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VC-PE热议：IPO审核趋严？

发布于：2024-06-18 编辑：匿名来源：网络

VC/PE热议：IPO审核会更严吗？ 2019年1月29日，证监会发布《首发企业现场检查规定》，明确了各行业申请首发公司信息披露质量和中介机构专业素质的检查机制，严格控制IPO准入。

随后，中国证券业协会组织抽签，选出20家科创板、创业板上市公司进行考察。

然而，其中16家自愿撤回首次上市申请并撤回保荐。

此后，大量企业主动撤回申请，引发市场监管。

有人猜测，级别审核将变得更加严格。

对此，清科研究中心分析了近期监管政策导向，探讨了IPO审核的发展方向及其对股权投资市场的影响。

从“排队现象”到“退市现象”，监管文件严格把控“上市入口大门”。

A股市场实行注册制以来，审核效率显着提高，也在一定程度上激发了企业申请上市的积极性。

截至今年3月，IPO审核企业数量约2万家。

对于IPO“排队现象”的出现，证监会给出了两点原因：一是我国经济转型发展和高质量发展成果的客观反映；其次，它是资本市场改革成效的直接体现，体现了各方对资本的承诺。

市场信心。

同时，监管层面还指出，造成“排队现象”的另一个原因是，包括发行人和中介机构在内的市场参与者“对登记制度的内涵和外延认识不全面，对登记制度认识不深”。

注册制与提高上市公司质量的关系。

”对注册制度和交易所的正常审核了解模糊。

”为提高首次公司信息披露质量，避免出现“带病突围”的情况，中国证监会发布《首发企业现场检查规定》（中国证监会公告第4号，以下简称《证监会公告》） 2016 年 1 月 29 日《现场检查规定》。

表 1《首发企业现场检查规定》（中国证监会公告第 4 号）主要内容摘要资料来源：清科研究中心根据公开信息。

《现场检查规定》出台后，中国证券业协会于1月31日组织完成检查，但在对首发公司信息披露质量抽查过程中，有16家公司被抽查。

20家入选企业在10个工作日内撤回了首发申请，“撤回率”高达80%。

清科研究中心统计，2019年以来最新审核状态更新为终止的科创板企业中，有65.5%是在现场检查规定出台后出现的，而创业板企业中这一比例为86.7%。

在证监会统一部署下，相关部门运用现场检查、现场监督和审核询问的监管联动机制，严把上市“准入门槛”，对举报形成有效震慑。

公司和中介机构。

透过现象看本质，“严”监管的目的就是要压实主体责任，拒绝“带病闯关”。

除了监管层面对各行业企业进行现场检查外，实践中的上市审核询问和核查也逐渐变得更加细致和细致。

部分地区明确禁止撤回材料，撤回初次申请的企业仍保留追究其责任的权利，不允许“撤回”。

上述现象引发了市场IPO审核将趋严的猜测，也让一些存在问题的企业被“吓倒”，主动撤回材料。

针对上述猜测，证监会表示，目前“IPO发行保持正常，既没有收紧，也没有放松”。

清科研究中心认为，虽然IPO审核看似更加严格，但实际上监管层面并没有提高上市门槛。

、修改发行条件等，而是用市场化、法治化手段提高上市公司质量，压实中介机构责任，保障注册制正常运行，而不是成为一些企业上市的“捷径”。

“带病去市场。

”早在去年12月底，《中华人民共和国刑法修正案（十一）》（总统令第66号，以下简称刑法修正案）正式通过，将骗发最高刑期从5年提高到15年有期徒刑，并对个人处以罚款。

取消5%的上限，对单位罚款由非法募集资金的1%至5%提高到20%至1倍；信息披露诈骗罪的刑期上限提高到10年，并取消罚款20万元的上限。

;律师、会计师等中介机构人员在证券发行、重大资产交易活动中出具虚假证明文件的，最高可判处十年以下有期徒刑。

刑法修正案的实施，大幅增加了上市审核过程中的违法成本，也成为这波“退市潮”背后的更深层次原因。

表2《中华人民共和国刑法修正案（十一）》（国家主席令2017年第66号）部分条款修改前后对比资料来源：清科研究中心根据公开信息整理。

此外，2月初，证监会发布调查，广东正中珠江会计师事务所（特殊普通合伙）因康美药业在审计业务中违反相关法律法规行为受到行政处罚，包括没收5万元营业收入和罚款。

此次破纪录的处罚给其他中介机构敲响了警钟，与刑法修改一起，将引导中介机构勤勉尽责，助力注册制平稳运行和资本市场健康发展。

IPO注册制实质性改革仍有很长的路要走。

提高中介机构的专业素质是关键。

在IPO审批制向注册制转变的过程中，发行审核机制的监管和调整、简化发行条件只是一方面。

中介机构扮演“把关人”的角色，投资者坚持专业判断对于改革的稳健长远同样重要。

注册制下，中介机构的目标应从提高核准制下发行人上市的“可批准性”转向确保发行人的“可投资性”，树立与注册制相匹配的理念，发挥专业精神，保证上市的真实性和真实性。

信息披露。

完整、准确地为市场投资者提供有效信息。

但现阶段，中介机构的观念还没有彻底改变，对登记制度的内涵和外延也没有完全理解，导致“穿新鞋走老路”的情况依然存在。

4月6日，证监会官网更新了38起投资银行业务违规处罚信息，其中自律监管处罚9起，行政监管处罚29起，涉及20家中介机构担任保荐机构、保荐券商、财务顾问等。

。

，涵盖IPO申请、重大资产重组、可转债、配股、私募基金托管业务等多个业务线。

目前证监系统发布的处罚大多包括出具警告信、监管约谈等和监管警告。

部分保荐代表人还被处以不适当人选暂停三个月、三个月内不予受理行政许可相关文件的处罚。

此次处罚给中介机构敲响了警钟。

在监管部门发文压实主体责任的背景下，中介机构提升专业素质、坚持履职将成为推动注册制实质性改革的重要抓手之一。

另一方面，注册制下投资者也应转变观念，坚持专业判断，聚焦价值投资。

登记制度注重信息公开。

中介机构和监管机构检查信息披露的真实性、准确性和完整性，以确保投资者能够获得足够的信息来支持其投资决策。