“纯茶版星巴克”火了，奈雪终于坐不住了……
06-21
回望这一年，大多数VC/PE可能都有很多难以描述的回忆——融资的记忆可能是悲伤的，也可能是快乐的，集体投资的记忆减速，出口一半是海水，一半是火焰。
但对于元和厚望来说，却是逆势而上的一年。
过去一年，元和对合伙人寄予厚望，俞伟和他的团队却一直忙碌着。
他分享了一组数据：投资方面，元和希望全年投资13笔，重点关注硬科技赛道的早期项目；募资方面，元和希望完成了创新成长基金二期的第二期募集。
南通元和希望成长基金一期已完成首轮募集，募资总额16亿元。
这恰好是俞伟从创业者转型VC的第五个年头。
俞伟是理科出身，毕业于华中科技大学和清华大学。
他的专业包括自动控制、系统工程和通信工程。
用他的话说，他已经成为“杂家”，而不是“专家”。
早年的俞伟是一位杰出的创业者。
卖掉公司后，他意外地进入了风险投资行业。
纵观俞伟的投资名单，不乏炬芯科技、亿唐半导体、宇微半导体、恒坤新材等明星式独角兽企业。
但他强调，硬技术投资没有秘方，最重要的是深入行业。
“硬科技投资最缺乏的就是耐心，没有短期内能赚取高回报的投资机会。
某种程度上，投资者可能不得不放弃互联网和消费时代的财富创造神话。
”从芯片创业者到VC 回忆起自己的成长经历，俞伟首先想起了一个关键的节点年。
时间回到当年年底，俞伟已经担任一家芯片公司的总经理，但他逐渐感觉自己的个人发展遇到了瓶颈。
一些关于公司和产品商业化的想法有时无法实施，这启发了他产生了自己创业的想法。
去做就对了。
俞伟决定辞职创业，成立了北京敏芯科技有限公司，将芯片产品定位于安全、密码相关领域，希望能够实现个人的理想和抱负。
俞伟在这条创业路上经历了种种坎坷。
三年多后，他选择与另一家公司合并。
“这也算是给我自己和团队一个合适的解释了。
”俞伟感慨地说。
结束生意的那一刻，俞伟开始思考自己职业生涯的未来方向。
当时他心里并没有得到明确的答案。
直到今年10月，才有伯乐找到了他。
此人正是元和寄予厚望的经理曾志杰。
俞伟回忆，两人一见面就聊了近三个小时，曾志杰邀请他加入元和厚望半导体投资团队。
但当时俞伟对于投资人的转型仍感到困惑。
交流结束时，俞伟问了曾志杰两个问题。
第一个问题是，“你觉得我适合投资吗？毕竟我从来没有从事过这个行业。
”曾志杰想了想，给了他肯定的答案，并强调了招募合伙人的三个条件：最重要的是必须有创业背景；二是熟悉半导体行业；三是有基本的投资理念。
俞伟恰好满足了这三点。
与此同时，俞伟还向曾志杰询问了职业道路规划。
在曾志杰看来，按照俞伟的年龄和职业背景，他已经当了总经理，自己创业了。
在另一家公司找到另一份工作基本上是不可能的，因为它不仅有限制，而且没有太多挑战，所以唯一的可能就是创业或者成为投资者帮助别人创业。
” 经过这次与曾志杰的交流，我明确表示自己想尝试投资人的职业道路。
“随后，俞伟于2006年加入曾志杰的团队，并于2016年转投元和汇鸿成为合伙人，负责硬科技赛道的投资工作。
这种转变并非没有挑战。
对于俞伟来说，最大的挑战来自于他入行太久，这使得他刚进入投资行业时非常保守。
太容易关注每个项目的缺点，而很难采取行动。
为此，俞伟还请教了一位有背景、有知识的人。
他和他清华大学的高级研究员很相似。
“当时的资深研究员告诉我，每一个创业者和每一个来到我们这里的公司都一定有各种各样的问题。
投资者需要做的是仔细评估创业者克服这些缺点的可能性，或者投资者是否可以整合资源帮助解决，然后判断是否可以采取行动。
“俞伟在这些交流中受益匪浅。
对于投资圈来说，元和希望是一只年轻的基金，但希望团队却是一支经验丰富的团队。
在陪伴元和希望成长的过程中，年和年给俞伟留下了不可磨灭的印记。
