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06-18
淡马锡罕见现身。
投资界获悉，本周，香港上市公司维亚生物科技控股集团（简称：维亚生物）宣布，集团已于11月完成一轮总额近2.1亿美元（约合人民币15亿元）的融资20、成功引入战略投资者——新加坡国有投资机构淡马锡、弘晖基金、丹明资本。
耀明生物科技成立于上海张江，专注于药物发现外包服务（CRO）。
2018年，耀明生物在港股上市，成为当年港交所最受欢迎的明星CRO公司之一。
后来其市值一度突破1亿港元。
短短四年时间，市场发生了巨大变化。
现在维亚生物的市值已经回落至25亿港元，亏损近90%。
下行周期中，一二级市场情绪有目共睹，多家公司估值跌至低位。
但超级PE们也用行动吹响了号角——或许现在正是低价买入资产的时候。
刚刚，新加坡一家PE集团投资了15亿。
历时6个月，尘埃落定。
早在今年6月，耀明生物就发布了股权转让及增资相关公告，宣布投资方淡马锡、普廷基金、丹明资本有条件同意向耀明上海增资共计约人民币5.48亿元；维亚上海以约人民币5.15亿元从维亚投资收购，注册资本约1万美元。
股权投资总对价超过10亿元人民币。
股权投资完成后，维亚上海的注册资本总额将增加至1,400美元，公司将拥有维亚上海总股本的75.79%、4.38%、2.28%、14.04%和3.51%（通过维亚上海） Biotechnology）、HLC SPV、青岛弘益、大学投资和 True Light P。
因此，股权投资完成后，集团在维亚上海的股权将由75.79%稀释至75.79%，维亚上海仍为公司子公司。
根据当时的公告，耀明生物整体CRO业务的投后估值约为人民币43亿元。
半年后，这笔交易终于结束了。
11月20日，耀明生物正式宣布集团完成一轮总额近2.1亿美元（约合人民币15亿元）的融资，并成功引入战略投资者淡马锡、弘晖基金和丹明资本。
其中，丹明资本是新加坡国有投资机构淡马锡的独立全资子公司。
目前它在全球只有两个办事处——一个是新加坡总部，另一个是上海静安嘉里中心的办事处。
今年10月，丹明资本完成首支基金真光基金I，基金规模33亿美元（约合人民币1亿元）。
主要投资于大中华区的优质投资机会。
也就是说，新加坡PE集团弘晖基金投资了维亚生物。
交易完成后，集团通过转让CRO业务实体维亚上海近24.21%的股权，获得近1.5亿美元融资。
此前，上市公司集团层面获得的近万美元可转债融资将在交割日以每股2.0港元的价格自动转换为股票。
对此，耀明生物董事长兼首席执行官毛晨表示：“很高兴能与战略投资者完成股权投资及可转债计划，这对公司未来的战略布局具有重要意义，有利于振兴公司。
”维亚新的活力，实现可持续发展，创造更大的价值和回报。
”值得一提的是，维亚生物还宣布，承载CRO业务的维亚上海计划在今年12月31日前完成A股上市，谈到未来A股上市的目标，毛晨认为。
认为A股的估值溢价将有助于维亚筹集未来发展所需的融资，同时叠加高管持股计划和对核心员工团队的股权激励也将有所帮助。
重振维亚活力，为维亚长远发展开辟新空间 从最火爆的IPO到负债累累，为什么要PE投资这家公司成立于浦东张江科学城？上海新区，为全球创新药物研发企业提供从早期结构药物开发到商业化药物交付的一站式综合服务，成长于中国CRO行业的黄金时代，耀明生物创造了独特的业务。
模式——将传统的现金换服务（CFS）模式与独特的股权换服务（EFS）模式相结合。
根据EFS模式，耀明生物向具有发展前景的生物科技公司提供药物发现和/或孵化服务，以换取该公司的股权或经济利益。
在保持CFS客户稳定现金流的同时，有效促进了具有发展前景的生物科技公司的发展。
生物技术初创企业的发展以及独家获得其知识产权价值的潜在上升空间。
简单理解，耀明生物就像一家专注于CRO领域的医药孵化机构。
业务闭环是“孵化-运营-退出”。
同时，公司还在进行潜在的收购和投资以及发展CMO等业务。
这也意味着维亚生物需要巨额资金支持。
根据维亚生物的招股说明书，孵化一家生物科技公司需要1万美元（1万元人民币）。
截至年底，耀明生物累计投资孵化初创公司91家，所需资金数额可想而知。
2020年7月，庆祝成立十周年的耀明生物向香港联交所提交上市申请。
次年5月，耀明生物在香港联交所成功敲响IPO钟声。
