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06-18
从寻求品牌和业绩增长到寻求产业协同。
近日，贝特尼旗下实业投资公司再次出手，斥资5亿获得阅江投资控股权。
一时间引起市场热议：这笔交易划算吗？ 综合多位行业投资人的分析，被投方阅江投资的有趣之处在于，一方面是其创始人团队的品牌运营能力——总经理郭亮创立的线上品牌运营公司被L’收购。
欧莱雅；另一方面在于其创始人团队的品牌运营能力。
、Za是两个前资生堂大众护肤品牌，在中国仍拥有一定的市场资产。
“我认为通过这次投资获得团队和能力对于贝瑟尼来说意义更大。
”上述投资人认为，“线上运营是贝瑟尼突围的重要方向”。
01 承诺三年累计净销售额不低于2.35亿的利润，贝特尼的投入“值得”。
近日，贝特尼发布《公司关于对外投资收购股权及增资的公告》，宣布其全资子公司海南贝特尼投资有限公司（以下简称“海南贝特尼”）将以自有资本4亿元收购阅江48.55%股权（广州）投资有限公司（以下简称“阅江投资”），同时以自有资本5000万元向阅江投资认购追加注册资本12万元。
总投资金额为5亿元，交易定价基于阅江投资投前估值10亿元。
本次交易完成后，北泰尼集团将通过海南北泰尼持有阅江投资51%的股权，阅江投资也将纳入北泰尼合并报表范围。
此外，原资生堂旗下的两个美妆品牌——珀美和杂吉瑞，也将纳入贝坦尼的投资组合中。
贝泰尼官方公告截图。
公开信息显示，阅江投资成立于2019年11月，创始人为郭亮。
郭亮还于2006年创立了广州白库，代理明治面膜等品牌的网上销售。
到2009年，广州白裤被欧莱雅集团收购，随后郭亮离开欧莱雅，开始第二次创业，成立阅江投资。
据悉，该公司核心创始团队来自欧莱雅、宝洁、百酷、通用电气、阿里巴巴、唯品会等公司。
阅江投资定位为具有全球区域市场运营能力和研发生产能力的国际化品牌运营管理集团。
2002年开始代理资生堂旗下颇尔美容品牌，并于2002年正式收购Porphyry和Za两大品牌。
该公司还计划收购或孵化更多品牌。
坡美和Za两大品牌对于中国消费者来说并不陌生。
Za成立于2007年，定位为“国际轻妆品牌”。
品牌产品线涵盖防晒、护肤、隔离、彩妆、卸妆、清洁等品类。
方正证券研究所信息显示，该品牌在天猫全年销售额为1.08亿元，同比增长15.64%。
过去一年（.10-.9）抖音渠道成交额约为1.96亿元。
其中，品牌爆款单品“Za/吉锐隔离”历经5轮升级迭代，深受消费者市场好评。
该品牌天猫官方旗舰店信息显示，截至2020年9月20日，该产品累计销量突破10000件，荣登天猫隔离霜畅销榜/好评榜/追加购买榜*，并且抖音美白隔离霜清单*。
另一个品牌“Pure&Mild”诞生于2007年，最初是资生堂集团为中国女性设计的植物护肤品牌。
2018年，博美升级为“植物+科技”的产品开发方向。
博美专注植物护肤，形成保湿、美白、控油祛痘、底妆、赋活舒缓等多个系列，涵盖乳液、眼霜、面霜、精华液等。
、隔离等品类，目前核心产品价格区间在50~元左右。
完成本次收购后，贝瑟尼有望实现业绩的又一次突破。
公告显示，阅江投资全年实现营业收入3.08亿元，净利润4900元，净利率约为4.6%。
看来，由于疫情的原因，公司去年的业绩并不突出，但今年的业绩却出现了明显的复苏趋势：仅上半年，公司营收就达到了2.86亿元，接近3亿元。
全年营收人民币1.5亿元，净利润超过去年同期及上年。
阅江投资还在公告中对本次收购做出了业绩承诺： - 阅江投资2018年度净利润分别不低于1万元、1万元、1.05亿元，且三年累计净利润承诺不低于1万元、1万元、1.05亿元。
低于2.35亿元人民币。
据信达证券分析，从投资回报来看，如果回报率按照“（承诺净利润×持股比例51%）/收购总额”计算，那么北塔尼今年的投资回报率为分别为7.6%、10.0%，显着高于现金委托理财的投资回报率。
对于此次投资，一位资深投资人告诉《FBeauty未来迹》：“贝泰尼这次的投资仍然是基于合并报表的投资，利润增长是主要目的之一。
” ” 02 弥补短板：进入大众，增强线上运营能力。
