水滴公司计划3月进行美国Pre-IPO融资
06-18
周六中午，在亮马桥外交办公大楼楼下的餐厅里，戈壁创投合伙人徐晨推门进来，手里拿着一张背着背包，他刚刚听完MBA课程的讲座。
采访安排在午餐时间，因为他下午要参加一个活动，至少要见到两个创业者。
然后，他会乘坐晚上的航班返回上海，希望能在孩子们入睡之前回家。
据说，只要他能当天回来，就绝不会推迟到第二天。
戈壁创投合伙人徐晨 徐晨在投资行业耕耘了13年。
2008年，徐晨加入戈壁创投。
五年后，29岁的徐晨晋升为戈壁管理基金的合伙人，成为VC界最受欢迎的人物。
年轻的合伙人。
最近，他对创业市场和投资行业的变化进行了很多思考。
创业公司需要调整融资预期 亲身经历了中国VC行业十几年的波动，2016年的投资市场仍然是值得铭记的一年。
“上半年风投市场所向披靡，一路攀升，一批今年刚刚诞生的公司迅速成长为独角兽公司。
不过，这种猛烈的势头并没有持续下去。
下半年今年以来，二级市场大幅下跌，也影响了PE/VC的募资和投资。
”据徐晨观察，“上半年募资的投资机构仍有较强的投资动力，但当筹集的资金难以入账，他们的投资意愿很快就下降了。
” 初创企业。
企业与大中型企业融资难度差距开始拉大。
“小型初创公司仍然可以筹集资金，因为它们可以轻松降低估值。
但对于已经获得多轮融资的中型初创公司来说，再融资将非常困难，甚至可能出现在美国按照28年法则，大公司更容易从市场吸纳资金，一个典型的现象是老大和二老合并获得融资，这对老三来说将是致命的打击。
“第四个老板，所以中型公司将是最困难的。
”徐晨分析道。
对于目前正在融资B轮和C轮的公司来说，融资压力将会非常大。
“当然，好的企业还是可以融资的，但融资的频率和金额都很难与去年相比。
很多企业没有上市，是因为短期内找不到公允价值和实际价值之间的平衡点。
”徐晨判断，今年无论大小企业最终的选择都是降低融资预期。
戈壁去年投资了30多家公司。
后期很多估值比较高的项目都是以可转债的形式进行投资的。
“我们看到有些项目被高估了，如果我们高估值投资，很可能后面的资金就不愿意进来了。
微利甚至无利我们可以接受，但不能在判断上犯明显的逻辑错误。
所以有很多如果公司本身被我们看好，我们不想错过投资机会，但是估值比较高，我们就会采取可转债的形式。
投资金额固然重要，但归根结底，最终考虑的是持股比例和最终回报倍数。
”徐晨说道。
VC渴望帮助投资组合寻找下一轮融资 与2016年投资热潮时的“上坡拥堵”现象相比，现在的VC似乎正在经历“下坡踩踏” 今年开始，VC基金面临两个问题：1、募资不到位时如何进行投资布局；2、帮助过去一两年投资的项目找到下一轮投资人。
退出，甚至不惜牺牲某些投资回报，降低估值，寻找下一轮融资，尤其是今年投资机构加入了大量O2O和互联网金融公司的投资机构 反观PE基金PE投资项目数量少，估值高，一个项目的估值变化就会对基金产生巨大的影响，甚至可能造成投资回报。
整个基金的业绩要低于预期 近日，美国知名投资机构。
将被投公司估值减半，以短期痛苦寻求长期喘息。
一方面，传导至国内投资市场。
另一方面，从目前的情况来看，无论是美国中概股还是国内A股都面临着两个问题。
问题是：1、上市困难；2、即使IPO也很难获得较高的公允价格。
“但要求他们降低估值，就会变相证明PE投资是错误的，而且会对后续的投资逻辑产生很大影响。
影响。
也正是因为这个原因，这两年老牌PE公司融资变得更加困难。
如果这种情况持续下去，将会进一步加剧LP的恐慌。
”徐晨说。
总体来看，今年机构筹集资金的难度与去年下半年相似，新增基金会数量同比有所减少，部分投资基金已退出市场由于募资和投资的双重困难，至少部分上市公司设立自有基金的意愿有所下降 此外，人民币基金和美元基金正在经历另一个行业的变化。
2017年是美元基金地位退却，人民币开始主导创投市场的一年，美国市场并不看好中国企业上市。
赴美上市已成为非主流方式，因此美元基金的总体策略是承接人民币项目或重点投资几个项目。
大项目，”徐晨说。
年度多元化投资 “今年上半年，创业公司估值将回归合理区间。
”徐晨认为的合理区间是指年中、下半年疯狂增长之前的价格。
徐晨认为，事实上，这两年创业公司的质量和创业者的成熟度与之前相比并没有实质性的提高。
相反，商业模式重复程度较高，估值上升是由供需变化引起的。
“今年的第一个好处就是去年特别流行的大概念，比如O2O，已经被市场淘汰了。
其实这是一件好事，去中心化。
”徐晨表示，去年的创业数量基本上和投资额成正比，大量资金投入到O2O上，导致创业者也沿着这个方向去创业。
而且，底层需求是刚需而且不需要创建或验证，O2O平台获取客户的主要方式是补贴，任何有钱的人都可以做，创业者和投资者蜂拥而至的市场很快就会产生泡沫。
普遍将融资周期从9个月缩短到6个月，最终达到一年内3、4轮融资，每轮估值都有大幅提升。
这其实是有问题的，3轮。
“产品本身会改变多少？3个月后公司业务会有多大提升？这其实违背了企业正常的成长规律。
” 其实很多投资者都知道这一点很好，但跟风是中国投资者的典型心态。
而且，如果投资者不投资O2O，可能会引起LP的质疑：“市场上没有大的热门项目投资。
”您的投资策略和对市场的预测是否存在问题？ ” 最近，这种情况正在慢慢改善。
早期投资人更关注业务的可持续性、创始及管理团队对业务的理解、执行能力、战略愿景等。
未来一些热门行业仍会出现“踩踏”现象比如医疗健康、B2B等，但好在这些行业不像O2O等B2C业务那么容易被资金驱动。
即使有B2B业务的投资拉动也有限。
今年的创业市场将会多元化，有利于投资。
大家可以开始自由地看自己想看的领域和项目，并可以在不久的将来进行差异化的投资。
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