”众所周知，2018年市场走势发生了明显变化，互联网行业的发展红利逐渐消失，国内对平台互联网企业的监管也开始趋严。
经过反复分析和讨论，决定在坚持数字经济和硬科技双轨战略的同时，投入更多精力和资源到以半导体为核心的硬科技赛道。
19年疫情发生后，和望团队直到当年5月才能够正常开展投资工作，所幸团队齐心协力，克服了外部各种困难，投资了亿唐半导体、智芯微、明星硬科技等多个项目。
如盛和经纬已经弥补了投资进度。
五年来，俞伟经历了中国创投行业的剧烈变化。
“作为负责硬科技赛道的合伙人，我也很高兴自己顶住了。
尽管面临投资压力，我们还是没有辜负曾总和团队的信任，为希望的发展做出了自己的贡献。
”俞伟感叹道。
在投资了一批独角兽公司后，他给出了“多获取、多赚钱”这样的投资秘诀。
这是俞伟对元和大有可为的岁月的总结。
尽管去年国内创投行业整体气氛低迷，元和仍进行了13笔投资，重点关注硬科技赛道的早期项目。
在俞伟看来，投资机构的基础非常重要，这也是他当初决定加入汇鸿团队的原因。
他认为，当投资团队共同做一个项目时，团队成员之间尤其是合伙人之间的默契非常重要，直接决定了基金最终的投资回报。
元和希望团队成员大多具有理工科背景，并具有创业和投资的综合经验。
“VC合伙人团队的投资就像一群人一起吃饭，有的人喜欢吃日本菜，有的人喜欢吃川菜。
我们当然无法判断吃日本菜还是川菜到底对不对，但“混在同一张桌子上会很不舒服，所以大家口味偏好的一致性非常重要。
”俞伟打了个比方，回顾今年推出的项目，宇微半导体给俞伟留下了深刻的印象。
资料显示，宇微半导体质量检测设备赛道的技术难度仅次于光刻机，其全球市场份额主要被美国KLA所垄断，虽然技术壁垒较高，但相应的国内市场。
规模只有1亿元，同赛道的国内企业约有7家，俞伟在接触宇微半导体时，也曾纠结过赛道的天花板和竞争问题。
此后，他和团队对整个赛道进行了梳理和分析，认为海量检测设备是国内半导体产业链的技术瓶颈和关键节点。
国产替代的需求非常旺盛。
随着中国半导体产业链的重构，有很多本土企业与美国KLA竞争的绝佳机会。
“虽然大规模检测设备赛道比较狭窄，但一旦市场份额达到一定比例，技术壁垒和市场导入周期带来的垄断优势也非常明显，像宇威这样的公司的市场和战略价值也会很高。
” ”俞伟判断宇微半导体有机会争夺行业第一，因此最终参与了宇微半导体的A轮融资，并继续投资公司近期的新一轮融资，以支持公司的发展。
对亿唐半导体的投资俞伟至今记忆犹新，因为这是他投资的第一家尚未盈利的公司。
当时，俞伟做投资人时间不长，投资偏好非常保守。
当时亿唐半导体的投前估值已达1亿元，在投资圈颇有争议。
俞伟最终决定投资亿唐半导体，主要基于几个考虑：一是2020年是半导体设备国产化元年，亿唐作为半导体脱胶、退火设备的龙头，将有良好的业绩增长空间；其次，亿唐具有全球化机遇，海外和国内市场与公司营收的比例接近1:1；最后，随着亿唐供应链本土化的逐步推进，产品成本将大幅降低，财务指标得到改善。
“后来公司的发展也验证了我们的判断。
回顾当时投资时的估值水平，当时是值得投资的。
”不仅如此，俞伟的投资名单中还包括聚鑫科技、恒坤新材等一批明星式的独角兽。
谈及如何频频捕捉独角兽，俞伟笑称，投资并不需要秘密，但作为硬科技赛道的投资人，在出手之前，一定要对这个行业有深刻的了解，脑子里必须对公司的赛道、护城河、成长曲线有一个清晰的认识，然后再做出行动。
合理的估值，让你具备了出手的基本条件。
当然，俞伟也从自己之前的创业经历中受益匪浅，并思考和总结了哪些错误是致命的。
如果创业者犯了类似的错误，他会坚决拒绝这个项目。
