湖南湘投何正春：物流行业潜力巨大，并购退出渠道好
06-17
创头条获悉，1月13-14日，融资中国主办，融众财经、融众基金研究院协办“融资中国（第十届）资本年会暨颁奖典礼”在上海开幕。
会上，东方福海董事长和创始人合伙人陈玮发表了主题演讲《中国创业投资的机会与挑战》。
东方福海董事长和创始人合伙人陈玮提到，现在全球新能源汽车年销量不超过几万辆，但为什么公司市值涨得这么高？因为它代表着未来。
未来中国将有一个配额——1家市值1000亿的公司和10家市值达万亿的公司。
这些都是我们的投资机会。
2020年，中国创新企业上市并不奇怪。
此外，中国还将出现一批实际管理人民币基金规模超千亿的GP。
在陈玮看来，中美争端的核心是技术之争！中国要想赢，风险投资就不能输！由此，陈玮呼吁：将发展风险投资上升为国家战略；鼓励银行、保险、社会养老基金等长期资金进入创业投资行业；重新审视股权投资税收政策；鼓励地方创投机构通过上市做大做强。
以下为董事长、东方福海创始人合伙人和陈玮的演讲实录： 画个句号，人民币基金已经走过了20年，现在似乎看到了真正的曙光，所以我也同意“我们必须为中国做更多的事情”。
中华创业投资过去20年，注册管理机构数量约为1.5万家，管理规模翻倍。
从纵向来看，这是一个增长非常快的行业，但它仍然只是整个金融体系中很小的一部分。
未来中国，特别是从今年开始，中国的创业投资股权投资需要进一步发展。
2016年，我们了解了健康的重要性、科技对中国的重要性、口罩的重要性。
今年对中国影响非常深远，也是一个标志性的年份——中国改革开放40周年。
过去的经济模式在世界范围内创造了奇迹。
2017年，中国是世界主要经济体中唯一实现正增长的国家。
很可能2018年的增长速度会更快，这是大家都可以预料到的。
所以未来我们一定要抓住新的机遇。
过去20年，中国经济总量增长了10倍。
现在GDP增速已经达到个位数。
今年可能仍低于10%，但这一数字仍是发达经济体中最高的。
今年以来，我们的GDP翻了一番，人均GDP翻了一番，人均收入翻了一番。
这创造了世界范围内无法复制的奇迹。
所以现在已经从高速增长转向高质量增长。
为什么中国在过去40年里改变了故事？我们想在新的一年里画上一个句号。
中国以钢铁、水泥、房地产等行业为代表的经济模式，包括高速公路、高铁，已经成为全球最大的经济模式，产能过剩，市场占有率极高。
我们永远无法再复制这样的发展道路，因为我们已经把这种经济模式发挥到了极致。
2019年，中国独角兽也首次碾压美国，说明中国科技力量也在快速增长，尤其是下半年，中国龙头科技股对中国经济的贡献。
中国的未来是科技。
我们来看看中国市值前十的公司，并与美国市值前十的公司进行比较。
虽然我们有市值超过7000亿的腾讯，但美国最好的公司是市值超过2万亿的苹果。
茅台在中国十大企业中也很不错，但茅台并不代表中国。
中国十大企业中，腾讯、阿里巴巴、美团、拼多多都是模式创新最好的企业。
不过，与美国前十名中的科技公司相比，技术的“硬度”和“深度”仍有差距，而且都是在国外上市。
美国排名前十的公司中，有8家是科技公司，而且都是硬科技公司。
苹果、微软、亚马逊、谷歌、特斯拉、Facebook，包括摩根大通和沃尔玛也具有很高的科技含量。
因此，中国十大上市公司的技术含量不如美国，这也是“十四五”期间不断出现“创新”的原因。
另外，总体来说，比较中国和美国市值前十的公司，我们和美国的规模差距是63%。
其中，科技公司市值相差70%。
这就是中美之间真正的差距。
我们每年进口的半导体比石油还多，我们的半导体自给率只有15%。
我们每年进口超过1亿，占进口总额的14%。
这是我们花钱最多的地方。
我们也看到，各类关键材料32%为空白，52%依赖进口，机床、汽车、飞机等高端制造和检测设备95%依赖进口。
因此，中国在关键材料和高端制造领域仍远远落后于美国，与欧、美、日、韩也存在一定差距。
在科技原创性的基础上，中国还存在较大差距。
这是我们的缺点。
新的一年，让我们重新审视自己。
我们虽然强大了，但是我们的内涵还不够。
未来，每次遇到危机，我们都会加大投入，寻找新的战略方向。
未来的方向不能再靠盖房子、炼钢铁或者服装鞋帽来振兴中国经济，而是靠新基建、5G、高端制造等，这就是中国的未来。
特斯拉（股价）为何上涨如此之大？为何中国新能源汽车增幅如此之大？目前，全球新能源汽车年销量只有几千辆，但为何市值却增长如此之高？因为它代表着未来。
事实上，现在的新能源汽车在某种程度上就是一个机器人。
它是一个有轮子的智能信息终端，所以它代表着未来。
这是投资的未来，也是中国需要弥补的短板。
美国的资本化率为%，但中国目前的资本化率只有81%，而且这是股价达到顶峰之后的情况。
因此，与中国和美国相比，我们还有巨大的资本空间。
中国的大部分资产都不可流动。
这是资本市场未来的机遇。
对于中国科技来说，为什么我们认为适当的科技泡沫是必要的？鼓励全民创业、万众创新。
中华创业投资20年来的投资对中国科技发展发挥了重要作用。
中国风险投资投资的项目大部分都在股市上涨。
不少个股2018年上涨了5至8倍，尤其是信息技术、互联网、先进制造、生物医药、半导体装备等领域，推动了行业的发展。
