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06-18
2017年的一个周末，中微资本合伙人第一次见到了讯石科技CEO金良。
姚安民印象深刻——这是一家专注于3D打印技术、为牙科提供数字化椅旁解决方案的初创公司。
虽然其总部位于浙江绍兴，但其3D打印设备在北美非常受欢迎，市场份额超过50%。
此前，中维资本在梳理3D打印行业国内外市场品牌和商业模式时，发现并锁定了这家博尔特代言的3D打印公司。
第一次会议是在线上进行的，双方聊得很开心，特别是围绕国际化话题。
随后，中为资本团队开始了更为深入的跟踪和尽职调查。
直到一年后，当年10月，讯石科技宣布完成超过1亿美元的D轮融资，中为资本出现在投资方之中。
里面。
至此，中为资本完成了中国企业出海的最新举措。
过去几年，这家在国内曝光度很少的投资机构，在海外创投圈子里积累了很高的声誉。
2008年以来，众为将把“亚洲高增长市场机会”作为发展方向，重点关注科技和消费。
两大方向，除了明星在中国市场的Boss直聘、第四范式、根互联网等项目外，还投资了印尼最大的独角兽公司GoTo、印尼移动媒体服务平台Goplay、新加坡智能语音机器人AI公司。
Wiz.AI、针对亚洲市场的移动社交平台Omi、东南亚电商供应链公司Eastlync、印尼打造电梯广告的Target Media以及亚洲知名电商物流独角兽等公司，通过多年的经营积累了众多优质项目。
在跨境风潮兴起的今天，当中国VC开始大举征服世界时，苦苦耕耘多年的中维资本能够站在整个亚洲市场的角度更加从容地面对各种机遇和挑战。
让我们从最新的投资开始。
为何投资讯石科技？事实上，在此之前，中维资本已经研究3D打印赛道很长时间了。
在走访了十几家企业后，我们认为3D打印需要一个非常好的应用场景。
这个场景必须符合3D打印的特点——小批量、定制化、成本。
优势。
最后，中卫锁定了牙科场景：1、牙科个性化特征明显，2、数字化进程刚刚开始； 3、椅旁3D打印解决方案解决了成本和时效两大痛点。
顺着这个思路，他们找到了迅石科技，中微资本合伙人姚安民介绍：一是迅石聚焦美国成熟市场，通过机器自动化解决美国劳动力成本极高的问题，成本优势明显；其次，供应链在中国，在耗材、软件、招聘、研发等方面具有快速迭代的优势；第三，中美联合管理团队，中国团队负责产品研发、设计和制造，美国团队负责品牌、销售和服务，结合了大洋两岸的优势。
具有全球竞争力。
一个月后，讯石科技董事长兼CTO张静博士回国。
姚安民和他的团队前往浙江迎接他并参观工厂。
有科研背景的张静主要负责产品和研发，金良负责中国的供应链和运营，另一位美国合伙人博士阿米尔则负责管理品牌和销售体系。
这样的跨洋铁三角结构稳定，分工合理。
很快，讯石科技开启了融资窗口。
经过海外客户访谈、工厂技术调查、中国竞争对手访谈、财务和法律状况分析等一系列尽职调查后，中为资本决定采取行动。
讯石科技只是中为资本众多国际投资之一。
姚安民介绍，中维资本的国际化战略依托亚洲市场特别是中国的优势和能力，聚焦亚洲高增长市场带来的机遇。
在姚安民看来，一方面，在中国市场积累的数字化、供应链、研发实力等长期优势必将走出国门，在其他市场产生更大的价值。
另一方面，中国是目前全球最大的经济增长主体，东南亚是高增长的新兴市场，人口红利和成本优势明显。
这两个地区不断培育优秀企业和投资机会。
中为资本希望在亚洲高增长市场中探索和推动创新企业和产业升级机会。
随着亚洲市场的高增长，中为资本还可以帮助优秀的全球企业和品牌获得更多的增长机会，而中为也可以借此完成“撑杆跳”，从亚洲市场进入更大的市场。
国际舞台。
回过头来看，迅石科技确实符合中微资本的投资原则：虽然目前主要市场在美国，但供应链和产品研发都在中国，国内市场的3D打印技术日趋成熟，竞争优势明显。
完成投资后，中维资本还积极向讯石科技引入香港和东南亚的行业资源，帮助讯石开拓亚洲其他高增长市场。
通过讯石科技，我们还可以一睹中为资本的国际投资版图。
跨区域投资策略中维资本目前在中国大陆、香港、新加坡、印度尼西亚、泰国设有办事处。
来自各国的同事组成了一支多元化特征明显的“跨国力量”。
纵观亚洲，中国长期积累的数字能力、产品创新、供应链优势、工程师和科技人才储备，加上全球市场机遇，必将培育更多优秀企业，带来更多投资机会。
前面提到，讯石科技以及中微过去投资的多家跨境电商公司也都实现了快速增长。
