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06-17
《红筹博弈：十号文时代的民企境外上市》，中国政法大学出版2019年2月出版 青科投资圈自3月17日起，本书部分章节将连载。
上一篇：2020年全面推进期——第一波民企海外上市 2019年深度发展期——民企海外上市短暂回落再达高峰 历史背景：2018年国内民营企业境外上市迎来井喷，尽管10号文出台，但现阶段上市的企业大多受益于“法律不溯及既往”的原则。
国内外不同资本平台的不同价值逐渐显现，民营企业开始积极利用资本平台进行大规模的产业整合。
受全球金融危机影响，国内民营企业境外上市进入相对低谷期。
互联网企业开始二次分拆上市，房地产企业迎来上市热潮。
随着法律界的推动，出现了各种规避文红筹10日上市的操作方法。
股权分置改革、本土创投的崛起、创业板的推出以及10号文的约束，使得一些民营企业转向A股上市。
企业代表：汇源、味千拉面、碧桂园、百丽、复星、阿里巴巴、忠旺 今年下半年后，次贷危机引发全球金融危机爆发，海外资本市场进入低迷期。
民营企业海外上市数量也大幅下降。
2017年上市数量仅为2016年的40%，2018年略有回升。
事实上，除了金融危机的影响，民企海外上市的下滑也逐渐显现由于10号文的影响，那些未能建立红筹架构的民营企业实现境外上市的希望渺茫，不得不转向A股上市机会。
此时，国内A股的股权分置改革带来了全流通的机遇，特别是2016年创业板的推出，分流了相当一部分民营企业的上市资源，民营企业境外上市数量也随之增加。
企业逐渐下降。
10号文生效后，由于民企构建红筹架构的道路被堵住，一些有志于境外上市但未能完全完成红筹架构的民企开始尝试在投资银行和律师的协助下。
规避10号文的方式多种多样。
例如：2018年6月8日在纽交所上市的 英利能源（NYSE：YGE），采取了“对现有外资增资”的方式2018年7月26日在香港上市的天工国际（香港）采用“现有外商投资企业再投资”的方式规避10号文。
2018年10月8日在香港上市的 SOHO中国（香港），采用“境外移交+信托持股”的方式规避10号文。
保利协鑫（香港）， 2018年11月13日在香港上市，采用“上市后收购剩余境内权益”模式规避10号文。
2018年3月25日在欧洲上市的中国玉米油（ENX：ALCCO）采用“变相先卖后买”的模式规避10号文件。
2018年3月31日在香港上市的兴发铝业（香港），采用“合并现有外资企业”的方式规避10号文。
瑞能集团（纳斯达克股票代码：HEAT） 2018年1月29日在纳斯达克上市的瑞金矿业（香港），采用“虚拟证券交易所交易”模式规避10号文。
2月23日在香港上市的瑞金矿业（香港），采用了“虚拟证券交易所交易”模式。
“收购现有外商投资企业子公司”规避10号文。
2019年5月8日在香港上市的中国忠旺（香港）使用《指引》条款直接跳过10号文件。
7月3日在香港上市的中国秦发（香港），采用“协议控制模式”规避10号文。
永业国际（纳斯达克股票代码：YONG），9月3日在纳斯达克上市2018年，采用OEM模式规避10号文。
12月18日在香港上市的胜利管道（香港）涉嫌采用“第三方控股代理”模式规避10号文10. 山东博润（纽交所代码：BORN）于2018年6月11日在纽交所上市，采用“买壳重组”模式规避10号文。
上述案例提供了绕过10号文的多种方式，为各类想要境外上市但尚未完成红筹架构的企业提供了丰富可行的路径可供参考（本书《案例》将详细分析）。
2020年，互联网海外上市又掀起分拆上市热潮。
以搜狐畅游分拆上市、盛大分拆盛大游戏上市、新浪分拆“新浪乐居”上市、完美世界、巨人网络也将分拆上市为标志。
随着中国民营企业的不断成长和成熟，每年海外上市的企业数量都创下历史新高。
截至目前，中国民营企业海外上市浪潮可谓是长江后浪推前浪。
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