联明股份拟以5.82亿元收购联明包装100%股权
06-18
1月16日，小菜园国际控股有限公司向香港联交所提交上市申请，拟在主板上市木板。
华泰国际和瑞银集团担任联席保荐人。
在休闲中式餐饮格局中，小菜园的知名度远低于市场份额相当的绿茶、西北面庄、太二酸菜鱼；在安徽当地餐饮中，小菜园的知名度不如巴比包子、老乡鸡。
不过，冷漠也是小菜园的背景。
互联网上没有营销、没有广告，甚至关于创始人和汪书高的信息也很少。
如果不是年底宣布赶IPO，小菜园的概率和过去10年是一样的。
，在佛经中很少见到。
但当消费升级不再成为时代口号时，餐饮业开始剥离一切表面附加值，平价成为核心关键词，这也改造了小菜园，让本来不赚钱的生意变得非常赚钱。
品牌被推到了时代的前沿。
十年间涌现出一位“徽菜领军人物”。
在消费圈里，安徽人一直以炒货闻名。
洽洽瓜子的陈先保和三只松鼠的章燎原都曾跻身安徽首富。
其实安徽人在餐饮行业也是颇有实力的。
巴比馒头的刘会平、家乡鸡的束从轩、最近走红的南城乡创始人汪国玉都来自安徽。
哪怕只是一个小餐馆、路边摊，安徽人都让它遍地开花：大城市的街头，以“徽菜”为名的摊位开张；淮南牛肉汤已在全国开设门店3万多家； “安徽牛肉面”甚至已经成为河北的特色菜。
汪国玉曾提到，安徽人的餐饮业的特点就是勤劳。
“我宁愿把东西卖得更便宜，更努力地工作，赚更少的钱。
我必须让生意受欢迎。
”刘会平回忆起学徒的日子时，也感叹自己每天必须凌晨两点起床，忙到晚上八九点。
“每天用手揉几百斤面粉，真的很辛苦。
”与90年代就已经发家致富的前辈相比，2001年创办小菜园的汪书高算得上是安徽餐饮人中的后起之秀，但他也低调、不张扬。
，勤劳的安徽精神。
在创建小菜园之前，汪书高是一名厨师。
在别人的厨房工作了几年后，汪书高在铜陵开了一家90平方米的餐馆。
随着生意的增长，汪书高转向酒店业，在2006年开设了10家商务酒店。
然而酒店生意陷入困境，所以汪书高又重操旧业，并于2001年建立了一个小菜园。
他早年当厨师的经历为他人着想让他下定决心要提高普通店员的地位。
由此，汪书高建立了小菜园独特的店铺合伙人制度。
在合伙人制中，小菜园的店长往往是从主厨中选拔出来的。
店长小菜园将获得0.5%-0.7%的股份，并有机会晋升为区域总经理。
小菜园的扩张并不依靠外部加盟，而是通过“师徒传承制”进行内部裂变。
老厨师带出新人后，可以拿一半的股份开新店，还可以享受老店的分红；另一半股份则留给徒弟，即老人开发新店，新人保留老店。
这种内部裂变模式不仅解决了特许经营模式下品牌与加盟商之间的运营协调问题，还将员工利益与公司利益深度绑定，解决了团队凝聚力问题。
汪书高曾明确表示，小菜园不会经营特许经营模式。
“我们追求慢热发展，不打广告，不营销，靠口碑取胜。
（口碑）靠的是厨师等一线员工。
”随着团队和店型的磨练成熟，小菜园的扩张开始加速。
2017年绿茶提交IPO招股书时，将小菜园列为竞争对手。
其中提到，一个成立于2018年、总部位于安徽省铜陵市、拥有10家门店的餐饮品牌——这个品牌就是小菜园。
2019年，绿茶再次提交招股书时，小菜园再次榜上有名。
当时，其门店规模已扩大至近100%；截至2019年1月11日，小菜园在全国12个省级行政区的每个城市均设有分支机构。
营地商店。
（来源：小菜园招股书）三年时间，小菜园门店数量几乎翻了一番，更何况中间还经历了两年的疫情。
另一方面，成熟的门店类型和门店合作关系形成的向心力也让小菜园三年内仅关闭了15家门店。
今年3月，小菜园完成数千万元融资。
本轮融资由加中资本*投资。
同年12月，加华资本再出手，累计投资金额超5亿元。
这也成为近年来公共便民餐饮市场最大一笔融资。
当老公司的新鲶鱼被问到为何重金投资小菜园时，加华资本创始合伙人、董事长宋祥祥提到，要成为长期、可持续的事业赢家，需要有一种利他的精神驱动精神补短，练内功。
火车。
“这种反身性在短期内显然会阻碍企业的发展，但从长远来看，这是一种基于决策的高维智慧。
我们在小菜园团队身上看到了这种智慧。
”小菜园的“利他精神”，对内体现为“视员工如家人”的门店合伙制，对外体现为“好吃但不贵”的最具性价比策略。
