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经济学人：马斯克的商业帝国如何保持昔日辉煌？

发布于：2024-06-18 编辑：匿名来源：网络

编者按：从白手起家到亿万富翁，从自学设计到建造世界上最先进的火箭和宇宙飞船，埃隆·马斯克成功创建了一个庞大的商业帝国——他的公司已经创造了七年辉煌连续几年。

如今，马斯克的商业帝国因其独特的财务结构和发展模式而不断遭遇困难，处境十分艰难。

那么，马斯克将如何应对困难呢？近日，《经济学人》撰文《Elon Musk’s empire》分析了马斯克投资帝国存在的问题以及未来预期的解决方案。

以下由雷锋网独家编译，未经许可不得转载。

和大多数科技大亨一样，埃隆·马斯克对金融不屑一顾。

对于像他这样的加州梦想家来说，无人驾驶汽车和太空旅行就是他们需要关心的一切。

至于可转换债券和租赁会计，那是华尔街的事情。

马斯克或许不愿意承认，但他无疑已成为美国最大胆的企业金融家和最著名的企业家。

尽管债务仍未偿还（如下图所示），但他确实在短短几十年内创建了一个价值数十亿美元的商业帝国，集金融创新、复杂的公司结构和令人兴奋的冒险项目于一体。

马斯克让许多不可能的事情成为可能。

马斯克希望他的公司在未来 18 个月内保持其市值，就像过去十年一样，但这需要克服许多障碍。

同样，对未来几周将发布的财务数据和新产品保持信心也并非易事。

马斯克不断创造奇迹。

但现在，随着股东、债权人和交易对手数百亿美元的投资，他的赌注越来越大。

因此，特斯拉必须加快产能，同时还要应对传统汽车制造商推出新型电动汽车对其构成的威胁。

马斯克还考虑将特斯拉与他的另一家在屋顶安装太阳能电池板的公司 SolarCity 合并。

现在，两家公司都在快速烧钱。

马斯克已经在美国商界占据一席之地，但到底是正面教材还是反面案例，或许很快就会知道。

马斯克还向亚洲和意大利的许多企业联盟学习，在帝国内部共享资源和人才：例如，SolarCity使用特斯拉制造的电池，特斯拉向SolarCity借钱。

马斯克还担任联盟中三家公司的董事会主席，并担任其他公司的经理等职务。

SolarCity 由他的表弟经营，富达投资也持有这三家公司的大量股份。

|马斯克的商业帝国如今，马斯克的商业帝国可以分为四个部分。

最大的是已经上市的特斯拉；第二部分，SpaceX，为政府和企业客户发射火箭，并得到了个人投资者的支持；第三部分是SolarCity，它也上市了，但处境艰难。

乐观，这就是为什么马斯克想通过收购帮助其渡过难关；最后一部分是马斯克的个人财富。

他持有这些公司价值高达1亿美元的股份，但他没有太多现金。

马斯克旗下的公司年利润合计约80亿美元，但只烧掉了近23亿美元的成本。

此外，公司结构的发展是随意的，包括上市公司和私营公司。

这表明，这些在“独角兽浪潮”之前诞生的公司并没有像Uber等科技公司那样得到私人投资者的大力支持。

马斯克梦想着送人去火星生活，也希望利用超级高铁让人们在 35 分钟内从旧金山到达洛杉矶。

然而，他的财务目标与其他传统企业大亨没有什么不同：融资、增值、获得公司的控制权。

|为公司融资首先我们来看看马斯克的融资方式。

他已从投资者、员工和特斯拉的竞争对手（包括持有该公司股份的丰田和戴姆勒）筹集了 60 亿美元的股权融资。

与此同时，马斯克还背负着来自债券投资者和银行的 60 亿美元债务。

但特斯拉真正的独特之处在于它从非传统来源获得的 70 亿美元现金和收益。

其中包括购车押金、资产支持债券和特殊目的融资工具（无需马斯克公司的担保即可融资），以及节能减排信贷——包括政府通过租赁交易发放的贷款。

