北京博瑞耀明创业投资有限公司上官鸿：文化创意产业并购机会很多
06-17
“这是我新年后第一次出差做DD，再不出门，家里就开不了火了。
” 4月13日，线性资本创始人合伙人·王淮开始了年后的第一次出差，在朋友圈开玩笑说。
回顾过去一个季度，VC/PE圈的日子不好过。
随着疫情在国内外蔓延，投资者的出差几乎陷入停滞。
即使现在，出于安全考虑，北京的防控工作仍然十分紧张。
“北京一直是国内股权投资最活跃、最重要的城市，VC/PE也是出差最多的行业之一。
但现在的实际情况是：国外的投资者基本上回不来了。
北京的投资者清科集团的创始人和董事长·倪正东在朋友圈写道，现在，随着疫情好转，其他城市的VC/PE投资者可以了。
终于出差去看项目了。
不过，在这个特殊时期，每个人的出差经历对于千奇来说也是多种多样的——有人经历了一生中最曲折的出差经历：起飞延误了三个小时，又因为隔离原因被困落地后延误一小时才下飞机；“报复性”出差，短短几天跑遍长三角；部分北京投资者陪创业者到天津会见投委会，却被隔离；回到北京14天后。
为此，投资界采访了五位投资人，听听他们真实的出差故事。
01GGV纪源资本管理合伙人傅继勋20天内飞抵6个国家。
亲眼目睹病毒在中国爆发后，我在中国和国外呆过一段时间，也算是见证了整个过程。
从去年春节开始，我就频繁坐飞机：春节前回新加坡探望家人，然后又访问了芬兰、挪威、俄罗斯等几个欧洲国家。
我飞往夏威夷参加公司内部会议，然后飞往美国硅谷工作。
乘飞机返回新加坡。
3月中旬，我和家人回到上海，开始居家隔离。
二十天的旅程，感触良多。
我所看到的一切变化让我非常震惊。
病毒的阴霾如影随形。
从欧洲回来不久，就听说欧洲因为疫情发生了变化。
离开美国后，我也听说美国的疫情也开始肆虐。
回到业务层面，疫情会影响我们的运营吗？会议。
但这会导致我们不采取行动吗？惯于。
疫情对VC/PE圈子的影响是显而易见的——它会降低VC投资者的研究能力。
他们将无法与创业者面对面交谈，无法与高管会面，也无法观察初创公司的办公场景和客户情况。
投资效率将受到一定影响。
，也会拉长我们对项目的观望时间，但真正好的企业才能脱颖而出。
在这种情况下，GGV将考虑疫情对项目的影响，然后观察公司的应对措施。
最近我在跟进7-8个新项目，其中2-3个已经下线，明显会受到影响。
在这种情况下，我们将延长观察期，观察疫情对其业务有多大的实质性影响。
，也会更加关注CEO和团队应对不利趋势的能力。
但我想说，很多优秀的企业仍然可以继续获得融资。
有钱的投资者就在那里。
考虑到机会成本，他们可能会更加“挑剔”，可能需要更长的时间。
安静的时候，很难分辨谁好谁坏。
每个人都只是花钱；但现在，就看你怎么花好钱，怎么合理利用资金了。
这才是真正的考验。
我认为投资者需要更多地关注这些问题，并更深入地挖掘你的思维过程和应对这场危机的能力。
02 创造合伙人资本合伙人和聂东辰投资的公司每周发出10-20个offer。
3月初我出差了两次，一次去上海，一次去杭州，主要是几个项目的投后管理。
对了，我也带着以前看过的项目去出差。
赶上现状并首次迎接新项目。
其他同事近期正在深圳、厦门、广州出差进行尽职调查。
我们更加追求团队合作。
事实上，疫情发生后，CCV迅速制定了新的出差管理措施。
所有同事必须严格报告出差情况。
未经许可和风险评估，禁止旅行。
同时，出差后每天都要更新健康状况。
目前，疫情并未影响CCV的上线速度。
我们手头有足够的资金可以投资，只要我们看好一个项目，我们就可以快速上马。
Q1我们重点跟进了10个左右的项目，已经投资了5个，还有1个处于意向阶段，主要是To B行业赋能项目。
在To B领域，我们看好技术创新带来的倍增效应。
好的企业服务给B端提供从0到1的价值，用户可以清楚地了解到这是你给他们提供的价值，他们没有你的服务。
如果您觉得不舒服（包括但不限于效率、利润），您一定愿意付费。
疫情之下，我们对项目投资标准的坚持和对行业的判断没有改变。
我们坚持看到项目的本质，而不是因为一些项目因为短期疫情导致数据突然增加，就认为这是一个好项目。