事实上，除了业绩的增长，阅江资本或许也对贝特尼的集团运营有帮助。
首先，依托阅江投资旗下大众品牌两大品牌，完善品牌矩阵，实现利润增长。
据贝瑟尼财报显示，集团全年营收突破50亿，仅薇诺娜品牌就贡献业绩48.85亿元，占比97%；上半年营收同比增长15.52%。
23.68亿，其中薇诺娜实现营收22.6亿元，占比95%以上。
薇诺娜一直是贝坦尼业绩增长的源泉，这也让贝坦尼长期被诟病“过度依赖单一品牌”。
在此背景下，贝瑟尼开始孵化自有品牌，并投资收购其他品牌，寻找第二条增长曲线。
从品牌矩阵来看，贝塔尼集团目前专注于功能性护肤赛道，打造了薇诺娜、薇诺娜宝贝、Beeftin、Aoxmed四个主力品牌。
完成本次收购后，贝坦尼的品牌版图将得到博美和Za的补充。
价格方面，薇诺娜、薇诺娜宝贝、Beeftin均为功能性护肤品牌，核心产品价格在~元； Aoxmed定位为高端抗衰老产品，产品价格在~元之间。
近年来，通过多品牌布局，贝坦尼品牌产品已覆盖～元多个价位段，但在万元以下大众护肤市场尚属空白。
阅江资本旗下的破美、扎品牌虽然产品功能比较基础，但其核心产品的价格区间在50元至50元之间，正好填补了北塔尼在大众市场的空白。
它可能有助于贝坦尼抓住各个美容细分市场的增长机会。
此外，阅江投资还将帮助北泰尼提升全渠道运营能力。
贝瑟尼在公告中指出，本次交易收购阅江投资控股权符合公司发展战略，满足公司业务发展需要。
阅江投资致力于相关化妆品品牌产品的销售及品牌运营。
核心团队拥有该领域丰富的行业经验和国内外多渠道运营能力。
通过发挥公司与阅江投资各自的优势产业资源，形成协同效应，有利于进一步提升公司整体竞争力，强化国际化布局和提升经营业绩，加速实现公司战略目标。
“我认为通过这次投资获得团队和能力对贝特尼来说意义更大。
”上述投资人认为，贝瑟尼无论是研发能力还是线下渠道掌控能力都走在前列，而阅江投资整个团队所具备的强大线上运营能力是贝瑟尼目前想要突破的重要方向。
信达证券分析，此次合作有望推动贝坦尼在强研发壁垒上继续前进，构筑“强研发+强运营”壁垒。
同时还将推出大众护肤品品牌系列和功能性护肤品品牌系列。
高端化妆品品牌系列的建立将助力公司进入集团化经营时代。
03 从业绩增长到产业协同，投资逻辑是否发生变化？ 《FBeauty未来迹》研究发现，目前中国化妆品企业正沿着“大单品——强势品牌——多品牌——集团化??”的发展道路前进。
当前，多品牌、集团化经营是国内领先产品必须突破的重要坎。
近年来，绝大多数国内化妆品上市公司都开始了多品牌、集团化经营，收购品牌是其中的重要组成部分。
可以发现，通过收购品牌来提升业务范围和业绩是大多数企业的共同选择。
不过，一位业内投资人认为，“这种以获取品牌和品牌收益为目的的收购，已经不再是投资热点话题”。
他表示，一些化妆品企业早已意识到通过投资收购扩大业务版图，但事实证明，并非所有品牌都能带来持续的收益。
“事实上，本土美妆企业的投资逻辑已经发生了变化——从注重合并报表转向注重产业协同。
当它经历这种转变时，它的盈利能力会变得更强。
”他指出。
例如，华熙生物正通过投资并购积极探索玻尿酸原料以外的协同产业：今年6月，华熙生物正式发布CVC（企业风险投资基金）战略，并与富源投资达成战略合作，共同成立华熙生物。
富源投资.合成生物学基金；早在去年，华熙生物就与相关投资者共同设立私募股权基金，主要投资皮肤科和生命科学领域。
同年，还收购了北京怡尔康生物工程有限公司51%的股权，正式进军胶原蛋白行业。
珀莱雅也是如此。
早年，珀莱雅尝试通过投资合作的方式收购诗篇等国外品牌，但这些品牌后来未能实现突破性增长。
如今，一向对渠道和营销极其敏感的珀莱雅开始投资多家MCN机构，打通整个营销环节。
纵观国内整体美妆投资市场，潘迪创投创始合伙人曲洪林指出，目前美妆市场的资本投资，尤其是品牌投资已经降温，而对技术和投资团队的投资可以强化其投资力度。
自己的产业。
还有更强力的动作。
而这或许也正是贝瑟尼5亿投资背后的真正意义。
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