看新视野NO.06｜金沙江周奇：科技投资者要坚持长期潜伏，善于把握技术成熟度
06-18
【编者按】 今年对于私募市场来说，真的是一场风暴，有点像黑暗的前夕。
境内IPO暂停、海外上市惨淡，让很多投资者今年的日子过得异常艰难。
尽管近期58同城和去哪儿网的上市给投资者带来了一些温暖，但也难以改变这个寒冬的现实。
站在这个行业的拐点，我们应该如何选择？以及如何坚持呢？大资管时代来临，群雄如何较量？而那些震撼行业的投资大佬们，面对当前的形势，有何想法和反应？值此#第十三届中国股权投资年度论坛#之际，清科集团投资界做出了一份特别的贡献——独家话题《大佬，你说》将采访多位行业领袖，聆听他们的投资见解和见解。
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本期采访的人物是副董事长、复星集团首席执行官梁信军先生，是业界“并购达人”的领军人物。
让我们看看他如何轻松驾驭国际并购市场。
复星集团副董事长与CEO梁信军 文：投资界姚博海 在编织着各种梦想的上海，也许有很多能够代表这座城市的符号。
不过，要论对上海有梦想的企业家的影响力，最能引起共鸣的恐怕还是梁信军、郭广昌创办的复星集团。
21年前，两个人用0元创办了一家咨询公司。
21年后，这家扎根上海的民营企业拥有1亿元资产，成为上海国际化的象征。
从创业者转变为投资人后，他们对创业的理解也发生了变化。
“如果放在21年前，我很难对自己进行投资，因为当时我们没有任何核心技术。
”梁信军笑着说道。
今天的我很难投资21年前的自己 梁信军还记得他在复旦读书时最常说的一句话：“一个好的国家和社会一定会给年轻人最多的机会。
” 21年前，邓小平南巡给了这些革命者一个特殊的机会。
作为一名企业家，他和校友郭广昌用0元钱创办了复星的前身。
21年后，他成为了决定更多创业者命运的投资人。
如果21年前他就投资自己，会发生什么？ 如今，梁信军和郭广昌的项目连各种创业大赛都很难通过。
“试镜”。
用梁信军的话来说，当时创业成功的理由确实不多。
首先，公司没有任何核心技术，技术门槛不高；其次，没有规模扩张计划，连最基本的市场数据支撑都没有；第三，四位创始人都没有经验，他们唯一的经验可能就是复旦学生会的时代组织能力。
但结果是他们赢了！ “创业精神流淌在我们的血液中，我们谁都不喜欢放弃。
”回到21年前，梁信军坦言自己创业是因为父母，而其他同学已经有稳定的工作收入时，就要时刻讨论公司的资金链能否维持。
公司的初始启动资金是梁信军通过从未结婚的妻子向岳父借的。
但很快事实证明这项投资是正确的。
最初，梁信军和郭广昌都在复旦大学团委研究部。
他擅长的是让被调查的人说出真相，这有点类似于今天的“私家侦探”。
因为这个专业，两人想到创办一家为企业提供服务的咨询公司。
有一次，梁信军去上海一家非常有名的月饼厂，询问人们是否愿意做一个调查，这对月饼生产和品牌建设非常有帮助。
对方盯着他看了两分钟，然后对他说道：“你小小年纪，已经做了几年月饼了。
”梁信军回答不，然后他就被其他人赶了出去。
另一家月饼制造商元祖食品公司成为了他们的第一个客户。
这家台湾公司2011年想进军大陆，委托梁信军等人帮助进行市场调研。
最终的调查结果让梁信军本人都大吃一惊： 市场上92%的人没有给自己买月饼，97%的人买月饼也不是给自己的。
这两组数据证明，月饼的送礼性质已经很明显了，但如今还没有食品企业意识到这个看似简单的问题。
当时一个铁盒4个月饼要12元。
梁信军等人通过研究发现，顾客能承受的最高销售金额是50-80元。
此外，所有调查人员都认为月饼太甜，但所有月饼工厂都使用相同的老原料，尽管了解客户反馈，但没有改变。
依靠精准的数据研究，梁信军等人帮助元祖食品成功进入内地，一炮而红。
凭借这份专业能力，他们公司六个月就赚了100万元。
而那时的“万元户”已经是财富的象征 22%投资黄金法则 把复星集团定义为投资咨询公司可能并不准确。
除了投资领域外，还延伸到了房地产、医药、奢侈品、旅游等多个领域。
在梁信军看来，经济危机导致欧美不少企业估值偏低。
日本作为主要市场，这给了复星机会。
系统性、大型项目的投资机会——他对“大型项目”的定义是指单个项目的投资额在1亿美元到10亿美元之间。
