MacDermid Performance Solutions 将整合电子化学品业务部门和电子装配材料业务部门组织
06-06
据投资界6月30日消息，奈雪茶今日成功登陆港股市场，成为国内茶饮料新股第一股。
奈雪IPO发行价为19.8港元，以此计算，市值达到1亿港元。
至此，天图投资迎来了万物重生后的本月第二次IPO。
这是一笔不错的早期投资——天图投资从奈雪天使轮融资开始，连续三轮独家投资，从而创造了数十亿的回报。
2008年，奈雪开设第二家店时，天图投资合伙人·潘攀就开始接触奈雪创始人之一的赵林。
经过半年的沟通，双方终于在今年1月完成了奈雪的A轮融资。
经过三轮融资，天图成为奈雪最早、最大的机构股东。
以今日奈雪市值计算，持股13.05%的天图投资成为最大赢家。
天图投资成立于2007年，早年是一家PE公司起家。
曾是创投圈有名的“吃货PE”。
经过近20年的变迁，这家历史悠久的机构分为三个业务部门，形成了VC、PE、并购控股三重奏，随后成立了天使基金。
迄今为止，天图已管理资金近亿元，并深度涉足消费领域，投资了中国飞鹤、奈雪茶、百果园、小红书、笑果文化、快看漫画、江小白、爱回收、果圈食汇、德州焖小鸡、鲍师傅、饭扫光、凤凰医疗等众多消费类领军品牌。
其中，天图创投基金由潘攀领衔。
42岁的他是天图最年轻的经理。
VC基金成立后投资的第一个项目是奈雪茶。
这是一支散发着年轻气息的消费投资大军。
它动作迅速，一扫过去认为本土人民币基金是“传统”的刻板印象。
他们继续顺应中国新的消费趋势，寻找天图的下一个爆款产品。
奈雪连续三轮投资回报45亿。
天图创造经典投资，三轮独家投资奈雪。
天图之战堪称经典。
早在今年11月，奈雪的第一家店——一家主打“茶叶+软欧包”的茶饮店在深圳核心商圈卓越世纪开业，并出人意料地在社交媒体上走红。
许多人花几个小时排队买饮料的现象很快引起了潘攀的注意。
不久，当奈雪开设第二家店时，潘攀找到了奈雪创始人之一的赵林。
“天图对这个行业的感觉非常敏锐，很早就在奈雪找到了我们。
第一次见面的时候我们和潘攀聊了两个小时。
聊完之后我们觉得天图非常了解这个行业，也提出了很多建议。
”重要的想法，那次留下了很好的印象。
”谈起这段往事，奈雪、创始人、赵林、彭欣依然印象深刻。
此后六个月，双方保持着大约每两周一次的沟通频率。
“直到我们在奈雪开设了第十一家店，我们才开始正式讨论融资事宜。
”潘攀透露，天图团队这半年来也在观察新茶行业的变化，验证了之前的一些判断。
“当然，他（赵林）也在观察我能否合作，这是一个循序渐进的过程。
”当时天图投资团队判断，中国品牌饮品的崛起将成为必然趋势，而茶饮又是其中最受欢迎的。
一个有光谱和文化传统的品类，所以我们非常看好茶业务。
“从团队角度来说，我们几乎研究了当时市场上所有的茶饮料企业。
综合来看，我们觉得奈雪、创始人的理念、能力、目标以及对未来发展的判断都比较符合我们的预期。
他们是那种愿意通过持续创新为用户提供更好的产品和服务的企业家。
”今年1月，奈雪首轮融资完成，天图独家投资。
由于上半年的沟通，双方在很多问题上达成了高度共识，所以在条款上并没有太多的纠葛。
这里有一个小插曲：当时有机构给出的估值比天图高出30%以上，但出于相互理解和信任，奈雪最终选择了天图。
今年3月，奈雪在A+轮融资中获得天图独家投资，估值达到60亿元，公开信息显示，成为茶饮料行业首家独角兽。
自此，奈雪正式启动全国扩张，已进入北京、上海、广州、武汉、杭州等全国13个城市。
那些日子也给潘攀留下了难忘的回忆。
“我们投资奈雪才两个月，奈雪所有的面包师都被竞品挖走了。
公司一度面临着没有面包卖的情况；而且排的队很长，以至于当地警察局都会来。
”告诉他们，因为存在安全隐患，你不能开店……会有很多意想不到的问题，解决困难的过程让我印象深刻。
”赵林和彭欣透露，天图投资了很多优秀的消费者。
品牌往往会帮助企业嫁接一些好的资源。
这里有一个典型的例子：在茶产品中，水果和茶叶是常用的原料，而天图之前恰好投资了宝塔和巴马茶，所以潘攀联系奈雪进行双方战略合作，强化奈雪在供应链上的地位。
优点。