“我很感谢这次创业经历，让我更了解创业者的心路历程和他的公司的痛点，并产生心理共鸣。
跟他们。
，从而更愿意与我分享公司最真实的情况。
“为了更好地把握产业投资周期，俞伟会时刻关注全球经济状况、相关政策以及专家的预测。
另一方面，他也会与业内朋友，特别是正在关注的企业家朋友保持不定期的沟通。
”制造业方面，“他们长期处于我能听到‘火’的地方，与他们沟通对我判断未来产业投资周期非常有帮助。
”对于硬技术投资来说将是一个长期的挑战。
目前，创投圈正在悄然发生变化。
常年工作在一线的俞伟注意到，目前LP对人民币基金的态度发生了一些变化，主要是从传统偏爱大而全的综合性基金开始转向小而强的专业基金，以及行业内更加注重GP的专业水平。
这就是为什么元和在去年融资环境普遍低迷的情况下仍然对它寄予厚望的原因。
推动新基金的募集进程。
与此同时，俞伟还观察到一个耐人寻味的一幕正在发生——由于募资端的竞争激烈，不少市场化的VC为了获得国有LP的青睐，纷纷强调自己也是半CVC。
。
在他看来，这种现象将会是阶段性的，因为虽然一些有大企业支持的CVC可以获得更多的项目方资源，但CVC的最终定位是服务于企业的战略发展，而母公司不太可能因为其CVC而投资某个标的，就会受到市场或者其他地方的特别关注。
最终，被投资企业还是要依靠自身的竞争力来获得机会。
另外，从监管角度来看，俞伟认为监管机构会逐步进行。
CVC投资有监管要求，也就是所谓的“回归主业”。
“当然，我觉得现在市场化的VC为了偏袒LP而宣传CVC属性是正常的，也是可以理解的，他们也需要及时做出调整，重要的是要深耕行业，为LP提供更多赋能。
投资企业和地方国有LP。
”俞伟进一步表示，元和的赋能理念其实很简单，就是努力为它所投资的每一个企业和企业家提供良好的服务，并且随着所投资企业数量的增加，最终会形成一个相对完整的上游和产业链。
可提供的下游生态系统包括：利用产业生态系统的优势，为早中期被投企业引入人才和上下游资源，利用地方政府、引导基金、产业园区等LP资源来赢得胜利以2017年投资的公司为例，元和希望将利用自身在监管政策和政策方面的信息优势。
券商为企业提供资本化、中介选择等方面的建议，并利用团队在南通、临港的产业园资源，为企业落地南通、上海临港提供了很多帮助。
谈及业内热议的项目估值问题，俞伟也表示。
他多次强调，投资者要追求好的投资，不仅仅是好的项目，还要把握项目估值。
他透露，无论一个项目有多好，如果估值不合理，在元和厚望投票会上必然会失败。
被一票否决。
至于如何判断项目估值的合理性，俞伟表示，不会刻意追求一级市场比二级市场便宜的项目，但会坚持不大幅偏离二级市场的合理水平。
更加关注公司的成长性，团队未来会计算出合适的退出点，这样才能达到元和的高投资回报率，对LP负责。
进入今年，不少投资者认为一二级市场估值倒挂。
会改善的。
对于这一观点，俞伟给出了不同的看法。
回顾中国资本市场的发展，二级市场相对于一级市场出现得更早，因此也更加成熟。
随着进一步落实，二级市场供给不断扩大，投资者也越来越成熟。
香港A股市场的股票化、机构化将是必然趋势，这将带来二级市场估值的进一步回调。
对于一级市场投资，俞伟认为，中国的资本还处于起步和学习阶段，特别是现在大量资金具有一定的产业引导和地方政府投资属性。
这些基金对回报率没有迫切的要求。
一定程度上会推高一级市场的估值。
俞伟坦言，作为硬科技投资者，“贵”将是大家必须面对的长期挑战，“所以，投资者不能只做‘点’。
”，我们要学会做“差异化”，这样才能享受到企业成长带来的红利，获得更好的投资回报。
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