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06-17
在国内医疗投资的“江湖”中，共享投资就像“隐士”——创投中罕见资本圈“凑热闹”，却动作频频，始终保持着较高的投资活跃度。
即使在创投机构集体放缓投资节奏的一年，共享依然投资了20多个医疗项目。
这一切背后的“操盘手”就是联合创始人的投资总监和医疗健康基金总监合伙人皇。
2017年，股投在深圳成立，成为中国最早的专业有限合伙创业投资机构之一。
2016年，应共享投资创始人白文涛邀请，黄加入共享投资，与白文涛、崔欣欣一起成为这家本土VC的“铁三角”。
股份投资联合创始人与医疗健康基金董事合伙人皇。
相反，12年后的今天，股投已设立11只基金，管理资金超过70亿元。
投资多家企业，重点投资医疗健康和大型住宅两大领域。
尤其是在医疗领域，深耕已久，在国内医疗投资版图上占据着不可忽视的一席之地。
医疗格局初现端倪：9年前已有80多家公司获得投资。
今年，共享投资开始涉足医疗领域，三年后正式设立首期专项医疗投资基金，开启专业化之路。
黄回忆道，“当时市场上的医疗基金大概不超过20只。
”六年后，市场上的医疗基金数量已激增至至少三四百只。
医疗健康领域的火热不难窥见一斑。
。
“特别是这两年，资本市场非常充裕，筹集资金也不是太困难，所以大家都开始向医疗领域聚集。
”黄先生反而表示，医疗健康领域资本的出现表明这个领域有着广阔的前景。
作为国内最早专注于医疗领域的VC机构之一，共享经过多年的实践形成了自己的投资风格：立足医疗行业的创新前沿，展望未来5到10年的趋势，专注于具有真正创新价值的产品或服务。
“前沿、未来、创新”，这是黄梵志提到最多的三个词。
目前，共享在医疗健康领域的投资领域广泛，涵盖新药研发、生物科技、创新器械、医疗健康服务等细分行业，形成了以新药研发、开发和生物技术为突出特点。
Share在每个细分领域始终坚持自己的投资逻辑。
比如在医疗器械领域，虽然品类多、初创公司多，但共享只选择符合其核心投资逻辑的细分领域，只注重在微创介入、再生医学、人体健康等方向进行深度布局。
计算机交互。
其中，在微创介入领域，我们投资了天臣吻合器、特权外周球囊、朗迈骨科球囊、威迈DSA、后开超声、银络医疗等龙头企业。
医疗健康服务方面，共享投资更看好专科连锁。
“很多大基金喜欢投资综合医院，但综合医院不是我们的主要投资对象。
”黄贯志解释道，首先，综合医院需要投入大，其次，投资周期长，第三，需要深度参与运营的能力，不适合VC投资。
而专科连锁，比如眼科、牙科、儿科、妇科、医美、生殖医学等不适合VC投资中心等，资产相对轻，容易形成连锁和规模重复，同时公立医院之间的竞争环境。
而私立医院这几年相对来说比较看好，共享投资的医疗格局也逐渐显现：投资了包括美年健康、步长药业、华大基因、泛生子、迈普医疗、碳云智能、张强博士集团、步步机器人、妈咪知道、泽景药业、海昌药业、谷森药业、华金药业、再吉药业、方泉药业、索源生物、飞鹏生物、贝普西斯、微点生物等众多明星项目逐渐奠定了在医疗投资界的地位。
谈及近年来医疗领域的陷阱，黄认为近年来出现了三大泡沫。
首先是互联网医疗，这几年非常流行。
“三年前，互联网医疗的兴起曾一度非常热门，但近两年，人们逐渐不再提及它。
”黄先生见证了互联网医疗短暂的“疯狂史”。
过去几年，国内互联网医疗领域“烧”了超过1亿的VC、PE机构资金，但好的企业却少有留下。
“以前大家都是一厢情愿，认为互联网可以颠覆一切。
现在事实证明，医疗的本质决定了医疗互联网很难像消费互联网那样快速颠覆传统服务。
”第二个泡沫是医疗大数据。
随着阿里巴巴、腾讯等互联网巨头的成功，大家逐渐意识到大数据的价值。
“但是，我们也看到，医疗领域优秀的大数据公司仍然很少。
”黄认为，一家好的大数据公司至少要完成三个步骤。
第一步是获取数据源的能力，第二步是将数据源转化为产品的能力，第三步是实现产品商业价值的能力。
。
但现在所谓的医疗大数据公司往往只具备获取部分数据源的能力。
不到10%可以完成第二步，不到1%可以完成第三步。
“我们投资了简易科技和安杰利两家大数据公司，真正实现了大数据的商业闭环。
”黄梵志说。
最近很火的医疗AI，在黄梵志看来也可能是一个陷阱。
他表示，市场上知名的AI医疗公司的估值都非常高，往往价值数十亿，即使它们很普通。
企业可以轻而易举地获得数亿的估值，这是令人瞠目结舌的。
许多公司根本没有商业模式。
这个领域非常同质，他们都使用投资者。
钱要烧了，资本市场环境不好的话，就无法生存。
相反，黄判断“那些不顾估值盲目抢热点的投资机构未来将面临难以退出的尴尬局面”。
