缓解燃料电池汽车里程焦虑，长三角将打造氢走廊
06-06
文：投资圈 李梅 “投资就像吃甘蔗，哪个段更甜。
从PE向VC、早期投资的转型顺应了趋势。
目前国辰投资正在积极准备推出新产品。
聚焦早期投资基金”，国辰投资总经理薛峰在近日举办的“第十四届中国股权投资年度论坛”上对《投资界》记者表示。
国辰投资是在汶川地震后成立的。
管理着国家发改委专门批准的300亿元国家产业基金，用于支持四川本土产业。
是中西部成立最早、规模最大的国家级产业基金。
多渠道退出 成立三年来，国辰投资已管理资金61亿元，投资项目12个。
累计投资44亿元，已获投委会批准投资，涉及10多个行业。
该阶段主要集中在Pre-IPO阶段。
在完成医药有限公司、能源投资有限公司、四川旅游集团、四川新闻网、有色金属有限公司、自贡运输机械有限公司等6个项目投资的基础上一年多来，我们集中力量，先后完成了四川路桥、巨星农牧、勤植数码、丰源矿业、富华通达项目的股权投资及定向增发业务。
目前，被投资企业正逐步进入退出期。
四川医药是国辰投资首个退出案例。
“2019年，我们投资了四川医药。
今年，川药原本计划在A股上市，但恰逢国药集团收购全国医药企业并全国布局。
国辰投资通过并购完成退出，项目整体收益率为%。
“ ”被投资公司从投资开始，就开始积极谋划各种退出方式，而且是多方位、多手段的安排。
不仅仅局限于上市退出，而是帮他找，一是可否IPO，二是与上市公司合作，将资产装入上市公司，或者直接找大型行业龙头做并购等等，探索多种退出渠道。
”薛峰告诉记者。
四川路桥是国辰投资的又一项目，今年12月通过定向增发投资7亿元。
锁定期今年12月解禁，目前账面利润为3%，“快速高效，回报丰厚”，但事实上，这笔投资背后却有一个艰难的决定。
当时的一个想法，可能会导致今天完全不同的结果 当时，我们在四川路桥的同时，还考察了一家上市传媒公司的全年股价翻了三倍。
其市盈率从20倍升至60倍。
整体表现非常好。
但国辰投资在尽职调查和投资决策时却放弃了这位“白富美”，转而选择了脚踏实地的“老黄牛”四川路桥。
原因之一是前者发展已经非常快，公司在投资期间向手机游戏转型风险较大，而四川路桥的回报则稳定。
事实证明，国辰的投资决策是明智的。
“如果我当时投资了这家媒体公司，它至今也不会盈利。
”薛峰说道。
甘蔗论：VC会更甜 作为国家级产业基金，国辰投资针对四川重点产业进行股权投资。
主要聚焦电子信息、节能减排、环境保护、生物医药、新材料、能源（含新能源）、现代农业、基础设施和文化产业等行业，聚焦优势产业和投资机会以新型城镇化为驱动，承接国内外重大产业向四川转移，支持与央企战略合作形成的项目和股权投资，以及其他领域支持四川省优质项目。
前几年，全民PE时代，大家的投资方式以短线、快速为主，投资Pre-IPO阶段的公司，通过上市快速退出，获得与上市公司之间较大的剪刀差。
一级和二级市场。
“但是，当企业上市渠道不畅通的时候，很多机构就开始想要转型。
包括转型VC、早期投资，这也是顺应趋势的。
”薛峰说道。
未来，国辰投资也将积极参与早期项目的投资，甚至不排除成立VC基金进行前端开发。
“目前国辰投资管理的四川产业振兴基金一期由于投资期限即将到期，仍以PE投资为主。
不过，二期、三期以及新设立的子基金也将考虑把投资阶段往前推进。
”薛峰透露，“目前国家正在大力鼓励战略性新兴产业的发展，已经诞生了很多适合VC和早期投资的项目，而且这些项目都是符合经济的。
这些领域都是中国乃至世界的发展趋势，具有很高的增长吸引力，值得投资界人士重点关注。