是当年香港联交所主板上市认购最多的生物科技公司。
公开发售获超额认购约92倍，首日收市市值达66亿港元。
上市后，药明生物股价飙升，并迈出了并购步伐。
先后以28.4亿港元收购朗华制药80%股权、以6.2亿港元收购SYNthesis Med Chem Pty Limited等。
2018年5月，维亚生物市值一度突破1亿港元。
但事情很快就变得更糟。
生物制药行业气氛冷清，加上市场情绪影响，维亚生物股价持续下跌。
短短两年时间，其市值蒸发近90%至超过20亿港元。
经历多次并购、多轮可转债后，耀明生物的流动性捉襟见肘——截至年末，其现金及现金等价物为6.79亿元，但流动负债高达26.7亿元。
从财务角度看，耀明生物依然保持盈利，年中总营收11.42亿元，同比增长3%；调整后净利润1.46亿元，同比增长64.2%。
回顾这两年经历的风风雨雨，毛辰曾在接受采访时透露了自己的真实感受：“这几年二级市场蓬勃发展，我想没有人会视而不见。
”我们抓住了窗口期，融资了，扩大了业务，现在窗口期过去了，我们要内功，还清债务，然后寻找新的资金支持。
为下一波浪潮节省弹药。
”在这种情况下，淡马锡。
，弘晖基金和丹明资本果断行动。
今年7月，淡马锡曾发文回顾过去六个月的投资亮点，特别提到了对维亚生物的投资。
弘晖基金团队表示，本次投资维亚生物是基于对生物医药行业发展特点、资本市场运行规律以及维亚公司特点的深入分析。
经过与公司管理团队深入、真诚的讨论和研究，制定了有助于公司完善交易结构和治理体系的方案，以提升公司的整体发展和价值实现。
朱啸虎最新提问：“如果不投资，中国去哪里投资？没有地方可以投资。
”此时，新加坡PE集团出手，或多或少带有风向标的味道——当标的估值跌至较低水平时，就是扣动扳机的好时机。
以此案例为例，弘晖基金创始人兼首席执行官王辉在接受媒体采访时表示，“所有行业都是周期性的。
我们认为上半年CXO行业已经跌到了合适的价位，但随后的宏观扰动吓跑了市场的资金。
其实，这与一个企业自身的技术、业务、斗志无关。
是一些非理性的情绪因素。
在他看来，市场情绪的钟摆已经摆向另一个极端。
悲观情绪的浓度越高、持续时间越长，逆转的可能性就越大。
“当一家近三年营收复合增长率超过90%的公司市值下跌90%时，没有理由不是一个好项目。
”淡马锡和谭明在上海的举动无疑是龙华的又一次实践。
此前，淡马锡资本首席执行官杨志坚表示，真光对中国的长期基本面和前景保持乐观，“淡马锡在过去二十年里稳步发展在中国的业务，我们致力于其在中国的投资” 。
长期记录充满信心，中国拥有支撑经济韧性的优势——庞大的工程人才库、高效且一体化的供应链、创新以及潜力巨大的国内消费市场。
“中国资本市场具有明显的投资价值，但被低估。
”今年8月，淡马锡中国董事长吴亦兵在接受媒体采访时谈到中国市场的投资机会——继续深耕中国市场，期待更多长期资本进入A股时表示。
从过去一年的政策中，我们可以感受到中国政府对外资的持续欢迎态度，也对中国经济的长期发展充满信心。
中国资本市场被低估是全球共识。
”无独有偶，金沙江创投管理合伙人朱啸虎近日在凤凰网接受财经采访时表示《封面》，还分享了自己参加2019年超级回报大会的经历。
不久前的新加坡，参加会议的外国投资者基本上都对中国感兴趣，“因为全世界都在寻找投资机会。
说实话，中国和美国是最大的两个市场，其他地方的机会很小。
如果你不投资中国，你能投资哪里？ “没有地方可以投资。
”但目前，中国投资市场主要面临两个问题。
朱啸虎分析认为——一、一级市场和二级市场比例不匹配。
不少投资者表示，由于调整近两年股市来看，二级市场资产的估值下降了很多，看来他们投资一级市场的比例太高了，所以必须等这个比例下降了才投资。
2、国内资产的流动性问题，投资者投入了很多钱，但账面上有很多浮盈，变现不了。
不要投资新项目。
下一个中国就是中国——正如麦肯锡中国区董事长倪伊莱年初留下的这句话。
今年以来，我们仍然看到庞大的外国投资者队伍在华设立办事处、密集投资。
这可能只是一个开始。
参考资料：同壹壹、毛辰、王辉独家对话：最困难的是继续战斗。
本文来自投资界，作者：周嘉丽，原文：【本文原创于投资界，网络转载须在文首注明出处投资界（微信公众号ID：PEdaily） ）和作者姓名。
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