我们坚持冷静思考。
改变的是日常投资工作的谨慎程度。
由于远程工作的不便，必须更全面地考虑围绕项目的印象因素。
年会是机遇与挑战并存的一年，危机中总有机遇。
我们今年的计划是继续我们之前的投资策略，探索好的项目，同时让我们现有的投资组合获得更好的增长。
我们的团队也会告诉被投资的CEO，当别人慢下来的时候，你必须快。
节奏快了，士气自然就会高涨。
你必须保持速度。
目前我们投资的老总都是勤勤恳恳、积极主动地解决问题的。
我们的一些投资公司甚至从3月份开始每周都会发出10-20个报价。
我们相信，今年更多的线下业务将有线上的可能，很多需要3-5年培育的市场一夜之间就成熟了。
抓住机遇，完成转型，实施传统产业数字化进程，值得关注。
方向，但看到项目的长期价值仍然是核心。
03 卢嘉庆，国科嘉禾董事总经理，这几周我一直在长三角地区飞行。
我们的基金将于2月份全面复工。
3月中旬左右开始，我开始去各地旅游，但大部分都在长三角，而且可以当天往返。
目前，全国大部分省份均可实现“健康码”互认。
前往无锡、南京、苏州、嘉兴等地返回上海无需隔离。
不过，北京仍处于重大突发公共卫生事件一级响应，疫情防控相对严格。
由于返回北京需要隔离14天，我们北京办事处的同事暂时无法像以前那样频繁出差。
这段时间，我们的工作节奏并没有减慢，但是心理上会受到影响。
本来我出差的时候，每次项目约谈一般都会聊一个小时左右。
现在我会额外增加半个小时，以增加单次沟通的粒度。
复工以来，我们大概已经立了十几个项目，但坦白讲，在疫情后阶段，一些项目的材料准备速度变慢了，或者第三方尽职调查被推迟了，这或多或少会影响到一些项目的进展。
对机构投资速度影响较小。
通过我这几周的一线观察，VC/PE行业确实发生了一些明显的变化。
首先，大规模项目估值下调开始出现，创业者出现观望情绪。
比如我最近遇到一个年估值近40亿的项目。
每年的财务数据翻了三倍，从亏损变成了盈亏平衡。
目前外界估值为10亿。
在这种市场情况下，项目想要融资，就必须对估值做出预期的调整。
这完全是一个创业者式的过程。
其次，由于现有的LP资金链也受到疫情的直接影响（比如高净值人士的财富受损），很多知名项目都在以50%甚至更低的价格出售旧股。
市场。
其中有两个项目，一个是国内标的，上轮估值+1亿，老股折让40%，“可议”。
另一个是美元标的，上轮估值为1亿元。
目前竞价转让老股的价格为80亿元。
可以商量，但实际情况是，就这样成交并不容易。
第三，不少早期机构活跃度下降，寻求生存转型。
2019年持续的融资困难对早期机构影响最大。
一是还没有看到DPI成果，二是投资周期长。
现在一些早期机构开始退出市场或转向中后期投资。
根据我的判断，今年行业将迎来真正的洗牌，融资不到的机构肯定会被淘汰。
从去年到现在，我们在市场上可以看到，一些合伙人级别的基金经理已经转行创业。
洗牌后还能坚持在市场的人，应该能够过得更好。
04 易基金、观健餐饮小学创始人王杰史上最曲折的出差之旅。
谁也没想到，新的十年会在如此悲惨的气氛中开始。
黑天鹅来的时候，我还在想着自己能赚多少钱，结果却让无数大大小小的餐饮企业命悬一线。
易基金在疫情期间诞生。
它是我和俏江南的张兰、厚生资本原投资总监刘晓东共同创办的。
重点关注A轮融资后及Pre-IPO后的公司（年营收1亿元以上、净利润1万元以上）。
其实从春节到现在我们都非常忙碌。
3月8日，当天从北京出发前往杭州，到目标公司吃饭。
3月10日至11日，从上海→北京→沉阳→上海，我们将在北京召开股东大会，并在沈阳走访目标公司。
这是我经历过的最曲折的出差。
航班被取消了3次，我只能乘坐高铁出行。
3月25日至26日，我从上海前往深圳，参观深圳当地的地标企业。
当时航班延误了三个小时，由于隔离原因，我落地后又延误了一个小时才下飞机。
我们通常没有假期和通勤的概念。
如果没有必要，我们基本上都是电话会议。
但如果项目质量高的话，我们也会优先考虑，有需要的话还是会出差。
目前，北京的管控仍然很严格，但其他城市已经放松了。
对于餐饮业来说，新年一定是划时代的一年。
