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06-17
A股博彩业的利润创造者王吉比特到处复制他的小而美模式。
他孵化的第一款成熟“作品”青瓷游戏已经通过听证会，即将在港交所上市。
。
和吉比特一样，青瓷游戏仅凭借一款爆款产品就实现了业绩的飙升，但问题也由此而来——当护城河只有产品时，如何保证不断有爆款产品？当《最强蜗牛》表现出虚弱迹象时，这个问题变得更加严重。
“小吉比特”已经出现。
A股游戏公司至少有20家。
有人更关注行业龙头世纪华通、37互娱等，也有人更看重“专、特、新”，比如吉比特。
仅凭借《问道》系列，该公司的盈利能力一直稳居游戏行业第一，毛利率高达90%，净利润率超过40%。
今年以来年收入过亿，多年来一直稳定增长。
去年，其净利润突破10亿。
人民币，今年前三季度超过12亿元。
即将在港股上市的青瓷游戏，正是脱胎于王吉比特在游戏股的获利。
吉比特成立于2007年，2017年推出《问道》，今年，一位名叫杨煦的年轻人加入，见证了这款经典PC游戏最辉煌的时光。
2006年，他辞去工作并创立了Celadon Games。
青瓷游戏成立之初，吉比特是第二大股东；公司向吉比特租赁一间办公室，办公地址为厦门软件园西望海路4号吉比特大厦；公司首款爆款产品《不思议迷宫》由吉比特发布。
在吉比特的加持下，公司陆续推出了《不思议迷宫》、《阿瑞斯病毒》等口碑作品，但距离成神还有很长的路要走。
终于，今年以来，青瓷游戏迎来了高光时刻。
今年6月，公司自主研发的手游《最强蜗牛》上线，首月收入突破4亿元。
去年6月至12月平均月活跃用户达到1万。
该产品在今年中国iOS畅销游戏排行榜上排名第二。
去年，仅运营7个月，就实现营收11.7亿元，占公司营业收入的95.3%；今年上半年营收5.17亿元，占比67.7%。
《最强蜗牛》收入占比下降，因为又一个热门单品也来了。
今年3月，公司代理产品《提灯与地下城》上线，首月营收超1.85亿元。
上线后连续六天位居中国iOS十大免费游戏榜首，并位列中国iOS游戏畅销榜第四名。
逐年来看，青瓷游戏的业绩可以说是平庸，营业收入分别为1000元和4000元，净利润分别为0000元和5000元。
不过，2019年，公司营业收入和净利润分别飙升至12.27亿元和1.04亿元。
上半年分别为7.63亿元和-5万元。
今年上半年亏损主要是由于可转换可赎回优先股公允价值变动-3.38亿元。
《最强蜗牛》等作品的表现，让青瓷游戏成功吸引了市场关注。
今年4月，公司获得腾讯、阿里巴巴、哔哩哔哩各1.01亿元战略投资；一个月后，三公司及博裕资本各认购该公司发行的新股1.01亿元。
截至目前，这三家公司分别持股4.99%，博裕资本持股1.87%。
神话也难以维持。
上市前后，吉比特的毛利率稳定在97%左右，但近年来逐渐下降，2018年跌破90%大关。
今年，公司凭借产品实现营业收入大幅增长如《一念逍遥》、《鬼谷八荒》、《最强蜗牛》，但净利润增速却远远落后。
这说明吉比特的超强盈利能力已经被削弱。
资本押宝青瓷游戏，押注它会成为下一个吉比特。
从目前的表现和趋势来看，它不可能成为吉比特，未来也不会走这条路。
作为吉比特的合伙人，青瓷游戏的热门产品，包括早期的《不思议迷宫》和现在的《最强蜗牛》，都是由吉比特发行的。
游戏产业链中，IP、开发、发行、发行、渠道、支付，青瓷游戏的核心是开发，这几年才在发行方面取得了成绩（《提灯与地下城》）；而吉比特占据了最核心、最赚钱的位置。
在这个环节我们用IP授权关联公司，同时我们也做自主开发，代表我们小弟的优秀产品。
因此，吉比特能够拥有超强的盈利能力。
另一方面，青瓷游戏同比及上半年毛利率分别为77.98%、77.49%、76.81%、75.30%，净利润率分别为25.26%、22.12%、8.46 %、-12.29%——也就是说，《最强蜗牛》之后，公司的盈利能力实际上是下降了。
中小型游戏公司的产品只有少数，而且都有自己的生命周期。
作品储备还在继续，但能否爆款还要看天时、地利、人和等因素。
因此，推出15年后，《问道》系列仍然是吉比特的支柱； 《不思议迷宫》、《阿瑞斯病毒》等《最强蜗牛》之前的产品均已进入衰退周期。
《最强蜗牛》之后青瓷游戏还能继续制作吗？热门货？也正因如此，A股市场历来对影视、游戏、综艺公司采取审慎的准入政策。
香港股市今年也收紧了相关政策。
青瓷游戏已经敲响了钟声，将成为今年首家在港股上市的游戏公司。
值得一提的是，从数据来看，青瓷游戏的增长趋势并未持续。
《最强蜗牛》和《提灯与地下城》都经历了月活跃用户和付费用户的下降。
《最强蜗牛》去年6月上线，帮助公司下半年实现营业收入11.38亿元。
今年3月，《提灯与地下城》助力，但公司上半年营业收入仅为7.63亿元，环比下降30%以上。
游戏公司如何找到更长的斜坡和更深的雪？青瓷游戏正在向腾讯、吉比特等游戏巨头学习，通过投资连接上下游。
近年来，腾讯通过资本+流量的模式成为全球游戏领导者。
吉比特近年来先后投资青瓷游戏、淘金互动、勇石网络等游戏开发商，以维持自身业务增长。
青瓷游戏也复制了这一模式，先后投资了成都微美全息、深圳热区网络、深圳吉时物科技等。
这些投资业务已初见成效，热区网络发展《阿瑞斯病毒》，吉时物科技推出《提灯与地下城》 。
但该公司对外投资较多，且近年来不断出现减值，部分投资标的已于2018年清算，看来该公司对外资本扩张仍处于交学费阶段。
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