中关村集成电路设计园正式开园
06-06
2020年VC/PE投资策略将发生哪些变化？ 2019年8月12-13日，由清科集团与投资界主办的第十四届中国基金合伙人峰会在上海隆重举行。
会场汇聚国内顶级母基金、政府引导基金、主权财富基金、家族基金、保险机构、银行资本、VC/PE机构、上市公司等+顶级LP及万亿可投资资本，共同探讨股权投资新经济。
马路。
下午第二场特别会议，中金资本董事总经理易岐筠、软银中国资本管理合伙人、陈华、泽资本创始人合伙人、胡斌、东方鸿泰资本管理合伙人、CEO马云涛、加华资本创始人合伙人、董事长·宋向前、总经理和君联资本董事王俊峰围绕“基金投资策略”进行了多层次、多维度的讨论。
以下为投资界（ID：pedaily）编辑整理的谈话实录： 易岐筠：大家下午好！今天的话题是基金的投资策略。
疫情虽然过去了，但不知道会不会再次卷土重来，所以希望嘉宾们说说一些有用的信息。
大家来到会场很不容易，我们也很珍惜这一次。
首先让大家介绍一下自己的机构和投资行业，以及大致关注哪些领域。
第二个是根据我们今年以来的一些情况。
有几个关键点。
我记得今年春节前，我参观了苏州当地的一个机构。
没想到疫情这么严重。
结果春节过后我就出不来了。
。
这次疫情我们也有很多经验，然后我们再讨论科创板，最后根据我们自己基金的??特点展望未来。
因为疫情的原因，今年的投资策略也会发生变化。
展望未来，看看大局将发生哪些重要变化。
陈华：我是来自软银中国的陈华。
我们软银中国被认为是投资界的资深人士。
我们从2001年开始做风险投资，到今天，我们的投资基本上覆盖了各个阶段。
医疗是我们的投资重点之一，今年以来取得了不错的成绩。
第二个重点是TMT行业。
我们与其他GP的不同之处在于我们对新能源、可再生能源、新材料的投资。
胡斌：大家下午好，我是渶光大资本的胡斌。
渶光大资本虽然是去年新成立的VC基金，但我们的创始人合伙人和我本人已经从事VC行业十多年了。
去年第一期美元基金规模为3.52亿美元。
我们主要投资三个领域：互联网、智能科技、消费。
投资方向基本都是A轮或者B轮，有时候会晚一些或者早一些。
马云涛：大家好，我是来自东方鸿泰资本的马云涛。
我们进入这个行业还不到六年，算是这个行业的新手。
我们管理着90亿元人民币的资金。
我们的投资特点可以概括为几点。
首先，我们有全球投资视野。
我们的许多投资都在美国和欧洲。
第二个特点是跨阶段投资。
我们既投资后期企业，也投资行业龙头企业，包括后期成长阶段的并购投资。
我们希望通过这种方式积累行业资源，形成对行业的深刻理解。
同时，我们也在同行业进行早期投资。
我们称之为“投资未来”。
既可以看到行业，也可以看到行业的方向。
三是着力构建产业投资组合的产业生态。
我们不仅希望能够投资，更希望做好投后管理，为投资组合赋能。
目前我们重点关注三个行业。
第一个产业是以数据技术为核心的科技智能过程，包括生活、生产、社会各方面的数据发现、挖掘、分析和使用。
第二个产业是解决人们精神需求的产业：媒体，包括社交、游戏、媒体内容和新媒体技术等，核心目标是让人们快乐。
第三产业围绕着人们的生活质量，也是健康的医疗赛道。
我们在医疗领域的投资是从疾病科室开始的。
比如我们开发神经病学、创新药物、高端设备、智能医疗服务，围绕特殊疾病安排医疗。
以下是我们的一些投资计划和想法。
谢谢！宋向前：大家好，我是加华资本的宋向前。
今年是加华资本成立的第14个年头。
重点投资大消费和现代服务业，主要聚焦“吃、穿、住、行、医、教、娱、养”场景投资。
