年薪200万，美元VC挖走了我的员工
06-18
S基金开始爆了。
投资界（ID：pedaily）获悉，董事长正式从中金资本辞职三个月后，丁玮选择了S基金战场作为他的下一站——他掌舵的新基金博润资本宣布计划设立50厦门亿S多策略基金中的一年老基金。
无独有偶，由创投老手邓爽和林向红共同创立的新基金新而利投资控股近日落户苏州高新区。
两人此前在基金中投资有着丰富的经验，此次联手，以基金中的基金和直投为主，瞄准了S市场的顶级基金。
S基金在中国开始受到越来越多VC/PE的关注。
今年年初，君联资本与鲲中资本两笔大型S基金交易的达成引起了业界的关注； 9月，IDG资本拿下6亿美元S基金重组交易，这是迄今为止国内最大的S基金交易。
基金交易甚至成为“教科书”案例。
与此同时，国外巨头S基金也悄然诞生。
今年，全球S基金管理公司巨头Lexington和Ardian分别宣布完成其新S基金1亿美元和1亿美元的募资，位居今年全球最大S基金募资金额之首。
2020年似乎是S基金国内外募资大年，这种超级风潮正在席卷而来。
本周有两只新基金浮出水面：它们瞄准了今年蓬勃发展的S基金市场，又进了新玩家。
上周，厦门产业投资基金新批了6只股票型基金，其中两只由私募机构博润资本发起设立，包括博润S多策略基金和金丰博润直投基金。
值得一提的是，博润资本是前中金资本董事长丁玮在厦门设立的综合性私募股权投资平台。
投资界获悉，博润资本拟在厦门设立规模50亿的S多策略基金，主要投资策略三大：一是S基金；二是S基金；三是S基金。
第二，投资具有高增长潜力的公司；第三，投资于具有稳定增长和现金流的上市公司和非上市公司。
丁玮是中国风险投资界的大人物。
从最初作为核心高管参与创立中金资本，丁玮逐步整合内外部资源，推动中金资本在短短三年内迅速崛起。
截至去年底，中金资本整体管理资产约为1亿元人民币。
正式离开中金资本三个月后，丁玮的下一站是S基金。
绝无巧合。
同样是在上周，由创投老手邓爽和林向红共同创立的新基金纽尔利投资控股宣布落户苏州高新区。
邓爽和林向红作为创始合伙人，此前在基金投资领域拥有丰富的经验。
他们是国家开发银行与元和控股联合设立的国创母基金的运营者。
从公开信息来看，努尔利控股采用“控股直投+基金管理”的模式。
此次两人联手打造母基金、直投、S基金投资互联、境内人民币、境外美元的市场。
车轮驱动的投资机构。
剑以基金中基金、直接投资为基础，瞄准S市场顶级基金。
显然，越来越多的创投机构正在将目光转向S基金。
年底，深创投宣布设立S基金，目标规模1亿元；从今年开始布局二手股业务的盛世投资也在年底推出了新的S基金。
今年2月，君联资本完成2亿美元续约基金交易，坤中资本向TR资本等机构出售了7个人民币投资项目。
6月，歌斐资产宣布第五期S基金已完成首轮募集，规模超10亿元，厦门启诚资本也开始布局S基金。
两个月前，中国平安保险主要海外投资及资产管理平台平安海外控股突然宣布，通过PE二级市场交易引入新的第三方投资者，为两只新基金募集资金。
瑞士蒙大拿资本合伙公司（MCP）和新加坡主权财富基金（GIC）已成为两只新基金的主要投资者。
特别值得一提的是，今年9月，IDG资本拿下一笔6亿美元的S基金重组交易，买方为国际知名基金管理机构HarbourVest牵头的财团。
这笔交易不仅成为今年中国最大的S交易，也是迄今为止中国公开披露的最大的S交易。
涉案金额巨大、难度超乎想象，引发业界关注。
这就是S基金募资巨头的诞生：国内S基金成功募资1亿已经开始爆发，大量国外S基金干粉也在悄然聚集。
据PEI统计，尽管疫情笼罩全球，今年一季度S基金募资规模仍创历史新高，共有10只S基金完成募资总额7亿美元。
对比全年1亿美元的募资金额，短短三个月就超过了年度金额的60%。
其中，凯雷集团旗下S基金管理公司AlphInvest Partners最新一期一季度共募资43美元，占整个集团一季度募资总额75亿美元的57.3%。
列克星敦投资（Lexington合伙人）第九只S基金一季度完成募资高达1亿美元，创下公司历史上单只基金最高募资金额、一季度全球最高募资金额。
S基金。
不过，这个记录很快就被刷新了。
