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06-18
《电鳗财经》文/高伟8月19日，上海正帆科技股份有限公司（以下简称正帆科技）发布公告其首张科创板公开发行股票公告显示，拟公开发行10,000股人民币普通股，占发行后总股本的25.04%，发行后总股本完成后为00,000股。
经调查发现，该公司IPO招股说明书存在诸多疑点。
尽管向该公司发送了验证信，但没有任何结果。
两名实际控制人均为美国公民，股权高度集中《电鳗财经》研究发现，正帆科技控股股东为风帆控股，实际控制人为于东雷、崔荣。
两人系夫妻关系，系一致行动人。
合计持有风帆控股.00%股权，并通过风帆控股控制正帆科技27.72%的股权。
两人都是美国公民。
根据正帆科技本次公开发行方案，公司拟发行的新股将占发行后总股本的比例不低于25%。
本次发行完成后，预计实际控制人对正帆科技的持股比例将进一步减少。
实际控制人持股比例较低，可能存在股东会决策效率较低的风险。
值得注意的是，股权高度集中，夫妻俩实际经历了6次股权转让。
据观察，报告期内，正帆科技共发生6次股权转让。
其中，首次股份转让价格分别为5.96元/股、6元/股。
上述价格高于除第四次股权转让外的所有转让价格。
。
转让具体情况为：九洲证券等六名异议股东将其持有的正帆科技40.5万股股份转让给秦守勤。
今年2月，正帆科技发布了《关于异议股东申请终止股票上市权益的保护办法》的公告。
提及内容：为充分保护公司异议股东的权益，公司实际控制人做出如下承诺：“公司终止上市后，将采取保护性措施，以不低于招股书披露，上述异议股东包括九洲证券、中信信托有限公司（公司受托人）。
中信道域一号、中信道域二号）与自然人唐锡福、张欢、范某军最终股权转让价格参照退市前交易价格5.98元/股协商确定。
需要说明的是，正帆科技实际控制人于东雷并未直接向异议股东收购股份，而是通过指定第三方“秦守勤”转让股份。
但招股书中并未对余东雷、秦守勤进行进一步说明。
之间的关系。
《电鳗快报》 值得注意的是，今年2月26日，正帆科技召开股东大会，审议通过了增资扩股的议案。
共有5家投资机构和1名自然人认购了公司新注册资本。
上述增资扩股完成后，公司注册资本增加至1.92亿元，净增加6万元。
上述系列增资完成后，今年3月18日公司股东之间再次发生股权转让。
转让完成后，联合基金三号不再持有正帆科技股权。
随着外部融资的进入，于东雷夫妇的持股比例可能会被进一步稀释。
公司外购特种气体严重依赖欧美供应商。
除了两名实际控制人均为美国籍外，该公司外包的特种气体也严重依赖欧美供应商，地缘政治风险增加了一级。
正帆科技销售的特种气体来源包括自产和直接外购。
其中，自产品种主要是砷烷和磷化氢。
对于硅烷、三甲基铝、氨等其他特种气体，公司直接采购，然后灌装销售。
2018年和2018年，正帆科技采购的三甲基铝供应集中度严重偏高，严重依赖单一主要供应商。
招股书显示，年正帆科技采购三甲基铝的采购金额为1500元。
期内公司第四大供应商为诺力昂化工（宁波）有限公司（荷兰知名化学品制造商），公司向诺力昂采购三甲基铝金额恰好为1500元。
当年，公司向诺力昂采购三甲基铝，占当期三甲基铝采购总额的%。
本年度正帆科技采购三甲基铝采购金额为60万元。
在此期间，诺力昂已经是该公司的第三大供应商。
该公司向诺力昂采购三甲基铝的金额恰巧为60万。
一万元。
随后，公司2018年向诺力昂采购的三甲基铝数量再次占本期三甲基铝采购总量的%。
值得一提的是，虽然招股书并未披露正帆科技每年向诺力昂采购三甲基铝的金额，但期内采购三甲基铝的总额过低，仅为20万元，明显低于本期。
公司向第五大供应商尚品兴业氟塑料（嘉兴）有限公司采购7200元。
因此，仍不排除正帆科技今年向诺力昂采购三甲基铝的可能性，占当期三甲基铝采购总额的%。
市场质疑正帆科技是2018年还是2018年向诺力昂采购三甲基铝。
从诺力昂采购三甲基铝的比例持续保持%，形成了对单一供应商的严重依赖。
如果2018年的情况与2018年、2017年一样，那么正帆科技的三甲基铝采购将完全依赖于欧洲公司Nouryon。
正帆科技外包特种气体对供应商的依赖不仅限于三甲基铝某一种，也不仅限于诺力昂的海外供应商。
招股书显示，正帆科技年内采购硅烷总额为4万元。
本期公司向第五大供应商美国REC集团采购硅烷，金额为6000元，占本期硅烷采购总额的85.85%。
去年，该公司从单一供应商处购买了很大一部分硅烷。
高于50%，也严重依赖这家美国供应商。
原材料采购可能会受到美国出口限制的影响。
据《电鳗财经》介绍，正帆科技的工艺介质供应系统主要由阀门、管件、仪表、电气控制、专用元件等组成，值得注意的是，不排除未来贸易摩擦加剧的影响将导致部分美国品牌原材料采购受到限制。
正帆科技的产品主要应用于洁净度要求较高的泛半导体领域。
国内市场所需原材料供应链基础相对薄弱，尚未形成成熟的零部件供应体系。
所需的高纯气体阀门、气体管道、接头、真空压力仪表等核心部件很大比例采用进口品牌，存在依赖进口原材料的风险。
公开数据显示，~年，正帆科技进口原材料采购金额分别为23.68万元、40.21万元、34.56万元，分别占当期原材料采购金额的79.57%、78.91%。
73.85%，其中进口原材料采购比例较高。
同时还有美国品牌原材料采购，各报告期采购总额占比分别为24.43%、29.61%、24.13%。
据美国《出口管制条例》称，美国商务部可能通过将某些实体或个人列入“实体清单”，对某些实体或个人实施“出口限制”，要求任何人向实体上的实体或个人出口产品列表。
管制商品必须提前从美国商务部获取。
截至报告期末，正帆科技未被列入美国“实体清单”，但不排除未来贸易摩擦加剧导致部分美国品牌采购受到限制的可能性原料。
据披露，正帆科技业务中原材料采购成本占主营业务成本比例较高，达到60%以上。
原材料成本对正帆科技的利润影响较大。
报告期内，正帆科技主要原材料采购单价总体保持稳定。
但部分类别原材料受市场需求、汇率水平、关税、议价能力等综合影响，价格出现波动，例如从美国供应商采购的原材料。
料号6L-CW4FR4的1/4单向阀全年单价较去年同期上涨19.31%。
若部分原材料因交货要求较高而价格大幅波动，将对业务的销售毛利率和经营业绩产生不利影响。
在其他风险变量不变的情况下，假设各报告期原材料成本上涨10%，则毛利率同比将分别下降5.00%、4.97%和4.60%。
（SiSC：建议网友从另一个角度了解公司的实际经营情况（主要是投资风险），阅读作者的深度调查思路！至于“卡脖子”，笔者认为根据公司现有的商业模式以及行业影响力恐怕还不足以被美国掐死；除非他们把英特格的阀门卖给华为半导体部门）。
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