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06-17
发动“价格战”近一年后，特斯拉今年三季度多项业绩指标大幅下滑，低于外界预期。
美国东部时间10月18日，特斯拉公布了第三季度业绩。
今年第三季度，特斯拉营收为5亿美元，而分析师预期为6亿美元；毛利率为17.9%，而分析师预期为18%； GAAP净利润为18.53亿美元，同比下降44%。
%，而市场预期为22.31亿美元；调整后每股收益为0.66美元，同比下降37%，分析师预期为0.74美元。
由于第三季度净利润远低于预期，外界开始担心特斯拉的盈利能力。
截至10月18日美股收盘，特斯拉收于0.68美元，跌幅4.78%。
业绩疲弱只是股价下跌的导火索。
真正点燃它的是埃隆·马斯克。
在盘后业绩会议上，马斯克变身特斯拉“空头”，发表不少悲观言论。
“我们用赛博卡车挖了自己的坟墓，”他说。
“经济可能会受到世界各地持续战争的影响。
” 此番言论发表后，特斯拉股价在收盘后继续跳水。
截至发稿，特斯拉股价为0.4美元，盘后交易中再次下跌4.24%。
但在坏消息的密集轰炸中，马斯克和管理层也发布了一些好消息。
首先，虽然产能仍不乐观，但Cyber??truck终于“如期而至”——特斯拉预计该车将于11月30日交付；其次，万众瞩目的墨西哥超级工厂预计今年破土动工。
这些有利条件的落实将支撑特斯拉3-5年内的中长期增长。
此外，即使交付量环比下降，过去一个季度仍然是特斯拉交付量第二高的季度。
今年第三季度，特斯拉交付了59辆新车，平均每天交付一辆。
在财报会议上，特斯拉管理层重申了全年1万辆汽车的交付目标。
分析师预计交付量将在1万辆左右。
这意味着，第四季度，特斯拉需要满负荷运转才能交付近50万辆新车。
平均每天交付近1000辆汽车。
换句话说，尽管不及预期，增长放缓，相对于比亚迪等车企的相对优势缩小，但特斯拉仍牢牢占据电动汽车第一的位置。
正如马斯克所说，“即使是大船也会在风暴中遇到挑战。
” （暴风雨中的巨船也有挑战。
） 01 第三季度，特斯拉各项业绩指标均大幅下滑。
尽管由于生产线升级导致工厂停工，华尔街下调了对特斯拉第三季度交付量、盈利能力等指标的预期，但特斯拉的业绩仍低于外界本已悲观的预期。
本月早些时候，特斯拉报告称，今年第三季度共交付了 59 辆汽车，比预期少 0 辆。
剔除监管信贷影响，特斯拉第三季度毛利率降至16.3%，低于多数分析师预期的17%，也较去年同期的26.8%低10.3%。
受交付量和毛利润低迷影响，特斯拉今年第三季度营收同比仅增长9%，创年初以来最高水平；净利润18.5亿元，同比下降44%。
低迷的业绩之下，悲观情绪开始蔓延。
此前看好特斯拉的Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯(Dan Ives)表示：“对于特斯拉来说，(第三季度)显然不是一个玫瑰季，也不是一个彩虹季度，因为该公司在大多数指标上都表现不佳。
”对于特斯拉来说，第三季度是疲软季度，从本季度开始，特斯拉正进入阶段性调整。
预计。
“我们在第三季度实施了必要的升级，以进一步降低单位成本。
我们仍然相信该行业*需要变得成本*更高，”特斯拉表示。
特斯拉盈利下滑很容易理解。
一方面，为了保证新款Model 3和Cyber??truck的交付，第三季度部分工厂生产线被关闭进行升级。
与此同时，特斯拉继续削减成本。
第三季度，特斯拉单车销售成本降至0美元左右。
“虽然新工厂的生产成本仍然高于老工厂，但我们在第三季度实施了必要的升级，以进一步降低单位成本。
”特斯拉说道。
另一方面，在控制成本、准备新车交付的同时，特斯拉仍在降价提振需求。
持续降价对毛利率、利润率等指标造成压力。
此外，尽管营收增速回落至9%，但特斯拉的研发投入依然激进。
特斯拉本季度研发费用为11.6亿美元，较去年同期的7.33亿美元增长58%。
特斯拉表示：“我们将人工智能训练计算规模扩大了一倍以上，以适应不断增长的数据集和 Optimus 机器人计划。
》 02 特斯拉是一家科技公司还是一家汽车公司？这是市场长期以来争论的一个问题。
这个问题的答案决定了特斯拉的未来愿景，并反映在该公司当前的估值中。
从长远来看，自动驾驶和能源是该公司的技术方面，但这些领域的投资取决于当前汽车业务的发展。
因此，市场更加关注交付量、毛利率等传统车企指标的变化。
正如马斯克所说，特斯拉。
La现在是一艘大船，又处于周期性行业，所以其业绩不可避免地会受到外部因素的影响。
事实上，自年初“价格战”打响以来，马斯克就一直对宏观经济持悲观态度。