今年6月，全球知名S基金管理公司Ardian宣布其第八期S基金募资已尘埃落定。
1亿美元的超大规模不仅再次打破了其此前S基金创下的1亿美元募资纪录，还夺得了今年全球最大的S基金募资金额。
据Pitchbook统计，今年以来，Ardian已募集8支S基金，募资规模从第一支的2.2亿美元增至第八支的1亿美元。
这是一个指数级的飞跃，远远领先于其他竞争对手。
盛宴并未就此结束，全球S基金筹款狂欢仍在继续。
就在半个月前，高盛宣布完成最新S基金募集，规模达1亿美元。
据悉，这是高盛旗下的第八只S基金。
其规模较2016年第七只基金72亿美元增长43%，首次加入“百亿美元基金俱乐部”。
与此同时，英国老牌S基金巨头科勒资本也在加快募资步伐。
虽然科勒资本尚未透露其正在募集的第八只S基金的进展情况，但根据SEC文件显示，今年1月中旬，这只目标募资金额为90亿美元的基金已经筹集了一半以上的资金，超过48亿美元。
此外，今年4月，全球私募股权公司行健资本也宣布完成第四期S基金募集。
实际募集金额最终达到21亿美元，远超12.5亿美元的目标。
如果包括新基金在内，单独管理账户的募资总额达到24亿美元，超额募资92%。
“我们其实都知道，年会是S基金募资完成的大年，疫情确实影响了其他策略的募资，但完全没有影响S基金的募资，甚至起到了一定的作用。
”在Ardian募资的最后阶段，“有一定的提振作用。
”Ardian大中华区负责人姚斌超曾在接受晨哨集团研究总监李超采访时提到，“一些LP开始加大投资力度。
”以3月份为例，几家原计划投资100-2亿美元。
“，增加到了3亿美元，从而将1亿美元的规模在最后一刻提升到了1亿美元。
”他还透露，在Ardian新S基金的募资过程中，来自亚洲尤其是中国的投资者非常热情。
“亚洲募集的资金金额占整个基金的20%，大约是之前基金的三倍，而且大部分都是新投资者。
”全球投资者对S基金的热情已成为不争的事实。
事实上，经过30多年的发展，PE二级市场已成为规范欧美一级市场的重要平台。
主要参与者完全囊括了大量的卖家、买家、中间商，经历了三波增长。
从今年的募资情况来看，大宗交易越来越集中在头部玩家手中，以巨头基金为主。
从无人问津到VC/PE救世主：中国S基金趋势来了尽管S基金在中国已经流行了好几年，但不少业内人士认为，2019年才是中国S基金真正的元年。
回顾过去10年，中国VC/PE市场爆发式增长，而其中折合的资金总额更是超乎想象。
然而，随着2016年经济迎来下行周期，巨大的泡沫开始破裂。
此外，不少基金期限已过，大量LP正在排队退出。
于是，S基金很快成为了被寄予厚望的“救世主”。
年后S基金逐渐在中国扎根，一批先行者开始尝试打造“中国版”PE二级市场。
然而，过去几年，S基金在国内并没有形成强大的市场力量。
主要原因是几乎所有VC/PE仍然喜欢“千军万马挤IPO”，对S基金认可度不高。
但今年以来，随着市场和政策层面的种种变化，S基金的声音越来越大。
到了2020年，中国PE二级市场闪电般升温，S基金也从少数机构“圈地”转变为众多投资者关注的焦点，正式进入主流视野。
但与美国的规模相比，中国市场仍有相当大的增长空间。
数据显示，目前美国二手股交易额为1亿美元，而中国目前只有1亿美元，仅占美国的10%左右；而从S基金募集规模来看，美国为1亿美元，而中国市场仅为43亿美元。
巨大的市场空间，中国LP与GP之间的关系早已与以往不同。
更多LP愿意掌控自有基金份额的退出选择。
更重要的是，这几年GP的态度也发生了巨大的变化——从最初的不感兴趣，到积极深度参与、以卖家身份发起交易。
GP开启了“一人多重角色”的游戏。
摩根士丹利在2018年最新发布的PE二级市场研究文章中指出，2018年全球PE二级市场近亿美元交易额中，GP主导的S交易占三分之一以上。
从三只基金重组情况来看今年在国内成功实施的案例，除呈现规模大、结构复杂、底层项目多等共同特点外，均由市场声誉较高的GP主导。
基金重组市场呈现出明显的GP主导特征，投资方式日趋灵活。
如果不出意外，S基金将成为VC/PE圈下一个超级热点，席卷而来。
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