获得的收入，即租赁公司购买汽车后，特斯拉承诺未来回购（但特斯拉对《 The Economist 》统计的非传统融资渠道的数据有争议）。

|提高公司估值第二个目标是提高公司估值，这对于增强各方信心、筹集资金非常重要。

然而，目前这些企业的经营状况非常不稳定。

今年4月，就有多达40万用户预订了售价3.5万美元的Model 3，这让公司高兴极了。

然而，今年9月，SpaceX的一枚火箭发生爆炸。

因此，马斯克的公司需要谨慎控制对未来的预期，以影响银行和投资者的财务预测。

马斯克在这方面颇有经验——他发布了一份看似令人信服的“总体规划”，并将目标锁定在人们的期望上。

例如，今年5月，他表示特斯拉将在2020年实现年产量50万辆，比此前预期要早。

但到目前为止，该公司的年产量仅为8.5万辆。

马斯克的预期锁定非常有效：根据投行分析师的平均预测，特斯拉的营收将从目前的 70 亿美元增长到 2020 年的 1 亿美元，接近谷歌、苹果和亚马逊这三大最成功公司的营收在美国，2020 年将达到顶峰。

尽管只有五分之一的订单来自现有客户，但根据该银行的中期预测，即使公司运营陷入困境，这也应该能让公司保持稳定。

持怀疑态度的卖空者押注于 SolarCity 和特斯拉，但马斯克帝国在硅谷和华尔街仍然拥有大批粉丝。

|掌握公司的控制权马斯克的第三个目标是控制权，这对他来说极其重要。

尽管他是 PayPal 的创始人之一，但他在 2007 年被赶下了公司老板的职务。

目前，他拥有 SpaceX 50% 的股份、特斯拉 23% 的股份和 SolarCity 22% 的股份。

显然，马斯克对后两家公司的控制权已不再有保障。

因此，为了保持控制权，每个公司都必须实现自己的目标。

SpaceX 需要获得大量订单并产生现金，但首先它必须从 9 月份的爆炸中恢复过来。

SolarCity 需要削减开支。

特斯拉必须增加 Model X 和 Model 3 的产量，同时与通用汽车、戴姆勒和奥迪等老牌公司开发的电动汽车竞争。

但如果所有公司都未能达到目标，现金危机就不可避免。

马斯克的公司坚称未来不会继续烧钱。

但从下半年到年底，该公司的开支将轻松达到45亿美元，而且他们还必须为即将到期的20亿美元贷款进行再融资。

马斯克团队的现金和银行流动性总计只有50万。

马斯克自身的财务状况也捉襟见肘，他将PayPal出售给eBay获得的1.8亿美元中，有一半以上已经消耗殆尽。

此外，他还以特斯拉股票担保借款4.9亿美元，其中大部分来自特斯拉的担保公司摩根士丹利。

如果特斯拉的股票下跌一半以上，其价值就会低于贷款金额。

|矛盾与解决方案然而，一旦局势紧张，这三个目标可能会变得矛盾。

例如，如果特斯拉收购SolarCity，后者确实能够生存并维持马斯克目前的控制权，但特斯拉的估值将会下降，因为它将受到SolarCity的债务和亏损的拖累。

但值得一提的是，马斯克曾表示，为了完成这笔交易，必须得到两家公司独立股东的批准。

同样，如果特斯拉要筹集资金缓解财务压力，马斯克的持股比例将降至20%以下，威胁到他对公司的控制权。

也许他会效仿Facebook并发行无投票权股票或实施股东权利计划，但这会损害马斯克帝国的整体估值。

他还可以将特斯拉出售给其他汽车公司或科技公司（特斯拉在2016年差点被卖给谷歌），或者将SpaceX出售给国防公司。

但马斯克旗下公司的高估值意味着它们只能出售给通用汽车或洛克希德·马丁等行业巨头。

考虑到所有因素，马斯克最有可能在未来几周内采取熟悉的方法：短期内削减成本，开发新产品，并解释马斯克的公司如何使用更精益的制造技术来彻底改变行业。