一级市场主要是风险投资，所以中国的风险投资对中国经济和中国IPO做出了非常大的贡献。
，截至年底，VC/PE渗透率为58%，中国58%的上市公司由VC/PE投资，90%的科创板、%的独角兽由风险投资首都。
我们呼吁：多措并举，改变我国创业投资的发展困境。
中国与美国仍有差距。
想要与美国竞争，风险投资一定不能输。
因此，我们呼吁加大对创业投资的支持。
目前我国风险投资规模已超过10万亿元，但与银行间接融资相比，直接融资占比仍然太小。
我们的GDP已经达到美国的三分之二，但风险投资的直接投资只有美国的六分之一。
，所以必须加大对创业投资的支持力度。
相比之下，中国银行贷款是美国的2.46倍。
贷款是中国经济最活跃、最支撑的方面。
但间接融资存在一个问题：传统企业获得贷款容易，新兴企业获得贷款却很难。
所以支持是有限的。
今年以来，整个行业出现了资金危机，募集资金量有所下降，但盈利效应有所增强。
在经历了今年的高峰之后，我们还在逐年下滑，今年第三季度同比下滑了17%。
这可不是什么好消息。
提高直接融资比重，需要加大政策推动。
中国有很大的机会，但我们面临一个问题：供给不足，融资量下降，而且大部分资金是短期的。
真正的长期货币，包括社保、保险、地方养老基金等长期资金尚未成为主流。
另外，随着国进民退，近两年在北京、上海设立了一些大型基金，但在深圳却没有。
都是几百亿、几千亿的国有资金。
该领域私募基金占比逐渐下降。
去年12月27日，美国创投董事长致信拜登，信中提到，虽然美国的创新能力和创业投资已经是世界上最好的，但他认为还不够。
美国要想保持全球创新领先地位，就必须加大对风险投资的支持；放宽创投人才的移民政策；必须促进小型初创企业在美国公开市场上市；最后，它必须承认并鼓励银行投资《沃克尔法案》用于风险投资。
这在中国资管新规之后是不可能的，但是美国很强。
中美之间的争端是经济争端；经济纠纷属于技术纠纷；技术纠纷属于创新纠纷；创新之争是风险投资之争。
风险投资是推动科技产业发展、促进创业创新的最重要驱动力。
因此，我们再次呼吁多措并举，改变我国风险投资的发展困境。
一是把创业投资上升为国家战略。
建立跨部门股权投资协调机构，协调制定鼓励创业投资发展的政策和监管措施。
现在有什么问题吗？我们的监管机构是中国证监会，产业规划是工业和信息化部、国家发展改革委，资金是银保监会。
已经完全分裂了。
二是鼓励银行理财、商业保险、社会养老、社会资本等长期资金进入创业投资行业，扩大创业投资基金规模。
三是重新审视税收，运用税收工具鼓励创业投资和长期股权投资，吸引社会资本进入股权投资和创业投资。
具体来说，取消增值税，避免双重征税；恢复原20%优惠税率和税基计算方法或实行差别优惠税率；更加合理地确认投资损失项目；建立税率与投资期限的反向联动机制。
等待。
四是发挥资本市场作用，鼓励本土创投机构做大做强，培育一批具有国际竞争力的投资机构。
中国已经到了这个地步，我们有机会弯道超车。
现在，深圳率先允许和鼓励创投机构上市，利用资本市场把这个行业做大做强。
五是充分发挥行业自律组织的专业自我管理和约束作用，制定行业标准和惩戒措施，不断提高地方创投机构规范管理水平。
注册制下，All IN CHINA共有10家中国企业进入A股市场，同比增长86.21%。
其中，科创板公司占A股IPO数量的36.51%，同比增长97.14%。
自8月24日创业板试点注册制启动以来，迄今已有58家公司上市，较去年同期增长0.64%。
综上所述，我国资本市场获得了巨大的政策红利，高新技术企业上市步伐加快。
2019年，不出意外，又一家公司将上市。
我国风险投资退出效率全面提升。
注册制下，科创板、创业板IPO企业大多具有PEVC背景。
PEVC支持的上市公司分别为1家和34家，占比76%和59%。
据统计，即使PEVC在项目提交前3年内进入项目，退出回报也将相当可观，平均回报在3至7倍之间。
此外，我们发现流动性存在偏差。
A股交易量排名前20%的公司贡献了A股市场交易量的63.45%。
相比之下，美国上市公司日均交易额约为3亿元，而A股日均交易额超过3亿元的公司仅有1家，仅占上市公司总数的11%公司。
事实上，只有好公司才有流动性，只有好公司才有高市盈率。
这是什么意思？投资一定要投资于好公司。
此外，对首次公开募股的信心正在逐渐瓦解。
未来，我国现有上市公司数量为0家。
也就是说，现在市场上的10000家企业中，有1/3或2/3已经上市，但剩下的将只剩下0家，大部分企业将成为过眼云烟。
这对投资提出了很高的要求——当所有机构投资项目在市场上都亏损时，这个行业就成熟了。
最后是ALLIN中国。
中国未来会有一个配额——1家市值1000亿的公司，10家市值达万亿的公司。
这些都是我们的投资机会。
国内还将出现一批实际管理规模超千亿人民币基金的GP。
悲观的人往往是对的，乐观的人往往是成功的。
现在正是中国创造奇迹的时候。
让我们成为谨慎的乐观主义者。
相信常识的逻辑，更相信创新的奇迹。
需要几百年才能遇到马斯克这样的人，中国也会有这样的人。
所以，中国的机遇在于创业创新。
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