并通过削减成本、降低价格等提前计划。
“我担心我们所处的高利率环境，”马斯克说。
“对于绝大多数人来说，买车意味着每月付款，这一点我怎么强调都不为过。
太多了。
“如果利率保持高位或走高，人们购买汽车将变得更加困难。
“地理冲突进一步加剧了马斯克的担忧。
”马斯克表示，“经济可能会受到世界各地持续战争的影响。
对于处于战争状态的消费者来说，购买新车并不是首要任务。
”特斯拉新任首席财务官 Vaibhav Taneja 也警告称，持续的战争“影响情绪”。
除了宏观经济逆风外，竞争对手加大价格战力度，也令市场担忧。
乘用车协会数据显示，特斯拉的9月中国工厂交付3辆电动汽车，同比下降10.9% 相比之下，比亚迪今年第三季度乘用车销量为82.21万辆，其中纯电动汽车销量为43.16万辆。
特斯拉全球第三季度交付量和利润预计将超过100亿元人民币，同比增长近一倍，尽管有工厂停产和升级等客观因素，但公司管理层还在财报电话会议上重申了全面的目标。
年度交付目标为1万辆，但外界担心这是否是特斯拉增速放缓、竞争力下降的开始。
近一个月来，特斯拉主力车型Model 3和Model Y相继推出。
，功能升级，但价格也大幅上涨28000元；后者外观和功能几乎没有变化，价格也没有调整。
因此，特斯拉被批评为“挤牙膏”。
年初价格战打响的时候，尤其是特斯拉还被称为“新势力杀手”，但随着国内车企加大价格战力度，特斯拉也成为了一些新势力的“攻击目标”，比如小鹏G6和极氪，在价格上不相上下。
Model Y几乎持平或更低，而产品力和本土化更出色的国产新品牌产品正在蚕食特斯拉的蛋糕。
到明年，随着小米等新厂商的进入，国内汽车市场的竞争将更加激烈，特斯拉的销量或将继续承压。
03 当然，宏观经济低迷周期终将结束，只要新能源依然是趋势，特斯拉就能赢得传统车企源源不断的订单。
换句话说，特斯拉相对于其他新能源汽车企业的相对优势正在缩小，但其第一名的地位短期内不会动摇。
因此，相比这些外部因素的直接影响，市场更担心的是内外因素对特斯拉自身节奏的影响。
在财报电话会议上，马斯克透露，对Cyber??truck的需求非常强劲，订单量超过1万辆，但他也警告投资者，鉴于Cyber??truck与之前生产的卡车有很大不同，特斯拉需要一段时间才能在Cyber??truck的基础上进行打造。
。
挣钱。
“所以我只是想降低对 Cyber??truck 的期望。
它是一款很棒的产品，但从财务角度来看，我不知道它需要一年到 18 个月的时间才能成为重要的正现金流贡献者。
”希望有办法改变这种情况，但这是我最好的猜测。
”按照原计划，Cyber??truck应该在两年前量产，但后来一再推迟，最终在今年年底开始交付，Cyber??truck还将经历至少一年的量产爬坡期。
按照马斯克一贯的风格，18个月内完成量产爬坡对于Cyber??truck项目员工来说几乎是不可能完成的任务，甚至连马斯克自己都说，“我们用Cyber??truck来挖。
”我自己的坟墓。
”此外，马斯克在财报电话会议上透露，墨西哥超级工厂将于2020年开工，这意味着该工厂最早要到2020年才能投产，此前外界对于这家工厂最乐观的预期是。
复制上海工厂的建设周期并在一年内完成并投入生产 墨西哥工厂的延迟意味着传闻中的更便宜的特斯拉的推出也将在财报电话会议上被问及是否可以透露。
当特斯拉的下一辆汽车上市时，马斯克表示“不是现在”。
当然，好消息是特斯拉有足够的经验和教训来应对Cyber??truck的“容量地狱”，而现有车型的热销也让特斯拉受益匪浅。
至于墨西哥工厂和其他超级工厂的投资计划，马斯克表示：“在我们全力投资墨西哥工厂之前，我们想了解全球经济的情况，以及是否有足够的回旋余地。
”利率开始下降，我们会加速。
从某种程度上来说，面对经济的不确定性，特斯拉目前正在主动“放慢脚步”。
在财报电话会议上，马斯克和塔内贾都强调，特斯拉将继续“坚定不移地追求明年的增长”。
“进一步降低成本”，无论是工程还是工厂运营。
显然，降低成本是目前马斯克待办事项清单上的首要任务，大多数分析师预计特斯拉将继续降价。
此外，特斯拉还在竞选FSD牌照和充电网络合作，加拿大央行表示，这些措施将使特斯拉成为一级供应商，这将扭转特斯拉股价现在和未来几年的下跌趋势宿舍。
特斯拉将继续当前的趋势，通过成本控制和推迟投资等保守措施为最坏的情况做准备，同时推进公司的长期战略。
一旦马斯克嗅到宏观经济已经触底的信号，特斯拉可能会迅速回归。
激进的扩张轨道。
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