加拿大资本是典型的PE玩法。
我们更倾向于购买竞争力强、未来成长空间大的公司。
“买产业和企业双增长”是我们在消费服务领域的投资逻辑。
近期，市场热议的“经济内循环”，意味着中国作为全球最大的单一经济体，将凭借自己的品牌和服务崛起。
这样的行业肯定会有很大的机会。
我们坚持了14年，事实证明大消费和现代服务业有很大的增长空间和潜力。
我们希望在这条路上坚持下去，陪伴更多消费行业的民营企业，支持民营经济，助力中国消费。
王俊峰：大家好，我是君联资本的王俊峰，负责传奇医疗投资。
我们成立于2011年，20年来涉足多个行业，包括互联网、消费、专业服务和制造、以及医疗健康等，投资了超过100家公司。
疫情之下，各行各业都受到影响。
每个人能活到今天都不容易。
我们希望帮助这些企业渡过危机，迎来更加美好的明天。
易岐筠：谢谢大家。
我是易岐筠。
我是中金资本的基金中的基金。
另外，我们主要以直接投资为主。
目前我们投资了一个GP，上面联系部委，下面联系各个兄弟、合作伙伴。
回到正题，我们是VC为主的基金，像东方宏泰这样的家伙中后期做得非常好。
因为我们很多VC也想做一些Pre-IPO。
当然，话虽如此，我们基金投资的公司确实规模比较小。
我们主要投资A轮，还有一点B轮，你们这里投资新能源是不是比较好？第一个话题是疫情对我们基金的影响。
对你投资的公司或者你正在关注的公司会有什么影响？陈华：其实疫情过后，我们看到了一些以前没有看到的机会，比如大数据中心或者云服务。
软银中国还是比较喜欢投资一些深度技术的项目，所以我们也投资了很多大型的数据中心项目。
此次疫情期间，不少企业对大数据中心、云服务的需求增加，这意味着相关产业链将会有更多的机会。
另一方面，我们来谈谈挑战。
我认为对于大多数公司来说最严峻的挑战是现金流。
中国企业家具有“拼搏”精神，全身心投入工作。
一开始大家可能没有意识到疫情会持续这么久。
前两三个月，大家都觉得还能坚持下去。
两三个月后，我问了100多家企业，疫情期间他们最担心的是什么。
我们最担心的是资金流的中断。
因此，软银中国目前正在为很多企业对接一些银行资源和政府资源，尽可能帮助他们克服财务困难。
我们也会帮助线下企业匹配线上业务和模式。
我们有数据中心和云服务被投企业，我们可以把一些比较传统的线下企业直接搬到线上，为我们被投企业提供帮助。
胡斌：我先??说机遇。
其实疫情期间我们投资了三个公司，这三个公司还是比较有代表性的。
在这次疫情中受益的行业中，我首先想到的是医疗，但是我们不投资医疗，所以与我们无关。
二是与互联网相关的领域。
3月初我们在北京的时候，去了一个SaaS教育在线平台。
这家公司在疫情期间爆发式增长，我们赶紧投资。
当时我们首先判断疫情过后他们是否会触底。
用户习惯完全改变了，我们还是要做一些线下的工作。
易岐筠：所以你当时就预测SaaS要起飞了，你就戴着口罩冲了出去？胡斌：你要粗略地判断疫情是否会很快消失，因为一个月内从最初的恐慌到适应的行为变化很可能在三到六个月内变成调整。
这是我们当时所看到的。
我们也是在武汉解封后的第二周进入芯片领域。
危机也是机遇。
易岐筠：我认为胡先生有成为对冲基金的潜质。
胡斌：说到挑战，我认为现金流肯定是一个更大的挑战。
我也想听听宋先生怎么说。
他们线下工作更多，挑战更大，而我们做的更少。
无非有两点。
一是降低融资预期，立即存钱。
互联网公司的平均团队管理水平还不错。
基本上他们很多团队都会主动降薪，包括借钱等等，我相信我们这个领域还不是受损最严重的，好的企业能够恢复得相当快。