放眼整个亚洲，中国市场对于中卫来说是非常关键的投资阵地。
在中国市场，中维资本已投资超过十五家独角兽企业。
在东南亚，互联网普及率和GDP不断上升，人口红利和年轻化趋势明显。
中为资本很早就开始对本土创新型企业进行系统的研究和投资。
今年4月11日，印尼最大科技公司GoTo在印尼证券交易所IDX正式挂牌上市，成为当时全球第五大IPO。
GoTo集团由印尼最大电商平台Tokopedia和旅游支付公司Gojek合并而成。
中为早在2018年就投资了Tokopedia。
除了投资中国和东南亚本土的创新企业外，中为的“亚洲高增长市场”战略，结合各地区“行业朋友圈”的资源，将带动更多跨区域的投资策略，带来更多独特的投资机会。
一是中国优秀企业拓展海外市场。
与国内各行业的优秀企业合作，最大限度地利用跨区域的“行业朋友圈”资源，印尼建筑媒体服务商Target Media应该是最直接的例子。
2016年，分众传媒集团与中维资本共同成立塔吉特传媒印尼公司。
在继承分众传媒成功商业模式的同时，塔吉特传媒通过引入印尼最大企业集团金光集团的地理优势，现已发展成为当地领先的电梯广告服务商。
随着东南亚电商的快速发展，中卫也瞄准了与之相关的供应链行业机会，与国内供应链龙头企业粤海集团共同投资成立东南亚电商供应商Eastlync连锁企业。
即使在疫情发生的两年内，Eastlync在印尼市场的客户订单也增长了近十倍。
二是中国优秀企业家布局东南亚。
经过长期快速发展，中国拥有世界上最多的工程师人口和大量的各类科技人才储备。
他们将成为新兴市场创新的生力军。
以Wiz.AI为例。
作为一家总部位于新加坡的人工智能语音服务公司，其创始人团队均拥有中国各大互联网公司的工作经验，中维早在天使轮就领投了Wiz.AI。
目前，他们的业务已覆盖马来西亚、菲律宾、印度尼西亚，并同步进入澳大利亚和美国市场。
中国社交产品“探探”是中微之前投资过的公司。
退出行业后，其创始人王宇凭借自己优秀的互联网产品和运营能力，创立了Omi——一款针对东南亚年轻人的移动互联网社交产品。
。
王宇再次创业后，中维资本成为奥米首轮投资人。
第三，亚洲为全球企业和品牌带来新的增长机遇。
当前，中国和东南亚国家的人均GDP呈上升趋势。
消费能力和消费意愿的升级意味着新的机遇。
亚洲市场的增长动力可以给域外的国际企业和品牌带来更大的增长空间。
今年2月，安踏以1亿元收购Arc'teryx母公司Amer Sports。
中维资本与腾讯、Lululemon创始人Chip Wilson共同参与了本次并购交易。
Amer Sports旗下拥有Arc’teryx、Salomon、Wilson等数十个高端运动品牌。
据悉，安踏体育及相关投资者正计划分拆亚玛芬体育进行独立IPO。
“所以我们看看每个区域市场的消费者缺少什么，未来增长的蛋糕在哪里等等，看看什么样的企业、品牌、产品能够弥补这种稀缺，满足消费升级的需求”。
因此，当安踏在欧美找到这样的标的，并将其带入中国市场时，中维资本就敏锐地意识到了机会。
“不是因为它是欧美品牌，而是因为它在亚洲市场将有新的增长机会。
”姚安民解释说。
年初，中微还借机帮助Wattpad打开东南亚市场，成功投资了该公司。
Wattpad于2001年由华裔企业家刘伟强和袁刚在加拿大创立，在全球拥有数万名读者，已出版数万名作者的10亿部作品。
它是全球最大的在线小说社区。
年初，韩国互联网巨头Naver成功收购Wattpad，此次并购交易也为大众带来了不错的回报。
《亚洲视角》解码中维投资方法论“在市场流动性方面，市场上有很多优秀的创业者和初创公司的优质资本。
而我们能提供的最重要的附加价值将包括行业经验和知识、潜力跨区域的公司合作、人力资源和人才交流，这三个方面都与东南亚有联系。
”姚安民表示，也就是说，中维资本既没有完全专注于中国市场，也没有只设立海外基金进行投资。
姚安民表示，为了进行国际化投资，中卫很早就从三个方面入手。
首先是认知层面，主要是指在中国和东南亚的团队建设，中维资本早就意识到海外投资团队建设宜早不宜迟，这样才能充分了解。
“对当地市场的了解非常重要。
每个地区人们的消费习惯、年龄、本地化经营特点都有所不同。
只有将商业逻辑、市场规则与当地市场结合起来，才能做好投资。
”因此，中为资本很早就在东南亚建立了团队，并从今年起就在印尼、新加坡等地设有办事处，我们可以在每个地点积累行业洞察，优势互补，比如中微印尼团队在正式投资Tokopedia之前，很早就认识了创业团队，对当地的电商格局有了深入的了解，因此它能够在适当的时候迅速采取行动。