鼎辉内部判断投资的标准非常简单，那就是。
“人口比例论”：中国人口占世界人口的22%，因此某行业或企业在中国的市场份额应占22%，甚至30%至40%。
梁信军认为，未来5-8年，在越来越多的行业，中国市场将占全球市场的20-30%，成为全球第一大市场。
有些行业已经是这样，有些行业还没有。
目前的市场，比如奢侈品，中国已经占到了28%，但是小奢侈品品类里有很多龙头企业，他们的中国业绩还没有占到28%。
这个差距是价值投资的机会。
近三年，复星投资了Club Med和Folli Follie，其在中国市场的销售额每年分别增长41%和56%。
今年4月，复星投资ST.JOHN，成为该品牌第二大股东。
同样是在今年上半年，复星医药还出资约1万美元认购了美国Saladax Biomedical, Inc.的D轮优先股发行，成为其单一第一大股东。
包括收购以色列医疗激光设备制造商Alma Lasers在内，复星今年上半年宣布了3个海外并购项目，超过了过去三年的总和。
谈及这些投资案例，梁信军认为圣约翰在美国市场是比香奈儿更大的品牌。
香奈儿在中国大陆的女装销售额占其全球销售额的37%，圣约翰则占0.6%。
0.6%到37%之间是复星能做到的。
在并购圣约翰的过程中，复星购买了其全球33%的股份和中国大陆60%的股份。
梁信军也与对方签署了一份协议。
如果中国大陆市场发展良好，圣约翰总部上市时，将收购其在中国大陆60%的股份。
将以税前利润的9倍回购股权。
梁信军总结说，国际并购的关键是品牌能否在中国成长。
根据复星以往的经验，我们可以从三个角度入手：一是帮助其提升销量。
二是帮助其打造品牌。
三是严厉打击假冒伪劣行为。
如果你的能力不够，你必须找一个伙伴和你一起做。
也有一些行业在中国的市场规模还不到全球市场的20-30%，但四到五年内很快就会达到20-30%。
这种高增长潜力也是一个宝贵的投资机会。
比如在医疗医药领域，中国现在约占全球的15%。
很多人认为未来可以实现18%的目标增长。
梁信军相信远不止这个数字。
他认为30%-40%将是一个合理的估计，其中的机会不言而喻。
基于这个逻辑，复星此前曾与全球最好的养老机构丰泽投资集团合资。
复星未来也希望投资最大的医院。
“我们准备在中国投资一家拥有1万个床位的医院。
目前开办医院的回报率为7-8%，但如果我们清楚地思考未来五年医疗医药行业的高增长，继续观察吧。
“在他看来，如果复星在年底收购了国药控股，那么未来十年就没有必要出售它，因为要买一家伟大的公司，你要做的就是等待它的价值爆发。
跨界并购机会难寻，错失Prada是最大的遗憾 面对机会的决定是复星成功的主要原因，但就连梁信军也因为犹豫而错过了机会。
并购市场确实是百年一遇的抄底机会，如果复星能拿出18亿，Prada就会在中国烙上印记，但资金的匮乏最终会给复星留下不可磨灭的遗憾。
当时，凯雷正在帮助复星在全球寻找项目资源。
Prada是少数独立于三大奢侈品集团的家族品牌之一，这一特点与复星在中国的国民消费战略不谋而合。
”资源不够，全球化经验不够。
经过评估，我觉得风险太大了。
如果换成今天，18亿美元正是我们想要的规模。
“梁信军挺遗憾的。
危机与机遇的转换就是这么微妙。
每当复星遇到危机时，战略的改变其实会促使公司做出更正确的改变。
2016年，由于德隆事件之后疫情发生后，整个社会对民营企业产生了极大的不信任感，当时还是一家私营集团的复星也因为财务报告不公开而面临质疑，这也促使复星做出了改变和改变。
重新审核其过去的财务报告，这也为其2018年的上市奠定了基础。
梁信军回忆道：“民营集团非常赚钱，但选择做公开集团后，你就走上了做大之路。
”在一条没有回头路的路上，我觉得我们很幸运，我们做出了正确的选择，把危机变成了机遇。
”今天，复星包括总公司已经有46家上市公司。
从创业到投资创业者，梁信军认为创业最重要的是勇于挑战。
“我经常听到的是抱怨，年轻的创业者会说我们当时很幸运，没有竞争，所有行业都刚刚起步。
但我想说的是，机会总是有的，无论增加还是减少。
关键看你如何对待，当命运向你关上大门时，我想你至少可以尝试一下。
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