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06-17
说到围绕产业的并购，上市公司对基金了解不多。
他们说股权投资最好找专业的合作伙伴。
2019年7月13日，由清科集团主办的《第十一届中国基金合伙人峰会》峰会在北京如期举行。
邀请知名优秀母基金、政府引导基金、上市公司、保险资金、私人银行、财富管理机构、富裕家族及个人、VC/PE机构参会，深度探讨国内外发展趋势LP营销并分享最新的资产配置策略。
圆桌论坛环节，董事长与西安东升集团总裁、广裕园中医掌门人·郭家学、恒泰爱普集团有限公司董事长·孙庚文、北京昆明药业集团董事长·汪思洋九旗软件有限公司董事长赵福军、广州世园子科技有限公司副董事长、副总经理周勇就“上市公司股权投资”主题发表了精彩观点。
本次会议的主持人是清科集团董事总经理兼清科资管负责人。
合伙人杨敏. 以下为论坛实录，经投资界整理如下： 杨敏：议程上的最后一项活动往往是重头戏。
今天，我很荣幸邀请到五位重量级嘉宾。
我是清科集团的杨敏。
我负责清科资产管理业务。
我主要围绕上市公司建立一些战略产业基金。
我还围绕中国家族企业建立了一些家族基金。
今天在座的几位上市公司代表来自不同的行业，将就上市公司股权投资的话题分享一些信息。
郭家学：我们现在关注的是中医药产业的投资和发展。
我们以广裕园中药公司为产业发展平台，聚焦中药产业，围绕上、中、下游产业链发展。
目标是解决中医问题。
有一些痛点。
从今年开始，光裕园推出了名为“名医名药”的项目，就是针对这个行业的特点。
我们集团正在设立中医诊所发展基金，希望在全国范围内建立自己的中医诊所。
此外，光裕源还为医疗机构提供完整的解决方案，涉及领域包括心脑血管、糖尿病、不孕不育等。
我们收购光裕源股权时，总负资产超过3亿，资不抵债。
当时很多人似乎都害怕这样的公司，但最终我们还是进去了。
光裕源是一家拥有非常宽、很深“护城河”的公司。
有着多年的历史，公司的文化力量也是公司的护城河。
后来事实证明我们的设想是正确的。
如今，光裕园的销售利润正在成倍增长，未来几年销售额还将持续高速增长。
孙庚文：恒泰爱普公司是一家综合能源服务商。
公司主营业务有五个板块。
第一板块：能源勘探开发软件研发、生产、销售；第二个部门与能源相关。
工程建设及运营；三是能源相关高端装备制造、生产、销售和研发；第四板块是与高科技应用相关的云计算、大数据、虚拟现实业务。
主要与能源行业相关；五是供应链金融及投融资业务。
在公司过往的成长历史中，投资、并购的目的仍然是围绕公司的战略来进行。
如果收购只是为了合并资产负债表或者增加利润，我认为这个目的不一定很正确。
我个人认为，收购的目的是为了完成公司的战略布局。
另外，无论是投资、收购还是合并，首先要结合公司自身的情况以及你对目标公司的理解和接受程度。
收集后的目的是为了开发，而不是为了管理或控制。
另一个因素是结合不同时期的政策。
汪思洋：昆药集团是一家专注于制药的集团。
它的所有业务都以药品为中心。
其主营业务的最大部分是现代药物的植物药。
我们掌握了最早的青蒿素研发和产业化，是迄今为止全球最大的青蒿素产业链的组织者。
我们还拥有云南最大的中成药收藏，目前销售额超过10亿。
第三个领域是化学药和生物制药，规模比前两个小，是未来的主要方向。
坤药的定位是专注于脑血管疾病和慢性病领域，立志成为国际化的医药提供商。
因此，我们未来的投资收购方向将紧紧围绕医药领域。
作为制药企业，核心竞争力和生命线是产品。
对于大多数行业来说，只要这个子行业的天花板没有出现，你还是应该尽量专注于你的主业。
我们将始终专注于药物研发、药物及生物制药的二次开发。
我觉得作为一个制药公司，如果你看重它的产品，即使你赔钱，你仍然会去并购。
估值贵或便宜并不那么重要。
重要的是你的战略号召力，以及你对这个公司核心竞争力的真实看法。
的挖掘。
包括我们之前做的大量的并购，很多都是没有押注就直接收购的。
很多都专注于产品线，没有盈利，内部还有很多问题需要我们去整合。
这样一来，我们反而喜欢目标了。
新时代，我认为商业公司应该更加专注。
在做好主业的同时，还要围绕自身战略需求，打造核心竞争力，进行并购重组。
赵福军：今年正好是久奇软件成立20周年。
为什么叫久奇是因为它成立于1997年。
20年来，我们从一个5人的创业团队成长为今天1000人的公司。
公司上市时营收1亿。
到去年，销售收入已达13亿多，其中利润2亿多。
2006年公司转型期间，我辞去了CEO一职，全身心投入到董事长身边考虑公司战略的发展。
目前市场状况下，市场上好的标的并不多。
我们通过大数据基金投资了10多家公司，现在都表现不错。
毕竟我们的投资不是为了财务投资，而是为了协同效应。
对方还没有开始动手。
我们需要在生态系统中成长的公司来做到这一点。
孵化。
久奇最初做软件，包括电子政务软件和中央企业的企业集团软件。
随后，久奇涉足数字通信领域，成立了久奇数字通信集团。
此外，久奇利用客户资源和大数据技术团队，孵化了一些久奇+生??态业务，其中包括主要提供基于生态的金融服务的久奇金融服务。
还有SaaS服务。