” “投资就像吃最甜的部分，以前Pre-IPO是最甜的，但现在这个领域变小了，风险变大了，在风险投资领域很难咬到。
资本，我们看到了很多高回报的成功案例。
”薛峰比喻道，“现在趋势已经形成，我们只要找到飞猪就可以了。
” VC行业天然存在泡沫 对于近期业内热议的泡沫问题，薛峰认为，创投行业是否存在泡沫，只能见仁见智。
“过去PE投资行业过热的时候，投资的平均市盈率一般在10倍左右，如果资金多、项目少，平均市盈率超过15倍， “以前认为是泡沫；现在我们衡量PE投资是否存在泡沫的水平应该降低，比如10倍以下。
”薛峰说。
在薛峰看来，如果创投行业特指VC，那么衡量是否存在泡沫的标准应该与PE投资不同。
不会有量化的标准，因为VC投资的对象一般是没有利润或者利润的。
少不能用市盈率来衡量，也不能简单地用是否有更多的钱追逐更少的项目来衡量。
另一方面，VC投资的成功更多取决于投资人丰富的经验和远见，以及对投资标的行业、商业模式、团队成员的深入了解和准确把握，以及更好的投资技巧。
售后服务管理和增值服务能力。
尽管如此，行业的普遍做法是利用高风险来追求高回报。
基本上，如果你投资十家成功的公司，你就可以保护你的资本，如果你投资两个或更多成功的公司，你就可以赚钱。
“从这个意义上说，风险投资似乎具有天然的‘泡沫’。
”薛峰说道。
“我记得一个笑话。
在美国硅谷，只要一个人喊出“我有一个项目”，立刻就有很多投资人围上来，问他是否需要投资。
这对于高科技小微企业融资来说其实是一个好主意。
这是非常有益的，也是一个国家技术进步和产业升级的力量源泉。
”薛峰说。
在薛峰看来，从国辰投资重点关注的电子信息、节能减排、生物制药、新能源、新材料等主要领域来看，并不能说存在明显的泡沫。
因为我国在这些领域与发达国家相比还存在较大差距，而且近年来在国家的大力鼓励下诞生了很多相关企业，市场容量巨大。
其中许多企业因缺乏资金、管理和市场开发支持而陷入困境。
迫切需要VC投资的帮助。
PE、VC行业的投资节奏正在加快 大家都知道要寻找那只即将飞上天的猪，但如何找到它呢？在哪里可以找到它？国辰投资认为，首先要根据当前中国和世界的经济转型，以及下一步中国国家鼓励的战略性新兴产业寻找投资领域。
第二，公司本身的商业模式是否具有较高的盈利前景和巨大的成长空间。
第三，公司的经营和管理，是否蕴含着激情和热情，甚至接近疯狂？同时，你是否具备专业的技术能力，能够整合各方资源，让你的公司做大做强。
薛峰认为，目前我国经济正处于下行期，明年GDP增??速甚至可能低于7%。
但我们认为，随着我国改革不断深化、城镇化进程加快、西部地区持续开发，这种经济下行趋势可能会在2至4年内出现反弹。
因此，这几年是逆周期投资的机会。
薛峰判断，当前，资本市场体系建设不断完善，特别是新股发行注册制即将实施。
这些或将为二级市场在2-3年内走出中长期牛市奠定基础。
因此，如果您现在投资，您可以及时退出，迎接下一个牛市。
未来，很多新兴产业将会产生我们无法想象的巨型企业。
“革命浪潮即将到来，尤其是互联网带来的跨界变革。
”薛峰以互联网金融为例。
他表示：一方面，我们看到大量P2P公司消亡，另一方面，我们看到大量投资机构和新兴企业正在冒险进入互联网金融领域探索。
这是一个并存的情况，但从整体来看，它是在不断向前发展的。
“整个PE、VC行业的投资都在加剧，全球市场不缺钱，缺的是好项目和好的商业模式。
好的被投企业正在激发整个市场的投资活力。
”薛峰表示，国辰投资的步伐正在加快。
本文来自投资界。
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