天津滨海高新区成立生物医药子基金
06-17
“中国肿瘤第一股NGS股”诞生。
北京时间6月12日晚，国内肿瘤基因检测公司燃石医学在美国纳斯达克成功上市，股票代码BNR。
按每股16.5美元的发行价计算，燃石医疗市值将达到16.8亿美元。
随着钟声响起，早期癌症检测领域的潘多拉盒子缓缓打开。
基因检测的使用让患者治愈疾病的机会更大。
创始人和汉雨生用六年时间带领燃石医疗与国际巨头并肩。
幕后，首轮入局、连续三轮投票的联想之星已经陪伴公司6年，成为燃石医疗最亲密的合作伙伴。
值得一提的是，这是联想之星自2016年系统布局医疗投资以来，第三次医疗IPO。
IPO后，联想之星持股5.2%。
按市值计算，此项投资实现了近80倍的账面回报。
就在20天前，薰制药在香港股市上市。
联想之星从第一轮开始投资该公司，目前已经获得了50多倍的回报，赚得盆满钵满。
首轮进入市场，历时六年，燃石医学正式成立，专注于为精准肿瘤医学提供有临床价值的二代测序（NGS）服务。
其业务和研发方向涵盖肿瘤患者检测、癌症早期检测、肿瘤基因组大数据生态系统三大领域。
CIC数据显示，按每年患者检测人数计算，燃石医学是中国第一的NGS癌症治疗服务提供商，市场份额为26.7%。
作为中国肿瘤NGS行业的领军企业，燃石医学在IPO前自然受到了VC/PE的青睐。
截至目前，融资总额达2.4亿美元，C轮创下行业最高单轮融资金额记录。
作为首轮进入的投资机构，联想之星已经陪伴其发展壮大了6年。
回首过去，联想之星总经理、管理合伙人王明耀的许多场景仍历历在目。
“最近我特意回顾了一下燃石医学当时的决策报告，非常扎实，有很多数据和分析，包括我们对精准肿瘤医学未来趋势的预测，现在已经得到验证最终燃石药能够问世，我们并不意外。
”确实，大约在同一时间，NIPT（无创产前检测）的竞争已经成为红海，但肿瘤NGS领域却乏善可陈，在荒原上精准铸造燃石医学，靠的不仅仅是运气。
联想之星在这个项目上投入了大量的精力，王明耀介绍，燃石医疗第一轮融资时，公司尚未完成成立，联想之星投资后就迅速帮助其对接了各种资源，并提供了相应的资金。
此后，联想之星又追加了两轮投资。
“除了帮助解决公司财务问题之外，我们的核心点是帮助CEO成长，这也是我们投后管理非常重要的一环。
”在王明耀看来，“每个CEO都有自己的盲点，包括管理、技术、企业文化建设等方面，我们通过多年的投资积累了很多经验，同时我们还提供创业CEO专题培训班”提供系统的培训，比如帮助CEO制定战略、引入外部合作等，甚至可以对接大量的政府资源，比如与地方政府产业园区合作“靠实力做投资”。
胜出：账面回报近80倍，是目前基金规模的1.5倍以上。
它陪伴了我们很多年，取得了丰硕的成果。
”但故事的开头似乎并不美好。
在业内人士的印象中，创始人和燃石药汉雨生都是出了名的“能2011年，他从中国协和医学院硕士毕业，放弃直博，选择从商。
两年后，他加入美国生物科技公司BioTek，组建中国团队，四年内公司在中国的销售额增长了20倍，他的职业生涯蒸蒸日上，但他去哥伦比亚大学攻读MBA，后来回国加入北极光创投，专注于创新药物和NGS赛道投资。
即便如此，在汉雨生刚创业的时候，他还是坐了很长一段时间的板凳。
正面回应。
”联想之星合伙人冷艳向投资界回忆，“2016年，NIPT领域已经有几家公司了，但肿瘤NGS还是一个新概念，大多数投资者并不认为肿瘤NGS会是一个新概念。
未来的轨迹，剩下的少数认为可行的人质疑汉雨生为什么能做到。
”这对任何一个早期组织来说都是一个冒险的决定，但冷岩心里有一个声音：也许这是基于冷岩对行业和人的判断。
考虑到肿瘤疾病的复杂性、治疗费用较高，以及需要进行基因测序和生物信息学分析，再加上汉雨生的经验，公司积累的数据将成为障碍。
BioTek从成为中国第一个员工，到打造整个中国团队，再到成为经营业绩良好的总经理，我认为在一定程度上，他底层的能力和素质和他在燃石的做法是相似的。
，所以我认为值得尝试投资。
”一个月后，联想之星IC（投资委员会）的快速决策让冷艳吃了定心丸，“我今年6月加入联想之星，担任投资经理。
年底我把这个项目推到了一个会议上，展示这个方向可能的机会和人员匹配，而IC则把最后的权重加到了人们的判断和认可上。