汪书高在接受采访时也提到，“我认为（开餐馆），食物好、价格低是最重要的”。
招股书显示，小菜园的人均堂食消费量为2017年、2020年及前9个月。
分别为66.1元、65.8元和65.2元。
同期外卖订单平均消费分别为85.0元、74.5元和80.6元。
（来源：小菜园招股书） 值得一提的是，小菜园在低线城市和高线城市的价格区间并没有明显的区分。
招股书显示，截至2020年9月30日，小菜园在一线、新一线、二线、三线及以下城市人均堂食消费分别为66.4元、67.4元、66.7元和分别为63.3元。
一线城市甚至比二线城市还要贵。
城市里物价便宜。
价格便宜却没有涨价的小菜园收入连年上涨。
招股书显示，小菜园全年、全年营收分别为26.46亿元、32.13亿元；期内利润分别为2.27亿元和2.38亿元。
疫情结束后，小菜园也迅速恢复高增长。
前三季度，“小菜园”门店同店销售额同比增长22.3%，堂食顾客总数同比增长36.8%。
总收入34.29亿元，比去年同期的24.22亿元增长41.6%；期内利润为4.3亿元，去年同期为2.07亿元。
根据弗若斯特沙利文的数据，按前三季度门店收入计算，“小菜园”以客单价50元位列中国大众便民中式餐饮市场第一。
实惠的价格定位并不影响小菜园的盈利能力。
招股书显示，2018年9月30日至2019年9月30日，小菜园毛利率由66.4%增至68.6%，净利润率由8.5%增至12.5%，门店营业利润率由15.6%增至20.9%。
%。
（资料来源：小菜园招股书）相比之下，卖30元快餐的老香鸡，年毛利率分别为19.02%、17.28%和16.56%，净利润率仅为5.57%、3.04%和2.96% 。
。
总体来看，得益于近年来收入的不断增长，期间小菜园以原材料、租金、人工为代表的成本*值虽然有所上升，但占收入的比重却有所下降。
我们先看原材料。
招股书显示，原材料及消耗品成本占小菜园营收的比重已从年内的34.5%下降至前三季度的31.4%。
这是由于门店扩张带来的议价能力增强。
也与食品成分标准化程度较高有关。
主打融合菜系的绿茶在招股书中提到，2018年至2016年推出了94道新菜品。
相比之下，小菜园则以徽菜为主，菜品数量限制在40-45道。
，SKU数量少，更容易实现标准化，规模效应更好。
为了进一步降低食材成本，小菜园选择从种植养殖源头抓起。
例如，合作农民提供散养鸡。
从源头直接采摘的食材，统一运送到中央工厂进行再加工，然后通过供应链配送到终端门店。
就连多车运输车队也是我们自己打造，避免中间商赚差价。
本质上，小菜园的采购模式与我们之前提到的果圈（）类似。
品类少但门店多，因此单一品类进货量大，与上游议价能力更强。
如果固定了招牌菜品（如臭鳜鱼），甚至可以直接为养殖提供能源，打通整个产业链，实现降本增效。
从租金角度来看，小菜园遵循“农村包围城市”的策略，因此近一半的门店位于三线及以下城市。
与近年来在一线城市流行的新型消费餐饮相比，小菜园的租金价格更具优势。
招股书显示，截至今年9月30日，小菜园的租金成本仅占营收的1.1%。
虽然他们通过“无利可图的生意”赚到了钱，但小菜园仍然面临着不小的资金压力。
小菜园截至今年11月30日的现金及现金等价物为3.53亿元，招股书提到，2018年开设新店的投资成本分别约为2.08亿元至2.72亿元、2.47亿元至3.23亿元。
2.99亿元至3.91亿元。
招股章程还指出，于往绩记录期内开设并已实现现金投资回收的“小菜园”门店的平均现金投资回收期约为13.6个月。
对于采用直营模式的小菜园来说，未来仍需要大量资金用于门店扩张，这也是其寻求IPO的原因。
另外，斋门酒楼数据显示，小菜园门店主要分布在安徽和江苏两省，包括安徽店和江苏店。
两地的饮食习惯很相似。
因此，主打徽菜的小菜园正在向更远的地区拓展。
必然面临能否被当地民众接受的问题。
更重要的是，如今的二级市场对餐饮业并不利好。
无论是被视为竞争对手的绿茶，还是来自安徽的老乡鸡，都还没有推出。
餐饮的“买得起时代” 虽然小菜园在中餐市场已经做到了足够便宜，但显然还不满意。
于是今年10月，小菜园推出了“菜手”品牌，主打社区餐饮，服务3公里外的居民。
菜品价格在5-30元，客单价预计在20-40元。
