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06-17
时间过得很快，一眨眼就到了5月1日。
同样从今天开始，《私募投资基金登记备案办法》（简称《办法》）正式实施。
此次，VC/PE行业门槛大幅提高——《办法》私募基金管理人及其投资人、实际控制人、高管、等规范要求。
两个月前，《办法》刚刚颁布。
在当时的交流过程中，不少投资者一致表达了类似的观点：新规全面提高了基金注册门槛，不仅会减少新进入者，还会进一步压缩小型机构的空间，这将大大降低基金注册门槛。
加快发展创业投资产业。
清算速度。
如今，随着新规的实施，其威力将逐渐显现。
相信每个VC/PE从业者都会有自己不同的感受。
这是唯一可以说的一句话。
从今天开始，私募基金行业的“进入门槛”发生了变化。
史上最严的注册门槛、扶正扬善、限制不良的“从严”规定，是很多从业者看到新规的第一感受。
当时投资界梳理了新规中一些比较重要的变化，今天又趁着假期再次回顾。
首先，全面提高新任经理的设立门槛。
具体要求如下： 1、实缴货币资金不得低于人民币1万元或者等值的自由兑换货币。
对于专门管理风险投资基金的私募股权基金管理人，还有其他规定。
，按照其规定； 2、法定代表人、执行合伙人或其指定代表、直接或者间接负责投资管理的高级管理人员合计持有私募基金管理人一定比例的股权或者财产份额。
3、私募基金/证券基金管理人的法定代表人、执行事务合伙人或其委托的代表、经营管理主要负责人、负责投资管理的高级管理人员应具有5年以上证券行业工作经历。
股权投资管理或相关产业管理。
。
此外，私募基金管理人合规与风险控制负责人应当具有三年以上投资相关法律、会计、审计、监督、审计工作经历，或者合规、风险控制、审计等方面的相关工作经验。
资产管理行业的监督和自律管理。
此外，另一个备受关注的变化是提高最低初始募资额——根据《办法》，私募基金应有一定的实缴资金规模，以保证基本的投资能力和抗风险能力。
除另有规定外，私募股权基金初始实缴募集资金规模应当符合下列要求： （一）私募股权基金不少于人民币1万元； （二）私募基金规模不低于人民币1万元，其中创业投资基金应在备案时登记。
第一期实收资本不得低于人民币1万元，但符合前述初始募集规模最低要求的实收出资应当在基金合同规定备案后6个月内完成； （三）私募股权基金投资于单一标的的金额不得低于人民币1万元。
一万元。
而且，经理只有一名。
私募基金管理人应当按照诚实信用、勤勉原则切实履行委托管理职责，不得委托他人履行投资管理职责。
私募基金管理人委托他人履行职责的，其依法应当承担的责任不因委托而减少或者免除。
私募股权基金的管理人不得超过一名。
基金期限再次强调：除另有规定外，私募基金约定的期限不得少于5年。
鼓励私募基金管理人设立存续期不少于7年的私募股权基金。
最后，私募基金注册完成后，投资者不得赎回或退出。
有下列情形之一的，不构成前述赎回或退出： （一）基金封闭运作期间的股息分配； （二）基金份额转让； （三）投资者减少未缴纳的认缴出资； （四）对有违约行为或者有法定情形的投资者进行淘汰、更换或者撤回； （五）退出投资项目、减少资本； （六）中国证监会和协会规定的其他情形。
需要指出的是，新规定将以“扶好限坏”为主题开展备案工作，明确了审慎备案、暂缓备案、不予备案等情况，并对备案工作进行了梳理。
备案流程和关键支持措施。
遵循这一贯彻精神，备案工作将在VC/PE机构中被置于前所未有的重要地位。
人民币基金内部培训基金注册将对全社会产生巨大影响。
近期，人民币基金开启新规内部培训，所有中后台人员必须参加。
甚至一些投资经理还组织并参加了学习会，以感受政策对个人的影响。
正如一位本土领先创投后端的同事之前感叹的那样，基金行业的准入门槛提高了很多，合规要求也越来越重要。
显然，未来设立私募基金公司的难度将会加大。
回顾这两个月的过渡期，圈子里一度流传着“抢在生效日期前注册”的声音。
“这种现象反映了很多想进入这个行业的人的投机心态。
”海润天瑞律师事务所高级合伙人吴惠忠直言，私募基金管理人本身的治理结构、资金实力和专业水平是保证私募基金规范运作的核心要素，从长远来看，提高行业的“准入门槛”，有利于提高行业的标准化、专业化水平。
他强调，建议进入私募基金行业的人应该以脚踏实地的心态开展业务，不要抱有浑水摸鱼、试图通过拿到“牌照”来牟利的投机心态。
”最新数据显示，还有私募机构仍在办理注册手续，尚未完成注册。
也就是说，他们无法在“五一”之前完成登记。
我们应该做什么？为此，中伦律师事务所团队梳理了新旧规则之间的过渡安排：实施日（5月1日）前管理人提交的登记、备案、信息变更等业务将按照旧规定；但截至施行之日尚未办理完毕的登记、备案和信息变更业务，按照新规定办理；施行后管理人提交的登记、备案、信息变更等业务按照新规定办理；管理人应当在施行之日后提交注销手续。
如果实际控制人以外发生变更，相关变更事项应当符合新规定的要求（即其他未发生变化的事项仍按照新规定的要求）。
旧规定）；实施日后管理人提出实际控制人变更的，管理人应当全面遵守变更后的新规定。
要求。
这些都需要重新调整。
尾部投资机构正在消失。
“小机构的日子会越来越难过，整个行业的清算速度也会加快。
”这是大多数从业者的一致感受。
此前，中国基金业协会公布了1月份私募基金管理人登记及产品备案月报。
截至1月底，现有私募基金管理人6家，包括私募投资基金管理人、私募基金管理人、创业投资基金管理人等。
投资基金管理人1家，私募资产配置基金管理人9家，其他私募投资基金管理人。
从GP方面来看，中国创投基金管理人数量远超美国，但管理的基金规模却远低于美国。
原因之一是我们拥有大量管理规模不足亿元的创投基金，资金高度分散，抗风险能力弱。
针对这一现象，深创投副总裁蒋育才曾在公开演讲中预测，未来几年，大量资金管理规模较小的基金管理人将面临生存问题，行业将面临生存危机。
并购浪潮。
风险投资管理行业本身也会出现并购热潮。
，将真正促进创业投资基金管理人整体水平的提高。
如今，随着门槛的全面提高，这意味着新进入者将会减少——例如，最低实收资本要求为1万元；同时，随着行业监管不断完善，监管透明度增加，换言之，存在失信、违法违规风险的投资机构也将逐渐淡出舞台。
总而言之，基金从业者将对行业的“出清”有更深刻的认识。
其实这一幕在VC/PE中已经上演过。
中国证券投资基金业协会的数据显示，每年都有私募基金管理人被注销。
其中，注销的管理人中不少属于私募/创投类别，占比超过60%。
相比之下，2016年仅有极少数私募股权/创投管理人被注销，“清仓”旋风愈演愈烈。
“这一年我只投资了一个项目。
”一位自嘲为尾部投资者的用户在社交媒体上感叹自己的处境。
这并不是一个孤立的案例。
随着人民币融资越来??越困难，小型机构口袋里的弹药越来越少，内部行动的机会也越来越少。
剔除不专业的基金经理或许是中国创投行业健康发展的必然过程。
“对于三分之二的风险投资家来说，他们的第一支基金也将是他们的最后一支基金。
”一位风险投资大佬多年前的预言现在正在成为现实。
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