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06-08
投资界-解码LP获悉，近日，西安创新投资基金（简称：西安创新投资基金）首批子基金申报指南创业投资基金）正式发布。
其中，有几项要求颇为引人注目：从投资比例来看，西安这只母基金出资比例最高可达40%；另外，该基金的投资回报率要求仅为1倍。
比例为1:1，这几乎是政府引导基金的最低回报投资要求，在VC/PE眼中非常友好。
西安百亿基金再投资比例让VC/PE兴奋不已。
1月，西安市人民政府办公厅印发《关于印发《西安市创新投资基金设立方案》的通知，按照“省市共建、市级实施”的原则设立西安市创新投资基金。
该基金是省市共同出资、市场化运作的市政府投资基金。
创业投资基金首期规模1亿元，其中西安市统筹安排80亿元，并向省政府投资引导基金争取20亿元投资支持。
据悉，该基金围绕重点产业链组织，主要投资行业包括电子信息、人工智能、光电芯片、航空航天、新材料、新能源、生物医药等，重点培育自主知识产权、科技成果转化、核心技术国产化替代等领域，积极与业内知名基金管理机构合作设立市场化子基金。
3月31日，创新基金完成注册，标志着百亿基金正式成立并进入运营阶段。
不到10天，西安创新投资基金首批子基金申报指南正式发布，GP招募开始。
我们来看看申请指引的具体内容——在规模和投资方面，创新基金单个子基金的投资金额不得超过创新基金总规模的20%，并且原则上不超过创新基金总规模的20%。
不得超过子基金投资总规模的30%。
对于主要投资对象为早期科技创新型企业的子基金，创新基金可适当提高投资比例，最高可达子基金总规模的40%；各投资者发起设立的子基金参与创新基金投资的，其出资比例可按照相关合伙协议执行；最引人注目的内容是投资回报要求。
文件提出，子基金对西安市（含西咸新区）辖内企业的投资金额原则上不得低于创新基金的投资金额。
也就是说，基金的再投资比例放宽至1:1。
政府拿多少钱，GP就可以在西安投资等额的钱。
在目前的募资环境下，政府引导基金能够降低回报投资比例的情况非常罕见。
此外，基金还放宽了回报投资的认定标准—— 1、直接投资于西安注册的企业； 2、西安以外的投资企业以股权投资的方式投资西安市现有企业； 3、在西安投资的企业 市外企业在西安投资设立新企业； 4、子基金管理机构管理的其他基金新投资西安市企业； 5、西安以外的投资企业通过设立子公司的方式将主要生产、研发基地落户西安市；六、其他经认定可在西安市投资的企业。
除了投资比例、投资回报比例等内容，VC/PE还更关心容错和纠错机制。
早在1月初，《西安市创新投资基金设立方案》就指出创投基金坚持“政府引导、市场运作”，政府部门不对项目投资运营进行审批和政策审查；他们坚持“早投、小投、科技投”和“两链融合”的定位，加大科技创新企业子基金的投资比例，建立利润分享机制;坚持“保护创新、鼓励探索”的原则，建立容错纠错机制，不按照正常投资风险追究责任。
引导基金已经开始放宽回报投资比例。
各地引导基金的投资回报率一直是VC/PE关心的问题。
在一些领域，2倍的投资回报率常常让一些VC/PE机构望而却步。
一位国内领先的硬科技PE合伙人曾表示：“我们募资的基本原则之一就是‘拿到的钱不热’。
比如在一些中心城市或者一些地区引导资金时我们会相对谨慎。
??”县级市，担心无法实现投资回报目标。
”另一方面，“基金投资”似乎已成为不少地方政府的共识，从省会城市到小区县，基金中的基金纷纷成立，规模往往达到数百亿元。
清科研究中心数据显示，新设立政府引导基金目标规模约为6200万元，同比增长7.0%； 9500万，同比下降11.0%，其中百亿规模以上引导基金设立数量有所增加，对此，国内引导基金老总曾表示。
政府引导基金必须与当地产业发展、股权投资、机构发展水平相适应，不能片面提出脱离实际的较高目标，特别是在偏远地区，除了注册地、适当增加政府引导基金的投资规模，合理降低回报投资比例，形成有效的奖励机制，吸引优质GP。
GP的诉求是显而易见的，所以我们看到一些地方政府引导基金逐步放宽回报投资比例。
早在2020年，深圳就在修订后的引导基金管理办法中将收益投资比例最低标准从2倍下调至1.5倍； 2019年8月，珠海横琴新区政府投资基金向社会公开招募子基金管理机构。
投资回报率更低。
子基金在整合领域的投资资金原则上不低于政府投资基金在子基金投资额的1倍。
随后，青岛在喊出“学习深圳、赶超深圳”口号后，也出台了更为宽松的回笼投资政策。
2020年1月，青岛市财政局公布修订草案，进一步完善资金管理制度。
对于业界高度关注的回报投资比例问题，新规将回报投资比例由2倍降低至1.1倍，同时放宽母（子）基金投资企业的认定标准在青岛。
此外，河北省政府引导基金将“子基金原则上应投资于我省相关产业80%以上”调整为“子基金在河北省实际投资比例不低于实际投资额的1.5%”。
引导基金对子基金投资“倍”；温州科创创业投资基金将子基金投资回报率要求从母基金原投资额的1.67倍降低至1.5倍。
此外，更多城市成都等政府也发文明确提出放宽再投资比例 目前，VC/PE行业已经到了洗牌和分化的十字路口，各大GP都面临着融资考验。
“活水”，政府引导基金的一举一动都刺激着GP们的神经。
从深圳、珠海、青岛，到西安、成都，地方政府引导基金的回报投资比例不断下降。
这无疑是创投圈难得一见的好消息。
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