该公司计划今年将业务扩展到家居用品商店。
小菜园在招股书中提到，中国社区餐饮行业近年来增长迅速，预计年复合增长率达11.5%，全年市场规模达1.9万亿元。
在日新月异的餐饮业中，让食物越来越便宜似乎是绝对的趋势。
南城厢刚刚因3元的自助早餐和19.9元的无限素菜小火锅而闻名。
被北京农民工亲切地称为“穷人套餐”。
但南城厢并不是一家自干生意。
它的自助早餐品类主要有小米粥、大米粥、皮蛋粥、麻辣香辣汤、豆浆、豆腐脑、牛奶，包括咸菜等，成本本身就低，而且粥煮的时间会更长。
越多，成本越低。
“如果有一天有顾客来吃早餐，3块钱的自助收入就是3块钱，成本就够了。
而且我们是专职经营，1家店相当于5家店，至少是5倍别人的收入，所以还是赚钱。
”汪国玉在独家采访中提到。
凭借最具性价比的策略，仅在北京开店的南城厢一年GMV就达到了10亿元。
一位消费投资者曾透露，南城厢店的日均营业额是全国快餐连锁店日均营业额的5倍。
2018 年另一个崛起的品牌是 Tustin Burger。
尽管有“中国汉堡”的美誉，但塔斯廷真正的杀手锏是它的价格。
数据显示，塔斯廷的人均客单价为19.47元，比肯德基的每人34.71元和麦当劳的27.86元便宜很多。
红餐大数据显示，2018年，63.5%的西式快餐消费者人均消费低于20元。
消费者对低价汉堡的追求，让塔斯汀冲进了下沉市场。
窄门餐厅数据显示，截至发稿当日，塔斯汀门店数量已达20%。
（来源：窄门餐饮眼）不少高价餐饮品牌也“居高临下降价”。
和福罗面创始人李学林表示，今年和福罗面整体价格下降了30%，并增加了售价25-30元的产品比例。
但单价下降后，客流量明显增加。
“销售额同比增长50%。
％，整体市场规模增长显着。
”海底捞还推出了子品牌“HiLao”。
与海底捞的“保姆式”服务不同，HiLao几乎是半自助式服务，没有面条，也没有美甲。
“硬工作”，可以说HiLao就是没有服务的海捞。
正是因为剥离了服务，HiLao的定价更加便宜，SKU更加精简，大部分菜品价格在20元到30元之间。
大众点评显示，目前北京两家海老火锅店客单价为65-70元，远低于被誉为“意大利沙县”的海老，2018年也实现了快速增长。
该公司财年财报显示。
数据显示，公司报告期内销售额同比增长27%，营业利润增长约17倍，同时Salia预计本财年（截至今年8月）销售额将增长27%。
15%，达到1亿日元（折合人民币1亿元）；营业利润将增长81%，达到1亿日元（折合人民币6.34亿元）。
值得一提的是，今年7月，Sariya社长松谷秀治特别强调，Sariya未来不会涨价，采取保证客流的策略。
但“低价”并不是一件容易的事。
陈香桂旗下兰州牛肉面品牌CMO李阳曾提到，餐饮价格战让陈香桂一度思考是否要加入9.9元的价格战。
“但冷静思考后，他发现这并不算一个明智的决定。
”在她看来，品牌需要注重同价位竞争，而不是不断降价，会倒逼品牌升级供应链，李雪琳提到。
在极致的自动化和标准化上，和福卤面2018年降低了约30%的人力成本。
“过去三年，和福罗面在优化成本结构方面做了大量工作。
目前，门店的数字化管控水平已经能够掌控每一家门店。
每天用多少人、多少工作时间，我们就可以预警、监控。
雀巢的《中国中式餐饮白皮书》指出，67%的消费者认同“我在食品方面追求性价比”，65%的消费者认同“我在食品方面比较注重预算，希望体验到”切勿以“降级价格”降级。
经过各种不确定因素的洗礼和考验，消费者变得更加理性，追求“性价比”和“性价比”将成为餐饮品牌成功的长期因素。
结语 几乎在小菜园提交招股书的同时，被誉为“早餐界的爱马仕”的桃源村被多家媒体曝光，其门店只剩下四家，事实上，即使在*时期，桃园村也已经有四家门店了。
桃园军村只有约40家店，8元一根的油条、10元一碗的豆浆可能会在网红博主的社交媒体上流行起来，但在普通百姓的餐桌上却无法流行。
餐饮是门艰难的生意，就连因巧妙营销而屡次退出娱乐圈的老乡记，也不得不面对价格太贵的问题。
从来不是浮华的雕刻，而是“好吃但不贵”的用心。
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