相信新年对于很多餐饮人来说最深刻的变化就是对餐饮资本化的重新认识。
易基金虽然今年刚刚成立，但其股东成员在餐饮领域深耕已久，也有过投资案例。
我们发现，与去年同期相比，标的企业的态度发生了根本性的变化。
我们采取行动的速度相对较快。
现在看项目，其实还是看人，看创始人的架构，看未来的规划，团队建设，执行能力等等。
易基金最近一直在对企业进行电话面试，也一直在出差考察有潜力的企业。
在不断推进的同时，也发现了一些问题：大多数企业还没有搞清楚融资的节奏和最终目标。
作为首都，合伙人与企业并肩作战，帮助企业在最短（最好）的时间内实现价值最大化。
这个价值包括经济价值和品牌价值，从而实现双赢。
融资不是零和游戏。
05WinX资本创始人、邹国文迄今已关闭9个项目。
今年年初，我和清华五道口的几位博士生共同创立了WinX Capital，正式创业。
我们的创始团队均具有多年的行业背景和投资并购经验，累计投资并购金额超过亿元人民币。
没想到，我们刚刚赶上疫情。
这段时间非常困难，但我们还是克服了各种困难，帮助企业尽快获得融资或完成并购。
到目前为止，第一季度我们已经完成了 9 个项目。
今年1月中旬，一家骨科医疗器械公司的张总监通过朋友找到我们团队，希望在3个月内完成数亿元融资。
时间非常紧张，而且还有春节假期。
完成赛道调研和公司梳理后，我们觉得这个项目非常好。
我们和张主任就融资策略达成一致，迅速组建工作组，启动。
没想到疫情来得这么快。
春节过后，各大投资机构开工时间推迟，投资者无法出行、现场调整。
春节期间我们多次召开项目组会议，及时调整融资策略。
一方面，帮助企业生产销售防护眼镜、防护口罩等疫情相关物资，并出口海外，增加现金流。
另一方面，我们对潜在投资机构进行了“精准无情”的详细分析，并与潜在投资者召开了视频沟通会，但投资机构仍无法做出全面调整。
3月初，我刚刚陪同另一家公司去天津见IC（投票委员）。
返回北京隔离14天后，3月24日再次出差，陪同张总监前往上海，与投资方董事长及其团队会面，沟通协议关键条款，达成合作意向。
很快达成协议。
3月24日，上海阳光明媚，春风徐徐，我们的会议不是在会议室，而是在露天的庭院里举行。
紧接着，投资方还派出券商、投行和团队进行了额外的现场尽职调查，并非常满意。
该项目预计将于四月完工。
还有一家高血压慢病管理服务公司，同样令人印象深刻。
由于公司南北总部分别在江苏和北京，而且很多应用场景都在医院，投资机构根本无法在这个特殊时期进行全面调整。
该怎么办？我们相信离目标最近的就是离钱最近的，应该找对公司最熟悉的投资者。
谁最熟悉它？就是3F（Family、Friend、Fool），以及上下游的合作伙伴。
因此，我们很快调整了融资策略，潜在投资者瞄准了熟悉公司的战略投资者，即产业投资者，而不是财务投资者。
之后我们很快与公司的渠道合作伙伴达成了协议，并于近期完成了全部千万资金的交付。
近期，在疫情压力下，VC/PE行业发生了一些变化。
有些机构非常专业，借机买货成交速度非常快，比如我们骨科项目的投资人；有些人在等待和观望；有的因LP投资失败而导致融资困难。
因为我从事投资多年，所以在帮助企业融资的时候，我也会看一下投资机构的LP背景，多了解一些。
近10个项目已关闭。
对于企业融资或者并购，我们总结了一些建议，分享给大家。
1、融资是顶层工程，需要全力以赴、积极支持，不能交给CFO等其他人。
2、小步快跑，不要计较面子，先筹到能结账的资金。
3、积极寻找各种资金来源，不要只关注大牌的VC、PE。
4、有一个可靠的、能站在各方角度思考的合作伙伴非常重要。
尤其不要让各方律师同时来到谈判桌，否则很容易毁约。
谈判中的决策者始终是负责人，而不是律师。
5、现金为王，广交好朋友，与老股东保持密切沟通。
最后给大家讲一个个人经历。
北大EMBA毕业后，我在敦煌戈壁和新疆两次获得长跑越野团体冠军。
当事情进展顺利时，我无法区分。
爬坡越难，越有利，也越可靠。
与伙伴一起旅行。
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