马云涛：疫情来了之后，我们分两种情况来分析，一是应对危险，二是分析疫情带来的机遇。
除了医疗本身的问题外，医疗对餐饮业、体育、剧院等聚集性活动影响也很大。
2018年，我们收购了一家名为“MediaPro”的媒体科技集团，该集团是西班牙最大的足球赛事制作和版权运营公司。
当疫情蔓延到欧洲时，我们召开了会议，预测了全年的影响，并决定首先为流动性危机做好准备。
我们首先增资了5000万欧元，与银行谈妥了6000万欧元贷款，并在4月和5月准备了足够的子弹。
疫情期间，大家只能通过屏幕观看比赛直播。
我们在进行情景分析时，更多关注的是如何度过3月份的危机。
结果，增资完成后，我们发现业绩比预期好很多。
毕竟作为大股东，我们不允许出现任何问题。
我和我的团队在四月份左右回顾了这个案例，并讨论了这样一个长期需求的行业在短期大幅下滑时是否有机会。
后来我们要求全球投行给我们看参与此类竞争的企业，看看他们是否存在流动性危机，以便我们尝试并购。
这是一个非常好的案例。
我在一个行业中同时看到了危险和机遇。
我想和大家分享一下。
宋向前：挑战其实还是蛮大的。
我仅代表个人观点，不代表机构。
从疫情开始到现在，大家都低估了疫情及其对整个经济结构转型的影响。
我个人认为这是全人类的危机。
世界各国及其经济增长方式都面临重大转型挑战，中国尤其如此。
总结中国40年来的发展，吴晓波说了一句话，我个人很赞同——大水就大鱼。
有了勇气和好的机会，少数聪明人就能成就一番事业，但以后这样的机会会很少见。
中国未来的经济增长和各行各业的投资机会都将进入困难模式。
90后、2000后的年轻人其实承受的压力比我们更大。
我们要支持青少年，他们在当今时代面临更大的挑战和困难。
如今，网络上的各种文章都在说，在20世纪80年代，大家读完《希望的田野》后都非常激动，因为那是一个人人平等、人人都有梦想的时代。
现在机遇有，但挑战更大。
为什么这是一个巨大的挑战？让我给你一些理由。
一是宏观环境不好，内循环和外循环相互促进、相互作用，经济流通困难。
这么大的经济体，完全依靠自身循环，压力很大。
无论什么样的周期，首先是全社会的人均收入要上升，一切都是由供求关系决定的。
如果有效需求无法创造，人均收入无法增长，任何有意义且富有成效的经济周期都将困难重重。
二是货币财政政策压力过大。
当前，地方财政普遍面临困难。
疫情期间，我们希望财政、货币政策等宏观调控措施能够更快出台。
虽然政策空间非常有限，但财政和货币政策刺激经济的空间已经很小了。
我认为全社会必须对社会环境的巨大变化和我国客观经济环境发展战略的变化做好充分的思想准备。
第三个是企业。
由于市场要素投入不足，生产要素越来越昂贵，这对企业内部经营管理的要求显着提高。
正如陈总刚才所说，一方面，企业要加强资金流动性。
那么，流动性从何而来？直接影响因素之一是管理水平。
因此，企业未来想要发展，对创业阶层本身的要求也会提高。
企业家需要真正的企业家精神和优秀的商业技能，而这些要求是非常高的。
我胆子小，所以只投资龙头企业和真正有能力的创业者。
随着营商环境的恶化，我国中小企业的创业成功率将会降低，在激烈的竞争中突围而出的机会也将十分渺茫。
这对创业能力、水平、视野、团队运作能力提出了更高的要求。
。
第四，我们认为投资机构也应该有责任感。
大企业都是从小企业发展起来的。
对于小企业来说，除了有远见和决心之外，重要的是允许失败的社会机制。
相关政策包括产业政策需要调整，才能大胆提供资金和资源。
