月8日，下同），也不会比小鹏的1亿元和蔚来的1亿元差多少。
一年前估值近亿。
支撑Aion创纪录的出货量和增长的远不止表面上看到的低价。
与广汽集团另一子品牌广汽传祺相比，艾安后来居上，增长势头更好。
也更加深入地扎根于产业链和技术领域，为其构建了更加稳固的护城河。
以电池为例，艾安不仅自主研发了P58微晶超级电池，英派电池智能生态工厂也于去年12月正式建成投产。
虽然2016年推出的5C闪充技术、星菱电子电气架构以及ADiGO 5.0版智能驾驶互联生态系统等，用户评价褒贬不一，但至少证明了艾安在技术领域的深耕，并一直保持着领先地位。
紧跟时代潮流。
展望未来，艾安早已表示将继续加大对“三电系统”核心技术的投入。
坚持全产业链深度参与，体现了艾安征服市场的决心。
不过，加大产业链和技术投入，肯定会涉及到成本效益问题——困扰几乎所有造车新势力的盈利问题，也是艾安所担心的。
广汽集团财报显示，年内艾安亏损持续扩大，三年累计亏损27亿元。
从市值上看，理想可以明显优于同时上市的蔚来和小鹏汽车。
除了依靠交付之外，它还依靠碾压同行的利润率。
交付量或许能够支撑车企估值下限，但想要突破上限，盈利能力是最基本的要求。
如上所述，资本市场不再像前些年那样宽容和狂热。
伊恩必须尽快找到改善财务状况的方法。
艾安的应对策略是：一是继续打磨生产线，提高投入产出比，比如建设上文提到的自建电池工厂；二是改善产品结构，提高车型均价和销售毛利率。
对于后者，艾安投入了更多的精力，一边发展高端子品牌好品，一边优化基础款的设计，试图撬动年轻消费者市场。
此前的报道中分析称，艾安搭载的S、Y、V系列车型虽然拥有大空间、高性价比等优势，但未能满足年轻消费者个性化的追求，从而被贴上了“网上预约”。
“汽车专用”标签。
最新的AION S PLUS和AION S MAX对内饰、车辆控制系统和外观设计语言进行了大幅升级，紧跟潮流，积极向家庭用车市场示好。
至于高端市场，则成为本土车企的必争之地。
艾安自然不能无动于衷。
截至去年11月，好品HT订单量突破3万辆，成为拥有20多年历史的高端纯电动SUV市场不可忽视的重要力量。
客观地说，刚刚上市的好品的产能、销量、口碑都还没有稳定下来。
公司未来如何发展还需要时间观察。
但艾安的策略无疑是合理的，他对市场走势的判断也非常准确。
回到IPO这个话题，我们或许应该相信艾安的判断。
考虑到大环境，现在或许不是艾安上市的最佳时机。
不过，打铁是需要自己努力的——哪怕大环境不太理想，只要艾安自身的实力足够强大，他还是有机会杀出一条血路。
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