另外，周期检测也是需要警惕的一个出路。
细胞周期检测和DNA周期检测目前很流行，但黄却有点担心。
“比如循环肿瘤细胞检测，可以检测出早期肿瘤，听起来不错，理论上也成立。
但这项技术还不成熟，目前准确度还没有达到商业应用的阶段。
”对此，黄梵志表示，共享投资会对该领域保持高度关注，并找准时机进入，而不是现在急于追势。
我的投资观——“融资、投资、管理、退出”的一年，“融资难”席卷了整个创投行业。
相反，黄认为，近两年，超过三分之二的VC和PE可能会因融资困难而消失。
2017年，共享投资开始募集15亿医疗三期基金。
目前已成功募集一半资金，预计上半年完成。
黄先生反而直言，这次的募资周期比预想的要长很多。
同时也可以预见，近两年能够存活下来的VC也将获得更大的机会。
正如大多数人认为的那样，投资时最重要的是要有敏锐的眼光和准确的判断。
但在黄梵志看来，如果是早期投资，模糊判断的能力似乎更重要。
“早期投资的时候，如果用纯粹理性的判断，其实是很难做好的。
”他解释说，早期投资与PE不同。
PE阶段，投资者关注的是项目规模、财务数据、年营收等。
诸如此类的增长数据是可以获得的，但在早期阶段，这些数据通常还无法获得。
相反，黄说，一个早期的项目实际上意味着它有很多问题。
如果你“教条地”将标准应用到项目中，你很可能会错过很多优秀的项目。
“我一直说，如果你让我拒绝任何早期项目，那很容易。
我可以随时找到一百个理由拒绝它；但如果你让我找到一个非常好的理由来投票支持它，这个一个是很容易的。
” “过去大家都忙着投资、融资，很多人并没有把投后作为一个重要的考虑因素。
”黄认为，只投资不关心的时代已经过去，趁着行业“严冬”，内部分享需要所有投资经理和合伙人认真梳理自己所投资的项目，然后多沟通。
与企业一起，帮助企业就一些方向性的事情提出一些建议，帮助企业对接更多的资源，也让企业安然度过这个寒冬。
在退出方面，共享投资作为早期的投资机构，并没有寄予太大的希望。
关于国内IPO退出，黄梵志分析称，目前市场上有1万多只基金，其中绝大多数是PE，粗略估计应该是90%都是PE，而VC基金可能还不到1000只。
IPO收紧，这意味着机构退出面临严峻考验，即使IPO顺利，也可能出现倒挂现象，赚不到钱。
由于基金期限的原因，很难等到项目境内IPO再退出。
“经过多年的实践，共享投资形成了一套独特的退出策略组合——隔轮退出、并购退出、海外IPO退出。
”比如我投资Pre-A轮，我可能会等到B轮有10倍左右的利润。
如果你还钱了，你就可以退出。
我们不想坚持到最后，必须等待项目IPO才退出。
这是不现实的。
黄反问道。
如何做一个基业长青的VC，如何克服周期，一直是投资机构面临的一大挑战。
回顾过去的12年，共享投资一直活跃在国内创投圈，并保持着旺盛的生命力。
谈到打造持久的企业，黄认为有三个关键点。
首先，要对未来趋势做出前瞻性判断。
共享投资一直非常重视趋势和行业细分的研究分析。
努力工作可以保证你不会走错方向。
很多VC、PE机构之所以变得荒凉，无非就是投资了一些不代表未来的领域，被时代抛弃了。
“我们也看到一些专注于医疗的投资机构也失败了。
当投资一些看似传统的领域时，最终的结果很有可能你会被淘汰。
”黄梵志感叹道。
第二，继续壮大团队。
共享投资成立之初，团队中没有医疗专业背景的投资人，所以黄梵志开始招募投资经理，打造专业的医疗投资团队。
团队从一名成员到两名成员，从三名成员到十余名成员，专业背景深厚的合伙人目前加入了合伙人、杜涛、毛贤光两家一直深耕医疗健康领域的医疗基金。
其三，主要投资经理也都具有专业背景和丰富的投资经验，能够独立工作。
第三，黄凡志透露，自己之所以不担心项目来源。
据了解，共享投资近年来与中欧商学院合作推出了国内首个智慧医疗创业课程。
每期学员均为60余名医药企业家。
目前已经是第四批了，给Sharing带来了很多好处。
优质项目。
此外，共享投资还与“千人计划”、北京大学、南方科技大学、中科院建立合作，汇聚了一大批优秀企业家。
显然，这种方法与单独工作不同。
到处撒网的效率完全不一样。
2018年，创投行业前景不明朗，悲观情绪盛行。
对此，黄直言，未来两年将调整策略，更加保守。
一是投资金额，二是投资速度。
“但是，现阶段我们仍然要有所作为，而不是停下来。
毕竟，投资就像播种。
如果一个季节不播种，秋天就无法收获。
投资本质上是反周期的，真正优秀的投资者应该在低谷投资，在高点退出。
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