“今年6月，联想之星与汉雨生老东家北极光联合核心团队自筹资金，首轮合计投入1万元，这对燃石医学来说无疑是雪中送炭。
果然获得融资的汉雨生是一个不折不扣的积极分子。
公司成立不久，他就意识到产品申报的必要性，立即启动了数据、GMP厂房等准备工作。
第一个产品打磨出来后，燃石以极快的速度投入市场工作，早早建立了护城河。
此后，燃石公司对产品和团队进行了多次迭代。
在冷岩看来，早期投资就是先做是非题，再做选择题。
“真假问题首先是否认你目前做不到的事情，然后剩下的就是让创始人用项目教育你，然后选择可能做的事情。
虽然可能不对，但如果它有很大的空间，这就是我们喜欢的目标。
”联想之星自参与燃石医疗天使轮投资至今已有6年时间，IPO后联想之星持股5.2%，按市值计算，本次投资获得近80倍的账面回报。
据王明耀介绍，燃石医疗美股IPO后，给联想之星带来的账面回报超过了目前基金规模的1.5倍，“10年的医疗布局迎来了收获期”。
明年将是IPO大年。
”凭借燃石医疗，联想之星自2017年布局医疗投资以来，已获得3个医疗项目IPO，并且这个数字还在不断积累。
”从今年开始，联想之星将迎来IPO年。
”王明耀对投资界表示。
悄然间，这只脱胎于联想控股的早期基金已投资了多个医疗健康领域的项目，包括派格生物、开拓药业等。
制药、燃石医学、Cayudi、Connoia、HiFiBiO等，并已投资专项项目。
在巨头与VC激烈厮杀的市场环境下，他收获了很多明星公司。
从某种意义上说，联想之星为行业提供了样本参考——早期基金投资类似医疗行业的长周期行业的可行性。
早期基金可以长期投资吗？在经历了一个完整的周期之后，联想之星已经找到了出路，并逐渐拥有了话语权。
“2016年之前，医疗行业的早期投资是相当困难的。
比如生物医药，没有人愿意投资，投资大、周期长、风险高，这些都是当时的客观问题。
再比如基因检测，底层技术不成熟，其他应用层无法突破。
在王明耀看来，医疗领域的投资需要发展“生态系统”。
以肿瘤基因检测为例，该赛道快速发展的几个边界条件是NGS技术的成熟（海外标杆）、肿瘤疾病的特点、测序成本的拐点、精准医疗的理念以及基因检测的发展。
宽松资本的支持（2019年资本大量涌入）等。
“肿瘤疾病本身的特点是最关键的。
由于肿瘤的复杂性，医生们强烈渴望获得更多分子水平（基因DNA）的信息。
肿瘤治疗的总体费用很高，患者花钱买的是可以指导用药的方法。
意愿非常强烈。
此外，近年来多个靶向药物的陆续上市，也成为较为有利的推动因素。
”王明耀认为，正是因为以上特点，肿瘤NGS赛道才得以快速发展。
燃石医学是联想之星在该领域的第一个项目。
这颗钉子敲定后，联想之星已陆续投资了十多个项目。
包括卡育迪、爱吉泰康生物、聚道科技、启瀚生物、嘉因生物、瑞丰生物等在内的项目，逐渐形成了在基因领域的投资布局，王明耀坦言，几年前，联想之星似乎“一炮而红”。
以前，它是“视而不见”，但现在可以“有的放矢”，依靠头部项目快速占据一席之地，建立自己的根据地。
比如基因领域的投资，就成为了联想之星的“根据地”。
在医疗健康领域，联想之星将战略布局分为“新技术”和“新服务”两大板块，其中新技术包括新生物药和疗法、基因技术和服务、诊断技术和高价值。
。
消耗品；新服务包括可“下沉到基层”的诊断/数据终端、创新医疗服务供给、优化医疗资源配置等。
越早投资，越要打丛林战，项目就会凭空冒出来。
，但真的没有方法论的踪迹吗？联想之星用10年时间，打造出适合自身的差异化“寻宝”，重点关注项目来源、创业者、投资理念、投后服务。
现在，联想之星管理的早期基金已经开始带来高倍数的价值增值和现金回报，同时，早期布局带来的成果而且长期坚持的意义也很大：其管理的初始基金总共投资了大约20个项目，可能产生六七个IPO项目，目前的回报已经超过了十倍。
就医疗领域投资而言，“目前的变化正在发生变化”。
“它很受欢迎，已经发展到了一个新的阶段。
”王明耀说。
确实，对于涉足医疗投资的参与者来说，或许新的挑战才刚刚开始。
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