“我们和企业的关系更像是创业伙伴，我们不会参与实际的商业活动，但在发展过程中，我们会和企业讨论很多问题的解决方案和未来的发展方向。
”潘攀补充道。
渐渐地，双方建立了不可动摇的相互信任。
2018年，奈雪完成数亿元B轮融资，天图领投、深创投参投。
至此，天图已连续三轮成为奈雪主要外部投资者。
但麻烦很快就出现了——当时风险投资圈子里流传着很多质疑：为什么奈雪没有引入更多新的投资者？天图硬着头皮揭露一切？这些声音逐渐传到了天图LP的耳朵里，一些LP忍不住向潘攀发出询问。
“我自己从来没有动摇过，但有时候很难向LP传达这种信心，而且还涉及到项目方的保护。
”回顾那段时期，潘攀依然记得，“说实话，直到今天我们仍然有一些不能向外界透露的策略，而正是这些不能透露的秘密往往构成了决策中非常重要的一部分。
” -制作。
”在外界的不理解中，天图团队默默忍受着，同时密切关注着奈雪的进展。
发展。
年初，一路扩张的奈雪遇到了发展瓶颈。
由于新型茶饮料注重新鲜度，强调手工作业，流程复杂，在规模不断扩大的同时，对新员工的培训跟不上，公司的运营效率和消费者的期望受到损害。
饮酒体验减少。
潘攀意识到奈雪的数字化转型迫在眉睫，他、赵林、彭欣都一致认为奈雪的数字化转型必须立即进行。
很快，奈雪从各大互联网公司挖来技术人员，组建了100多人的团队，成功帮助奈雪布局数字化建设。
如今，从顾客到奈雪门店，从门店到供应链，运营效率深度绑定，让奈雪实现精准营销、精细化管理。
至此，一个成熟的奈雪逐渐诞生了。
随后，奈雪完成由太盟投资集团（PAG）领投的C轮融资，并在上市前引入瑞银资管、汇添富基金、广发基金、南方资管、建银国际等基石投资者。
投资者阵容变得越来越多元化。
奢华。
如今，奈雪成功上市，天图投资一举创造了超过45亿港元的回报。
潘攀感叹，从奈雪最初的30人团队，到现在的2万多人的团队，天图几乎陪伴了奈雪从初创到成功上市的整个过程。
这也是天图历史上经典的早期投资。
天图转型培养了一支隐秘的VC团队，去年投资了35笔。
对于以PE起家的天图来说，早期快速捕获奈雪是一个里程碑。
天图投资成立于2007年，由原南方基金管理公司副总经理、首席投资官王永华和清华MBA毕业的冯卫东共同创立。
起初，天图利用自有资金进行PE投资，主要投资于Pre-IPO阶段。
项目选择相对广泛且传统。
比如投资了电子电气、新疆种子等公司。
这将持续十年。
那是本土风险投资兴起的时期。
天图团队凭借实力投资了一些盈利项目，逐渐奠定了在本土创投界的地位。
直到2000年，全民PE时代到来。
为此，天图进行了一轮内部战略调整，决定将投资战线收缩到消费领域。
不过，前两年，天图的投资还是比较谨慎的。
很多热门项目选择观望，更倾向于投资一些容易理解但市场热情不高的公司，比如洗衣、服装、珠宝等类型的公司。
今年1月，天图迎来了一位新员工——潘攀。
当时，已在国信宏盛从事投资业务6年的潘攀加盟天图。
“来到天图的第一场大仗就是投资百果园。
”那一年正是生鲜电商的融资大战时期。
2018年9月，天图罕见牵头投资3.5亿元入驻百果园，创造了水果零售行业史上的里程碑。
最大的投资。
潘攀直言，参与收购百果园对他的投资生涯和投资信心产生了非常积极的影响。
更让潘攀印象深刻的是百塔强大的创新能力。
2009年，百果园还是一家管理层主要出生于20世纪60年代的公司。
投资后不到一年，百果园的管理层就以80后为主。
他感叹，任何企业达到一定规模后，都要争取创新能力。
“要想真正成为一家拥有50年历史的企业，就必须不断创新。
”随后，创新很快也发生在天图投资身上。
随着PE之间的项目竞争越来越激烈，天图开始把目光投向早期项目。
2018年，天图PE基金进行内部改革，分别成立VC、PE和并购控股投资部门。
其中，VC基金以潘攀为首。
2010年出生的他成为天图最年轻的经理。
颇具戏剧性的是，天图创投基金成立后投资的第一个项目就是奈雪。
于是，长期被同行嘲笑“很传统”的天图开始以全新的面貌面对投资圈。
天图的变化继续加速——下半年，天图成立了天使基金。
从项目立项、内部讨论、决策机制，到LP谈判、登记备案，历时不超过90天。