支持这些企业。
我认为未来中国有两大赛道，一是科技，二是消费。
这两条赛道值得所有中国创业者、创业者、投资人深入探索。
我个人选择了消费赛道，坚定地与14亿中国人未来想要过得更好、吃得更好的目标站在一起。
最后我想说，大家不要灰心。
危机也意味着机遇。
中国人其实从来没有经历过美好时光。
中国是一个吃苦耐劳的国家，所以我们的艰苦奋斗精神比别人更强。
其次，我们有14亿人口。
全世界包括美国、欧洲、日本以及东南亚的一半人口。
没有哪个国家、民族、政府甚至宗教曾经拥有过如此巨大的流量红利。
中国企业家抓住了这个机会。
请继续关注，我相信这个奇迹很可能会继续下去。
最后一句话是天道酬勤。
所有的创业和机会都必须立足于实干，脚踏实地做生意，时刻把消费者放在心上。
相信中国市场会还给你们一个奇迹。
王俊峰：谢谢你，宋先生。
有理论，有实践，有理想，有温暖，有追求。
我在这里继续讲一下。
我对医疗投资了解更多。
今年疫情期间，大家直观地认为医疗是受益的行业，但事实并非一定如此。
我们看到哪些受益行业？对于卖口罩、做手套、做检测试剂的人来说，业绩提高十倍、二十倍是很正常的事情。
但2月份，医疗服务基本全线被砍，私立医院关门，没有门诊。
2、3月份收入基本为零，直到4月份才开始慢慢恢复。
当时我们对我们公司进行调查时发现，公司10%的现金流储备还不够维持三个月。
但今天我可以负责任地告诉大家，到目前为止，这七八家公司还没有一家倒闭。
他们都活了下来。
有的甚至实现逆袭，业绩爆发式增长，开始盈利。
这让我们非常高兴。
受影响的行业包括医疗服务、牙科连锁店和临床实践。
有数据显示，疫情后感冒药销量下降了90%，因为大家都戴口罩，不感冒了。
过去七八月份，走廊里挤满了患有呼吸道感染的孩子。
不过，这期间没有再出现呼吸道感染儿童。
为什么？幼儿园、学校停课，孩子戴口罩就不会交叉感染，儿科医疗服务量明显萎缩。
我们也看到一些行业的变化。
比如在技术方面，我们看到基于MIA技术快速研发的疫苗和药物尽快投入市场，包括感染控制监测，正在迅速增加。
同时，第三方检验实验室以前是ToB服务，现在可以是ToC服务。
而且，过去所有线下药品购买都改为线上。
像这样的在线数字营销正在快速增长。
当然，还有医疗美容行业。
以前大家都会去日本、韩国、香港、瑞士等地做医美。
疫情期间，他们不能出门，只能就地消费，但也得追求品质。
早期储备的企业正是在此时，遂应运而生。
说到这场所谓的技术战争，大家看到的就是芯片和各种软件协议等等，其实它对医疗的影响是巨大的。
一些基础部件、原材料都是进口的，甚至管道、阀门也是进口的，否则根本不符合标准。
但全球供应紧张，且某国疫情十分严重，工厂关闭。
中国只能想方设法使本地供应达到相同的质量标准和要求。
其实这也是一件好事。
它迫使中国自主创新，寻找更好的供应商来解决供应链危机。
或许经过这次疫情，中国真的可以在自主创新的方向上走出一条路。
易岐筠：谢谢您，您分享的特别精彩。
大家应该向宋先生学习，多用之。
最后，大家自由发挥，看看你想聊什么？陈华：谢谢大家，希望世界和平，大家共赢。
胡斌：我们计划寻找人民币融资，欢迎您的合作。
马云涛：还是合作共赢。
一个和平的社会是每个人的期盼，包括这种阻碍。
我们希望不要让它发生。
宋向前：就是和人民站在一起，支持民营经济，拉动中国消费。
王俊峰：说到健康，什么都不重要。
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