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06-18
北京时间4月27日，聚美优品正式从纽交所退市。
历时数月的私有化进程不得不说是顺利，相对厚道的价格也被认为是本次私有化的成效。
催化剂。
在人士高层看来，继聚美优品之后，中概股或将迎来新一波私有化退市潮。
逃离美股“围城” 4月以来，中概股公司私有化数量大幅增加。
4月20日，58同城公告称，公司董事会已成立特别委员会，对收到的私有化要约进行评估； 18日，搜狐畅游宣布不再在纳斯达克上市……与念宇卖空后的出逃潮不同，这波中概股私有化背后的原因更为复杂。
连日来持续做空引发的信任危机只是导火索。
疫情引发的美国股市震荡、中美之间的经济争端以及大部分中概股股价长期被低估，共同引发了这波私有化浪潮。
海浪。
业内人士认为，公司私有化一般有三个原因：一是大股东认为当前股价被低估，无法体现长期价值；二是上市公司被收购后进行战略调整；第三，公司基于成本考虑不愿维持上市公司地位。
从财报数据来看，这波私有化的中概股公司并未被收购，且大多财务状况良好。
维持其上市地位并不困难。
以聚美优品为例，截至12月31日，其持有现金、现金等价物及短期投资合计23.5亿元；搜狐畅游全年营收29.4亿元，净利润12.5亿元； 2018年，58同城归属母公司净利润达84.53亿元。
与良好的现金流状况形成鲜明对比的是，这些公司的股价长期低迷。
过去几年，聚美优品的股价一直承压，公司的两次股票回购计划也无济于事。
搜狐畅游退市前，其总市值为5.91亿美元，约合人民币41亿元。
两者都是游戏公司，完美世界在A股上市，总市值在1亿元左右，巨人网络在1亿元左右，而搜狐畅游的营收和利润都高于巨人网络。
张朝阳多次向华尔街介绍中国网游的商业模式和想象力。
不过，畅游股价的提升始终有限。
长期被低估的股价，使得这些上市公司基本不可能直接在资本市场筹集资金，只能白白支付相关费用。
同时，为了提振股价，公司不得不做出一些非长期决策，以满足投资者对上市公司盈利能力的要求。
此类短期决策往往与公司的长期战略相矛盾。
2017年上市后，聚美优品一直在垂直电商天花板上寻求突破，先后涉足母婴赛道、投资影视制作、投资共享充电宝。
但这些举动并没有得到资本市场的认可。
相反，他们被质疑没有做好自己的工作，导致其股价大幅下跌。
同样，近年来58同城的平台运营已经达到了流量天花板，急需长期布局。
但该公司从未有过任何大动作。
根本原因在于，为了满足市场监管要求，企业需要详细披露自己的情况，这使得它们很容易受到竞争对手的攻击。
对于这些公司来说，继续维持上市公司的地位实际上弊大于利。
长期低迷的股价、急需转型的业务、急切的竞争对手，让这些企业越来越想逃离美股市场的“围攻”。
对于他们来说，私有化不是一种选择，而是经过深思熟虑后做出的战略选择。
就像当年选择上市一样，只是公司发展到一定阶段后才做出的决定。
私有化“窗口期” 在目前的美国股市，上市公司私有化规定相对简单，必须满足两个绝对条件：一是必须由控股股东发起；二是必须由控股股东发起。
其次，收购流通股必须全部以现金方式进行。
至于私有化进程的速度，取决于要约方案能否获得多数股东的批准。
报价在这个过程中起着至关重要的作用。
因此，大多数公司提出的私有化价格往往高于当前股价。
在聚美优品私有化过程中，陈欧及其买方团提出以每股ADS 20美元的价格回购其未持有的股份，该价格较收购要约前一交易日收盘价溢价14.7%。
已收到。
较签约前交易日收盘价溢价近30%，可以说是比较诚实公平的。
聚美优品的私有化历时不到三个月。
这种速度，除了价格相对公平之外，还与世界宏观经济形势的变化密切相关。
今年以来，全球经济不确定性急剧上升。
美国股市十天内四次熔断，原油期货暴跌。
再加上疫情黑天鹅的影响，中小投资者普遍存在着落地才是王道的心态。
在此背景下，聚美优品每股ADS 20美元的价格总体符合市场预期。
它并没有等到股价下跌后才重启私有化，而是坚持原价收购。
此举让大部分投资者看到了聚美优品私有化的诚意。
两个阶段的叠加，导致了聚美优品此次的快速私有化。
疫情之下，市场环境和投资者心态发生了明显变化。
这一变化也为其他上市公司带来了难得的私有化窗口期。
以畅游为例。
畅游的私有化要约于去年9月启动。
虽然价格较前一交易日收盘价上涨82.4%，但直到今年4月才顺利完成。
疫情对投资者心态的影响不可或缺。
忽略。
此外，据彭博社去年9月报道，白宫正在考虑将中国概念股从美国证券交易所退市，以限制美国投资者对中国企业的投资。
如今，多家做空机构持续做空中概股，美国股市对中概股的不信任情绪加剧。
业内人士认为，压力之下，越来越多的中概股正在重新考虑是否抓住这个机会，进行私有化。
投资银行人士表示：“一些感兴趣的各方已经在沟通。
“赴美上市不再是‘利好’。
近年来，赴美上市与私有化和退市就像两列火车互相运行。
每年都有企业私有化，也有企业选择赴美上市。
”但今年以来，越来越多的中概股考虑私有化的同时，不少企业也暂停了赴美上市的计划，表面上看，这是这波做空造成的。
据媒体不完全统计，仅今年1月份，从3月29日到3月4日不到两个月的时间里，就有9家中国公司被美国做空机构“狙击”，还有1家中国公司。
每隔四天就被做空的概念股，不得不承认，其中一些公司确实存在公司治理和财务透明度方面的缺陷，但针对中概股的恶意攻击也存在，这在一定程度上增加了风险。
赴美上市的中国企业。
与此同时，很多中国企业也意识到，美国股市一直以来都是如此。
对中概股存在偏见。
美国股市资深量化基金经理姚轩表示，绝大多数美国机构投资者不会主动建仓中小盘概念股。
如有必要，他们持有的唯一头寸是相对被动的指数投资。
接触中国市场，通过大盘股获得更多来自中国市场的直接收益。
这也直接导致美国交易市场中小概念股流动性严重缺乏。
“没有理性的投资者（美国机构）。
投资者）的参与，合理的价值发现过程从何而来？”盛大CEO陈天桥曾将中概股形容为“孤儿股”。
上市公司的市场和用户在国内，但主要投资者在国外。
导致大量创新企业的价值没有得到充分体现。
如上所述，聚美优品、畅游等公司的股价长期被低估。
虽然中概股在美国迎来了第四轮上市，但大多数公司上市后的市场表现却日益不理想，无法筹集到资金并带领公司更好地发展。
由于种种原因，国内企业赴美上市困难重重。
它不再像以前那样受欢迎。
从经济发展大周期来看，赴美上市依然符合资本全球化趋势，未来仍将是众多国内企业的选择；但从中概股小周期来看，未来两年，很多企业都会慎重考虑赴美上市。
毕竟，上市只是资本运作的手段，而不是企业发展的最终目标。
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