放弃高考的80后今天敲响了IPO的钟声：市值2400亿
06-18
这次轮到老虎了。
本周，彭博社援引人士的报道称，老虎环球管理公司已将 2018 年其所有风险投资基金对非上市公司的投资价值减记约 33%，导致其初创企业投资组合价值减少 1 亿美元。
（约1亿多元），在其创投史上写下了糟糕的一章。
过去几年，老虎环球基金在全球创投圈所向披靡。
它征服了几乎所有以其不关心估值的粗暴做法而命名的独角兽。
可以说是一个碾压性的存在。
尤其是在中国，老虎环球基金大力投资了字节跳动、神策数据、货拉拉、真坤行、满帮集团、京东物流、京东健康、叮咚买菜、美团点评等中国超级企业。
独角兽SHEIN等一系列明星企业让很多同行望尘莫及。
时代变了，进取的老虎很少停下来反思，“我们的基金年初非常令人失望，鉴于宏观经济形势，市场表现不佳，但我们不相信借口，所以我们不会找任何借口” ”。
放眼萧条的华尔街，这一幕仍在蔓延——在科技股的冲击下，创业泡沫开始破裂，就连投资KKR、黑石、高盛等的巨头也遭遇了不同程度的打击。
挫折。
转眼间，VC/PE的繁荣时代已经一去不复返了。
老虎的失血项目估值缩水1亿，老虎也不例外。
当时老虎环球基金大举押注股市上涨、国际市场反弹。
然而现实超乎想象，私人资产与流动资产之间的平衡被偏航押注所打破。
我们可以看到，由于科技股表现惨淡，纳斯达克指数全年持续下跌，重仓科技股的老虎环球基金遭遇巨额亏损——今年前四个月年。
这个月，一二级市场累计损失约1亿美元（过亿元人民币），令人震惊。
随着损失的加剧，坚决的老虎猛踩了刹车。
PitchBook数据显示，今年1月以来，老虎环球基金创投交易总数和笔数均大幅下降，从1月的50笔交易降至5月的33笔交易。
其主导的风险投资月均交易规模甚至不足一年的一半。
老虎环球基金投资业绩图片来源：投资天地-VC情报局 然而，下半年也并不轻松——全球高通胀、利率上升和经济衰退加剧，初创企业估值加速回调，而整个创投圈也陷入了“最糟糕”的时期，一波亏损席卷而来。
彭博社援引外媒数据显示，全年以来，老虎环球管理旗下运营对冲基金、多头基金和交叉基金的公共投资部门累计亏损1亿美元（逾亿元人民币）。
与此同时，旗下风险投资基金的资产也开始下降。
最新消息显示，2019年，老虎环球基金将旗下VC基金对非上市公司的投资金额减少了三分之一以上，其中包括TikTok母公司字节跳动、巨头旗下支付Stripe和生鲜电商Instacart等，其中约90亿美元的减值发生在去年下半年。
受多种因素影响，老虎环球的大额投资全部受到影响。
还记得去年秋天，老虎环球基金为其新创投基金募集资金时，报道称，截至2020年6月30日，该机构2016年募集的50亿美元基金（PIP 12）已为投资者创造了22%的收益。
内部回报率并表示这一业绩远高于平均水平。
不过，知情人士表示，这个数字现在已经下降到9%，而另一款PIP 11的内部收益率也从23%下降到13%，PIP 10则从39%下降到35%。
正是在这次LP推介会上，Tiger Global表示其持有的Stripe股份价值16亿美元。
截至本周三（3月15日），Stripe最新估值已降至1亿美元，仅为上一轮融资估值的一半。
为此，老虎集团低调向LP表达反思，“低估了通胀上升的影响，高估了疫情给投资组合带来的业务增长的可持续性”，并表示将继续维持弥补损失的最大力量。
但来年，LP的低迷情绪似乎并没有好转，Tiger Global在筹集新资金方面碰壁——今年2月，Tiger Global下调了旗下最新风险投资基金PIP 16的募资目标，并去年秋天开始筹集资金。
当时设定的60亿美元减少至50亿美元。
在严峻的融资环境下，甚至一些最初表示有兴趣的LP也选择了搁置投资计划。
要知道，即使在去年3月风投市场降温的情况下，老虎环球仍然筹集了1亿美元的风投基金，成为风投行业历史上规模最大的基金之一。
今天已经不再是以前的样子了，这是令人悲伤的。
最疯狂的尽快投资的策略，让老虎在全球风险投资圈留下了不可磨灭的记忆。
二十二年前，在互联网泡沫末期，蔡斯·科尔曼从他的导师、对冲基金传奇人物小朱利安·罗伯逊那里获得了种子资金，并创立了自己的基金——老虎全球管理公司。
老虎环球基金最初是一家采用长期股票策略的对冲基金。
后来在发展过程中逐渐延伸至一级市场投资，主要投资美国、中国、印度三个市场的互联网、软件、消费品等行业。
初创公司。
2008年，老虎开始进入中国，并成功早期押注了阿里巴巴、京东等中国科技公司。
尤其是陈晓红对京东的押注仍然是老虎最丰厚的回报之一。
近年来，老虎改变了风险投资界的游戏规则——首先锁定优秀的高科技公司；通过尽职调查和发布投资条款（非常）迅速地采取行动；愿意支付（非常）高于历史标准或竞争对手的价格；以（非常）轻松的方式投资参与公司。
