AST & Science 完成 1.28 亿美元 B 轮融资
06-18
和君资本何劲松：并购退出的定价主要取决于企业的战略价值。
2019年8月11日，由清科集团与广东金融高新技术服务区联合主办的中国股权投资佛山论坛在广东省佛山市隆重举行。
。
和君资本CEO何劲松表示，企业并购的价值主要体现两个方面，一是财务价值，二是战略价值。
以下为现场实录： 大家好，我是和君??资本。
和君目前拥有三大业务。
和君的咨询目前在行业中排名第一。
在咨询的基础上，我们于2009年开始大规模从事基金管理，目前行业排名前20名左右。
除了资金管理之外，我们还提供业务培训，帮助企业培养一些优秀的人才。
主持人：请谈谈您对我们PE投资后退出的个人看法。
也欢迎您提问。
何劲松：其实退出不仅是投资机构的事情，也与企业有关，因为这还涉及到企业如何与市场对接。
从审稿时间上来说，前段时间也提到过，比如说三四个月的审稿时间还是可行的，或者说得宽松一些，半年是一个正常的审稿周期，这是一个正常退出。
渠道，但大多数仍需通过其他渠道退出，例如并购。
中国并购退出实际上会遇到很多问题，这对于外资并购来说很正常。
中国人人都希望自己能够独立掌管一家公司，但国外经理人市场相对成熟，所以创业者需要在这方面做出调整。
第二个其实就是并购存在一些定价问题，因为做企业对自己的业务很有信心，孩子是自己的好。
他们总觉得自己的生意有很多优势或者很有价值。
这里我们探讨一个估值问题，即如何合理定价，让上市公司接受。
还有一些企业，比如文化影视，包括游戏。
事实上，这些企业的生命周期可能不会很长。
如果能比较早地与上市公司合并，其实会更好。
另外，说到并购，我其实并不是说我收购了这家公司就与我无关。
事实上，很多公司采用换股合并的方式，主要是原来的管理团队负责。
其实这个公司的发展有些方面还是和你有关的。
另外，还可以分享资本市场的一些增值效应。
主持人：请谈谈我们退出时如何定价？我们如何首先找到买家？其次，如果你找到了，你会如何定价？第三，如果并购买家给出的估值让我们赚不到钱或者赚不到钱怎么办？ 何劲松：其实这个企业的价值主要体现两个方面，一是财务价值，二是战略价值。
其实，就财务价值而言，一是利润，尤其是未来利润增长或未来利润水平，这是与证券市场相关的定价地位。
前段时间，传媒行业发生了一起大并购，就是张国立旗下的一家公司被华谊兄弟收购。
为什么今年张国立出现在春晚时间最长？其实和这个也有一定的关系。
第二个也是更重要的一点是战略价值。
百度收购91的定价也非常高，甚至超出了91自己的预期。
刚才举了两个互联网或者新经济的例子。
其实，在传统行业也是如此。
深圳有一家制药公司。
其转让消息传出后，国内七八家医药行业龙头前来抢夺。
什么原因？这就是它的战略定位。
对于海王星和太太药业来说，不收购其实没什么关系，但一旦被北药收购，就相当于一个竞争对手扎根了。
所以如果我们的收购能够体现出我们战略意义的价值，那是非常好的。
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