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06-18
1.概念 注册制是指证券发行申请人依法披露与证券发行相关的全部信息和资料，准备形成法律文件，报主管机关审查。
主管部门仅负责审核发行申请人提供的信息和材料是否履行了信息披露义务的制度。
其最大特点是注册制下，证券发行审核机构仅对注册文件进行形式审核，并不做出实质性判断。
披露方式适当的，证券监督管理机构不得以发行证券的价格或者其他条件不公平、发行人提出的公司前景不合理为由拒绝注册。
注册系统需要事后控制。
注册制的核心是，只要证券发行人提供的材料不虚假、不误导、不遗漏，即使证券没有投资价值，证券监管机构也无权干涉，因为被认为是自愿被欺骗。
投资者不可剥夺的权利。
审批制度就是所谓实质管理原则，以欧洲国家公司法为代表。
根据证券发行审批制度的要求，证券的发行不仅必须以充分披露真实情况为条件，还必须符合证券监管机构制定的某些发行实质性条件。
符合条件的发行公司经证券监管机构批准后，方可取得发行资格并在证券市场发行证券。
该制度的目的是禁止公开发行质量低劣的证券。
2。
评价 1。
注册制更有利于发挥市场三大功能 新股发行制度改革的初衷和最终目标是更好地发挥资本市场的价格发现、融资三大功能和资源分配。
基础功能庞大，定价和交易干扰过多，不利于价格发现功能的实现；发行节奏受行政手段控制，不利于融资功能的实现；上市门槛过高、审核过于严格，不利于资源配置功能的实现。
与核准制相比，注册制发行人成本更低，上市效率更高，社会资源消耗更少。
资源。
资本市场可以快速实现资源配置功能。
注册制最大的优点是，发行风险交给主承??销商，合规要求的实现交给中介机构，信函真实性的实现交给中介机构发行人 2。
发行登记 系统并不总是拒绝任何前来的人。
收到发行人的申请后，美国证券交易委员会将对提交的材料进行反馈。
中介机构和发行人需要提供有针对性的回应。
一般情况下，反馈和回复少则三四次，多则三四次。
七八次，直到证监会没有进一步问题才批准注册。
从时间上来说，美国证监会的审核最快可达2个月，一般需要3至6个月才能完成。
交易所审核仅需1至1个半月，且该时间包含在证监会审核期限内。
伦敦UKLA在审核发行人材料时，还需要一读、二读、三读的反馈和答复。
之后必须具备一定级别，并由两名以上评审委员会成员签署，才能获得发行批准。
发行审核过程通常需要3至6个月。
“如果三读后仍存在问题，将继续进行多轮反馈。
如果发行人无法完成反馈回复，发行审核流程将无限期推迟。
” 3。
审批制并不意味着非市场化 注册制和审批制不仅是由市场成熟度决定的，还有一定的历史背景和现实原因。
它们是监管理念、市场分布、管制水平等因素共同作用的结果。
把市场化直接等同起来并不科学。
无论是登记制还是审批制，市场化的标准在于市场上的买卖双方能否表达真实意愿。
？主要推荐人 中介机构 中介机构 4.发行实质性判断主体 中介机构、中国证监会 中介机构 5.发行监管体系 中介机构与证监会共同承担实质性审核责任 证监会形式审核，中介机构实质性审核 6。
市场化程度 逐步市场化 完全市场化 7.发行效率：后者更高 8。
制度背景 后者所取得的国家总体市场化程度较高，金融市场更加成熟，制度更加完善，监管主体严格有效，发行人和中介机构更加自律，投资质量也较高。
学生的水平更高。
4。
我国股票发行制度的改革实践 以来，我国在证券发行审核方面，地方性法律法规单独规定了证券发行审核办法。
，中国证监会成立，开始在全国范围内实施证券发行规模控制和实质性审查制度。
2016年之前，国家向地方政府和中央企业主管部门下达发行规模和分配发行指标。
地方政府或中央主管部门对本辖区、本行业申请上市的企业进行筛选。
实质性审查通过后，将报中国证监会批准。
在实施过程中，地方政府或中央极力将有限的股票发行规模分配给更多的公司，导致发行公司规模小、公司质量差的情况。
因此，年后实行了“总量控制、集中控制、有限报告少数企业”的办法。
即地方政府或中央主管部门根据中国证监会事先发布的发行指标对申请上市的公司进行审核，并向中国证监会推荐。
中国证监会将对申报企业的预选材料进行审核。
合格后，地方政府或中央主管机关按照分配的发行额度发放发行额度。
审核不通过的，发行额度不能发行。
公司获得发行额度后，将向中国证监会提交正式材料，由中国证监会作出是否批准公司发行证券的最终决定。
这是计划经济。
2019年12月29日，第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过《中华人民共和国证券法》，自2017年7月1日起施行。
我国《证券法》第十条规定：“公开发行发行证券必须符合法律、行政法规规定的条件，并报国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门依法批准或者批准。
未经批准或者依法批准的，《 《证券法》第十一条第一款规定“公开发行股票，必须依照公司法规定的条件报经国务院证券监督管理机构批准” ，发行人须向国务院证券监督管理机构报送。
国务院证券监督管理机构应当提交公司法规定的申请文件和国务院证券监督管理机构规定的有关文件。
” 《证券法》第十一条第二款还规定：“发行公司债券，必须按照公司法规定的条件向银行报告。
经国务院授权的部门批准。
发行人须提交《公司法》规定的申请文件以及国务院授权部门规定的相关文件。
” 总之，我国证券发行审核制度根据证券种类的不同而有所不同： 1.股票发行实行审批制度。
2。
债券发行实行审批制度。
目前，我国证券发行工作已从配额制、严格审批制转向国际通行的审批制。
2017年9月16日《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》、2019年3月17日《中国证券监督管理委员会股票发行核准程序》先后实施，我国股票发行审核制度市场化进程加快。
在此基础上，股票发行价格也采用市场定价方式，证监会不再对股票发行市盈率进行限制。
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