基于久奇的生态系统，我们第一年就可以亏损。
第二年之后，我们必须盈利。
周勇：广州世源今年1月19日才登陆深交所中小企业板。
在投资领域，我们是标准的“新手”。
公司成立于2007年，从一家小型私营企业成长为一家公有企业。
与资本市场的沟通很少。
唯一一次是将集团内规模相对较小的业务出售给中国的一家上市公司。
公司目前市值1亿。
市场价值越大，责任越大。
之前我们的发展主要是内生的，我们采取了极其保守的策略，所以我们没有银行负债，现金流非常稳定或优秀。
上市后，在资本市场的期待下，包括个人对公司发展的愿望，我们希望与资本市场做更多的对接，在资本市场上寻求企业发展的重要手段，这可以帮助我们在业务边界上有所帮助。
。
另一方面，公司的增速有所改善。
未来，我们将在现有两大主营业务的基础上，规划四个新的产业方向。
我们已经成为全球最大的电视主板供应商，包括中国互联网电视和传统家电品牌，以及全球除三星以外的所有电视品牌。
我们基本上有合作关系。
我们将继续开发这个领域。
我们在这方面的业务拥有丰富的经验，并且拥有较高的市场份额。
另一件是教育电子产品。
我们要在教育方面做更多的产业布局和孵化。
所以在这个领域，我们现在迫切需要一些资源的叠加，让这个业务能够构建一个更加稳定的业务发展模式。
。
杨敏：今天来了差不多一百多家上市公司，其中很多是中国优秀的企业家，也有一些是同行业的VC、PE。
我们看到，过去有很多PE+上市公司的模式，设立了很多基金，主要是帮助上市公司进行收购兼并。
还有一些上市公司，他会培养自己的团队，组建团队，然后参与参股，或者围绕自己的主业进行投资和收购。
这两种形式，没有谁对谁错。
最终的目的其实就是围绕上市公司的一些数据，在体外存储很多目标，然后安装到上市公司中。
台上的几位嘉宾都比较有经验，希望根据自己的情况分享一下哪一位可能更好。
郭家学：目前，光裕园的发展是在现有产品和业务的基础上，尽快把这个领域做强、做优、做大。
我们的众多产品中，只有四种已投放市场。
未来很长一段时间内，广裕园仍将专注于做好中药产业。
作为大股东，集团主要专注于健康产业。
例如，预计存在一些风险和不确定性。
我们集团将利用投资在中医健康领域进行一些布局，围绕产业链做一些工作。
布局，未来将全力支持上市公司发展。
孙庚文：恒泰爱普制定了进军资本市场的五年计划，今年1月7日完成。
上市后，公司制定了第二个五年规划，不仅完善了公司的战略布局，还构建了三大能力，形成公司的五个业务板块。
五年来，我们围绕工业市场，从三个方面完善布局。
销售收入远高于去年的销售收入，利润规模也增长了近%。
那么是自己做还是基金管理公司做呢？我认为没有统一的模型。
专业的人做专业的事，领域有专业。
从我的角度来看，我不懂资本或基金，但我必须知道谁懂。
我不懂基金，但清科懂，所以我会和清科合作。
如果我听不懂也没关系，但重要的是要知道谁能听懂。
汪思洋：目前这里的产业投资并购大致有三种模式：一是上市公司的直接投资部分。
直接投资部分主要由BD部门和投资部门完成。
我们严格限制这个区域。
仅用于与上市公司核心主营业务的并购，无特殊原因不会进行过多的多元化、财务性投资。
其次，近三四年，上市公司和实际控制人每年都会资助或投资一些GP，重点关注医疗领域，几乎每年2到3家。
投资了四五年，他们就积累了一个所谓的小GP。
生态圈。
我们和这些GP的关系非常好，他们也会和我们分享他们正在看的项目或者他们准备做的项目。
我们今年开始尝试的第三个模式是我亲自重新组建了第三方独立投资团队，其中一部分来自于市场化招聘。
上市公司对于我们基金平台只有两个功能，一是基石LP，投资比例不超过20%，二是专业的行业建议。
在募资方面，我们带领团队多次与包括母基金、私募机构在内的LP一一见面沟通，取得LP的信任。
我的想法是鸡蛋不能放在同一个篮子里。
投资与创新是一样的。
这并不意味着您想要创新。
如果你能开发所有药物，你就能创新。
机制、时间和人员可能会有所不同。
差异会导致很多不同的结果。
赵福军：我们的经验是，上市公司首先要考虑投资的目的，应该聚焦于自己的行业。
谁最了解你的行业，你是否应该投资，是否有协同效应。
我认为这对公司来说是最重要的。
董事长和股东都关系到公司的战略。
当然，如果这家上市公司的梦想不是太大，上市的目的是为了管理市值，那就不一样了。
我们自己设立了一个基金，是大数据基金，围绕我们自己的产业链。
我们的投资总监是清科的人负责的。
他们有专业的工作人员，靠他们自己是不可能做到这一点的。
周勇：目前为止，我们还不是很接近投资。
上市后我们还成立了投资部门，基本上会专注于补充现有的主要业务板块或者建设一定的能力。
在此过程中，广州世园成立了自己的投资部门和基金。
它还考虑与一些更成熟的团队和经验丰富的基金合作，寻找更好的标的，包括投资项目。
在后期管理方面，这是我们为我们提供更直接支持的策略之一。
杨敏：综上所述，大家的共识还是找专业的机构、专业的人一起来做这件事，强强联手，专攻行业。
非常感谢您与大家分享。
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