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06-17
不出意外的话，10月留给市场的感觉将是：医药领域的大买家回来了。
近一个月来我们看到的是，大型药企纷纷开启“买买买”模式。
首先，百时美施贵宝收购Mirati，48亿美元的价格引人瞩目；随后艾伯维以 6.55 亿美元收购了帕金森病药物发现阶段公司 Mitokinin。
礼来公司接连发起进攻。
本月初，公司以14亿美元收购Point Biopharma； 10月19日，礼来公司再次发布收购消息，目标是ADC公司Mablink Bioscience。
日本制药公司也不甘落后，Kyowa Kirin 以 3.87 亿美元收购了基因治疗开发商 Orchard Therapeutics。
诺和诺德下半年以来持续大举收购，从新加坡生物科技公司KBP Biosciences手中收购了Ocedurenone……大药企坐拥大量现金一年后，收购似乎陷入停滞。
一场大“扫货”行动开始了。
那么，这背后释放出什么信号呢？ /01/大型药企加速出击。
全年来看，诺和诺德的举动似乎值得市场关注。
诺和诺德在并购领域一向以谨慎行事而闻名。
但今年以来，诺和诺德的收购一反常态，毫不松懈。
首先，8月10日，诺和诺德宣布将以10.75亿美元收购加拿大生物技术公司Inversago；仅仅20天后，诺和诺德又出动作，8月30日宣布收购Embark Biotech。
诺和诺德并没有停止买买买。
10月17日，诺和诺德再次宣布收购新加坡生物科技公司KBP Biosciences旗下子公司Ocedurenone，收购金额高达13亿美元。
在GLP-1领域与诺和诺德针锋相对的礼来公司屡屡出击。
今年7月14日，礼来公司宣布将以19.25亿美元收购非上市公司Versanis。
这也为礼来下半年的并购打开了大门。
8月，礼来公司宣布完成对DICE Therapeutics和Sigilon Therapeutics的收购。
经过9月份的短暂沉寂后，礼来公司在10月份再次出手，收购了ADC公司Mablink Bioscience。
礼来和诺和诺德的进攻，某种程度上是大型药企接连进攻并购市场的一个缩影。
如上所述，经历了夏季交易低迷之后，并购似乎正在加速。
从目前来看，10月份的并购案可以算是今年药企收购的一个小高潮。
截至9月底，美国上市创新药企业并购数量约为30起，10月份公布的数量已是过去9个月收购案例的20%以上。
或许，这个比例还会继续增加。
那么，大型药企加速并购的趋势能否持续？ / 02 / 深入挖掘护城河，大型制药公司加大并购力度可能不会令任何人感到惊讶。
毕竟，这是增强你的优势的最快方法。
诺和诺德收购案就是如此。
其收购的Inversago核心管线是口服CB1反向激动剂INV-。
INV-可优先阻断外周组织中的受体蛋白CB1，如脂肪组织、胃肠道、肾、肝、胰腺、肌肉和肺。
是一个潜在的“万金油”玩家。
由于CB1蛋白在代谢和食欲调节中发挥重要作用，INV-在减肥、糖尿病肾病等代谢性疾病领域具有治疗潜力。
INV-减肥适应症目前正在进行1b期试验，糖尿病肾病适应症的探索正在进行2期试验。
从布局上看，INV-不仅可以与诺和诺德的减肥产品线产生协同效应，还可以通过进入糖尿病并发症领域，与诺和诺德的胰岛素等药物产生共鸣。
诺和诺德8月底收购的Embark Biotech正在研究一种治疗肥胖的小分子“能量消耗激活剂”，不仅具有类似GLP-1的食欲抑制作用，还能提高胰岛素敏感性，增强能量消耗。
显然，这也是诺和诺德后续减肥计划正在选择的潜在玩家。
因此，虽然此次收购的首付款（1万美元）可以忽略不计，但后续潜在的里程碑付款却高达4.95亿欧元。
Ocedurenone 是 KBP Biosciences 旗下的一种口服非甾体盐皮质激素受体拮抗剂，目前正在进行针对与难治性高血压相关的慢性肾病的 III 期临床试验，并且与诺和诺德的管道具有协同作用。
由此不难看出，尽管目前索马鲁肽大受欢迎，但诺和诺德仍然希望通过并购继续加深管道护城河。
不仅是诺和诺德，百时美施贵宝、礼来等制药公司也在通过收购扩大竞争力。
在药物开发业务中，并购与内部创新同样重要。
因此，大型药企的并购并不是什么新鲜事。
市场真正需要关心的是，为何大型药企此时集体加大并购力度？ /03/中国药企会出击吗？当美国生物科技泡沫破灭时，市场预测新一轮并购浪潮将会到来。
年底，《巴伦周刊》断言将会掀起生物科技并购浪潮。
事实上，大型药企一直渴望优质资产。
但从近两年的表现来看，并购浪潮却显得滞后。
市场信息显示，原因有二：一是部分大药企认为Biotech的估值吸引力不够；二是部分药企认为Biotech的估值不够吸引。
其次，也是最重要的一点，大多数Biotech都希望能够继续支持他们。
。
从目前的情况来看，买卖双方“纠缠”的因素或许已经不存在了。
Biotech的估值确实在持续缩水。
尽管去年经历了反弹，但今年美国生物科技的估值却持续下滑。
关于这一点，代表美国生物科技公司股价走势的“美国生物科技ETF-SPDR”已经得到了很好的解释。
今年以来，该ETF已下跌17.48%。
事实上，百时美施贵宝收购 Mirati 的交易也有一些泄密的地方。
去年，随着多家药企的追捧，分析师预测这家公司的最终收购价格可能为每股1亿美元至1亿美元，总价值为1亿美元至1亿美元。
百时美施贵宝此次收购的股权总价值为48亿美元。
这个价格比一年前的市场估值缩水了近一半。
尽管估值缩水，生物技术的日子却变得越来越艰难。
换句话说，很多生物科技公司很难继续生存。
对于这一点，今年以来美股上市生物科技公司破产数量猛增，就是最现实的解释。
截至9月底，已有28家生物科技公司破产，数量超过往年。
今年是生物科技公司破产的高峰期，只有20家公司倒闭。
显然，随着大型制药公司不断加大收购的趋势，越来越多的生物科技公司放弃了幻想。
从目前的走势来看，对于有资金实力的药企来说，购买优质资产的最佳时机或许已经到来。
然而，在这场大规模的并购热潮中，中国企业似乎还没有站出来。
那么，接下来，国内企业中谁能抓住并购机遇并迅速崛起呢？ 【本文由投资界合作伙伴微信公众号授权：氨基观察。
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