简而言之，老虎投资以速度为核心，出价高、尽职调查简单、条件少、没有决策权、不注重投后服务，以最快的速度投入资金。
这样的决策让老虎环球横扫创投圈，往往在对手还没有回过神来之前，就在极短的时间内完成了一项投资，碾压他们的威力极其强大。
业内人士总结分析，老虎环球基金一般不会长期持有一家公司。
他们不期望更高的回报，盈利后就转手。
对于创业者来说，同样稀释股权的情况下，老虎环球可以筹集到更多的资金，获得更高的估值。
投资界广为流传的一个故事是：当时，一家独角兽正在与几家头部基金洽谈融资。
结果老虎环球基金上来了，给出的估值比其他人高出25%。
该公司CEO不敢相信，犹豫了一下，表示要再考虑一下。
老虎团队立即问道，需要多少价格？ CEO询问是否要追加1亿美元，Tiger立即同意。
早些年，老虎也凭借着非常激进的打法赚了很多钱。
以京东为例。
2008年，老虎环球基金向京东投资2.5亿美元。
2017年京东上市时，老虎最终回报达到70亿美元以上，赚得盆满钵满。
年初以来，Tiger的速度再次震惊了VC圈。
以中国市场为例，许多竞争激烈的明星项目背后总能看到老虎的身影。
例如，2016年，其透露已购买字节跳动股份，并持续加大对字节跳动的投资比例。
当时，字节的估值为1亿美元。
次年，老虎环球基金又向Byte投资11亿美元，估值达1亿美元。
1亿美元。
在如今的资本环境下，这个数字显然明显高于字节在一级和二级市场的估值。
同时，根据PitchBook数据，老虎环球年初至年末的风险投资和私募股权投资均高于过去八年的总和。
一方面是花钱如流水，不计成本。
另一方面，这只老虎也在凶猛地筹集资金。
2018年，老虎的第13支全球基金募集了66.5亿美元，一个月后又开始募集1亿美元的成长基金。
型股票基金。
2016年，老虎环球基金再次募资1亿美元，轰动一时，形成了VC募资和投资的“飞轮效应”。
回顾过去，老虎环球管理创造了全球风险投资史上的疯狂场面。
其霸气作风一直为创投圈所津津乐道，但也为今天的血腥亏损埋下了种子。
从软银到黑石的大佬们显然都少不了老虎环球基金，这只是创投界变革的一个缩影。
与老虎有着惊人相似经历的软银就是其中之一。
孙正义领衔的软银和愿景基金在一级市场的打法一直让人印象深刻——用现金改变游戏规则、愿意给高估值、敢给高估值、投资对手如果没有给出目标。
他的战斗风格是无与伦比的。
很长一段时间，孙正义似乎给自己只有两个选择——要么赚大钱，要么赔钱。
他把时间和精力都花在了热销项目上，心中充满了愤怒。
然而纵观他的投资史，除了雅虎和阿里巴巴让他一战成神之外，他的大部分项目都给他带来了一系列的麻烦和损失，比如WeWork、OYO、Uber……以及另一家独角兽公司。
建造高楼，然后倒塌。
仅去年7月至9月，软银愿景基金的投资损失就近1亿美元，上半财年造成总投资损失4.4万亿日元，约合人民币1亿元。
这给软银集团又挖了一个无法填补的“坑”。
神奇的一幕过后，软银开始反思，决定长期不再投资。
65岁的孙正义也做出了改变。
他打破了几十年来的惯例——告别了一直由领导人主持的软银财报舞台，保持低调，将集团打造成一家低调的公司。
公司的日常管理工作交给了后藤义光等其他几位副手，而他本人则全身心投入芯片公司ARM。
“后藤比我更适合防守，”孙正义在上次财报会议上说道。
“我是一个好斗的人，而不是一个防御的人。
”今年2月的一份数据显示，由于软银旗下愿景基金亏损加剧，孙正义对软银的个人债务已达到约51亿美元，约合人民币1亿元。
黑石也陷入了困境。
过去一年，PE巨头的营收和股价双双下跌70%以上，堪称“膝跳反射”。
由于对商业地产市场的担忧，大量投资者寻求赎回投资，但黑石集团紧急限制其房地产投资信托基金（BREIT）的资金赎回，引起投资者强烈不满。
不久前，黑石也出现5.3亿欧元债券违约，引发一波震荡。
而全球知名投行高盛，多年来凭借雄厚的财力投资了多家独角兽企业。
但近期，在美股IPO枯竭的阴影下，华尔街野蛮人发起多轮裁员，创下历史新高。
一向活跃的KKR在这一年也显得格外低调。
当前外部环境充满不确定性。
面对美联储大幅加息和经济衰退预期，全球风险投资机构都出现了不同程度的紧张，知名大基金的投资数量屈指可数。
“对于投资机构来说，2019年可能是互联网泡沫破灭以来最困难的一年。
”一位VC机构负责人坦言，面对指数级增长的经济停滞等相关问题，他对新一年的风险并不确定。
投资界表达了谨慎乐观的态度。
当然，这也是结识聪明、有韧性的企业家的最佳时机。
无论世界如何变化，对于所有VC从业者来说，最本质、最简单的道理就是——用好LP的每一分钱，做好每一笔投资。
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