其中，天使基金由天图创投基金核心团队管理，延续独立决策机制。
同时掌管两只大型基金，潘攀一改天图此前谨慎保守的投资风格。
“动作要快，早期的项目模式普遍还不够成熟，更重要的是看团队，确保方向是对的。
”用他的话说，一个项目最好在1到2周内完成。
此时，国内一级市场环境已发生巨大变化。
一方面，新的创业项目层出不穷，另一方面，VC行业格局正在发生剧烈的“19”分化。
为了应对机遇和挑战，他创新了本土创投机构用“IPO标准”寻找项目的传统做法，充分借鉴了美元基金的方法论——早期投资、未来投资、多轮投资、重磅投资……潘攀总结道，对奈雪的三轮独家投资就是贯彻了这个逻辑。
自2019年1月成立VC基金以来的五年多时间里，潘攀和他的团队在短短一年内投资了近35家公司。
这个速度在以前是难以想象的。
“之前天图分成三个独立基金，一年投资五六个项目就已经很多了，所以现在的投资逻辑和工作节奏和以前完全不一样了。
”短短几年时间，天图投资已成为国内一线消费投资机构之一，管理资产近亿元。
潘攀团队收购了奈雪茶、爱回收、百果园、茶颜悦色、三分半咖啡、鲍师傅糕点、钟雪高、Wanderlab、宝宝拉年等多家知名消费公司，且大多是最早出现的和最重要的机构投资者。
遗憾的是，他错过了拼多多的调研驱动，新的消费投资大军出现。
潘攀承认，放弃天图的传统策略部分是因为他错过了拼多多的惨痛教训。
早在今年9月，拼多多就首次上线。
这个新的电商平台一上线，很快就得到了天图团队的关注。
潘攀记得，当时他有预感，拼多多极有可能打破巨头包围的电商格局，成长为巨型独角兽。
不过，由于拼多多刚刚诞生，还没有足够的数据支持这一猜想，潘攀也不敢做出任何判断。
于是，天图内部掀起了一阵热议。
由于“支持者”与“反对者”分歧严重，最终未能达成共识，团队搁置了拼多多的投资。
就这样，机会转瞬即逝。
后来，潘攀和他的团队做了深入审查，最后得出的结论是，他们“在线流量研究存在一些问题”，这让他们显得特别保守，反应太慢。
“我宁愿不回避一些不好的项目，也希望抓住机会投资拼多多。
”为了不重蹈覆辙，潘攀领导的VC团队改变了工作流程。
一是组织全体员工做战略研究报告，探讨能够代表未来三到五年中国经济发展的主题。
然后，我们从主题中寻找项目。
最后，天图投资管理着一个由合伙人潘攀、合伙人李康林、魏国兴组成的投资委员会。
他们将共同决定是否投资。
“我们三个人开会半个小时就可以做出决定，因为我们前期就达成了共识，可以快速实施项目。
”此外，天图创投基金还改革了薪酬体系和奖励机制，招募了大量90后。
加入投资团队，研究新消费。
目前，除了潘攀等三人外，其他人都是90后。
潘攀开玩笑说，就年龄而言，他是“最落后的管理者”。
平日里，投资团队成员经常活跃在哔哩哔哩、小红书、抖音、快手等平台，捕捉最新的消费趋势。
其中，多名投资经理同时也是小红书上的美妆博主，以及吃喝玩乐KOL。
研究驱动的投资策略逐渐渗透到每个团队成员中。
潘攀经常向他的团队强调，抓住好项目的前提是进行深入的行业研究。
为此，天图不仅会根据网络上的真实观察为消费者“画像”，还会在线下对潜在消费者进行大量访谈，了解他们对某个品牌的喜好和看法，从而提高自身的品牌形象。
对品牌的理解。
市场意识。
为了发现好项目，他们还把自己当作“小白鼠”。
一次，天图创投基金在考察一个专注于宠物食品的项目时了解到，一般主人在购买宠物食品之前，都会先尝试一下，然后再考虑是否购买。
于是，潘攀买了这款宠物食品作为公司的下午茶来听听会员们的投资意见。
“大家都亲自尝了一会儿猫粮。
”还有一次让潘攀印象深刻的是，他们为了寻找一个茶和咖啡项目，每天要喝五六杯奶茶和两三杯咖啡。
“那天我就盯着天花板看了一晚上，睡不着。
”除了“吃喝”等消费赛道外，天图团队通过主题研究发现，母婴、服装、医美等新消费赛道也存在机会。
文化娱乐层面的精神消费日益成为趋势。
以投资笑果文化为例，潘攀在读完他们的《吐槽大会》第一期后决定投资。
2019年9月，潘攀首次会见笑果文化CEO何晓曦，并在一周后将TS送给何晓曦。
今年5月，笑果文化宣布完成天图领投的A+轮融资。
“只要代表年轻人未来的消费方向，我们都会投资。