二是人才水平主要指创业人才。
与中国相比，东南亚缺乏运营人才和技术人才。
不过，中国对于大型互联网公司来说，有很多工程师奖金和人才体系。
这些都可以出口到东南亚，形成互补。
目前，Zynergy Capital一直在运营“Zynergy加速创业营”项目，将中国优秀的企业家和技术人才带到东南亚，支持初创企业抢占东南亚市场先机。
第三，行业朋友圈是资源。
无论是在中国市场还是东南亚市场，都需要构建产业资源生态。
中卫在两地的丰富积累不仅能为当地创投公司和机构投资的成长赋能，也为跨区域的国际投资带来巨大帮助。
当Wiz.AI开始进入印尼市场时，中微东南亚团队也推荐了当地各类金融、银行客户，真正协同当地产业资源。
而这绝不是一朝一夕就能发生的事情。
很早就在亚洲新兴市场部署了团队和办事处的中维资本，每周都会与多地同事见面，交流分享各地新知识，长期跟踪目标——“对于一只成长基金来说，尤其专注对亚洲高端成长型行业和市场的基金来说，必须具备非常强的本地化和跟踪能力，至少需要三到五年的时间才能在当地形成完整的业务洞察力，才能拥有更好的竞争力。
“因此，最重要的事情之一是。
方法论是从赛道增长的角度观察每个地区的核心竞争力，用全球视角寻找每条投资主线中的标的，然后聚焦亚洲市场，寻找能够连接这些投资主线的细分公司。
系列。
，而不是狭隘地关注某个领域。
“全球化的趋势是不可逆转的，我们今天看到的很多企业未来不会仅限于在某个地区发展，一定会跨地区发展。
中卫的目标是投资能够影响深层次产业变革的企业。
”姚安民强调。
为了深入挖掘消费市场“影响产业变革的公司”，中为资本还成立了“消费研究院”——焦点集团是中为资本的重要LP之一，也是中为产业之友的成员之一圆圈。
基石成员中为资本与焦点集团两年前联合成立“消费研究院”，从宏观、数据、消费者研究等多个角度研究消费行业，做出前瞻判断，赋能投资。
在这个消费者研究所里，有数据分析师、消费者洞察官等职位。
这些人来自各行各业，包括IT行业、宝洁、伊利等消费品公司，以及尼尔森等数据分析公司。
经过内部打磨，研究所逐渐形成了一套标准化的流程和产品。
随着近期出境政策的更新，中卫消费者研究院开始频繁前往东南亚出差，与泰国、菲律宾、印尼等地的当地同事进行更高效的联系和协作。
“你们现在在东南亚投资，你们的优势是什么？” VC出海正成为热门话题。
随着国内创投环境的微妙变化，海外投资日趋活跃，尤其是中为资本多年来深度涉足的东南亚地区。
VC/PE纷纷行动，意图寻找下一个增长点。
“东南亚确实是很多投资者考虑海外投资的第一站，毕竟这里离中国比较近。
尤其是一些投资互联网的投资者认为，经验可以复制，也有增长潜力。
但说实话，现在去东南亚的人已经很多了，每个基金的资源禀赋都不同，没有几年的积累会很困难。
”姚安民坦言。
海外VC进入东南亚市场，不可避免地要与本土VC/PE正面竞争。
但从中为资本的角度来看，更多的是一种合作关系。
“当地机构资源和人脉都比较丰富，我们是按轮次投资的。
增长类型更靠后，给双方合作带来更多的可能性和更多的欣赏。
“当然，我们不能片面地简单地用‘时光机’来看待东南亚市场。
中维资本非常重视东南亚市场的本土化思维和项目落地。
”我们更喜欢商业模式和技术模式都成熟的项目。
得到了其他市场的认可，但同时也需要本地的优化和调整。
”另一个重要的因素是，“时机合适吗？充分、成熟的宏观和微观研究对于业务的本土化进程非常重要。
”相反，一些在中国或西方吹捧的车型可能还没有准备好进入东南亚市场。
国际上有什么差异？综上所述，中威的路径是扎根高增长的新兴市场，同时寻求各个市场之间的互联互通，不断扩大亚洲的“产业朋友圈”，与产业资源相结合的深度赋能。
亚洲市场的增长将为优秀的国际企业和品牌提供更多的投资机会，帮助他们进一步成长，走出亚洲地区，迎接更多的国际市场机会，这才是长期竞争力所在。
显然，国际投资是一个长期的事情，如果国内遇到瓶颈才去海外投资，很难取得成效。
多年来，中维资本得出的结论是，国际投资最重要的是要有足够的敬畏心。
任何VC/PE都很难将一地片面的成功经验直接复制到另一市场，也很难将成熟市场的经验直接套用到新兴市场。
这对团队惰性提出了巨大挑战。
这需要多年的经验积累和反复试验。
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