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美光公布第三季度财报后，为何华尔街反应如此消极？

发布于：2024-06-08 编辑：匿名来源：网络

北京时间7月1日凌晨，美光科技发布了公司第三季度财报。

但并未得到市场积极反馈，盘后大跌2.2%。

华尔街对美光科技业绩的解读是否错误？ Seekingalpha专栏作家对此进行了分析。

美光科技本季度的营收和盈利超出了市场预期。

营收为 74.2 亿美元，上一季度为 62.4 亿美元，去年同期为 54.4 亿美元。

本季度营业利润率从上一季度的 20.2% 和上一财年的 18.0% 上升至 31.9%。

这证明公司拥有优良的经营杠杆。

一致预期营收为 72.3 亿美元，非 GAAP 每股收益为 1.71 美元。

本季度盈利意外同比增长 10%，反映出 DRAM 和 NAND 平均销售价格 (AFM) 上涨的影响。

正如首席执行官 Mehotra 在电话会议上解释的那样：“D??RAM 和 NAND 价格上涨以及客户对美光的强劲需求推动了收入增长。

第三季度 DRAM 收入为 54 亿美元，占总收入的 73%。

DRAM 收入继续增长 23%，年增长率同比增长52%。

平均售价环比增长约20%。

“美光第三季度NAND营收为18亿美元，占总营收的24%，创历史新高。

公司的历史。

NAND 收入环比增长 10%，同比增长 9%。

单位出货量继续在低个位数范围内增长，而平均售价在高个位数百分比范围内连续增长。

展望上季度展望，预计更加多元化的终端市场数字需求将为公司带来更高的单位出货量和更高的平均售价。

华尔街预计美光第四季度营收为82亿美元，上下浮动2亿美元；毛利率在47%左右，上下浮动1个基点；运营费用约为 9 亿美元，上下浮动 10,000 美元。

那么为什么股价会出现负面反应呢？ Seekingalpha分析师认为，原因可能有两个。

第一个原因是，随着存储半导体供应链从Justintime转向Justincase，市场评估出现了偏差。

第二个原因是美光的资本支出预测上调。

从justintime到justincase的供应链配置疫情的爆发导致全球供应链出现大规模中断。

汽车行业有无数案例表明，一个微型微控制器（每片成本低至 4 美元）导致整个车辆的组装变得不可能。

普遍存在的微控制器短缺问题已经影响到许多消费电子设备，索尼 P5 Playstation 等内存密集型设备也受到了影响。

上个月，美光首席财务官 Zinsner 还详细阐述了疫情如何造成供应链中断。

他认为库存管理需要告别传统模式。

不少分析师担心Justincase会影响NAND和DRAM的产能结构。

在美光的电话会议上，分析师询问了与个人电脑和手机等产品价格波动相关的云库存问题。

一种可能的负面解释是，分析师认为美光的客户现在可能正在增加库存以创造缓冲，导致订单的不确定性增加，因为随着行业从 justintime 库存转向 justincase 库存，新客户选择增加其储备。

这对于汽车产能被 4 美元微控制器抑制的行业来说是有意义的。

但如果行业必须重建供应链以避免缺乏 NAND 连接的微控制器，那么这种现象对美光来说根本不是负面影响。

这只能意味着供应链并未以最佳状态运行。

另一个因素是美光资本支出的增加。

此次电话会议的另一个可能的负面解读是美光将其资本支出预估上调了约 3 亿美元。

存储半导体行业历来都受到周期性的困扰，因为每个供应商都会在景气时期增加新产能，从而很快导致供应过剩，导致内存供应商的盈利能力崩溃。

因此，当管理层明确表示将增加新的资本支出时，分析师的警钟就开始敲响。

然而，对于资本支出大幅增加将损害下一个周期盈利能力的担忧被严重夸大了。

美光强调了对新型 EUV 光刻机的需求。

美光斥资1.5亿美元至3亿美元从ASML购买的机器将在新生产线上投入使用，分析师也担心美光技术格局的变化。