”此外，潘攀还将目光投向海外，重点关注具有数字化意识和执行能力以及国际化潜力的品牌。
这一定位很快引起了全球食品巨头雀巢集团的关注。
2018年8月，天图宣布完成第一期VC美元基金首轮募资。
该基金的目标规模不超过1.5亿美元。
雀巢集团当时作为基石投资者投资了1万美元。
值得一提的是，这也是雀巢集团首次投资中国本土风险投资基金。
如今，潘攀团队管理着两只人民币VC基金、一只天使人民币基金和一只VC美元基金，总规模近30亿元人民币。
投资项目涵盖创新消费、新零售、新生活方式等方向。
他向投资界透露，“我们新一轮人民币基金也在募集过程中，规模比上一轮更大，预计今年8月份完成首期募集。
”今年的消费投资就像一场嘉年华。
他分享了一些感受：今年，新的消费赛道已经以肉眼可见的方式流行起来。
从咖啡到低度酒，从米粉到拉面，随处可见投资者忙碌的身影。
同事感叹，VC/PE不是在竞争项目，而是在竞争项目的路上。
今年也被称为消费投资年。
“黄金时代的狂欢节”。
“今天大家都说消费很火爆，所有机构都在看消费，但实际上五年前、十年前可不是这样的，还是一个相对不太主流的赛道。
”经历了行业的变化，潘攀提醒，竞争将会更加激烈。
说明大家都看好赛道，这是好事，但也要警惕其中存在一些泡沫。
在他看来，中国消费品牌的崛起确实正在迎来一个时间窗口。
随着国内收入水平的提高，人们对消费品质的追求也相应提高。
伴随着文化觉醒和品牌觉醒，以及消费基础设施的变化（比如以前人们通过电视了解品牌，现在依靠浏览抖音、购物B站、看小红书来做出消费决策）年轻消费者尤其是90后、2000后对民族品牌的接受度越来越高，这给传统老店和新国潮品牌带来了消费升级的机会。
。
不过，并不是所有符合条件的品牌都值得投资。
潘攀表示，很多VC喜欢用中国作为全球第二大消费市场来支持投资研究，却忽视了标的的增长。
他以茶为例。
一个人一天可以喝四五杯茶，但是一天很少吃四五顿饭。
因此，茶叶的增长潜力高于主食。
此外，茶和咖啡一样，是一种全民消费。
世界各地的人不分文化背景都喜欢喝茶，但主食却不一定相同。
“有的地方吃米饭，有的地方吃面条，有的地方吃米饭。
晚餐就是土豆。
”潘攀直言，判断一个消费项目是否值得投资，首先要从品类看市场广度，然后从目标本身看消费频率和增长空间，最后更重要的是判断是否值得投资。
品牌可以成为未来的一种生活方式。
。
“当一个品牌与人们的生活方式深度结合时，人们不会意识到自己在消费，而是会认为它像呼吸一样自然。
”当然，发现好的消费品牌并不意味着就可以投资。
潘攀解释说，消费类项目一般都有良好的现金流。
创始人不缺钱，缺的是经营管理经验。
这时，投资机构如果能提供经验咨询和资源对接，将极具竞争力。
多年前，他在湖南长沙发现了茶颜悦色。
“当时有很多投资者来捐钱，但创始人并没有筹集资金的打算。
”最终还是天图自身强大的投后能力才让它得以完成。
进行了这项投资。
随着消费领域的蓬勃发展，越来越多的年轻人涌入，如何成为一名优秀的消费VC投资人？经过十多年的投资生涯，潘攀有一个深刻的体会——抛弃偏见，尊重超出自己知识范围的事物。
“你认为不存在的东西，并不代表这个世界不存在。
比如，我一直不明白为什么女孩子喜欢吃燕窝，这一点我无法理解，但事实上它已经成为了一种轨迹。
” ”潘攀说，每个人的认知都有很多偏见，投资的时候，你可能一生都要与自己的认知作斗争。
投资是一项技术工作，也是一项体力工作，投资和消费更是如此。
“诱惑太多，需要自律和克制，至少要保持身材。
”工作之余，潘攀喜欢打篮球。
“我们组织了一个深圳投资人篮球团，成员包括深圳创投、中金公司、大辰的同事，每个周末我们都会聚在一起打篮球。
“短暂休息后，潘攀往往会很快回到工作岗位，在他看来，他非常喜欢VC行业。
”每天醒来，我都能接触到很多有新想法、新想法的年轻创始人。
这本身就是。
这是一个非常令人兴奋的职业。
“每个周末，潘攀都会坐在奈雪的一家店里工作，挖掘下一个消费爆款。
今天奈雪上市后，不知道未来会有多少消费明星项目从这里出来。
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